快公司觀察 記者王潔露
目前市場上成立時間在三年以上的陽光私募產(chǎn)品共78只，三年期收益率排在前十名的產(chǎn)品依次來自深圳金中和、上海朱雀、北京淡水泉等。三年期產(chǎn)品中，上海朱雀旗下兩只產(chǎn)品排在前五，收益率都超過60%，是整體表現(xiàn)最好的公司。
2007年成立的朱雀，經(jīng)過三年多的努力，在新興的陽光私募基金行業(yè)取得了一席之地。
不死靈鳥
F=FCO L=梁躍軍
F：為什么選擇2007年創(chuàng)辦朱雀？
L：2007年股市正處于牛市，當(dāng)時從3000點沖上了6000點。2007年五一節(jié)后李華輪、我與另外兩位創(chuàng)始人開始出來做朱雀。我們四位創(chuàng)始人曾共同供職于西部證券，這是一家環(huán)境不錯的公司，外界曾有傳言說公司的激勵機制不好，其實并不是這樣。我們離開西部證券，撇開對市場的看好之外，還有出于自身發(fā)展的考慮，當(dāng)年我和李華輪都已年屆四十，如果還想做些事情的話，當(dāng)時必須走出來。
F：公司為什么以朱雀命名？
L：朱雀是中國古代四大神獸之一，方位上有前朱雀后玄武左青龍右白虎之說。朱雀總是在前方。還有，西部證券的總部在西安，西安有很多建筑以朱雀命名。在唐代，西安就如同現(xiàn)在的美國紐約，是全世界的中心，我們相信中國的資本市場有一天也會有那樣的盛景。朱雀是不死的靈鳥，我們希望朱雀能夠領(lǐng)先于這個市場之前，且一直發(fā)展下去。
F：為什么選擇做陽光私募？
L：我們當(dāng)時出來做朱雀并不是看到2007年大牛市來了，想出來撈一筆，而是想要把它當(dāng)做一份事業(yè)來做。既然是長期的事情，就要從長期來立足，合法性是最關(guān)鍵的，不能賺了一次錢，以后就不能持續(xù)了。
F：堅持價值投資理念有怎樣的優(yōu)勢？
L：所謂價值投資就是從公司基本面角度去考慮，而不是看技術(shù)、圖形、賭資金的大小，我覺得這是賭博不是做投資。我們認為只有堅持價值投資才是可持續(xù)的，這一點符合做企業(yè)的理念。
F：有限合伙人制2007年時的中國尚且鮮有，朱雀為何選擇這一制度？
L：合伙企業(yè)的最大特點就是，利益分配是由合伙協(xié)議約定的。有限合伙人這種形式，出資多的人不一定占的比例就多。我們希望把優(yōu)秀的人才都聚集在一起，而不是說我們創(chuàng)立了這個企業(yè)，以后它只屬于我們幾個人。合伙制則可以與自然管理很好地結(jié)合起來。合伙協(xié)議如何約定，就是誰做的好誰拿得多一些。我們合伙人之間的分配比例也是兩年調(diào)整一次，根據(jù)我們的考核辦法，評價這個合伙人對企業(yè)貢獻的大小。這樣的形式可以把大家的積極性都調(diào)動起來。我們希望淡化標簽，突出團隊。其實現(xiàn)在私募市場競爭十分激烈，大家都很拼命，如果一個企業(yè)把寶壓在某一個人身上的話，那么那個人的壓力會很大，而且不可持續(xù)。
穩(wěn)中求勝
F=FCO L=梁躍軍
F：朱雀的投資風(fēng)格是什么？
L：我們總結(jié)了三點投資風(fēng)格：保守、專注、思辨。做我們這種類金融的企業(yè)，如果想要做得長久，借鑒國外的經(jīng)驗，保守很重要。要做到保守則意味著做好風(fēng)險控制，我們做的事情就是資產(chǎn)管理，管的是別人的錢，讓客戶不賠錢這是最基礎(chǔ)的，在這基礎(chǔ)上再考慮讓客戶賺錢，我們堅持保守是為了把這個文化貫徹下去，而不是拿著客戶的錢看哪個行情好去賭一把。
但保守并不意味著不進取，所以就有了專注。比我們對研究很重視，我們對員工的要求就是做研究一定要深入下去，要有深度。對于所研究領(lǐng)域的觀點要有前瞻性。現(xiàn)在是機構(gòu)博弈的時代，市場把握起來越來越難，專業(yè)性更強，面對這樣的市場一定要有研究的深度要有專注性。
我們是做買方研究的人，在專注的基礎(chǔ)上又提出了思辨的要求。思辨意味著不僅僅是了解公司的基本面，而是要對市場上所有人的觀點也有自己的判斷。因為股市的市場反應(yīng)也很重要，有些公司基本面很好，但如果市場上普遍不看好，那有可能這家公司還要沉寂很久。思辨所包含的還有一點就是前瞻性，要比市場想到的早，因為往往當(dāng)市場開始表現(xiàn)的時候，機會差不多已經(jīng)過去了。
F：如何做好風(fēng)險控制？
L：源頭控制很重要。你投資的公司的標的是關(guān)鍵，基本面別出問題，別看錯，這是基礎(chǔ)。當(dāng)然還有其他風(fēng)險，比如市場的、公司的不可控風(fēng)險，政策影響等等，對于系統(tǒng)性的風(fēng)險只能在交易層面了，通過倉位控制、止盈止損，包括凈值管理，以及在一定階段里面最大回撤，回撤和高點不要超過15%。
F：面對現(xiàn)在的經(jīng)濟大環(huán)境，朱雀有怎樣的應(yīng)對策略？
L：2011年雖然市場好轉(zhuǎn)但是需要面對估值的壓力，總體來說2011年就是一個震蕩的格局，但是短期來看又有一些其他因素在其中。
對于這樣的格局關(guān)鍵還是要控制倉位。投資標的的選擇上，我們要選擇成長性好的公司，用上市公司業(yè)績增長來抵御市場的波動，如果業(yè)績表現(xiàn)好的話，雖然會有波動但是最終還是會呈現(xiàn)震蕩向上的格局，在這樣的市場下還是可以有作為的。
如果看得長期一些，明后年的話，經(jīng)過2010、2011兩年的調(diào)整，很多新興產(chǎn)業(yè)再被培育起來，實體經(jīng)濟復(fù)蘇還是比較明顯的，再加上其他一些因素穩(wěn)定下來以后，我們對未來兩三年市場的判斷還是比較樂觀的，新的牛市可能會到來。
F：對私募市場發(fā)展的趨勢有怎樣的看法？
L：以后合法化后，做私募和做公募一樣需要牌照，那么進入的門檻就會提高，私募基金的聚集資金的渠道和公募不一樣，雖然我們只是私人客戶之間的交流，但某種程度上也是利用了社會資源。高端人士把錢給你做這件事，畢竟這錢不是我們自己的。有了法規(guī)，客戶就會更信任我們，保障性會更強。
