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    創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委?這個可以沒有
    導語:我們十分理解管理層想要從源頭控制上市企業(yè)風險的良苦用心,但不知在考慮設置隊伍更為龐大的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委時,有否想起曾經(jīng)的“王小石案”

    就像是一不小心打開了潘多拉盒子一樣,塵封了10年的創(chuàng)業(yè)板,在一個不經(jīng)意的場合,不經(jīng)意的用迪斯尼動畫里布魯托狗狗的戲謔之聲,向投資者說出了關(guān)鍵臺詞——“演出開始了”。

    在我們看來,監(jiān)管層此時推出創(chuàng)業(yè)板,雖略顯倉促,仍值得褒揚。在當前國內(nèi)中小企業(yè)整體融資途徑缺失、經(jīng)營狀況下滑的經(jīng)濟大背景下,通過創(chuàng)業(yè)板的開設,盡快幫助其中的優(yōu)質(zhì)者壯大、成熟,無疑有百益。

    但我們更希望,在創(chuàng)業(yè)板這樣一個新興市場中,能夠見到管理層更多的改革創(chuàng)新之舉,比如考慮將創(chuàng)業(yè)板IPO事宜交由市場自己處理,而不是由其再成為監(jiān)管部門手中的工具,不再給后面的改革留下麻煩。同時,我們也十分期待,按照管理層自己的預測,8月份股票能真正在創(chuàng)業(yè)板市場掛牌,而不要讓此次的允諾,再成空頭支票。

    去查查誰在“不慎泄密”

    說實話,3月31日這天一大早,一群做VC、PE的朋友打開電腦后都十分詫異,看到證監(jiān)會發(fā)布創(chuàng)業(yè)板IPO辦法的消息后,他們都說沒想到前兩天創(chuàng)業(yè)板已獲批的傳言竟是真的,“傳言傳了十年,終于‘不幸’有句是真的。”

    畢竟,創(chuàng)業(yè)板正式獲批的消息不是由監(jiān)管部門首先披露,而由民間傳出,多少有些不可思議。

    3月29日,在深圳召開的“第三屆私募基金高峰論壇”上,成都新興創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理魏建平在發(fā)言中表示,據(jù)他所知,國務院已經(jīng)批了創(chuàng)業(yè)板的上市,且批準的時間是上周五(3月27日)。

    有關(guān)創(chuàng)業(yè)板即將推出的傳言向來很多,又反復在10年時間里不斷出現(xiàn), “狼來了”的心態(tài)難免會讓很多人對一切有關(guān)創(chuàng)業(yè)板的說法提出懷疑,因此,沒把魏建平透露的消息當回事兒的投資者占絕大多數(shù),畢竟,投資者相信的唯有證監(jiān)會這一官方渠道。

    但在隨后的第一個交易日里(3月30日),一些創(chuàng)投概念股和券商股卻有不小漲幅,甚至如魯信高新、紫江企業(yè)、煙臺萬華等還封于漲停板上。

    聯(lián)想當晚管理層即正式宣布創(chuàng)業(yè)板IPO管理暫行辦法,市場人士難免開始懷疑創(chuàng)業(yè)板推出的消息是否存在泄密的可能?一些資金為何又能提前獲知從二級市場漁利?而更進一步的推論是,管理層此時推出創(chuàng)業(yè)板,有倉促、被動之嫌。

    我們都知道,在證券市場這樣的“虛擬經(jīng)濟”社會里,信息通常是投資者進行決策的重要因素,證券市場的產(chǎn)品價格是對各類市場信息的綜合反映。客觀看,傳播的信息是否及時、真實,直接影響著證券市場的穩(wěn)定運行和廣大投資者的切身利益。

    因此,我們贊賞監(jiān)管部門當晚即果斷正式宣布創(chuàng)業(yè)板IPO管理暫行辦法,讓投資者及時獲得權(quán)威部門發(fā)出的最權(quán)威聲音,這是每位投資者最盼望的“利好”。

    但我們也希望,管理層能依據(jù)監(jiān)管職責,認真做好信息披露制度的管理工作,不要讓關(guān)乎市場發(fā)展的核心信息被少數(shù)人群利用,以進一步維護市場的健康穩(wěn)定運行,保護投資者合法權(quán)益。

    讓發(fā)行權(quán)回歸市場

    我們注意到,管理層一直在強調(diào),要借鑒成熟資本市場規(guī)則,尋找合適的時機將新股發(fā)行權(quán)力逐漸過渡給市場,但此次創(chuàng)業(yè)板IPO管理暫行辦法透露的信息,頗為令人失望。

    根據(jù)中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人就《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》答記者問中提及的內(nèi)容,“考慮到創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模小、風險大、創(chuàng)新特點強,在發(fā)行審核委員會設置上,將專門設置創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會,在證監(jiān)會相關(guān)職能部門初審的基礎(chǔ)上審核發(fā)行人公開發(fā)行股票的申請。”

    而且,創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委人數(shù)較主板發(fā)審委將適當增加,委員與主板發(fā)審委委員、并購重組委委員不互相兼任。

    我們十分理解管理層想要充分加強創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核工作、從源頭控制上市企業(yè)風險的良苦用心,但不知在考慮設置這一專門的、隊伍更為龐大的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委時,有否想起曾經(jīng)的“王小石案”——原證監(jiān)會負責聯(lián)絡發(fā)審委委員的證券發(fā)行部副處長,2005年12月因受賄72萬元而獲罪13年?有否考慮到,過于繁冗的機構(gòu)設置,可能會給權(quán)力尋租創(chuàng)造更多的機會和空間?

    在我們看來,在創(chuàng)業(yè)板市場剛剛推出之機,應取消類似發(fā)審委等設置,將IPO這樣完全可交由市場處理的事務還給市場,而不是由其再成為監(jiān)管部門手中的工具。而且,創(chuàng)業(yè)板的建立之初就應當解決這個問題,不要再給后面的改革留下麻煩。

    過去,在發(fā)行審批調(diào)控機制下,A 股上市企業(yè)的發(fā)行價都太高,企業(yè)只要擠進來就能賺一大筆錢。現(xiàn)在股指相對處于低位,企業(yè)動力也降低不少,監(jiān)管部門終于有機會可以全身而退,將權(quán)交給交易所。否則,等股指上去了,又將面臨以前的老問題,難以推掉。

    而監(jiān)管層正好因為可將IPO等事務交由交易所辦理,就能回歸監(jiān)管本質(zhì)。比如,市場對上市公司透明度的問題普遍擔憂。這一擔憂的由來,正是因為以前證監(jiān)會負責IPO發(fā)行,由于自己牽涉其中,難以獨立監(jiān)控上市公司的透明度、發(fā)行是否有欺詐、是否合理等問題。

    監(jiān)管層倘若果斷改革,既可擺脫很多罵名、遠離矛盾中心,又可更好地出重拳,讓市場的好孩子、壞孩子更清晰地得以甄別,證監(jiān)會也能就此獲得贊譽和信任。所謂政府的歸政府,市場的歸市場,歸位的過程,實際上是對監(jiān)管層最有利、最值得追求的事。

    不要再成空頭支票

    從我們就創(chuàng)業(yè)板IPO管理暫行辦法后各界的反應采訪看,有一個現(xiàn)象或是一種心態(tài),也希望監(jiān)管部門能引起重視。

    接受我們采訪的很多擬上市企業(yè)、投行、創(chuàng)投公司幾乎都表示,由于缺乏具體的操作細則,僅有IPO管理暫行辦法還難以將上市業(yè)務實質(zhì)推進。

    我們注意到,證監(jiān)會新聞發(fā)言人在答記者問時透露,根據(jù)公司法、證券法的相關(guān)規(guī)定,圍繞《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》,創(chuàng)業(yè)板在發(fā)行監(jiān)管方面還將適時頒布一系列配套規(guī)則。

    從各路信息粗略梳理可以看到,這一系列配套規(guī)則最少包括《創(chuàng)業(yè)板上市申請文件》、《創(chuàng)業(yè)板公司招股說明書》,以及修改《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》、《發(fā)行審核委員會辦法》等;此外,深交所還將頒布《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》、《創(chuàng)業(yè)板股票交易特別規(guī)定》等業(yè)務規(guī)則。

    為什么證監(jiān)會出臺了一個規(guī)定不夠,還一定要有細則?細則要細到什么程度才能操作?

    這讓我們很自然聯(lián)系到去年12月1日正式實施的《證券公司業(yè)務范圍審批暫行規(guī)定》,原本證券公司自當日起,可按相關(guān)要求向證監(jiān)會報送開展融資融券業(yè)務的材料,然而時至今日,依然沒有任何一家券商報送材料、提出申請。

    此前,證監(jiān)會有關(guān)部門負責人曾表示,監(jiān)管部門將發(fā)布“證券公司融資融券業(yè)務試點有關(guān)問題的通知”——即操作細則,進一步明確試點證券公司的資質(zhì)條件和標準,并公示證券公司融資融券業(yè)務試點審批內(nèi)容、標準和程序。但截至目前,暫行規(guī)定發(fā)了,操作細則卻沒了下文。

    我們注意到,中國證監(jiān)會副主席姚剛4月1日通過媒體預測,創(chuàng)業(yè)板的正式啟動需要一定的時間,股票真正掛牌可能要等到8月份之后。

    給投資者開出明確的時間表,一直是我們所倡導和呼吁的。做投資的人都知道,股票投資是一種預期性投資,如果投資過程中發(fā)現(xiàn)未來并不確定,很多人會選擇用腳投票。因此,市場最為盼望的是管理層提供確定性的信息,以此進一步樹立投資者的信心。

    但我們也想強調(diào),創(chuàng)業(yè)板不要重蹈融資融券覆轍,再次成為一張管理層匆忙開出的空頭支票。

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