快公司觀察 記者 王潔露 利用投資公司控股上市公司，再利用上市公司控股保險公司，連續(xù)使用兩次杠桿。
2011年1月末的一天，已經(jīng)中午12點半，天平汽車保險股份有限公司（以下簡稱天平車險）浦東辦公室內(nèi)仍然人頭攢動，員工埋頭忙碌著。董事長胡務(wù)剛開完一個會議，走進辦公室，一面還回頭對緊隨其后的企劃精算部經(jīng)理陳文志交代著工作。
胡務(wù)說，已近年關(guān)，公司異常忙碌，每天早中晚都是會議轟炸，只有這午飯時間能夠擠一擠了。
2010年天平車險又交了一份不錯的成績單：再次實現(xiàn)盈利。其中保費收入31.5億元，同比增長65%。車險占比約98%，電話車險渠道保費收入更是達到4億元，同比增長260%。
這是一家由中國著名的“法人股大王”劉益謙控制的公司，據(jù)悉，連續(xù)四年盈利的天平車險，將成為國內(nèi)第四只上市保險股、第一家專業(yè)車險股。
劉益謙的實業(yè)
天平車險的上市，是在其創(chuàng)立之初便已確定的道路。
2004年12月，經(jīng)中國保監(jiān)會批準，中國第一家專業(yè)汽車保險公司——天平汽車保險股份有限公司在上海浦東陸家嘴金融區(qū)落戶。
成立時，天平車險注冊資本2.2億元，由包括新理益集團在內(nèi)的5家民營企業(yè)聯(lián)合出資組建。隱于出資企業(yè)身后的新理益集團實際控制人劉益謙成了人們的關(guān)注點。
利用投資公司控股上市公司，再利用上市公司控股保險公司，連續(xù)使用兩次杠桿最終撬動巨額的保險浮存金去投資，劉益謙或許是中國復制巴菲特投資策略最成功的人士之一。
劉益謙于2000年初創(chuàng)辦新理益投資管理公司并持有其83.60%的股份；2002年，新理益進軍實業(yè)，入主湖北天茂集團取得23.78%的股份，成為其第一大股東；天茂集團又分別于2004年和2007年成立天平車險和國華人壽，同樣成為控股股東，劉益謙順勢成為這兩家保險公司的實際控制人。
據(jù)測算，劉益謙僅用21.83%的股權(quán)就將天茂集團控制在手，僅憑借4.37%的股權(quán)就撬動兩家險企的股權(quán)，杠桿高達20多倍。
天平車險其后又經(jīng)過2次增資擴股，目前公司注冊資金達到6.3億元，共有7位股東。
有熟悉劉益謙的人透露，天平設(shè)立之初，恰逢保監(jiān)會支持民營資本進入保險市場，同時監(jiān)管部門也希望國內(nèi)能有專業(yè)化保險公司得到發(fā)展，資本市場起家的劉益謙運氣地趕上了好時光。
特別的模式
天平車險一入保險行，走的就不是其他公司高投入拼規(guī)模的老路。
2004年成立之初，天平車險門庭冷落，與其他同業(yè)開業(yè)就能“開門紅”不同，天平車險成立之初出現(xiàn)了“開業(yè)百日交白卷”。究其原因在于其把精力投入到完善內(nèi)部制度、規(guī)則、系統(tǒng)等基礎(chǔ)工作上。
胡務(wù)笑著說，部分員工當年都說公司“理論天上飛，行動地上爬”，同業(yè)也說天平只打雷不下雨。胡務(wù)回憶稱，天平保險2005年在上海郊區(qū)召開首個半年會議，主題就是“紅旗能插多久”。
胡務(wù)認為，實踐證明，當時堅持基礎(chǔ)建設(shè)是對的，如果天平保險當時盲目發(fā)展，那給公司帶來的便不是利潤，而是負效益了。
自2007年天平車險扭虧為盈后四年持續(xù)盈利，說及當年的困難。胡務(wù)說：“車險經(jīng)營的最大難點在于管理。車險是個人險種，業(yè)務(wù)量大，但單均保費低，出現(xiàn)索賠率高，整個服務(wù)鏈長，管理成本高。提升車險管理水平，降低車險經(jīng)營成本是車險公司制勝的又一關(guān)鍵因素。”
一枝獨秀，循著低成本路線，天平選擇了“非核心業(yè)務(wù)外包的低成本”模式，而業(yè)內(nèi)人士則稱之為“兩頭在外”，即銷售外包給以保險代理為主的中介公司，查勘外包給保險公估公司。天平則主抓產(chǎn)品研發(fā)、后勤支援、風險管控和客戶服務(wù)等核心業(yè)務(wù)。
天平的“兩頭在外”給業(yè)界的震撼不亞于定位“專業(yè)車險”。在業(yè)內(nèi)人士看來，當下的保險界，管理自己的隊伍都難，更何況還外包出去。
通過這種外包模式，天平集中力量進行產(chǎn)品開發(fā)、風險控制和外包渠道管理等工作，以最精簡的模式撬動整個市場。
“我們要把天平保險做成純粹的‘承保公司’。”胡務(wù)此前接受采訪時曾如此表示。
“兩頭在外”的經(jīng)營模式令天平保險完全不用建設(shè)隸屬公司的銷售隊伍，“公司‘輕’了，自然更容易快步前行”。
理論需要在實踐中被檢驗，就在整個車險行業(yè)無法擺脫虧損尷尬、被眾多財險公司視為“雞肋”時，天平保險已在2007年扭虧為盈。
天平所實踐的經(jīng)營模式得到監(jiān)管部門、業(yè)界、專家學者和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的高度評價。“天平模式”已經(jīng)作為專有術(shù)語寫入普通高校保險教科書。
精算企劃部經(jīng)理陳文志一直都在默默地傾聽，此時補充說：“天平車險鼓勵開展優(yōu)質(zhì)保單，放棄承保風險高的車型和險種。”賠付率與保險公司的核保政策密切相關(guān)，一般財產(chǎn)險公司都可以根據(jù)大數(shù)法則，測算盈利點，計算優(yōu)質(zhì)和劣質(zhì)保單。“這些年放棄的保單已很難計算。”
這也是天平車險控制擴張規(guī)模，謀求利潤的主要手段。“與一些新公司入市便急于規(guī)模擴張不同，天平建立初便確定效益為王的目標。”陳文志表示。
“只要將綜合成本控制在100%以內(nèi)，車險業(yè)務(wù)就能實現(xiàn)盈利，而96%的車險綜合經(jīng)營成本率已經(jīng)相當于平安這樣的大型財險公司了，有四個點的承保利潤算是相當不錯了。”上海一家中型財險公司車險部負責人曾如此分析。
據(jù)一位天平保險內(nèi)部人士透露，天平保險的資產(chǎn)配置主要集中在大額協(xié)議存款、國債和央票等領(lǐng)域，沒有在不動產(chǎn)和未上市公司股權(quán)上投資，而在權(quán)益類投資方向，因為是在2008年末最低點的時候進倉，此后市場一路上揚，獲利不菲。
