網(wǎng)商記者 張勇 從浙江寧海西店鎮(zhèn)邵家村的一個小小村辦工廠，變身為市值超過80億元的上市公司，東方日升（300118.SZ）僅僅用了14年。而在上市前最后的兩年，東方日升還造就了7家風投公司的財富“奇跡”。

今年9月2日，東方日升正式在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌交易，其股價當天最高時沖至60元，以至于前10位股東里最少的市值都超過了12億元，而截至10月14日收盤，股東最少市值也達到了8000萬元。

在上海某大型券商投行部總經(jīng)理看來，無論是PE的入股時機，還是PE追加股份的技巧，亦或是最后的發(fā)行價格確定，東方日升的改制上市過程對于PE來說都算是近年來創(chuàng)業(yè)板“造富”工程的典范。

突擊入股

1986年，東方日升的前身——寧海日升電器以村辦企業(yè)的身份設立，一開始以生產(chǎn)小家電為主，新世紀初逐漸進入光伏行業(yè)，是浙江省唯一一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的高新技術光伏企業(yè)，主要從事晶體硅太陽能燈具、電池、組件、光伏系統(tǒng)工程、光伏應用產(chǎn)品的研究與制造。

經(jīng)過歷次變更，至2008年，日升電器已經(jīng)發(fā)展成為以林海峰為主的自然人所有的民營企業(yè)。而2008年8月10日，為實現(xiàn)上市融資目的，日升電器股東會通過決議，同意吸收深創(chuàng)投、麥瑞投資、科升投資、北京匯金立方投資管理中心、中物創(chuàng)投以及陳漫、楊增榮為日升電器新股東。

在引進新股東的同時，日升電器還與上述投資方簽署了《寧海縣日升電器有限公司增資擴股投資合同書》、《寧海縣日升電器有限公司增資擴股投資補充合同書》。

公開資料顯示，依據(jù)《寧海縣日升電器有限公司增資擴股投資合同書》，上述新股東對日升電器合計投資人民幣1.5億元，其中98.1176 萬元作為新增注冊資本，其余1.49億元作為本次增資的溢價款轉

為日升電器資本公積，新進股東合計持有公司15%股權。

2009年5月，日升電器完成股份制改造，整體變更成為東方日升。今年9月，東方日升正式在創(chuàng)業(yè)板掛牌交易。因此值得注意的是，7家新股東也即7家PE的造富之路實在“快捷”。

“從入股到上市，僅僅兩年時間，這樣的速度的確不多見。”世紀證券分析師張毅指出，即使算上一年的鎖定期，這7家PE從入股到最終兌現(xiàn)的時間也才3年。

而上述券商投行老總則表示，通常來說，PE預期的投資周期都在5年以上，“因為從參與股份制改造到公司正式上市，一般都要花去三四年的時間，而等待二級市場套現(xiàn)則至少還需要一年。”這位投行老總說，“運氣好的話，4年一個投資周期就很難得了。”

為何此次7家PE能如此快速完成造富過程？“因為在7家PE入股前，東方日升已經(jīng)多年籌備上市。”接近保薦機構安信證券的人士透露說，“即使7家PE不注資，東方日升也可能很快完成股份制改造并申報上市。”

因此，上述人士認為，7家PE入股東方日升可算得上“火線”入股。

不過有消息顯示，由于突擊入股對于上市公司而言并沒有多大的意義，更可能滋生PE腐敗，因此目前監(jiān)管層已經(jīng)著手打擊火線入股等PE腐敗現(xiàn)象，并可能在不久之后出臺更嚴格的監(jiān)管措施。

超募狂歡

今年8月13日，東方日升以42元的高價公開招股，按照4500萬股的發(fā)行規(guī)模，此次東方日升的募集資金總量高達18.9億元，扣除發(fā)行成本之后的實際募資規(guī)模也達到了18.38億元，比之前預計的4.99億元募集資金規(guī)模高出了13億。

東方日升除了迅速完成PE造富，也創(chuàng)造了超募的典型。“雖然超募在今年很普遍，但超過如此多的情況還是很少見的。”上述投行老總統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，今年年初至7月份，A股主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的超募比例分別為56.87%、182.78%和256.38%。

雖然東方日升的超募比例為260%，基本是創(chuàng)業(yè)板的平均標準，但從超募規(guī)模來看，“13億元的超募規(guī)模無疑在所有超募中是數(shù)一數(shù)二的了。”深圳某券商副總裁回憶說，今年上半年超募規(guī)模最大的也就在12億元左右，因此，東方日升的超募規(guī)模在業(yè)內十分驚人。

而且，“實際上，今年下半年以來，A股一級市場的超募現(xiàn)象已經(jīng)有所回落，這就使得東方日升更加難得。”上述接近安信證券的人士透露說，“在整個上市推薦過程中，安信著力打造了東方日升的光伏概念，這或許是發(fā)行價高企的主要原因。”

不過，東方日升在掛牌交易之后股價的連續(xù)下滑，甚至幾乎跌破發(fā)行價，也預示著東方日升的概念在二級市場已經(jīng)開始降溫。但不受影響的是，東方日升已經(jīng)完成了超募的“狂歡”。

PE技巧

另外值得關注的是，根據(jù)2008年8月引進新股東時簽訂的《寧海縣日升電器有限公司增資擴股投資補充合同書》，在2009年4月，也就是東方日升完成股份制改造的前夕，7家PE分別僅以1元的價格，將實際控制人林海峰8.753%的股權收入囊中。

受金融危機的影響，2008年東方日升凈利潤為0.7017億元，未實現(xiàn)當時補充合同所約定的1.2億元凈利潤，因此林海峰幾乎是無償?shù)貙⒉糠止蓹噢D讓給了7家PE。

“當時這個補充合同為何會簽，是為怎樣的目的去簽的，這些情況雖然并不清楚，但可以肯定的是，這個補充合同是在PE的要求下簽訂的。”上述接近安信證券的人士透露說，2008年8月入股時，其實已經(jīng)距離年底沒幾個月了，作為大股東自己本來應該不難判斷全年業(yè)績，但最終業(yè)績差別卻十分明顯。

上述人士表示，或許是PE對金融危機的估計比大股東更加到位，因此獲得了最后的追加股份。不過，股份剛剛追加便開始進行股份制改造，“這里面也存在著一些不為人知的內幕。”

事實上，東方日升的7家PE投資者幾乎全都稱得上資本市場的老手了，但其中一些的身份卻十分神秘。

與廣為人知的深創(chuàng)投相比，匯金立方的背景顯得十分神秘。據(jù)媒體報道，匯金立方的股東只有一個，即北京匯金立方投資管理中心（有限合伙）。該中心成立于2008年4月23日，但從114查號臺查到的登記號碼電話一直無人接聽，而其10個合伙人的身份也并不完全清晰，其中一些合伙人則存在替人代持的可能。

不過，東方日升這7家PE除了投資東方日升之外，也可以在其他不少創(chuàng)業(yè)板或者中小板上市公司的股東名單中看見身影。