經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 彭友 本周的前兩個交易日,幾乎是所有投資者的噩夢。23日滬指大跌84點,一舉擊穿2800點這一“心理點位”,24日則下跌7點收出十字星,令人對于后市依然捉摸不透。
國際板或拉低估值
“我們認為造成大盤暴跌的原因是多方面的,但直接的導(dǎo)火索可能是監(jiān)管部門關(guān)于國際板即將推出的表態(tài)。”上海某大型券商的一位研究員表示。
本月20日,中國證監(jiān)會主席尚福林在陸家嘴論壇上表示,國際板推出越來越近。而且該板塊以人民幣計價也已經(jīng)明確。國際板的推出,勢必將挑戰(zhàn)A股市場的市場容量,造成A股市場資金分流。同時,由于都是人民幣計價,兩相對比之下,國內(nèi)股市一些低業(yè)績、高估值的股票將難以維持現(xiàn)價,意味著原來一些過高的股價將回歸合理水平。
長城證券研究所張勇表示,國際板的估值水平整體而言比A股低。目前美國標普500指數(shù)的市盈率是15倍,目前A股藍籌股的平均市盈率14倍相當,但海外藍籌對比國內(nèi)的同類型的公司是有優(yōu)勢的。其次國際板對A股的資金有分流的作用。普華預(yù)計2011年中國IPO融資總額超4000億,而目前來看,A股的增量資金卻非常有限。
國際板的來臨,使得市場提前炒作相關(guān)概念股。澤暉投資研究總監(jiān)楊建認為,近期以來,市場連續(xù)下跌,大多數(shù)個股的跌幅都已較深。在這種情況下,市場迫切需要一個新的熱點來組織一場有效的反彈,國際板概念正好是在“合適的時候出現(xiàn)在合適的地點”,因此成為炒作的熱點。然而,目前A股公司市盈率偏高,即使轉(zhuǎn)板,也只可能是負溢價。其次,如果外資大股東將上市公司收購私有,目前這樣的價格對方恐怕難以接受。因此,短期來看,國際板對于A股的影響并不樂觀。
經(jīng)濟形勢隱憂
如果說國際板是導(dǎo)火索的話,那么市場對于經(jīng)濟形勢的擔憂或許是深層次原因。目前市場對經(jīng)濟增長放緩和高通脹的現(xiàn)狀表現(xiàn)出一定的擔憂,導(dǎo)致盤面上漲時乏力,有一點風吹草動則會迅速下跌。
知名財經(jīng)評論員葉檀認為,目前中國經(jīng)濟最大的風險來自銀行業(yè)與房地產(chǎn)業(yè),其次是地方財政,導(dǎo)致面臨滯漲風險。
廣發(fā)證券分析師崔永表示,最近物價壓力又呈現(xiàn)出了繼續(xù)上升的趨勢,而且通脹預(yù)期可能還在加強。此外,流動性開始出現(xiàn)了緊張的局面。而根據(jù)上周的最新數(shù)據(jù)情況表明,這種流動性緊張的局面可能會持續(xù)一段時間。這些事實的出現(xiàn),意味著政策面依舊不會樂觀。眾所周知,政策從緊的時段,股市行情是很難獨立向上的。
華創(chuàng)證券也表示,4月份工業(yè)增加出現(xiàn)顯著回落,反映經(jīng)濟放緩程度可能超預(yù)期,從主要影響因素看,兩大支柱性行業(yè)地產(chǎn)和汽車行業(yè)都不容樂觀,均有產(chǎn)銷擔憂;同時高位下的去庫存也將對經(jīng)濟放緩有杠桿作用。即使目前的經(jīng)濟增速回落從事后看將有利于經(jīng)濟的持續(xù)增長,屬于良性回落,但在此過程中,市場對實體經(jīng)濟回落擔憂將不斷增加。
截至目前,央行年內(nèi)已經(jīng)五次上調(diào)存款準備金率,兩次上調(diào)存貸款利率,當前大型金融機構(gòu)的存款準備金率已升至21.00%的歷史高位,而負利率的持續(xù)也意味著未來加息空間仍然存在。
如此的情況并非只出現(xiàn)在中國。美國銀行美林的最新月度全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示,機構(gòu)投資人對世界經(jīng)濟增長和企業(yè)盈利前景的信心已經(jīng)有所下降。根據(jù)5月份的調(diào)查結(jié)果,受訪者中認為世界經(jīng)濟會在未來12個月加速增長的人數(shù)凈占比降至10%,而4月份這一比例還有27%,2月份時的占比更高達58%。對于上市公司盈利,5月份的調(diào)查發(fā)現(xiàn),僅有凈占比9%的基金經(jīng)理相信企業(yè)盈利未來一年會改善。
昨日,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)早盤一度創(chuàng)下歷史新低,但在午后強勁反彈,全日大漲逾3%,并有金通靈、華平股份、中瑞思創(chuàng)、特銳德、安居寶5股漲停。但多數(shù)市場人士認為,創(chuàng)業(yè)板反彈,只是短線對瘋狂殺跌進行修復(fù),但因瘋狂殺跌技術(shù)空頭氣氛濃厚,短線股指出現(xiàn)急速轉(zhuǎn)折的難度較大。
值得注意的是,昨日期指最后15分鐘小幅下挫,意味著后市或醞釀更大規(guī)模的震蕩。
另一個反映市場低迷的現(xiàn)象是,上周基金開戶數(shù)突破10萬戶,環(huán)比猛增近8成;兩市新增股票賬戶數(shù)為20.29萬戶,環(huán)比略有上升,但仍徘徊在今年來的谷底。市場人士指出,基金開戶意外暴增并不代表基民入市意愿增強,相反由于市場低迷,投資者避險情緒上升,令債基受追捧。
海外暴跌影響
海外股市方面,受周末歐債危機升級以及IMF高層變動的影響,隔夜歐美股市出現(xiàn)普跌格局。美股上周連續(xù)第三周下跌,創(chuàng)下9個月來最長連續(xù)下跌紀錄。近期多項數(shù)據(jù)發(fā)出美國經(jīng)濟降溫信號,而惠譽調(diào)低希臘的評級則進一步打擊了投資人持股的信心。
招商證券海外宏觀分析師趙文利表示,目前希臘仍然面臨不少問題,一個是財政赤字削減進度非常慢,另外一個國內(nèi)外對于它的債務(wù)危機解決方案的分歧非常大。除了希臘之外的其他國家,包括意大利,西班牙,比利時等,他們的評級都被下調(diào)。因此,短期來看,歐債危機仍會持續(xù)。
海外股市的盤整期間,國際大宗商品價格則在波動劇烈,加劇了A股市場周期股的調(diào)整。5月第一周,多種利空因素不斷刺激金屬市場脆弱的神經(jīng),國際大宗商品價格急劇回落,創(chuàng)下了金融危機以來的最大單周跌幅。歐債危機憂慮再起,美元進入反彈階段,令長期與之呈現(xiàn)負相關(guān)的金屬價格備受壓力。近期,國際大宗商品市場繼續(xù)大幅波動,導(dǎo)致國內(nèi)周期性股票在前期大幅下跌后振幅加大。
金融界分析師楊海也表示,在國際化的今天,A股每次出現(xiàn)大幅下跌都不是孤立的,國際市場的風云變幻將A股市場帶來更多的負面影響,A股在此情況下難以獨善其身。
三季度或迎轉(zhuǎn)折
事實上,并非所有人都對未來感到悲觀。
5月17日,銀河證券首席策略分析師孫建波在報告中指出,最近 A股市場的壓力主要來自五個方面:經(jīng)濟數(shù)據(jù)初顯疲態(tài)、物價指數(shù)居高不下、緊縮政策仍在持續(xù)、整體流動性或趨緊、國際大宗商品加劇調(diào)整。但他卻認為,從中國發(fā)展轉(zhuǎn)折、投資乃至宏觀調(diào)控周期來看,當前股市的底部過度期都趨于結(jié)束,中期視角應(yīng)積極轉(zhuǎn)折,三季報公布后股市才會見底,A股趨勢震蕩向上,可逢低買入。
招商證券分析師羅毅認為,4月的M1在12.9%,有可能5月份還能再低點,但是這已經(jīng)差不多到極限了,最緊的時候也就是這兩個月,只要中國貨幣出現(xiàn)放松,同時美國重新回到寬松貨幣政策,場外資金會源源不斷入場。羅毅還認為,國際板的推出,行情有可能在大盤藍籌上重演。大盤藍籌估值被抬高,由于中國資金對這些外國新鮮事物的好奇,很容易將國際版整體估值推高,反過來再抬高A股自身的估值。
資金方面,也不是那么緊張。據(jù)悉,小QFII就要開閘,還有跨境ETF也要推出。香港目前的人民幣存量已經(jīng)超過5000億,如果小QFII開閘,這都是源源不斷的資金。
南方基金基金經(jīng)理楊德龍也較為樂觀,他認為通脹將于三季度見頂回落,宏觀政策還將保持一定的頻率,但不會再緊,而政策放松后企業(yè)盈利才能好轉(zhuǎn),估計四季度企業(yè)盈利環(huán)比上升,當市場對經(jīng)濟增長和通脹的擔憂消除了,股指可能三季度末會實現(xiàn)突破。