經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 肯尼斯·羅格夫/文 這是一場(chǎng)關(guān)于誰來取代現(xiàn)任美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席伯南克（Ben Bernanke）的戰(zhàn)爭(zhēng)。人們或許預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)主席——可以說是美國權(quán)力第二大的行政職位，當(dāng)然也是全世界最具權(quán)威的金融寶座——會(huì)由中央銀行家組成的小團(tuán)體來決定。但事實(shí)上，這個(gè)選擇主要取決于美國總統(tǒng)。因此讓我們先考慮兩個(gè)排名領(lǐng)先的候選人，前美國財(cái)政部長勞倫斯·薩默斯（Lawrence Summers）和現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席珍妮特·耶倫（Janet Yellen）。

薩默斯和耶倫兩人都是才華橫溢的學(xué)者，在公共服務(wù)方面也有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。而主流媒體似乎想要把兩位候選人的競(jìng)爭(zhēng)描述為作為一場(chǎng)不同性格特質(zhì)之間的斗爭(zhēng)，事實(shí)上兩位候選人的能力都足以勝任這一職位。此外，兩人都認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)該過多關(guān)注與失業(yè)相關(guān)的價(jià)格穩(wěn)定問題。通常，這種穩(wěn)健的鴿派傾向是不利的，如今，它卻成為了優(yōu)點(diǎn)。

在貨幣政策中，技術(shù)能力的重要性已得到全球各國中央銀行的多次證明。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克莉絲汀·羅默（Christina Romer）和戴維·羅默（David Romer）在2003發(fā)表的研究，貨幣政策的質(zhì)量主要取決于中央銀行家是否對(duì)政策制定和通貨膨脹有明確和細(xì)致入微的理解。20世紀(jì)20-30年代和70年代充斥著中央銀行家不了解這些基本原理的例子，而這些人所在的國家也因此在經(jīng)濟(jì)上付出了代價(jià)。

這不僅僅意味設(shè)定利率的能力，還包括制定監(jiān)管政策的能力。一些批評(píng)指出，薩默斯在20世紀(jì)90年代比爾·克林頓總統(tǒng)手下任美國財(cái)政部部長時(shí)熱衷于放寬金融管制。但這些評(píng)論家也忽略了他在幫助對(duì)抗那十年的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，并堅(jiān)持主張美國開始發(fā)行通貨膨脹指數(shù)債券中所立下的汗馬功勞。

在一個(gè)復(fù)雜多變的政策制定工作中，要使每一個(gè)命令都正確幾乎是不可能的，最重要的是要從自身的錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)。溫斯頓·丘吉爾（Winston Churchill）曾后悔自己在任財(cái)政大臣時(shí)讓英國在1925恢復(fù)了金本位，那堪稱一場(chǎng)災(zāi)難。而他的表現(xiàn)，無須贅述，在隨后的數(shù)年中不斷得到了改進(jìn)。

對(duì)于耶倫來說，在美國的房地產(chǎn)泡沫的最后幾年中她正好擔(dān)任舊金山市聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長——而這場(chǎng)泡沫在她的這塊轄區(qū)尤其猛烈。但耶倫的講話也表明她對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)比大多數(shù)同僚更具遠(yuǎn)見。

通常來說，中央銀行的首腦被視為一塊足以頂住政治壓力不讓利率壓低和通脹上升的壁壘。而筆者于1985的關(guān)于通貨膨脹和中央銀行的獨(dú)立性的研究表明，在正常情況下，人們需要一個(gè)比普通的知情公民更重視與失業(yè)相關(guān)的價(jià)格穩(wěn)定的中央銀行家。安插一個(gè)“保守”的中央銀行家有助于控制通脹預(yù)期，從而壓低長期利率以及降低工資和物價(jià)上漲的壓力。

在過去的25年中，“緊抓通脹”的口號(hào)已成為一種通過讓公眾對(duì)中央銀行的意圖放心來控制通脹預(yù)期的機(jī)制。但在反思這場(chǎng)75年來最嚴(yán)重的金融危機(jī)時(shí)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)過分強(qiáng)調(diào)低通貨膨脹的目標(biāo)可能會(huì)適得其反。

與其擔(dān)心通貨膨脹，中央銀行應(yīng)該把焦點(diǎn)放在使經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)通貨再膨脹（reflation）。真正的問題是，他們已經(jīng)做了如此多的工作讓公眾相信通貨膨脹是全天下最邪惡的事，因此也很難再說服任何人說他們目前正在專注于通貨再膨脹。這就是為何任命一個(gè)“鴿派”也不完全是一件壞事。

耶倫的演講始終表現(xiàn)出對(duì)當(dāng)前高失業(yè)率的強(qiáng)烈關(guān)注，這使得她在美聯(lián)儲(chǔ)中積累下了“鴿派”聲譽(yù)。而且，盡管許多左翼認(rèn)為薩默斯很可能是保守派，但在通貨膨脹方面他卻不是如此。他在1991年發(fā)表的貨幣政策論文被廣泛引用，其中開創(chuàng)性地提出了要避免出現(xiàn)設(shè)定極低的通脹目標(biāo)，以便在某種程度上給中央銀行創(chuàng)造降低利率的空間。那時(shí)，薩默斯顯然認(rèn)為自己定性為一個(gè)貨幣政策鴿派：“我會(huì)支持有比我更厭惡通脹的人來負(fù)責(zé)貨幣政策”。

但如今薩默斯的鴿派傾向不是問題。面對(duì)名義工資無法降低的狀況，較高的通脹率會(huì)促進(jìn)部門調(diào)整并在減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)方面實(shí)現(xiàn)小而有用的影響。

如果說正常時(shí)期需要一位保守的中央銀行家來穩(wěn)定通脹預(yù)期，在如今這個(gè)非常時(shí)期我們需要更加非正統(tǒng)的中央銀行家來對(duì)抗通縮預(yù)期。如今一個(gè)梵蒂岡教皇選舉式的銀行家秘密會(huì)議將作出一個(gè)艱難的決定，是否要將耶倫或者薩默斯，又或者其他有類似傾向者——另一位前美聯(lián)儲(chǔ)副主席科恩·唐納德（Donald Kohn）如今似乎也有當(dāng)選可能——選為新的領(lǐng)導(dǎo)人。