《投資者報》特約撰稿人：Bradley Kay

市場在過去的一周大幅上漲，而投資者和投機(jī)者仍然質(zhì)疑這樣的上漲到底是熊市結(jié)束的標(biāo)志還是短暫反彈。

股市前景仍不明朗

一方面，經(jīng)濟(jì)前景不容樂觀，個人消費支出持續(xù)減少。這種情況還會持續(xù)多久？在失業(yè)率不斷上升、消費者債務(wù)創(chuàng)新高的情況下，美國家庭必須削減開支，因此，銀行擠兌的風(fēng)險在降低。但是標(biāo)普500指數(shù)里面的金融股價格僅為2007年高峰期的1/4，同時和以前的規(guī)模相比，股息也減至很小一部分。

即使不太擔(dān)心破產(chǎn)，銀行仍拒絕因釋放貸款而承擔(dān)風(fēng)險。在銀行不愿提供貸款的情況下，瑞士制藥公司羅氏集團(tuán)（Roche）不得不采取發(fā)行債券的方式籌集資金以收購美國生物科技集團(tuán)（Genentech），但如果沒有新的貸款，企業(yè)業(yè)績增長和投資都會受挫。

另一方面，政府已經(jīng)采取措施支持信貸和消費。8000億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計劃將在今后兩年以不同的方式投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域并補貼美國家庭。此外，美聯(lián)儲將以3000億美元購買長期債券，受此利好消息的影響，市場表現(xiàn)好于預(yù)期。

一般而言，股市會在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)前率先反彈，而3月份的反彈很可能給市場帶來一波長期牛市。但是，標(biāo)普500指數(shù)從1月初的935點跌至3月初的667點，給市場留下了較小了反彈空間，因此，對于反彈是否持續(xù)的問題目前難以判斷。

ETF配置方案

對急于將現(xiàn)金投入市場的投資者來說，當(dāng)市場復(fù)蘇時做出明確的投資決策尤為重要。晨星基金ETF研究團(tuán)隊認(rèn)為，基于對明年的經(jīng)濟(jì)展望，以及考慮到潛在風(fēng)險，應(yīng)該尋找一種能抵抗市場波動的基金，該基金投資的公司包括以下幾種類型：

第一，擁有穩(wěn)定和大量現(xiàn)金流的企業(yè)。由于2009年消費支出和企業(yè)投資下降，預(yù)計上市公司收入會大幅下降。任何一家擁有高成本和較低利潤率的公司，如果不能找到降低成本的辦法就難以保證利潤的提升。因此，只有高收益和收入來源穩(wěn)定的企業(yè)才能在動蕩的市場中立于不敗之地。

第二，杠桿投資較少，尤其是金融杠桿投資較少的企業(yè)。信貸緊縮將持續(xù)更長時間，盡管杠桿投資較少將減少金融企業(yè)的利潤，但是卻能安全躲過此次金融危機(jī)。

其他類型杠桿投資比例較低的公司在面臨銀行索回企業(yè)貸款時，同樣面臨收益降低和無收益的風(fēng)險，這是投資人應(yīng)該重視的地方。

第三，多樣化投資。在全球經(jīng)濟(jì)下滑的情況下，我們無法預(yù)知哪個地區(qū)復(fù)蘇得最快，哪個地區(qū)將更長時間持續(xù)衰退，因此，我們希望公司的業(yè)務(wù)收益來自于全球各地。

同樣，我們也不會選擇在特定行業(yè)表現(xiàn)突出的股票，雖然消費型和醫(yī)療類公司基于穩(wěn)定的收益和有利的知識產(chǎn)權(quán)滿足了我們大部分要求，但是我們更希望選擇一些在工業(yè)、技術(shù)、原材料和消費品領(lǐng)域均出色的公司。

第四，和公允價值相比，價格相對較低的公司。畢竟，在投資有風(fēng)險的情況下，最低的成本和最大的利潤是每個投資人所希望的。

先鋒紅利增值成為首選

通過對美國840只ETF進(jìn)行篩選，一只叫做先鋒紅利增值（Vanguard Dividend Appreciation）的ETF基金浮出水面，該基金平均股利收益低于標(biāo)普500指數(shù)，但是收益的安全性和其持有公司的質(zhì)量卻是其他基金無法匹敵。

先鋒紅利增值ETF的投資組合中，有90%的資產(chǎn)投資股票，其中，中、小盤股票占比為85%。但是該ETF缺少多樣化形式，其債務(wù)資產(chǎn)比例低于其他同類基金。

此外，先鋒紅利增值ETF配置了多種資產(chǎn)，持有量前10名的公司占據(jù)資產(chǎn)的40%，它們在消費產(chǎn)品、消費服務(wù)、醫(yī)療和工業(yè)原材料等領(lǐng)域占有重要地位。