經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng) 記者 趙娟 實(shí)習(xí)記者 劉欣/整理 隨著創(chuàng)業(yè)板發(fā)行、政策調(diào)整，股指期貨和融資融券的推出，近期A(yíng)股市場(chǎng)波動(dòng)較大。市場(chǎng)將會(huì)產(chǎn)生怎樣的新格局？市場(chǎng)討論很久的風(fēng)格轉(zhuǎn)換是不是隨著股指期貨的契機(jī)而來(lái)臨？投資者該如何應(yīng)對(duì)新的市場(chǎng)格局下暗藏的投資機(jī)會(huì)？
華商盛世成長(zhǎng)基金基金經(jīng)理孫建波認(rèn)為，盡管投資結(jié)構(gòu)本身有一些風(fēng)格的變動(dòng)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響是中性的，并不存在風(fēng)格轉(zhuǎn)換的出發(fā)點(diǎn)，并且投資不應(yīng)該因風(fēng)格而風(fēng)格，而是應(yīng)該看重其盈利以及收益當(dāng)期主流的投資邏輯選項(xiàng)。
看好泛消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)行業(yè)
華商盛世基金在今年一季度的投資邏輯是：年初根據(jù)對(duì)宏觀(guān)調(diào)控的方式、節(jié)奏和路徑的觀(guān)察進(jìn)行了初期防御，把倉(cāng)位進(jìn)行調(diào)低。在把宏觀(guān)調(diào)控這些點(diǎn)基本搞清楚之后，一周基本上把倉(cāng)位抬回到了80到90的區(qū)間位置上。在投資方向上，選擇在IT、醫(yī)藥，快速消費(fèi)品，商業(yè)泛消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的長(zhǎng)期確定性的領(lǐng)域做了些布局。
對(duì)于接下來(lái)的投資機(jī)會(huì)，孫建波更加喜歡短期受益通脹的行業(yè)和公司。他認(rèn)為，目前從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看通脹程度不是特別高。從更長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是企業(yè)盈利，其增長(zhǎng)速度可能會(huì)逐步由同比高峰快速回落。在通脹下可能加息的因素控制下，市場(chǎng)會(huì)有一定壓力。
“這里要掌握一個(gè)度。因?yàn)橐坏┘酉⒒蛘哒f(shuō)控制的線(xiàn)到了一定程度的話(huà)，那么通脹的推動(dòng)力會(huì)減弱。這時(shí)候這些受益通脹的公司行業(yè)可能表現(xiàn)會(huì)轉(zhuǎn)弱。所以短期的話(huà)會(huì)利用這點(diǎn)機(jī)會(huì)去做。”
孫建波認(rèn)為，如果再?gòu)母L(zhǎng)的時(shí)間看，應(yīng)該從不確定的環(huán)境中尋求最核心的東西。去年從上往下看的話(huà)，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型和升級(jí)。“這種情況下，我覺(jué)得跟消費(fèi)相關(guān)的一些行業(yè)是比較有機(jī)會(huì)的。同時(shí)，受益產(chǎn)業(yè)升級(jí)的一些公司或行業(yè)是受益的。”
另外，孫建波說(shuō)，過(guò)去的幾年如果能夠清晰地判斷大勢(shì)，掌握好貝塔機(jī)會(huì)，可能會(huì)獲得很好的收益，但是從去年的下半年開(kāi)始，可能更多地要取決于深入地發(fā)掘公司的機(jī)會(huì)，就是阿爾法機(jī)會(huì)。
下半年投資關(guān)鍵詞：通脹和外需
華商盛世成長(zhǎng)基金預(yù)計(jì)下半年投資關(guān)心的因素應(yīng)為通脹和外需。孫建波認(rèn)為，第一，隨著物價(jià)、勞動(dòng)力成本的提高，目前無(wú)論是投資還是生活都應(yīng)該習(xí)慣進(jìn)入通脹時(shí)代。第二，已經(jīng)很明確地感受到內(nèi)需是比較熱的，但未來(lái)半年經(jīng)濟(jì)的發(fā)展還要看外需。
如果外需下降對(duì)市場(chǎng)將是很大的挑戰(zhàn)。“我覺(jué)得作為投資者，不要單項(xiàng)選擇一條道路，因?yàn)槭袌?chǎng)充滿(mǎn)了不確定性。”
另外，孫建波談到，“個(gè)人感覺(jué)，升值對(duì)大幅貿(mào)易順差的影響是有限的。而且升值的預(yù)期反而會(huì)使資產(chǎn)價(jià)格大幅上升，所以說(shuō)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響綜合看不好判斷。”他認(rèn)為，提升利率應(yīng)該是比較緊迫的事情。升值應(yīng)該是跟國(guó)內(nèi)的價(jià)格體系同步進(jìn)行，應(yīng)該說(shuō)兩者都起到作用。但是提升利率、理順價(jià)格體系的重要性要高于升值。
城鎮(zhèn)化不僅讓房地產(chǎn)公司受益
受益于國(guó)家積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化政策,，二三線(xiàn)房地產(chǎn)公司被市場(chǎng)普遍看好。基金經(jīng)理、對(duì)二三線(xiàn)城市地產(chǎn)股機(jī)會(huì)給予一致看好的評(píng)價(jià)。
華商盛世成長(zhǎng)基金認(rèn)為，這要看房地產(chǎn)公司習(xí)慣于什么樣的毛利水平。有些房地產(chǎn)上市公司在過(guò)去50年習(xí)慣于高毛利產(chǎn)品，到二三線(xiàn)城市做一些低毛利產(chǎn)品，對(duì)其管理團(tuán)隊(duì)都是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。孫建波說(shuō)，“比如在北京上海等大城市實(shí)現(xiàn)10個(gè)億的套現(xiàn)收入，可能一個(gè)項(xiàng)目就可以搞下來(lái)，但是到二三線(xiàn)城市要搞10多個(gè)項(xiàng)目。”
此外，孫建波更愿意把票投給受益于二三線(xiàn)城市城鎮(zhèn)化政策的其他行業(yè)的公司。他說(shuō)，不僅是對(duì)房地產(chǎn)公司，對(duì)建筑、建材、工程機(jī)械類(lèi)公司也存在機(jī)會(huì)。“相比較而言，建筑建材還有工程機(jī)械的公司，他們可能習(xí)慣了通過(guò)打新股掙錢(qián)，房地產(chǎn)公司可能沒(méi)有這個(gè)耐心做新股錢(qián)。”
