在剛過去的5月份,白酒行業(yè)投資再次掀起了一波小高峰,“白酒”投資在一級市場中似乎顯得更加“炙手可熱”。
5月11日,陜西的西鳳酒業(yè)成功引進了中信產(chǎn)投、光大金控和新天域資本等戰(zhàn)略投資者,緊接著江蘇的今世緣酒業(yè)獲得了4.68億元投資,這筆資金是由國泰君安創(chuàng)新投資發(fā)起、其他四家投資公司跟投,使今世緣順利增資擴股。
在此之前,白酒行業(yè)早已在一級市場中成為香餑餑。今年3月,湖北的稻花香酒業(yè)引進了平安信托1.5億元戰(zhàn)略投資;去年10月,安徽的雙輪酒業(yè)100%被深圳盈信投資收購;在更早些時候的去年6月,安徽的古井集團40%股權被上海浦創(chuàng)投資獲得。
大家可能已經(jīng)忍不住要問了,白酒行業(yè)屬于傳統(tǒng)的制造產(chǎn)業(yè),與之前本人強調(diào)的“優(yōu)勢行業(yè)中選優(yōu)勢企業(yè)”完全不符(創(chuàng)東方專注的優(yōu)勢行業(yè)主要包括新材料、新能源、新IT、新體智四個方向),那么到底是市場“錯了”,還是我們判斷太過片面?
我要回答的是,大家都對了!
是的,傳統(tǒng)行業(yè)不是創(chuàng)東方的主投方向,我們選擇投資的行業(yè)方向都是國家支持和鼓勵的行業(yè),同時也與創(chuàng)業(yè)板和中小板的受理申請的行業(yè)方向吻合。很顯然,創(chuàng)業(yè)板是鼓勵那些新興科技行業(yè)登場,促使他們加快發(fā)展。對于普通的傳統(tǒng)制造行業(yè),上市難度往往非常大。
不過,傳統(tǒng)的制造行業(yè)中也會有一些“不平凡”者,市場潛力巨大,銷售增長快速,憑著特殊的工藝以及品牌名氣和文化底蘊,能夠?qū)崿F(xiàn)甚至比高科技還要快增的步伐。這其中就包括白酒行業(yè),白酒行業(yè)的高速增長可能會令一些創(chuàng)新行業(yè)都“望塵莫及”,2009年白酒行業(yè)總利潤達234.9億元,而五年前為該數(shù)據(jù)為58.7億元,5年增幅高達300%,年復合增長超過了35%!這種高利潤增長率必然會引起資本的濃厚興趣。
除了快速增長的市場,白酒的另一亮點是抗通脹性,君不見每次物價大漲來臨之后,白酒必是大漲價產(chǎn)品,在一輪食品飲料漲價退潮之后,白酒卻是只漲不跌的。
品牌白酒的文化特性、高端消費特性及具有定價權優(yōu)勢,使其與高新科技行業(yè)有著完全不同的屬性,決定了其投資考察的先決因素也不同。
白酒的品牌是投資考慮的第一要素,因為白酒行業(yè)之所以會成為傳統(tǒng)制造業(yè)中的“高利潤”者,成為賺錢很多的行業(yè),根本在于其“文化”屬性,在于其品牌知名度。白酒的工藝其實較簡單,沒有太多需要攻克的高端技術難點。如果要從頭開始打響一家酒品牌,則需要花費數(shù)年甚至數(shù)十年時間,以及大量的資金,這對于創(chuàng)投來說,時間成本太過昂貴,不符合投資高效率的準則。所以首先要選一家品牌已有相當“歷史”和“知名度”的二線品牌(好的一線品牌基本上都已上市,且規(guī)模較大增速放緩)。如5月PE進入的西鳳酒就是“四大名酒”中唯一未上市公司,而今世緣進入了全國白酒前十強,都是響當當?shù)摹懊啤毕盗小?
同時我們還要看白酒公司改制的“決心”,二線“名”白酒國有股主導雖已打破,許多公司都有了改制上市的想法,但一些公司在改制上猶豫徘徊,各方利益難以均衡,還需要時間來大力改變觀念,這樣的“名酒”公司也暫時不考慮。已擁有了清晰的上市觀念,引進資本、改制、上市,吹響了上市的號角,擬定了上市的“時間表”,這樣的公司上市的態(tài)度已很堅決。所以往往投資白酒公司都是進入上市前的項目,初創(chuàng)期則往往不予考慮。
另外,安全性是白酒的另一需要格外重視的要素,可以從其“歷史”來看是否出現(xiàn)過隱患,如消費者喝了有無投訴,是否造成了一定的損失等等;還可以到工廠看看其生產(chǎn)流程,是否安全可控等等……因為食品飲料“安全性”在某種程度上來說,就是企業(yè)的生命。雖然有的在經(jīng)歷事故能夠轉(zhuǎn)危為安,但更多的是一經(jīng)打擊便日落西山。
除了上述提到的品牌名氣、公司改制上市決心和質(zhì)量安全性外,投資白酒企業(yè)同樣要遵循“投資準則”,如高成長性為重要要素,所投的白酒公司至少要每年凈利增長要超過30%;企業(yè)的團隊考察仍是第一要素,其激情、誠信、敬業(yè)、學習的本性都是我們所喜歡的……如果你沒有忘記我曾經(jīng)提到過的十個方面的投資準則,嚴格按照“十個準則”逐項進行,應該就不會錯到哪里去了。
如此看來,在傳統(tǒng)行業(yè)中仍然存在可投資的特殊行業(yè),這些特殊行業(yè)中能夠發(fā)掘出優(yōu)勢的企業(yè)。以創(chuàng)東方的觀點看來,這個行業(yè)仍然不是公司的主投方向,不過,如果有合適的個案,我們不排除會進行積極接觸和大膽投資。
“酒逢知己千杯少”,品牌酒業(yè)和投資人都需要自己的知己,或許有一天創(chuàng)東方也會在白酒行業(yè)找到自己的“知已”呢。