經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 李茗/文 通脹未必到來，股市反彈尚待時日。2009年8月25日 由經(jīng)濟(jì)觀察報和上投摩根聯(lián)合主辦的“經(jīng)濟(jì)月度觀察”活動第七期在北京國際飯店舉行，本次論壇的主題是“資產(chǎn)泡沫和熱錢”。當(dāng)資產(chǎn)泡沫大量涌現(xiàn)，通貨膨脹預(yù)期增加之時，一個與眾不同的聲音引人注意，它來自中信銀行國際金融市場專家劉維明。 

經(jīng)濟(jì)“自由落體”式下跌如何收場  

原先高位的經(jīng)濟(jì)好比一個高空中的皮球，金融危機(jī)把它推下，引起一場自由落體式的下跌。原來的高度越高，它反彈的高度也就越高。倘若不受其他外力，球就會不斷地反彈，而且每一次反彈都會比下一次低。如何讓它回到原來的高位呢？需要有一個優(yōu)秀的運動員把它接著打上去。而現(xiàn)在沒有誰能夠如此強(qiáng)有力地墊起這個跌落的球了。  

此次金融危機(jī)源于美國，這個世界最龐大的經(jīng)濟(jì)體出了問題，冰凍三尺非一日之寒，它的修復(fù)不可能一蹴而就。90年代以來的墨西哥、俄羅斯、東南亞金融危機(jī)，是局部危機(jī)，外需型的經(jīng)濟(jì)模式在歐美發(fā)達(dá)國家旺盛需求下迅速復(fù)蘇。而此次金融危機(jī)是美國這個在世界上扮演著花錢角色的大亨出了問題。  

當(dāng)下全球的普遍情況是，失業(yè)率居高不下；消費者缺乏信心，消費疲軟；儲蓄率走高而信貸走低；破產(chǎn)激增；財政惡化，形勢不容樂觀。 

中國經(jīng)濟(jì)虛不受補(bǔ)  

世界經(jīng)濟(jì)萎靡不振的情況下，中國經(jīng)濟(jì)問題也很顯著。經(jīng)濟(jì)不平衡愈演愈烈，酷似中醫(yī)虛不受補(bǔ)的典型癥狀。實體經(jīng)濟(jì)冷、虛體經(jīng)濟(jì)熱。很多中小企業(yè)不開工，而股市、房市炙手可熱要使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個良性軌道中，必須先降虛火。中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在不是不需要血，不是不需要大量的貨幣投放，而是需要把這些貨幣投放到真正需要的地方去，而并非充斥于資產(chǎn)市場。  

還有一些需要注意的問題，保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹這三個政策在實施過程中相互妥協(xié)，不能不遺余力不顧后果。中國經(jīng)濟(jì)的確在快速復(fù)蘇，但是它不會像一些人想象的那樣飛速飆升。我國的消費狀況也并不樂觀，消費增長緩慢，而財政效應(yīng)遞減。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示上半年我國社會消費品零售總額58711億元，同比增長15%，而消費者信心指數(shù)在下降。這15%有相當(dāng)一部分來自消費券，這種非現(xiàn)金、信用卡結(jié)算的消費事實上是一種國家財政支出。 

明知是泡沫，就不要去吹  

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程緩慢，且需求不振。股票市場不會像預(yù)期那樣快速上漲，因為主導(dǎo)故事的不是貨幣量而是最切實的需求。房地產(chǎn)價格的上漲，而租金在下跌，交易量也在下跌，這兩個反常的現(xiàn)象對房地產(chǎn)市場的價格發(fā)出了警示信號。1997年香港金融風(fēng)暴，房地產(chǎn)市場跌到了30%。發(fā)展房地產(chǎn)市場不等于發(fā)展房價，如果價格下去了，成交量上去了房地產(chǎn)仍然會發(fā)展很好。  

經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇毋庸置疑，經(jīng)濟(jì)正在緩慢的、穩(wěn)定的、持續(xù)地增長。需要留意的是金融市場反映夸張的現(xiàn)象。股票市場飆漲到6000點，房地產(chǎn)市場繼續(xù)躥升和商品市場價格上漲，反映出來的經(jīng)濟(jì)快速、大幅度、超過2008年以前速度的復(fù)蘇，顯然大大夸大了實際情況。價格虛高，資產(chǎn)市場泡沫洶涌。那么明知是泡沫，就不要去吹。房子、股票一定要買，但不是現(xiàn)在。

（作者系北京第二外國語學(xué)院學(xué)生）