網(wǎng)商記者 張勇 從浙江寧海西店鎮(zhèn)邵家村的一個(gè)小小村辦工廠(chǎng)，變身為市值超過(guò)80億元的上市公司，東方日升（300118.SZ）僅僅用了14年。而在上市前最后的兩年，東方日升還造就了7家風(fēng)投公司的財(cái)富“奇跡”。
今年9月2日，東方日升正式在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌交易，其股價(jià)當(dāng)天最高時(shí)沖至60元，以至于前10位股東里最少的市值都超過(guò)了12億元，而截至10月14日收盤(pán)，股東最少市值也達(dá)到了8000萬(wàn)元。
在上海某大型券商投行部總經(jīng)理看來(lái)，無(wú)論是PE的入股時(shí)機(jī)，還是PE追加股份的技巧，亦或是最后的發(fā)行價(jià)格確定，東方日升的改制上市過(guò)程對(duì)于PE來(lái)說(shuō)都算是近年來(lái)創(chuàng)業(yè)板“造富”工程的典范。
突擊入股
1986年，東方日升的前身——寧海日升電器以村辦企業(yè)的身份設(shè)立，一開(kāi)始以生產(chǎn)小家電為主，新世紀(jì)初逐漸進(jìn)入光伏行業(yè)，是浙江省唯一一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售為一體的高新技術(shù)光伏企業(yè)，主要從事晶體硅太陽(yáng)能燈具、電池、組件、光伏系統(tǒng)工程、光伏應(yīng)用產(chǎn)品的研究與制造。
經(jīng)過(guò)歷次變更，至2008年，日升電器已經(jīng)發(fā)展成為以林海峰為主的自然人所有的民營(yíng)企業(yè)。而2008年8月10日，為實(shí)現(xiàn)上市融資目的，日升電器股東會(huì)通過(guò)決議，同意吸收深創(chuàng)投、麥瑞投資、科升投資、北京匯金立方投資管理中心、中物創(chuàng)投以及陳漫、楊增榮為日升電器新股東。
在引進(jìn)新股東的同時(shí)，日升電器還與上述投資方簽署了《寧海縣日升電器有限公司增資擴(kuò)股投資合同書(shū)》、《寧海縣日升電器有限公司增資擴(kuò)股投資補(bǔ)充合同書(shū)》。
公開(kāi)資料顯示，依據(jù)《寧海縣日升電器有限公司增資擴(kuò)股投資合同書(shū)》，上述新股東對(duì)日升電器合計(jì)投資人民幣1.5億元，其中98.1176 萬(wàn)元作為新增注冊(cè)資本，其余1.49億元作為本次增資的溢價(jià)款轉(zhuǎn)為日升電器資本公積，新進(jìn)股東合計(jì)持有公司15%股權(quán)。
2009年5月，日升電器完成股份制改造，整體變更成為東方日升。今年9月，東方日升正式在創(chuàng)業(yè)板掛牌交易。因此值得注意的是，7家新股東也即7家PE的造富之路實(shí)在“快捷”。
“從入股到上市，僅僅兩年時(shí)間，這樣的速度的確不多見(jiàn)。”世紀(jì)證券分析師張毅指出，即使算上一年的鎖定期，這7家PE從入股到最終兌現(xiàn)的時(shí)間也才3年。
而上述券商投行老總則表示，通常來(lái)說(shuō)，PE預(yù)期的投資周期都在5年以上，“因?yàn)閺膮⑴c股份制改造到公司正式上市，一般都要花去三四年的時(shí)間，而等待二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)則至少還需要一年。”這位投行老總說(shuō)，“運(yùn)氣好的話(huà)，4年一個(gè)投資周期就很難得了。”
為何此次7家PE能如此快速完成造富過(guò)程？“因?yàn)樵?家PE入股前，東方日升已經(jīng)多年籌備上市。”接近保薦機(jī)構(gòu)安信證券的人士透露說(shuō)，“即使7家PE不注資，東方日升也可能很快完成股份制改造并申報(bào)上市。”
因此，上述人士認(rèn)為，7家PE入股東方日升可算得上“火線(xiàn)”入股。
不過(guò)有消息顯示，由于突擊入股對(duì)于上市公司而言并沒(méi)有多大的意義，更可能滋生PE腐敗，因此目前監(jiān)管層已經(jīng)著手打擊火線(xiàn)入股等PE腐敗現(xiàn)象，并可能在不久之后出臺(tái)更嚴(yán)格的監(jiān)管措施。
超募狂歡
今年8月13日，東方日升以42元的高價(jià)公開(kāi)招股，按照4500萬(wàn)股的發(fā)行規(guī)模，此次東方日升的募集資金總量高達(dá)18.9億元，扣除發(fā)行成本之后的實(shí)際募資規(guī)模也達(dá)到了18.38億元，比之前預(yù)計(jì)的4.99億元募集資金規(guī)模高出了13億
東方日升除了迅速完成PE造富，也創(chuàng)造了超募的典型。“雖然超募在今年很普遍，但超過(guò)如此多的情況還是很少見(jiàn)的。”上述投行老總統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，今年年初至7月份，A股主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的超募比例分別為56.87%、182.78%和256.38%。
雖然東方日升的超募比例為260%，基本是創(chuàng)業(yè)板的平均標(biāo)準(zhǔn)，但從超募規(guī)模來(lái)看，“13億元的超募規(guī)模無(wú)疑在所有超募中是數(shù)一數(shù)二的了。”深圳某券商副總裁回憶說(shuō)，今年上半年超募規(guī)模最大的也就在12億元左右，因此，東方日升的超募規(guī)模在業(yè)內(nèi)十分驚人。
而且，“實(shí)際上，今年下半年以來(lái)，A股一級(jí)市場(chǎng)的超募現(xiàn)象已經(jīng)有所回落，這就使得東方日升更加難得。”上述接近安信證券的人士透露說(shuō)，“在整個(gè)上市推薦過(guò)程中，安信著力打造了東方日升的光伏概念，這或許是發(fā)行價(jià)高企的主要原因。”
不過(guò)，東方日升在掛牌交易之后股價(jià)的連續(xù)下滑，甚至幾乎跌破發(fā)行價(jià)，也預(yù)示著東方日升的概念在二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始降溫。但不受影響的是，東方日升已經(jīng)完成了超募的“狂歡”。
PE技巧
另外值得關(guān)注的是，根據(jù)2008年8月引進(jìn)新股東時(shí)簽訂的《寧海縣日升電器有限公司增資擴(kuò)股投資補(bǔ)充合同書(shū)》，在2009年4月，也就是東方日升完成股份制改造的前夕，7家PE分別僅以1元的價(jià)格，將實(shí)際控制人林海峰8.753%的股權(quán)收入囊中。
受金融危機(jī)的影響，2008年?yáng)|方日升凈利潤(rùn)為0.7017億元，未實(shí)現(xiàn)當(dāng)時(shí)補(bǔ)充合同所約定的1.2億元凈利潤(rùn)，因此林海峰幾乎是無(wú)償?shù)貙⒉糠止蓹?quán)轉(zhuǎn)讓給了7家PE。
“當(dāng)時(shí)這個(gè)補(bǔ)充合同為何會(huì)簽，是為怎樣的目的去簽的，這些情況雖然并不清楚，但可以肯定的是，這個(gè)補(bǔ)充合同是在PE的要求下簽訂的。”上述接近安信證券的人士透露說(shuō)，2008年8月入股時(shí)，其實(shí)已經(jīng)距離年底沒(méi)幾個(gè)月了，作為大股東自己本來(lái)應(yīng)該不難判斷全年業(yè)績(jī)，但最終業(yè)績(jī)差別卻十分明顯。
上述人士表示，或許是PE對(duì)金融危機(jī)的估計(jì)比大股東更加到位，因此獲得了最后的追加股份。不過(guò)，股份剛剛追加便開(kāi)始進(jìn)行股份制改造，“這里面也存在著一些不為人知的內(nèi)幕。”
事實(shí)上，東方日升的7家PE投資者幾乎全都稱(chēng)得上資本市場(chǎng)的老手了，但其中一些的身份卻十分神秘。
與廣為人知的深創(chuàng)投相比，匯金立方的背景顯得十分神秘。據(jù)媒體報(bào)道，匯金立方的股東只有一個(gè)，即北京匯金立方投資管理中心（有限合伙）。該中心成立于2008年4月23日，但從114查號(hào)臺(tái)查到的登記號(hào)碼電話(huà)一直無(wú)人接聽(tīng)，而其10個(gè)合伙人的身份也并不完全清晰，其中一些合伙人則存在替人代持的可能。
不過(guò)，東方日升這7家PE除了投資東方日升之外，也可以在其他不少創(chuàng)業(yè)板或者中小板上市公司的股東名單中看見(jiàn)身影。
