手握巨額資金的機構總是在事后被證明具有“先知先覺”的能力。
基金2008年報顯示，保險等機構在2008年下半年增持最多的基金主要是指數(shù)型基金。機構新增份額前5名的基金中有4只是指數(shù)型基金，其中嘉實滬深300基金更是獲得了機構近53億元資金的追捧，占其新增份額的74.25%。
數(shù)據(jù)顯示，今年以來指數(shù)型基金上漲幅度位居股票型基金前列。國泰君安證券分析師蔣瑛琨接受采訪時表示：“大量機構資金涌入指數(shù)基金，重要原因是其非常適合做‘波段操作’，可以避免‘賺了指數(shù)不賺錢’的個股選擇風險。在上漲行情中，指數(shù)基金跟蹤標的偏差小，而主動管理的股票型基金因為倉位等其他因素的限制，很難跟上指數(shù)的漲幅。”
反彈前巨額申購
近期公布的基金年報顯示，保險、券商等機構在2008年下半年申購最多的基金為指數(shù)型基金，新增份額居前的包括：嘉實滬深300基金新增52.94億份，易方達50新增22.83億份，華夏50ETF新增6.48億份，大成滬深300新增6.07億份。
2008年“9?19行情”前，市場一直呈單邊下跌格局，少有起伏。而機構對指數(shù)基金的申購份額，在三季度增幅最大。即9月市場第一次強力反彈前，機構巨額申購指數(shù)基金，隨后市場開始起伏震蕩。
2008年四季度數(shù)據(jù)顯示，嘉實滬深300、易方達50、華夏50ETF等多只指數(shù)型基金份額有所減少。相關人士認為，這正表明機構逢高減持，波段獲利。因為數(shù)據(jù)顯示，個人投資者的份額增長一直比較平穩(wěn)，基本上是跟隨市場漲跌趨勢有所增減。而機構則相反，在市場走向低谷前大量增持，當市場進入反彈時則選擇賣出。
“據(jù)我們觀察，2008年，在機構對指數(shù)基金操作的幾個關鍵點位上，可以看出與大盤走勢剛好契合。”蔣瑛琨表示。
“通過指數(shù)型基金做波段主要是從成本和風險角度考慮的。一般指數(shù)基金的費率比較低，而且很多都支持交易所買賣，贖回資金到位快。另一方面，指數(shù)基金對標的指數(shù)的偏差很小，而且配置的是優(yōu)質藍籌股，在風險控制力上要好于配置其他個股。尤其在震蕩市中，板塊輪動速度較快，熱點不容易把握。” 國盛證券分析師尹瑋表示。
今年以來，市場經(jīng)歷了幾波反彈，在此過程中指數(shù)基金取得了驕人的成績。截至3月27日，大盤反彈超過30%，而在超越大盤漲幅的基金中，指數(shù)基金占據(jù)近半壁江山。由于機構對指數(shù)基金進行了波段操作，收益率應該不止于此。
嘉實滬深300指數(shù)基金經(jīng)理楊宇表示：“在國內(nèi)，基于A股市場波動性較大的特點，相當大一部分機構投資者和個人投資者習慣于短期的波段操作，通過‘擇時’獲取短期差價收益。‘波段操作’方法在國內(nèi)投資者當中有著相當?shù)氖袌觥！?/FONT>
50ETF代言機構判斷
ETF基金需要相應一籃子標的指數(shù)股票才能申購，而限制其申購與贖回方主要是機構投資者，個人投資者主要是在交易所市場買賣ETF基金。因此，ETF基金的申購、贖回可以代言機構投資者對市場的判斷。
目前市場上有5只ETF基金，分別是華夏上證50、中小板、華安上證180，易方達深證100，友邦華泰上證紅利。其中，華夏上證50ETF歷史最久，具有先發(fā)優(yōu)勢，規(guī)模上也可以提供很好的流動性，標的指數(shù)股票數(shù)量相對少，顯示出最活躍的交易狀態(tài)。
事實上，機構對50ETF投入的資金超過嘉實滬深300基金的53億元。季報數(shù)據(jù)顯示，2008年新老股票基金申購低迷，但50ETF卻逆市擴容。年初50ETF的份額只有30多億份，到了三季度末迅速擴充到110多億份，增長了近3倍。其中，機構新增份額即使按最低時45%的比例計算，也有36億份，投入資金超過60億元。
而機構對50ETF的操作，也是震蕩市中機構利用指數(shù)基金波段獲利的典型代表。
同樣是“9?19行情”前，機構大量申購50ETF，完成前期的鋪墊，之后，市場震蕩，50ETF在二級市場上成交量放大，換手率也有加快趨勢。9月之后，從上海證券交易所每周公布的50ETF周凈申購額來看，申購贖回走勢與大盤走勢基本相反。即大盤上漲，機構贖回；大盤下跌，機構申購，波段操作意圖明顯。
2009年以來，隨著大盤上漲，50ETF連續(xù)8周處于凈贖回狀態(tài)。3月初大盤回落，50ETF則在大盤下跌同時出現(xiàn)凈申購，之后大盤又開始上漲。
通過大盤走勢和50ETF周凈申購走勢對比，可以看出50ETF凈申購額變化有預示大盤走勢的作用。多數(shù)情況下，50ETF的申購贖回變化與同期上證綜指的漲跌呈相反走勢。當50ETF由凈贖回轉變?yōu)閮羯曩彆r，預示大盤接近谷底，后市大盤可能上漲；當基金由凈申購轉變?yōu)閮糈H回時，預示大盤漲幅達到峰頂，后市大盤漲幅將進入下跌區(qū)間。50ETF的申購、贖回代表著對“擇時”敏感的機構投資者對后市的判斷。
2009將是指數(shù)基金年
春節(jié)前，監(jiān)管層在兩個月內(nèi)連續(xù)審批了廣發(fā)、工銀瑞信、鵬華、南方共4只以滬深300指數(shù)為標的的指數(shù)基金。某基金公司產(chǎn)品部人士表示，今年市場上可能還將發(fā)3、4只ETF基金。
上海證券交易所理事長耿亮也在“兩會”期間表示，上交所2009年產(chǎn)品創(chuàng)新主推ETF，目前正和深交所共同研究，開發(fā)滬深300ETF產(chǎn)品。據(jù)上報300ETF方案的基金公司相關人士表示，產(chǎn)品正在等待證監(jiān)會審批。
近期工銀瑞信滬深300基金共募集36億元，是6個月以來股票型基金募集的最大規(guī)模。工銀瑞信基金公司內(nèi)部人士表示：“今年將是指數(shù)基金年，3月30日發(fā)布的上證中央企業(yè)50指數(shù)，工銀瑞信基金已經(jīng)取得使用授權，相關ETF產(chǎn)品方案已上報，有望年內(nèi)推出。”
事實上，在風雨飄搖的海外市場，ETF基金也在吸納大批外流的主動式投資基金。2008年海外ETF基金吸納了約1750億美元資金。據(jù)預測，海外ETF的市場份額將每隔三年翻一番。
蔣瑛琨表示：“ETF基金備受推崇原因主要是三方面：第一，當投資者重新開始考慮進行風險投資時，極低費用和較好流動性的固有特征使ETF具有很強的吸引力；第二，在指數(shù)劇烈波動時，投資于ETF既能獲得分散化的好處，又可以獲得單日價格巨大變化可能帶來的潛在收益；第三，在市場大幅波動背景下，與被動性投資相比，ETF管理人能夠堅持長期資產(chǎn)配置策略。”
此外，300ETF還與預期推出的滬深300股指期貨密切相關。兩者同為基于指數(shù)的衍生產(chǎn)品，可以通過300ETF基金來構建300指數(shù)期貨的現(xiàn)貨頭寸，同樣有成本低和偏差小的優(yōu)勢。未來隨著指數(shù)衍生品種的發(fā)展，跨市場交易也將變得更加頻繁和多樣。
