經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 陳平平 DST、Naspers、騰訊在新興市場中投資了很多非常有潛力的網(wǎng)絡(luò)公司。現(xiàn)在，甚至西方的網(wǎng)站金融家們也在效仿它們。

它們可能沒有谷歌和雅虎那么高的知名度，但是他們隸屬同一陣營。俄羅斯數(shù)字天空技術(shù)投資集團(tuán)（以下簡稱DST），占俄語類網(wǎng)站頁面瀏覽量的70%以上。非洲最大的媒體集團(tuán)，納斯派斯（以下簡稱Naspers），提供脫機(jī)和在線服務(wù)。還有中國的騰訊公司，市值中國最大、世界第三的網(wǎng)絡(luò)公司。

這些公司正在努力讓國際市場感受到它們的存在。他們在全世界投資了很多網(wǎng)絡(luò)公司。最愛冒險(xiǎn)的DST公司，已經(jīng)向西開拓，砸下大筆銀子，投給美國發(fā)展速度最快的公司，F(xiàn)acebook，也是世界最大的社交網(wǎng)站。

乍一看，這三家公司沒有什么顯著的區(qū)別。DST創(chuàng)建于2005年，其聯(lián)合創(chuàng)立者尤里·米爾納和格里高利·菲戈最初聯(lián)辦了門戶網(wǎng)站mail.ru。現(xiàn)在，這間公司掌控著很多國家的主要網(wǎng)站。他們自稱是有趣的業(yè)主混合體，這其中包括美國高盛集團(tuán)和俄羅斯億萬富翁烏斯馬諾夫，他占有27%的股份。

總部位于開普敦的Naspers，有著超過100年的歷史，是南非最大的報(bào)紙《每日太陽報(bào)》的出版公司。Naspers還是世界上最有野心的向網(wǎng)站發(fā)展的“舊媒體”公司。截至今年3月，Naspers從印刷出版物和電視上獲得的收入是36億美元，但卻用大把現(xiàn)金購買網(wǎng)絡(luò)公司。

騰訊從深圳起家，成立于1998年。2009年，騰訊公司的收入是18億美元。雖然騰訊最知名的是其即時(shí)信息服務(wù)QQ，但是它的大部分利潤來自在線游戲和叫做Q幣的虛擬貨幣。用戶們用實(shí)物貨幣購買這些電子商品，比如虛擬武器，以增加游戲人物的戰(zhàn)斗力。

雖然這三家公司略有區(qū)別，但是可以看做是一類事物。第一，它們有財(cái)務(wù)上的聯(lián)系。Naspers擁有mail.ru的股份，并且是騰訊的早期投資者，目前持騰訊35%的股份。今年4月，騰訊投資3億美金給DST，持股超過10%，DST的市值大約30億美元。騰訊在Naspers的分公司，印度環(huán)球網(wǎng)絡(luò)公司（以下稱MIH）也有股份。

此外，這些公司還有一個(gè)共同的任務(wù)：尋找西方投資者不敢投資的有前途的網(wǎng)絡(luò)公司。DST的活動版圖在俄羅斯和附近鄰國，每個(gè)國家都有一個(gè)分公司，這些分公司包括社交網(wǎng)站，如VKontakte.ru和Nasza-Klasa.pl。Naspers則擁有最大的發(fā)展中國家的網(wǎng)絡(luò)公司的組合，比如巴西的BuscaPé購物網(wǎng)站，印度的社交網(wǎng)站ibibo和本國的門戶網(wǎng)站24.com。騰訊是這三家公司中最謹(jǐn)慎的一個(gè)。除了最近在DST的投資外，它還持有幾家游戲公司的少數(shù)股票，如越南的VinaGame。

這些公司把從國際交易中學(xué)到的經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用到下一次投資并購中。MIH公司的老板安托萬·盧克斯說，“我們花很多時(shí)間學(xué)習(xí)知識。”就DST而言，綜合考慮一個(gè)國家的國民生產(chǎn)總值和互聯(lián)網(wǎng)覆蓋率，評估出哪種網(wǎng)絡(luò)商業(yè)掙錢，也知道成長空間有多大。DST的合作伙伴亞歷山大·塔馬斯把這個(gè)叫做“地理套匯”。

塔馬斯解釋，在俄羅斯，DST經(jīng)歷著社交媒體的快速增長期：俄羅斯人在互聯(lián)網(wǎng)方面起步較晚，忽略了電子郵件，但是通過社交網(wǎng)站搭上了在線交流的班車。雖然廣告盈利有限，但是DST早期嘗試用其他方式在社交網(wǎng)站和在線游戲上賺錢，比如付費(fèi)服務(wù)和售賣虛擬物品。12月，DST把mail.ru與游戲公司Astrum Online合并，形成俄羅斯版的騰訊。其即時(shí)信息服務(wù)贏得了大量使用者，隨之而來的是消費(fèi)者愿意付費(fèi)享受其他服務(wù)和購買虛擬商品。

明天，世界

哪家公司將會把從新興市場得來的經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用到西方只是個(gè)時(shí)間問題。DST是當(dāng)中的先鋒。為什么這么說呢？DST的合作伙伴學(xué)到了他們在美國的生意經(jīng)驗(yàn)。總有一天，DST將上市。它看到了機(jī)會：金融危機(jī)后，傳統(tǒng)的投資者越來越小心翼翼，沒有充分意識到社交媒體的成長速度有多快。

DST的成功還有一個(gè)十分重要的因素。DST的公司結(jié)構(gòu)允許其快速成長，并且提出讓人難以抗拒的高股價(jià)。在Facebook的案例中，DST提出了在當(dāng)時(shí)看起來明顯高估的價(jià)值，放棄了特殊待遇，并且愿意從雇員手中購買股票。這在初期的網(wǎng)絡(luò)公司中很受歡迎。這使得公司創(chuàng)立者和核心雇員在公司不出售或不上市的情況下也可以賺錢。米爾納先生解釋道，“這是IPO的替代品”，DST的投資讓公司有更多的時(shí)間專注于產(chǎn)品而不是考慮股票發(fā)行。

DST的策略真的起作用嗎？收購Facebook看起來是非常明智的舉措。DST花費(fèi)大約8億美元收購了Facebook10%的股權(quán)。Elevation Partners公司最近投資1.2億美元給Facebook時(shí)，F(xiàn)acebook的估價(jià)已經(jīng)達(dá)到了230億美元，這意味著DST的投資成為了原來的三倍。

相反，有的分析家卻說，DST超額付款給了世界最大在線游戲公司Zynga和團(tuán)購網(wǎng)站Groupon。懷疑論者可能再次低估了這兩家公司的發(fā)展速度，以及Zynga和Facebook組合起來的價(jià)值。5月，經(jīng)過長時(shí)間的談判后，兩家公司達(dá)成一致：Zynga 的游戲中可以使用Facebook的官方虛擬貨幣Facebook Credits。

對于DST來說，更大問題是很多人認(rèn)為DST很“俄羅斯”，也就是說“很黑暗”。DST做的有力回?fù)羰歉蟪叨鹊拈_放，邀請他們準(zhǔn)備投資的各個(gè)公司的總裁到莫斯科參觀。最近做成的幾筆生意證明，DST的這種做法很有效。即便如此，在收購過程中，DST的出身還是個(gè)很緊要的問題。華盛頓官方最近表達(dá)了對DST新近“囊中物”ICQ的擔(dān)憂。即時(shí)通信工具ICQ此前由美國在線擁有。

DST的快速發(fā)展引來很多效仿者。在Elevation Partners投資Facebook之前，它與本地商業(yè)網(wǎng)站Yelp的合作借鑒了俄羅斯互聯(lián)網(wǎng)投資公司DST的一些做法。

雖然Naspers并未打算在西方國家投資，騰訊可能會循著DST的腳步走下去。騰訊公司的總裁馬化騰最近表示，騰訊準(zhǔn)備向國外“發(fā)起進(jìn)攻”——有意收購雅虎。

三家新興市場的網(wǎng)絡(luò)先鋒取得的成功可能促使西方風(fēng)投公司對發(fā)展中國家的市場更感興趣。美國對沖基金老虎環(huán)球基金是DST的股東，也表示出對始創(chuàng)公司的投資興趣。很明顯，網(wǎng)站投資正在全球化，西方國家正在失去壟斷權(quán)，他們不只不清楚什么是網(wǎng)絡(luò)商務(wù)，投資起步也晚了。（選譯自《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》）