經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡群 投貸聯(lián)動(dòng)尚在路上，債股結(jié)合已登堂入室。
國務(wù)院自2015年3月13日提出選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)探索投貸聯(lián)動(dòng)，至今已有一年有余，雖然業(yè)務(wù)政策頻出，但直至今年3月底，思路才基本明確，預(yù)計(jì)近期監(jiān)管部門將出臺(tái)科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)融資試點(diǎn)的指導(dǎo)意見，允許有條件的銀行設(shè)立子公司從事科創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)投資，并將優(yōu)選有意愿的創(chuàng)新區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)。
相對(duì)于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)受限于法律等因素，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的債股結(jié)合業(yè)務(wù)創(chuàng)新迅速得多。近日，一家名為冠群馳騁宣布啟動(dòng)債股結(jié)合模式，對(duì)銀行“投貸聯(lián)動(dòng)”業(yè)務(wù)形成補(bǔ)充，著眼于更好地解決中小微企業(yè)“融資難、融資貴”問題。
中國中小企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)李子彬表示，解決企業(yè)融資難題，需從多途徑來解決，“債股結(jié)合”是其中的一個(gè)很好的代表，相信這個(gè)模式的推出，能夠帶來雙贏的良好局面。
投貸聯(lián)動(dòng)謹(jǐn)慎試點(diǎn)
銀監(jiān)會(huì)副主席曹宇3月透露，投貸聯(lián)動(dòng)進(jìn)展順利，首批試點(diǎn)不久后將公布，將會(huì)選擇符合條件的商業(yè)銀行進(jìn)行試點(diǎn)。
銀監(jiān)會(huì)主席尚福林3月6日透露，銀行投貸聯(lián)動(dòng)的基本想法是，支持銀行采用成立類似風(fēng)險(xiǎn)投資公司或基金的方式，對(duì)創(chuàng)新企業(yè)給予資金支持，并建立在嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上，以實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)的資本性資金早期介入。同時(shí)，這些資金進(jìn)入后，銀行對(duì)企業(yè)的情況比較了解，銀行信貸資金也可以更早一點(diǎn)介入，相當(dāng)于在資本和信貸兩方面都扶持。
實(shí)際上，早在2015年3月13日，《中共中央國務(wù)院關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》既已提出：“完善商業(yè)銀行相關(guān)法律。選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，探索試點(diǎn)為企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)提供股權(quán)和債權(quán)相結(jié)合的融資服務(wù)方式，與創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)投貸聯(lián)動(dòng)。”
雖然設(shè)想較好，但仍受限于法律和監(jiān)管方面的約束。2015年修訂的《商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定，商業(yè)銀行在境內(nèi)“不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資”，國家另有規(guī)定的除外。
在規(guī)章和規(guī)范性文件層面，中國人民銀行1996年頒布的《貸款通則》第二十條“對(duì)借款人的限制”規(guī)定，“不得用貸款從事股本權(quán)益性投資，國家另有規(guī)定的除外”；另，銀監(jiān)會(huì)2007年發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)禁銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)違規(guī)投資參股非金融企（事）業(yè)或項(xiàng)目的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)﹝2007﹞234號(hào)）規(guī)定，“除國家另有規(guī)定外，各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)及其境外子銀行不得以任何形式向非金融企（事）業(yè)或項(xiàng)目投資。”
此外，銀監(jiān)會(huì)2009年發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》第十九條規(guī)定，“理財(cái)資金不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份”；銀監(jiān)會(huì)2010年發(fā)布的《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》第九條規(guī)定“流動(dòng)資金貸款不得用于固定資產(chǎn)、股權(quán)等投資。”
一系列的法律和監(jiān)管要求，使得投貸聯(lián)動(dòng)一直難以開展。但2016年來自國務(wù)院及銀監(jiān)會(huì)已開始出現(xiàn)積極跡象。
2016年1月，2016年全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議上，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，將推進(jìn)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)融資的試點(diǎn)工作。
2月3日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議表示，將選擇金融機(jī)構(gòu)試點(diǎn)開展投貸聯(lián)動(dòng)融資服務(wù)。相關(guān)試點(diǎn)的開展將一步降低科技類企業(yè)融資成本，減少銀行放貸風(fēng)險(xiǎn)，培育創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)空間。
2016年3月5日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告中指出，2016年將啟動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)。
2016年3月8日，銀監(jiān)會(huì)副主席曹宇表示，投貸聯(lián)動(dòng)進(jìn)展很順利，首批試點(diǎn)很快就要公布，將會(huì)選擇符合條件的商業(yè)銀行進(jìn)行試點(diǎn)。
銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在2016年全國“兩會(huì)”期間表示，“投貸聯(lián)動(dòng)”是根據(jù)我國當(dāng)前實(shí)際情況提出的針對(duì)性辦法。支持銀行采用成立類似風(fēng)險(xiǎn)投資公司或基金的方式，對(duì)創(chuàng)新企業(yè)給予資金支持，并建立在嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上，以實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)的資本性資金早期介入。
截至2016年3月底，多家銀行表示，此次與以往監(jiān)管部門自上而下圈定的試點(diǎn)不同，是由金融機(jī)構(gòu)自下而上自主申請(qǐng)。
北京銀行董事長(zhǎng)閆冰竹指出，商業(yè)銀行通過投貸聯(lián)動(dòng)以“股權(quán)+債權(quán)”的方式，不僅能為種子期、初創(chuàng)期的科技型中小微企業(yè)提供有效的融資支持，更能以股權(quán)收益彌補(bǔ)信貸資金風(fēng)險(xiǎn)損失，讓銀行進(jìn)一步分享企業(yè)成長(zhǎng)的收益，從而實(shí)現(xiàn)“雙贏”。但建議修改現(xiàn)行相關(guān)法規(guī)，允許商業(yè)銀行向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資等，為投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的開展提供有利的法律環(huán)境。采取試點(diǎn)先行的方式，支持商業(yè)銀行設(shè)立具有投資功能的子公司。
與債權(quán)相比，股權(quán)雖然投資回報(bào)率更高，但其風(fēng)險(xiǎn)更高。工商銀行首席風(fēng)險(xiǎn)官魏國雄認(rèn)為，向風(fēng)險(xiǎn)較大的初創(chuàng)期科技型企業(yè)提供貸款，除了法律法規(guī)約束外，還必須按市場(chǎng)規(guī)則開展，商業(yè)銀行在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能有效防控或覆蓋的情況下，銀行貸款才可以與投資聯(lián)動(dòng)，投貸聯(lián)動(dòng)必須要在法律框架內(nèi)依法進(jìn)行，越過了法律紅線就是違法行為、違法經(jīng)營。
債股結(jié)合登堂入室
銀行投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)尚未開展，互聯(lián)網(wǎng)金融的債股結(jié)合已登堂入室。4月10，冠群馳騁在人民大會(huì)堂新聞發(fā)布廳宣布推出債股結(jié)合，以對(duì)銀行“投貸聯(lián)動(dòng)”業(yè)務(wù)形成補(bǔ)充，即將P2B資金對(duì)接中介服務(wù)和股權(quán)投資對(duì)接中介服務(wù)相結(jié)合的新產(chǎn)品形態(tài)。
按照其模式構(gòu)架，債權(quán)服務(wù)部分以足值有保障的抵押物為基礎(chǔ)的抵押貸或以抵押物外加企業(yè)高管擔(dān)保的混合貸，借款企業(yè)年化借款利息為8%-12%，借款周期以1年為起點(diǎn)，在年度風(fēng)險(xiǎn)和押品評(píng)估的基礎(chǔ)上可循環(huán)3年或以上使用；股權(quán)服務(wù)部分以平臺(tái)服務(wù)費(fèi)及企業(yè)扶持增值服務(wù)費(fèi)（如管理輸出服務(wù)，營銷對(duì)接服務(wù)，資本包裝服務(wù)等）作價(jià)返還入股目標(biāo)企業(yè)，入股比例基于對(duì)企業(yè)的盡職調(diào)查和估值結(jié)果計(jì)算，入股比例的期望區(qū)間在8%-20%。
其中的一個(gè)很好的代表，相信這個(gè)模式的推出，能夠帶來雙贏的良好局面。
根據(jù)2015年12月28日，國務(wù)院法制辦網(wǎng)站公布的“銀監(jiān)會(huì)關(guān)于《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法(征求意見稿)》公開征求意見的通知”第十條 [禁止行為] 網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)不得從事或者接受委托從事股權(quán)眾籌、實(shí)物眾籌等業(yè)務(wù)。
冠群馳騁的債股結(jié)合模式中股權(quán)服務(wù)部分，是否符合銀監(jiān)會(huì)的網(wǎng)貸暫行辦法征求意見稿的要求？
冠群馳騁首席風(fēng)控官錢靜波稱:“德勤幫我們做了相應(yīng)的產(chǎn)品架構(gòu)設(shè)計(jì)，冠群馳騁的線上債權(quán)中介服務(wù)的平臺(tái)冠E通只提供債權(quán)對(duì)接業(yè)務(wù)，股權(quán)投資部分由獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)運(yùn)作。”
但錢靜波并未透露獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)的具體名稱。
德勤華永會(huì)計(jì)師事務(wù)所、勤理律師事務(wù)所合伙人陸易認(rèn)為，構(gòu)架“債股結(jié)合”的風(fēng)控體系，最重要就是保障其在法律上可行、風(fēng)險(xiǎn)上可控、實(shí)際上可執(zhí)行。
