經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 歐陽曉紅 7月18日,新華社受權(quán)發(fā)布的《中國共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會第三次全體會議公報》(下稱“公報”)指出,全會分析了當(dāng)前形勢和任務(wù),強調(diào)堅定不移實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)。
三中全會閉幕之際,二季度GDP4.7%增速背后的政策余力賦予市場一定的想象空間。
當(dāng)前形勢與任務(wù)
根據(jù)國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的二季度GDP數(shù)據(jù),中國經(jīng)濟(jì)在二季度表現(xiàn)出一定的增長動力,但也面臨消費不足和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)調(diào)整的挑戰(zhàn)。整體上,二季度GDP增速4.7%,較一季度略有回落,上半年剛好持平5%的增長目標(biāo)。
數(shù)據(jù)背后的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀是,經(jīng)濟(jì)增長動力來源于技術(shù)和創(chuàng)新相關(guān)部門的貢獻(xiàn),如工業(yè)增長保持高位,表明技術(shù)和創(chuàng)新相關(guān)的經(jīng)濟(jì)部門依然是經(jīng)濟(jì)增長的重要動力。包括第三產(chǎn)業(yè)中的一些高技術(shù)服務(wù)業(yè)可能也對經(jīng)濟(jì)增長作出了貢獻(xiàn)。同時,建筑業(yè)增速下行,則反映基建和房地產(chǎn)相關(guān)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)仍在調(diào)整過程中。房地產(chǎn)市場調(diào)整和基建投資放緩對經(jīng)濟(jì)增長的抑制作用顯現(xiàn)。
如此,供給端強、需求端弱的現(xiàn)實約束下,用好存量政策的概率或高于推出大規(guī)模增量政策。民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶川分析,當(dāng)前各類宏觀政策大體處于兩種狀態(tài),一種存量空間尚未釋放完畢,以財政為例,上半年地方專項債發(fā)行進(jìn)度還不到全年額度的40%,先要考慮如何用好用足存量額度;另一種增量空間受內(nèi)外因素掣肘,以貨幣為例,央行當(dāng)前需要統(tǒng)籌考慮穩(wěn)匯率、穩(wěn)息差等因素。
不過,考慮到二季度的GDP季調(diào)環(huán)比增幅僅有0.7%,下半年的宏觀政策可能存在釋放的空間,以抬升經(jīng)濟(jì)特別是內(nèi)需增長動能。民生證券報告認(rèn)為,要保證全年經(jīng)濟(jì)增速在5%以上,下半年GDP的季調(diào)環(huán)比增幅不能低于1.4%。假設(shè)三、四季度的GDP季調(diào)環(huán)比均為1.4%,對應(yīng)同比增幅將分別為4.9%、5.0%,全年經(jīng)濟(jì)增速將剛好達(dá)到5.0%。
7月15日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或是大會定調(diào)的重要風(fēng)向標(biāo)。整體上,二季度GDP增速4.7%,較一季度略有回落,上半年剛好持平5%的增長目標(biāo),考慮到去年相對偏低基數(shù)的情況下,這可能意味著大會的整體基調(diào)會是“從長計議”。
金融角色
7月19日,中共中央舉行新聞發(fā)布會,介紹和解讀黨的二十屆三中全會精神。中央財辦分管日常工作的副主任、中央農(nóng)辦主任韓文秀在會上介紹《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》(下稱《決定》)中經(jīng)濟(jì)和民生領(lǐng)域改革內(nèi)容。
據(jù)韓文秀介紹,《決定》提出要加快形成同新質(zhì)生產(chǎn)力更相適應(yīng)的生產(chǎn)關(guān)系,健全傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級體制機制,完善戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和治理體系,建立未來產(chǎn)業(yè)投入增長機制,完善促進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化政策體系,促進(jìn)各類先進(jìn)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚,大幅提升全要素生產(chǎn)率。《決定》強調(diào)要促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)深度融合,加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè),加強現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平,這些都是高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。
在全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時刻,傳統(tǒng)的金融體系面臨著巨大的挑戰(zhàn)。中國以銀行為主導(dǎo)的金融體系和美國等經(jīng)濟(jì)體以投行為主的金融資本生態(tài)模式在推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中各有優(yōu)勢,但也顯現(xiàn)出一些局限性。
中國的銀行主導(dǎo)型金融體系在過去幾十年中,為支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)和傳統(tǒng)制造業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要作用。然而,這種體系在面對新興產(chǎn)業(yè)和高科技領(lǐng)域時或相對滯后。銀行貸款通常偏好有形資產(chǎn)抵押和穩(wěn)定的現(xiàn)金流,這與新興產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險、高回報特性不匹配。
美國投行主導(dǎo)型金融體系更側(cè)重于資本市場和創(chuàng)新融資方式,對高科技企業(yè)和創(chuàng)業(yè)公司的支持力度較大。投行主導(dǎo)的金融體系通過股權(quán)融資、風(fēng)險投資、私募股權(quán)等方式,為高科技企業(yè)提供必要的資金支持。這些融資方式比傳統(tǒng)銀行貸款更適合高風(fēng)險、高回報的新興產(chǎn)業(yè)。
然而,金融危機的頻發(fā)和資本市場的高度波動也暴露出其脆弱性。在資本市場繁榮時期,投行為創(chuàng)新企業(yè)提供了充足的資金支持,但在低迷時期,資金鏈條容易斷裂,也給企業(yè)和整體經(jīng)濟(jì)帶來巨大風(fēng)險。
宏觀政策統(tǒng)籌
公報強調(diào),要構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制,創(chuàng)造公平、有活力的市場環(huán)境,實現(xiàn)資源配置效率最優(yōu)化和效益最大化。這將有助于為新質(zhì)生產(chǎn)力提供一個更加公平和有效的市場環(huán)境。以及“統(tǒng)籌推進(jìn)財稅、金融等重點領(lǐng)域改革,增強地方財政可持續(xù)性,優(yōu)化稅制結(jié)構(gòu),提高所得稅、財產(chǎn)稅等直接稅比重。”“完善收入分配制度,加大稅收、社會保障、轉(zhuǎn)移支付等再分配調(diào)節(jié)力度,構(gòu)建多層次分配協(xié)調(diào)配套的制度體系。”
三中全會明確了一系列重點改革任務(wù),包括:高質(zhì)量發(fā)展——深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,塑造新動能和新優(yōu)勢;科技創(chuàng)新——推進(jìn)科教興國戰(zhàn)略、人才強國戰(zhàn)略和創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略,提升國家創(chuàng)新體系整體效能;宏觀調(diào)控——完善宏觀調(diào)控制度,統(tǒng)籌推進(jìn)財稅、金融等重點領(lǐng)域改革,增強宏觀政策取向一致性;城鄉(xiāng)融合發(fā)展——促進(jìn)城鄉(xiāng)要素平等交換、雙向流動,縮小城鄉(xiāng)差距;對外開放——深化外貿(mào)體制改革,優(yōu)化區(qū)域開放布局,推進(jìn)高質(zhì)量共建“一帶一路”等。
其中,財稅改革頗受市場關(guān)注。據(jù)中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周君芝分析,現(xiàn)行財稅體系下,探討稅收改革,可聚焦四個“大稅”:增值稅、消費稅、所得稅(含個稅和企業(yè)所得稅)、或房地產(chǎn)稅。
增值稅作為第一大收入稅種,已經(jīng)歷多輪改革,未來改革方向是抵扣和留抵退稅細(xì)節(jié)完善,但大的方面變化不多。
消費稅作為選擇性稅收來源,目前中國已設(shè)置15個稅目。短期改革方向是后移征收環(huán)節(jié),穩(wěn)步下劃地方;長期改革方向是拓廣征稅范圍,部分領(lǐng)域稅率或有提升。
以消費稅為例,周君芝分析,其是中國第三大稅種,煙、酒、車、石油貢獻(xiàn)絕對體量(約98%)。作為一種選擇性稅收,除了承擔(dān)著籌集財政收入的任務(wù)以外,還具有調(diào)節(jié)、生產(chǎn)、引導(dǎo)消費和間接調(diào)節(jié)收入分配等功能。目前中國設(shè)置了15個消費稅的稅目,根據(jù)2022年數(shù)據(jù),煙、酒、車、石油四大類就貢獻(xiàn)了98%的消費稅,其他稅目貢獻(xiàn)極少。消費稅自1994年開征以來,主要經(jīng)歷了三輪改革(2006年、2008-2009年、2015年),稅收明顯提速。
企業(yè)所得稅、個人所得稅分別是中國第二和第四大收入稅種,預(yù)計未來將進(jìn)一步完善綜合與分類相結(jié)合的個人所得稅制度,綜合范圍將逐步擴(kuò)大至財產(chǎn)、資本所得。
中國1986年頒布的《中華人民共和國房產(chǎn)稅暫行條例》是當(dāng)前房地產(chǎn)稅的主要征收依據(jù)。盡管短期征收暫緩,但長期征收方向不變。
事實上,財稅政策不僅是經(jīng)濟(jì)運行的重要調(diào)控手段,也是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化的重要工具。通過合理的稅收政策,財稅改革將發(fā)揮“優(yōu)化資源配置、促進(jìn)公平競爭、調(diào)節(jié)收入分配、支持綠色發(fā)展,及增強財政收入穩(wěn)定性”等作用。