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    我只投“差一步企業(yè)”
    導語:闞治東:深圳東方匯富創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司總裁。

    離開南方證券后,我又回到創(chuàng)業(yè)投資行業(yè),在深圳、上海、安徽、河北等地陸續(xù)建了幾個投資基金,投資資本來源于國有企業(yè)和民間資本,并在新能源等行業(yè)創(chuàng)造了若干投資成功案例。作為職業(yè)的投資基金管理人,我始終基于務實、創(chuàng)新的投資理念,這些理念與經(jīng)歷有關(guān),也與我過去一些投資經(jīng)歷有關(guān)。

    “闞治東只投差一步的企業(yè)”,這是早年一些媒體對我主導投資項目的評價。他們所理解的“差一步企業(yè)”是指企業(yè)相對成熟、距IPO上市只有一步之遙的企業(yè)。因此,也有人稱“闞治東搞的是沒有風險的風險投資”,還有人評價我是 “只追求企業(yè)效益,不注重社會效益”,當時還引發(fā)一場是是非非的議論。

    事隔已久,舊案重提,一方面為了回應當年為什么只投 “差一步企業(yè)”,另一方面,由于最近一段私募股權(quán)投資市場(PE)再度火爆,我的經(jīng)歷或可以與大家共享,以供借鑒。

    有錢難投的煩惱

    我一開始進入這個行業(yè)面臨的是有錢難投的煩惱。

    1999年9月,我應邀從上海南下深圳,參與深圳創(chuàng)新投資公司(深圳創(chuàng)新投)的籌建和創(chuàng)業(yè)投資工作,從此投入一個當時對我仍是全新的領(lǐng)域。我清楚地記得,在公司成立大會上,一位市領(lǐng)導語重心長地對我說:“闞治東,(這公司)可不要像早年政府干的那些投資公司,成立時鮮花美酒,二、三年后腦袋就耷拉了。”我清楚,這位領(lǐng)導是在提醒我,不能亂投資,要重視投資效益。

    深圳創(chuàng)新投資公司初期實到資金是人民幣7億元,第二年增資至16億元,加上很快建立的中外合資投資基金和其他投資資金,實際到位資金接近30億元。捧著來自股東們的真金白銀,一種恐慌感和壓力感不由自主而生,這種感覺也傳遞給公司每一個投資經(jīng)理。

    資金剛剛到位,項目就蜂擁而至,這些項目有深圳本地的中小企業(yè),也有全國各省市的中小企業(yè),還有不少海外學子從海外帶回的項目,甚至還有很多僅僅停留在想法上的項目商業(yè)計劃書。一時間,我和同事們桌案上都堆滿了各種需要投資的項目資料。

    經(jīng)過一段時間的學習和摸索,我們已經(jīng)清楚,創(chuàng)業(yè)投資尋找的是有潛力的成長型企業(yè)。可是,當面對如此多的項目資料,我們很難做出識別甄斷,哪些企業(yè)是具有潛力的成長性企業(yè)?哪些項目又代表未來資本市場走向?由于當時深圳創(chuàng)新投資公司剛組建不久,投資基金經(jīng)理們?nèi)狈Ρ匾耐顿Y經(jīng)驗,大家一度迷惘,誰都不能指出一條明晰的投資主線。

    篩選良種的啟發(fā)

    這時,我腦海中突然亮光一閃,回憶起那段在黑龍江的下鄉(xiāng)經(jīng)歷。

    當時我下鄉(xiāng)不久,擔任大隊科研排排長,負責選育良種等科學種田工作,當時很多人都希望我們依靠自己能力培育出良種,可我清楚,在一年僅有一茬的北大荒,靠我們這些門外漢,短期內(nèi)培育出一個良種可能性幾乎是沒有。

    怎么辦?只能找一條捷徑。

    當時,我找到一些農(nóng)科所單位,向他們要了幾十種他們選育但尚未定型的種子,然后播種在我們試驗田里,在成長之后我們進行比較,從中選擇適合我們當?shù)胤N植的品種,最后把一些適合種植的良種擴大。盡管當時很多人對我這種做法不屑一顧,但這方法的確十分見效,當年擴大種植的糧食由于品種好、產(chǎn)量高被當?shù)亓挤N站全作為種子收購,那時候,一斤小麥作為公糧的收購價只有一角錢左右,而我們作為種子收購價是0.5元錢。

    受此啟發(fā),當時我對投資部門提出了自己的設想:把我們第一批投資項目篩選范圍重點放在兩類企業(yè)上,一是深圳市有關(guān)部門選定的第一批擬扶持上創(chuàng)業(yè)板的23家企業(yè),二是全國各省市擬扶持上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè),我的想法得到了同事們的支持。

    為什么會有這種想法?這是因為當年深圳證券交易所擬推出創(chuàng)業(yè)板,之后深圳市有關(guān)部門就積極行動,在深圳市成千上萬的中小企業(yè)中篩選出基本符合創(chuàng)業(yè)板上市要求的一批企業(yè)并進行重點輔導和扶持,希望推動這批企業(yè)成為創(chuàng)業(yè)板上市首批備選項目,此行為在全國其他各省市同樣存在。在很多人眼中,這批企業(yè)距上市只差最后一步,這也是“只投差一步企業(yè)”的由來。

    雖然選擇投資了靠近上市的企業(yè),但我很清楚,我們本意上并非只想投“差一步企業(yè)”,主要還是基于工作量、項目質(zhì)量和規(guī)避投資風險等因素來考慮的。

    有人說,創(chuàng)業(yè)投資者選擇投資項目要經(jīng)過“千、百、十、一”過程,即聽一千個項目故事,可能會對其中一百個項目產(chǎn)生興趣,在慎審調(diào)查一百個項目后,最后真正能投資的項目可能只有十個,而十個投資項目最后能上市的項目可能只有一個。這種說法可能過于夸張,但表明篩選投資項目是一項工作量很大的工作。而我們從政府有關(guān)部門篩選出的項目庫中找項目,既可以節(jié)省工作量,又可以減少風險,達到事半功倍的效果。

    本土投資最多的公司

    尋找一條當時看起來方便的捷徑,公司投資業(yè)務得以很快推進。

    公司領(lǐng)導人在統(tǒng)一思路之后,就給深圳創(chuàng)新投的投資經(jīng)理們明確了主攻方向,這些投資經(jīng)理們也的確具有沖勁,他們四處出擊,一下子投了幾十個項目,于是,第二年,創(chuàng)新投就成為本土投資項目最多的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)。

    可是,深交所創(chuàng)業(yè)板并沒有如期推出,這些被投資的企業(yè)也沒有很快走向資本市場,真正成為“差一步企業(yè)”。但是,深圳創(chuàng)新投資公司當年投入的資金卻著實地幫助這批中小企業(yè)度過了等待創(chuàng)業(yè)板那段漫長的時光。

    為什么這么說呢?讓我們再往后看。

    過了幾年,深圳證交所中小板、創(chuàng)業(yè)板陸續(xù)推出,我們這些被投資的企業(yè)中不少企業(yè)很快就實現(xiàn)了上市目標。如最近在中小板上市的達實智能,不僅是當年深圳市有關(guān)部門篩選的23家企業(yè)之一,也是深圳創(chuàng)新投資公司投資的首批企業(yè)。該公司董事長劉磅上市成功后,專程到上海見我,談起漫長的準備上市過程,感嘆萬分,但談起當年深圳創(chuàng)新投資公司給予的投資一事,感謝之意溢于言表。

    除此之外,當年我們投資最終實現(xiàn)上市的企業(yè)還有:達實智能、金證科技、科陸電子、中材科技、福晶科技、西部材料、億勝生物、朗科科技、貴州漢方等等。

    這些投資項目為深圳創(chuàng)新投資公司的股東們帶來了巨大的投資效益,但他們的社會效益更值得評估,今天的深圳已成為全國創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資最活躍的城市。

    今天,深圳創(chuàng)新投資公司已被稱為中國本土最大的官辦VC,其選擇投資項目渠道更具有多樣性,其投資也不單純“差一步企業(yè)”。此處回顧我們初期膚淺的做法,其目的并不是諉過炫功,而是在于我認為一個成功的創(chuàng)業(yè)投資者應有務實的精神,這也是對我今天的投資深有裨益的一段往事。

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