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    華策:影視投資“虛火”樣本
    導(dǎo)語:10月26日,創(chuàng)業(yè)板新股華策影視掛牌上市成就“電視劇第一股”

    網(wǎng)商記者 胡中彬 10月26日,創(chuàng)業(yè)板新股華策影視(300133.SZ)掛牌上市。這是繼“電影第一股”華誼兄弟(300027.SZ)上市之后,影視行業(yè)又創(chuàng)出的“電視劇第一股”,投資其中的浙商創(chuàng)投迎來了收獲季。

    華策影視的造富效應(yīng)再次成了影視行業(yè)的熱議話題,“小作坊”式的影視公司一夜成名。一時間,長期受資金困境影響的影視公司們更加滿懷憧憬之情,而眾多PE基金的進入也為影視行業(yè)的投資增添了不小的熱度。

    然而,負責(zé)該投資項目的浙商創(chuàng)投副總經(jīng)理李先文直言,并非每個影視公司都能分羹資本盛宴。實際上,風(fēng)險資本對影視行業(yè)百般挑剔,對所投公司有諸多的門檻和要求,華誼兄弟、華策影視能獲得融資并實現(xiàn)上市并非偶然,其背后有諸多精心設(shè)計的巧妙之處不為人知。

    投資虛火躥升

    需求的旺盛造就了行業(yè)的火熱,除了華策影視上市觸動了影視行業(yè)的神經(jīng)外,數(shù)家知名公司不斷進展的上市進程也引發(fā)了關(guān)注。據(jù)了解,保利博納已完成第二輪1億元融資,擬2011年赴美IPO,而上影、西影、光線傳媒等也透露了上市意圖。

    而在另一面,大量的PE資本涌入也締造了影視業(yè)的繁榮,目前已有紅杉資本、軟銀、IDG新媒體基金、中華電影基金、A3國際亞洲電影基金、“鐵池”私募電影基金、一壹影視文化產(chǎn)業(yè)基金等多支基金紛紛參與到影視產(chǎn)業(yè)的投資中,而諾亞財富近期也在募集一只新的影視文化方面的基金。

    據(jù)統(tǒng)計,今年一季度,全國電影票房接近30億元,影視行業(yè)正面臨前所未有的風(fēng)光。而PE看好的理由也非常一致:得益于國民經(jīng)濟的快速發(fā)展,居民對文化娛樂產(chǎn)品的消費需求和消費能力迅速提高,龐大的人口基數(shù)、持續(xù)增長的居民可支配收入以及消費升級的產(chǎn)業(yè)定律,將奠定影視娛樂行業(yè)持續(xù)發(fā)展的堅實基礎(chǔ)。

    李先文表示,創(chuàng)業(yè)板開設(shè)以來,先后搶出了華誼兄弟和華策影視兩家影視類公司,使得創(chuàng)投投資影視行業(yè)退出的通道變順暢;再加上影視文化行業(yè)融資需求大,但間接融資很難滿足其要求,市場有吸納創(chuàng)投資金的需求,因此,創(chuàng)投在進入和退出兩個端口已經(jīng)全部打通,形成了完整的業(yè)務(wù)鏈條,使得許多創(chuàng)投資金蜂擁而至。

    目前針對影視文化行業(yè)投資的資本大致可分為兩類:一類直接以股權(quán)形式投資,另一類直接投資到具體的影視項目,兩種投資路徑和風(fēng)格迥異,各有優(yōu)長。

    李先文稱,浙商創(chuàng)投屬于第一類,主要投資影視文化類法人公司,以培育影視文化公司為目標(biāo),通過上市、被并購等方式退出獲取回報。浙商創(chuàng)投的業(yè)務(wù)模式是眼下眾多專業(yè)私募股權(quán)基金的主流趨勢。

    另一類則多見于許多民營性質(zhì)的影視文化產(chǎn)業(yè)基金,主要參與單部影片的投資,并以參與影片票房等收入分成的方式獲取回報。這類基金更像是項目投資公司,它們往往聚集了許多來自房地產(chǎn)、能源及其他傳統(tǒng)行業(yè)的實力人士的資金,沖著電影情結(jié)以及影視業(yè)的光鮮而來,頗有幾分“玩票”心理。

    “不得不注意的是,盡管大環(huán)境有所改善,但對于很多影視公司而言,仍處在‘只聞其聲不見其形’的狀況,資金進入到影視公司和具體影視作品中的實際比例依舊很少。”李先文表示。

    另一位關(guān)注影視文化行業(yè)投資的創(chuàng)投人士則表示,影視行業(yè)巨大的投資風(fēng)險依舊是資金難以大規(guī)模進入的原因,“其實我們一直也沒有搞清楚,IDG投資了那么多電影,到底有多少是賺錢了的。”一位影視行業(yè)人士則稱,IDG中國媒體基金之前參與投資中影集團出品的電影《未來警察》虧損嚴重。

    賽富亞洲投資基金首席合伙人閻焱也承認,投資人在中國電影界的投資非常小,今年上半年,對電影的投資沒有超過投資資金的1%,也就是說沒有超過4000萬美元。從1995年起,閻焱也開始投資電影和電視,但他感受到這個行業(yè)的真實情況是,演員賺錢,編劇賺錢,導(dǎo)演賺錢,投資人不賺錢,僅在過去的兩三年時間里回報稍好。

    盡管有華誼兄弟和華策影視上市成功,但對于冀望于投資影視公司謀取樂觀收益的PE機構(gòu)而言,他們不得不面對上市的路似乎正在變難的問題。

    “創(chuàng)業(yè)板因普遍發(fā)行估值較高而成為許多公司的首選上市之地,華誼兄弟被打造成了‘電影第一股’,第二家上市的華策影視突出定位是電視劇,占據(jù)了‘電視第一股’的名銜,因此,擺在其他擬上市公司面前的一個難題是,還能創(chuàng)造什么概念呢?”上述創(chuàng)投人士稱。


    不能沒大腕,又不能只靠大腕

    而對于影視公司的選擇和戰(zhàn)略定位,不同投資者的想法也不盡相同。

    浙商創(chuàng)投更看重影視文化公司的內(nèi)容制造能力,李先文認為,市場反響決定著作品最終是否能賺錢。“從劇本到拍攝,體現(xiàn)的才是影視公司的核心能力。影視產(chǎn)業(yè)鏈比較長,我們注重內(nèi)容生產(chǎn)這部分核心環(huán)節(jié)。皮之不存,毛將焉附?”

    而在信中利控股董事長汪潮涌眼里,影視屬傳統(tǒng)行業(yè),其在資本市場獨立生長的空間有限。

    “好萊塢四大電影公司沒有一家是獨立的,都被媒體集團收購了。中國未來也會這樣,獨立電影公司上市很難,除非走華誼模式,同時打造電視制作、音樂、經(jīng)紀(jì)、院線產(chǎn)業(yè)鏈。”汪潮涌在2005年作為戰(zhàn)略投資者投資了華誼兄弟。

    易凱資本CEO王冉也認可這樣的觀點,“國外很少有獨立上市的電影公司,真正知名的電影公司都附著在大的傳媒集團里,既是龍頭,更是一塊招牌。要想在娛樂市場站穩(wěn)腳跟,必須以電影為基準(zhǔn),拓展上下游產(chǎn)業(yè)鏈。”

    而盡管投資策略各有偏好,但內(nèi)容生產(chǎn)始終是影視產(chǎn)業(yè)鏈最核心的板塊。華誼兄弟、華策影視之所以能脫穎而出,首先躋身創(chuàng)業(yè)板,關(guān)鍵在于它們較好地解決了困擾影視業(yè)發(fā)展的人才流動問題。

    華誼兄弟和華策影視的最大投資亮點都在于它們招募至麾下的創(chuàng)作人才。著名導(dǎo)演馮小剛撐起了華誼兄弟的半邊天,而著名編劇鄒靜之、劉恒也是華策影視公司的脊梁。

    中信建投的一位人士稱,影視業(yè)公司往往都以輕資產(chǎn)形式存在,人才是其最核心的“資產(chǎn)”,華誼兄弟成功上市的要訣就在于其擁有了極具競爭力的人才“資產(chǎn)”,并且將這些“資產(chǎn)”穩(wěn)定了下來。

    現(xiàn)在,對人才“資產(chǎn)”的評判已成為風(fēng)投資本挑選影視投資項目的重中之重。

    深創(chuàng)投北京分公司總經(jīng)理劉綱認為,影視公司的管理和創(chuàng)作團隊才是核心競爭力,導(dǎo)演、編劇、制片等“招牌”人才的數(shù)量和質(zhì)量將極大影響公司的業(yè)務(wù)能力。

    這也是一年前促使浙商創(chuàng)投下決心投資華策影視的原因之一。華策影視在創(chuàng)作人才方面可圈可點,公司實際控制人有30余年的影視從業(yè)經(jīng)驗,并已將公司成功運營了5年多時間。李先文直言,曾與許多影視文化公司交流過,但真正能打動他的公司團隊寥寥無幾。

    不少創(chuàng)投人士認為,目前影視業(yè)中的知名導(dǎo)演、制片人、演員等人才資源基本上已被挖掘一空,唯獨在“編劇”這塊資源上還有待開發(fā)。

    事實上,對許多影視公司而言,擁有并長期控制具備“議價”能力的“大腕兒”是件很難的事情。在不缺少投資的環(huán)境下,那些紅火的導(dǎo)演、編劇、制片人、演員隨時都面臨“被挖角”的危險。

    對此,李先文認為,“從行業(yè)發(fā)展形勢來看,僅僅依靠股權(quán)來籠絡(luò)這些核心資產(chǎn)并不一定見效,還需要配合其他方面的機制來吸引人才。”

    從長遠來看,影視公司需要探索打破“對某個大腕或少數(shù)明星品牌過分依賴”的局面。一位投行人士稱,華誼兄弟上市前積極推進多元化戰(zhàn)略,打造多元的業(yè)務(wù)板塊;而華策影視的創(chuàng)投機構(gòu)及投行則為其制定了“依靠但不依賴”的人才原則,得到了監(jiān)管層的認可,促成其上市成功。

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