一石激起千層浪。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)3月最后一天發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，使得受益于創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)個(gè)股再次迎來(lái)狂歡。當(dāng)日，上證指數(shù)及深證成指漲幅均不到1%，而創(chuàng)投概念板塊及券商板塊大幅上漲，紫江企業(yè)、煙臺(tái)萬(wàn)華等5只創(chuàng)投概念股漲停，除西南證券、東北證券外的其他上市券商漲幅均在1.5%以上。此前一個(gè)交易日，券商板塊亦在風(fēng)聲傳出后發(fā)起攻勢(shì)，表現(xiàn)搶眼。
但是，并非所有創(chuàng)投概念股及券商股都值得投資。
《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部分析發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)投概念價(jià)值未完全顯現(xiàn)、業(yè)績(jī)優(yōu)良、獲利可能性較大的上市公司以及承銷能力較強(qiáng)、擁有直投業(yè)務(wù)的券商，投資價(jià)值更大。
由此，我們篩選出12家可供投資的創(chuàng)投概念股，分別是：紫光股份、拓邦電子、張江高科、ST安彩、中科英華、南京高科、隆平高科、華工科技、寧波韻升、復(fù)星醫(yī)藥、北京城建、同方股份。我們認(rèn)為，中信證券及海通證券也將受益創(chuàng)投。同時(shí)，我們認(rèn)為，綜藝股份、金鷹股份、天通股份、天茂集團(tuán)、民豐特紙投資風(fēng)險(xiǎn)較大。
近5成價(jià)值未完全顯現(xiàn)
經(jīng)過(guò)我們的歸納整理，A股市場(chǎng)上共有77家上市公司參股創(chuàng)投公司，創(chuàng)投概念明顯。
在這些公司中，部分總市值已大大脫離其價(jià)值。換句話說(shuō)，這些公司的總市值中有很大一部分是創(chuàng)投概念等因素帶來(lái)的溢價(jià)。
我們根據(jù)上市公司截至3月30日的最新四個(gè)季度的凈利潤(rùn)總和及所在行業(yè)的平均市盈率，推算出一個(gè)合理的公司價(jià)值，再計(jì)算出總市值與公司價(jià)值之間的差——溢價(jià)。
觀察溢價(jià)占總市值的比例后可以發(fā)現(xiàn)，剔除不可比的8家公司后，69家創(chuàng)投概念上市公司中共有21家的溢價(jià)率達(dá)到30%以上，其中*ST中鎢2008年凈利潤(rùn)僅有41.54萬(wàn)元，3月30日總市值卻為14.65億元，溢價(jià)率達(dá)到98.91%。此外，魯信高新、民豐特紙等4家創(chuàng)投概念公司溢價(jià)率也在80%以上。
另一方面，34家創(chuàng)投概念公司的溢價(jià)率為負(fù)數(shù)，其價(jià)值還未完全顯現(xiàn)。
其中，升華拜克2007年四季度至2008年三季度的凈利潤(rùn)總額為2.20億元，行業(yè)市盈率近40倍，而其總市值僅為28.93億元，溢價(jià)率為-203.36%；同方股份、煙臺(tái)萬(wàn)華等4家公司的溢價(jià)率均小于-100%。
超4成創(chuàng)投含量高于1%
純概念的炒作難以帶來(lái)持續(xù)的收益，且投資風(fēng)險(xiǎn)較大，而真正具有投資價(jià)值的創(chuàng)投概念公司應(yīng)具有較高的創(chuàng)投含量，且有業(yè)績(jī)支撐。因此，除溢價(jià)率外，創(chuàng)投含量及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率應(yīng)是重要的投資參考指標(biāo)。
具有創(chuàng)投概念的上市公司每股所含的創(chuàng)投金額越高，表示每股所包含的投資于創(chuàng)投公司的資本越大。而每股所含創(chuàng)投金額/股價(jià)越高，則表示花同樣的錢所能買到的創(chuàng)投資本越大，受益于創(chuàng)投的可能性越大，創(chuàng)投含量較高。
國(guó)內(nèi)排名前50位的創(chuàng)投公司經(jīng)驗(yàn)豐富，所投資的公司已有多家上市。在創(chuàng)投概念上市公司中，浙江陽(yáng)光、南天信息、東方集團(tuán)等公司均參股了這些實(shí)力較強(qiáng)的創(chuàng)投公司，但受創(chuàng)投含量較低的限制，即使這些創(chuàng)投公司能為上市公司帶來(lái)收益，獲利也并不豐厚。
剔除一家缺乏數(shù)據(jù)的公司后，76家創(chuàng)投概念公司中有36家每股所含創(chuàng)投金額/股價(jià)超過(guò)1%，其中只有魯信高新一家上市公司超過(guò)10%，達(dá)到55.89%。
此外，南京高科、錢江水利等9家公司的這一指標(biāo)在5%以上。而煙臺(tái)萬(wàn)華、特變電工等5家公司的每股所含創(chuàng)投金額/股價(jià)不到0.1%，創(chuàng)投含量很低，受益不大。
業(yè)績(jī)方面，77家公司中共有64家2007年歸屬母公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中大眾公用、遼寧成大、民豐特紙等12家創(chuàng)投概念公司漲幅在150%以上。在2007年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，2008年繼續(xù)增長(zhǎng)或預(yù)告增長(zhǎng)的公司共有19家。
12只概念股可投資
根據(jù)溢價(jià)率、創(chuàng)投含量及業(yè)績(jī)?cè)鏊龠@三個(gè)指標(biāo)，我們篩選出12家當(dāng)前仍可關(guān)注的創(chuàng)投概念股。這些公司溢價(jià)率均在30%以下，共計(jì)每股所含創(chuàng)投金額/股價(jià)在1%以上，根據(jù)已發(fā)布的年報(bào)，它們2007年、2008年業(yè)績(jī)沒(méi)有出現(xiàn)下滑。
這12家創(chuàng)投概念公司分別為紫光股份、拓邦電子、張江高科、ST安彩、中科英華、南京高科、隆平高科、華工科技、寧波韻升、復(fù)星醫(yī)藥、北京城建以及同方股份。
其中，同方股份溢價(jià)率為-125.08%，該公司旗下創(chuàng)投企業(yè)很多，包括嘉融投資有限公司、北京高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司、北京同方創(chuàng)新投資有限公司等，每股所含創(chuàng)投金額/股價(jià)在6.56%以上。其2007年歸屬母公司凈利潤(rùn)增幅達(dá)到178.02%。
此外，我們注意到，同方股份屬于信息設(shè)備行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括能源環(huán)境及信息業(yè)，這很可能是中國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司的集中領(lǐng)域，將受惠于創(chuàng)業(yè)板同類公司的推動(dòng)效應(yīng)。同時(shí)，其主業(yè)和旗下創(chuàng)投公司的投資方向較為吻合，相關(guān)經(jīng)驗(yàn)有助于提高投資收益率。
復(fù)星醫(yī)藥溢價(jià)率為-75.97%，旗下創(chuàng)投公司包括上海復(fù)星化工醫(yī)藥投資有限公司、上海復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司等，且多為100%控股。其中上海復(fù)星化工醫(yī)藥投資有限公司主要從事化工、醫(yī)藥、新材料及新能源等行業(yè)的投資，與復(fù)星醫(yī)藥主業(yè)一致，其投資的水晶光電已在A股上市。復(fù)星醫(yī)藥每股所含創(chuàng)投金額/股價(jià)在9.18%以上，2007年及2008年歸屬母公司凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)142.65%、10.40%。
我們注意到，燕京啤酒、煙臺(tái)萬(wàn)華、小商品城、南天信息、升華拜克及水井坊等其他一些創(chuàng)投概念公司溢價(jià)率很低，甚至為負(fù)數(shù)，業(yè)績(jī)也都實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。但這些公司創(chuàng)投含量很低，多在0.5%以下，甚至不足0.1%，投資價(jià)值相對(duì)來(lái)說(shuō)大打折扣。
兩家受益券商
除了創(chuàng)投概念股外，券商也將在承銷、直投等方面受益于創(chuàng)業(yè)板的推出。
根據(jù)業(yè)績(jī)、承銷能力以及是否具有直投資格等指標(biāo)綜合考慮，我們認(rèn)為，在上市券商中，中信證券及海通證券最具投資價(jià)值。
其中，行業(yè)龍頭中信證券具有直投資格，旗下的金石投資項(xiàng)目豐富，創(chuàng)業(yè)板的推出將為直投業(yè)務(wù)的退出獲利提供理想的途徑。
此外，中信證券承銷能力較強(qiáng)，2008年前三季度承銷凈收入占營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)8.97%，在上市券商中處于較高水平。2007年，中信證券歸屬母公司凈利潤(rùn)同比上升408.84%，盈利能力強(qiáng)。
海通證券同樣具有直投資格，2008年前三季度承銷凈收入占營(yíng)業(yè)收入的3.14%。其2006年、2007年業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
5家公司風(fēng)險(xiǎn)須注意
根據(jù)同樣的指標(biāo)，我們認(rèn)為，綜藝股份、金鷹股份、天通股份、天茂集團(tuán)以及民豐特紙等5家創(chuàng)投概念公司投資風(fēng)險(xiǎn)較大。它們溢價(jià)率均在30%以上（實(shí)際上均超過(guò)55%），根據(jù)現(xiàn)有資料，這些公司每股所含創(chuàng)投金額/股價(jià)不及1%，且業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，2008年下滑幅度均在50%以上。
其中金鷹股份溢價(jià)率近65%，2007年歸屬母公司凈利潤(rùn)下降49.85%，預(yù)計(jì)2008年虧損1000萬(wàn)~2000萬(wàn)元，約下降140%。該公司所參股的浙江天堂硅谷創(chuàng)業(yè)投資為國(guó)內(nèi)排名前50的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，實(shí)力較強(qiáng)，但金鷹股份所占股份比例較小，每股所含創(chuàng)投金額僅為0.03元，每股所含創(chuàng)投金額/股價(jià)為0.67%，創(chuàng)投所帶來(lái)的收益有限。
天通股份溢價(jià)率為67.11%，2007年歸屬母公司凈利潤(rùn)同比下降13.86%，預(yù)計(jì)2008年下降80%左右。該公司同樣參股浙江天堂硅谷創(chuàng)業(yè)投資，但每股所含創(chuàng)投金額不足0.02元，每股所含創(chuàng)投金額/股價(jià)為0.37%，創(chuàng)投含量很低。
天茂集團(tuán)溢價(jià)率高達(dá)79.92%，總市值中能得到公司盈利所支撐的部分很小。該公司參股了清華紫光科技創(chuàng)新投資有限公司，但每股所含創(chuàng)投金額/股價(jià)僅為0.59%。2008年歸屬母公司凈利潤(rùn)同比大幅下降82.50%。
在溢價(jià)率較高的創(chuàng)投概念公司中，魯信高新、煙臺(tái)冰輪等公司業(yè)績(jī)較差，但創(chuàng)投含量較大，溢價(jià)部分得到了一點(diǎn)支撐。
其中魯信高新溢價(jià)率高達(dá)89.27%，2007年及2008年歸屬母公司凈利潤(rùn)均呈下降態(tài)勢(shì)，但其每股所含創(chuàng)投金額/股價(jià)高達(dá)55.89%，所控股的山東省高新技術(shù)投資有限公司為國(guó)內(nèi)排名前50位的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，實(shí)力較強(qiáng)。
