經濟觀察網(wǎng) 記者 彭友 1月8日，東方匯理銀行發(fā)布最新的《2014年亞洲展望及策略報告》。報告指出，亞洲新興市場將在2014和2015年分別實現(xiàn)5.9%的經濟增長，中國的增長率降至7.2%和6.8%。大部分其它經濟體將隨著G3市場的經濟增長改善而重拾步伐。亞洲領先世界其它地區(qū)的優(yōu)勢正在消失。

報告稱，亞洲正處于結構改革的道路上，向消費拉動型經濟增長模式轉型；出口不可能再是主要的推動因素，因為外部市場的增長太過緩慢，規(guī)模也變得相對較小。

東方匯理認為，隨著美聯(lián)儲的量化寬松大潮退去，全球經濟將迎來全新的局面。G3經濟體的增長在美國引領下繼續(xù)復蘇，與新興市場之間的增長差距也將縮小。G3經濟體的政策利率將保持超低水平，有助于在通脹低迷的環(huán)境下穩(wěn)固復蘇，同時美元將因美國國債收益率的走高而全面反彈。

對于亞洲的發(fā)展，東方匯理并不是很樂觀。策略報告認為，亞洲經濟將繼續(xù)在結構改革的道路上前行，經濟增速逐步下滑，領先程度也不斷收窄。美元利率變動將決定2014年亞洲利率市場的走向，但整體上預計呈上升趨勢。為了吸引外國投資者，亞洲主權債收益率將會走高。美聯(lián)儲退出量化寬松將引發(fā)對資本的競爭，對許多亞洲貨幣造成傷害，逆差貨幣尤為脆弱。

在美國帶動下，經濟復蘇很可能在2014年走強。東方匯理銀行預計美國經濟將在2014年增長2.7%，而歐元區(qū)和日本分別為1%和2%。杠桿率的下降和個人及企業(yè)資產負債表好轉，將有利于提振經濟，不過，失業(yè)率雖然正逐步下降，但仍處于相對較高的水平。

此外，市場將最終適應美聯(lián)儲逐漸退出量化寬松的環(huán)境，而逐步退出量化寬松不等同收緊銀根的信息，將有利于安撫市場。2014年，美國、歐元區(qū)、日本和英國的政策利率都沒有上調的可能。歐洲央行和日本銀行將試圖加大放松的力度，前者將強化前瞻性指導，而后者將增加資產購買的規(guī)模。

許多貨幣將因美聯(lián)儲逐步退出量化寬松而受損。日元將因擴張性貨幣政策和相對于美元的不利收益率差而貶值。抗跌貨幣歐元也將因類似的因素以及相比美國較差的經濟增長率而丟失陣地。而澳元、新西蘭元、墨西哥比索和加元等商品貨幣和“增壓貨幣”將在東方匯理銀行的預測表上表現(xiàn)較好。

2014年仍將以美元的利率為主導。由于美元利率掉期與大部分亞洲貨幣利率掉期之間的12個月相關性較高，東方匯理銀行預計亞洲利率掉期曲線將隨美元利率掉期曲線走高。但在近期有所分化，因為在本地因素主導時，部分3個月相關性斷裂。另外，亞洲市場的反應可能會有延遲。各利率市場之間的曲線走向也可能有差異，因為部分曲線已經顯著趨陡，而另一些則顯得滯后。對于2014年下半年，亞洲利率曲線是否將會趨平，取決于市場對前端利率的預期，而這又部分取決于美聯(lián)儲前瞻性指導的效能。

從以美元方式融資的投資者角度看，主權債券資產掉期交易導致的收益率提升在大部分亞洲市場呈負數(shù)。東方匯理銀行預計大部分亞洲主權債的收益率將會走高，以恢復對外國投資者的吸引力。如果外國投資者選擇在當前水平購買亞洲債券，建議選擇那些可能感覺無需完全對沖的貨幣。在此方面，人民幣和韓元債券是當然的選擇。

亞洲增長優(yōu)勢的逐步下降，可能成為資本流動的一個重要誘因，尤其是直接投資，流入該地區(qū)的直接投資可能相對減少。美元對主要貨幣升值將使亞洲貨幣很難對美元升值。美聯(lián)儲逐步退出量化寬松將穩(wěn)固美國國債收益率上升的趨勢，吸引資本從新興市場流往美國。美國國債收益率與美元/亞洲貨幣匯率之間保持極強的相關性，意味著大部分貨幣都將貶值。經常項目逆差貨幣（印度盧比和印尼盾）將最受威脅。而對外收支良好的貨幣，對外收支順差可以緩沖投資組合流出的影響，應會走強。東方匯理銀行預計韓元和新臺幣將會跑出。