《經(jīng)濟學(xué)人》/文 自從1930年代以來，到底哪一次全球經(jīng)濟危機才是最嚴(yán)重的，或許現(xiàn)在已經(jīng)開始變得清晰了。但是，另外一塊積雨云，已經(jīng)隱約籠罩在財政領(lǐng)域：大規(guī)模的公債。在整個富裕國家里，隨著衰退進行的減稅和支出達(dá)到頂峰——拯救計劃、失業(yè)救濟和刺激計劃——政府們已經(jīng)并且仍在繼續(xù)借入大量的資金。來自國際貨幣基金組織經(jīng)濟學(xué)家們的新數(shù)據(jù)顯示：到2014年時，來自十個最富裕國家的公債數(shù)量，將從2007年占GDP總數(shù)的78%上升到114%。屆時，這些政府們，將簽下它們每一個國民大約50000美元的債務(wù)。

自從二戰(zhàn)結(jié)束之后，就從來沒有發(fā)生過這樣的事情：如此之多的政府們以如此迅速的速度欠下了如此之多的債務(wù)，不僅如此，它們還是集體的陷入了這種囧境。而今天的債務(wù)浪潮，跟打仗那時候的形勢還將不同，它們不是暫時性的。即便是衰退停止之后，也沒有幾個國家能夠做到——以足夠?qū)徤鞯念A(yù)算政策來防止債務(wù)的進一步惡化。更糟糕的是，今天“借貸饗宴”所發(fā)生的環(huán)境是：因為人口逐漸變老的緣故所造成的養(yǎng)老及健康醫(yī)療成本，已經(jīng)緩慢的使預(yù)算變得更加捉襟見肘。到2050年，富裕國家的三分之一人口將超過60歲。從人口統(tǒng)計學(xué)的賬單上來看，與應(yīng)對金融危機所花掉的財政成本相比，這種代價要高上十倍。

這種緊張的形勢，讓決策者們越來越陷入一種棘手的囧境之中。短期來看，政府借貸將成為阻止經(jīng)濟蕭條的一劑解毒劑。沒有銀行業(yè)拯救計劃的話，金融危機的形勢將會更加糟糕。沒有刺激計劃的話，全球性的衰退將會更加嚴(yán)重也更加漫長——而它也會延續(xù)很久，給公共財政帶來巨大的傷害。但是長期看來，今天的財政寬松是并不穩(wěn)固的。政府對于資金的渴求，最終將會排擠私人投資，還將減少經(jīng)濟增長。更嚴(yán)重的是，即將到來的債務(wù)規(guī)模，或許會最終導(dǎo)致政府們集體違約，或者是通過高通脹來擠壓真實的成本泡沫。

投資者們的苦惱來自四面八方。對于違約的擔(dān)憂，已經(jīng)聚焦于歐元區(qū)的那些情況不太妙的國家里，尤其是希臘、愛爾蘭、意大利、葡萄牙以及西班牙。那里施行的單一貨幣制度，使它們沒有辦法通過單方面的通脹解除壓力。6月8日，愛爾蘭的債務(wù)已經(jīng)第二次降低了。對于通脹的恐懼集中于美國，那里十年期的國債已經(jīng)達(dá)到了接近4%，而去年12月時，這一數(shù)據(jù)還只稍微高過2%。絕大多數(shù)的這種上漲都是來自于對經(jīng)濟復(fù)蘇的信心，而不是財政的緊張。