經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 牛鈺 “上周末我剛決定拿手頭的錢提前還一部分房貸。但是9月24日國新辦的新聞發(fā)布會(huì)一結(jié)束,我就把這筆錢‘銀轉(zhuǎn)證’了,準(zhǔn)備加倉一些股票。”作為從2012年在大學(xué)讀金融專業(yè)時(shí)就接觸股市的資深散戶,關(guān)竹達(dá)覺得,這一次他對(duì)A股的信心是空前的。
曾經(jīng),他寄望于股市,希望通過投資股票獲得收益,抵御其他資產(chǎn)縮水。但是,A股市場的牛短熊長,和屢沖屢敗的3000點(diǎn),讓他的期望化為泡影。還能在股市賺到錢嗎?他深深地陷入懷疑。
9月24日,金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上,祭出力挺經(jīng)濟(jì)和資本市場的強(qiáng)勁“組合拳”(下稱“9·24”新政)。
9月26日,中共中央政治局會(huì)議(下稱“政治局會(huì)議”)召開,會(huì)議強(qiáng)調(diào)要努力提振資本市場,大力引導(dǎo)中長期資金入市,打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn),支持上市公司并購重組,穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革,研究出臺(tái)保護(hù)中小投資者的政策措施。
一系列超預(yù)期的支持經(jīng)濟(jì)和資本市場的重磅舉措快馬加鞭而來。A股市場的上證指數(shù)再度重燃熱情,連續(xù)4個(gè)交易日大幅上攻,一舉收復(fù)3000點(diǎn)。
打開“塵封已久”的賬戶,看到持股后方向上的紅箭頭,有投資者感嘆“有點(diǎn)感人”。
信心重返A(chǔ)股市場。關(guān)竹達(dá)把計(jì)劃還貸的錢轉(zhuǎn)到了股票賬戶,想要試一試。很多投資者從心灰意冷迅速切換到信心滿滿。股民們“各顯神通”——有人細(xì)心研究,加注個(gè)股;有人認(rèn)為“跑贏大盤”很難,所以堅(jiān)定指數(shù)投資;也有人選擇謹(jǐn)慎觀望。
房市低迷,銀行理財(cái)產(chǎn)品收益低到2%時(shí)代甚至更低,信托產(chǎn)品的雷聲還未響盡,期冀財(cái)富保值增值的投資者們,熱切渴望著一場牛市的到來。
在這輪A股“大切換”中,投資者們普遍關(guān)注的話題是:“牛市”真的來了嗎?現(xiàn)在入場會(huì)不會(huì)成為又一茬“韭菜”?從這個(gè)股市能賺到錢嗎?
加倉防“踏空”
“難受啊,跌到忍受不了割了難受。現(xiàn)在漲回來更難受。”
9月26日,在社交平臺(tái)的股市交流區(qū),投資者們激情地討論著近幾日A股市場的持續(xù)反彈。有人因“踏空”這輪行情而追悔莫及。
十二年來多次穿越“牛熊”的關(guān)竹達(dá),對(duì)自己的兩次“踏空”經(jīng)歷耿耿于懷。
2014年,正在讀大學(xué)的關(guān)竹達(dá)用自己攢的壓歲錢買了四手(即400股)跌至約90元/股的貴州茅臺(tái)(600519.SH),隨后在2015年該股漲至約200元/股時(shí)清倉,賺到了大約4萬元。這種本金“翻番”的感覺令他十分興奮。
但回頭來看,他嘆息“當(dāng)時(shí)沒有格局”。2021年,貴州茅臺(tái)的股價(jià)最高曾超過2400元/股。截至2024年9月27日,其股價(jià)突破1600元/股。
2018年,關(guān)竹達(dá)在北京東三環(huán)購買了一套準(zhǔn)備用于結(jié)婚的房子。之后,站在房價(jià)和房貸利率高點(diǎn)的他,決定在A股傾注更多的投資,以幫助他在房產(chǎn)貶值時(shí)獲得較好的收益。
“2018年10月到2021年初,也就是上一輪牛市,當(dāng)時(shí)股市一些核心資產(chǎn)在漲,比如茅指數(shù)、寧指數(shù)。”關(guān)竹達(dá)稱,在這個(gè)過程中,他的投資風(fēng)格是按照PB-ROE(市凈率—凈資產(chǎn)收益率)模型選擇股票。但最終他看好的股票都沒有大漲。
關(guān)竹達(dá)一度懷疑自己的投資理念。雖然2021年至2023年依靠投資煤炭股、紅利股,他的證券賬戶一直盈利。但在今年以來,A股疲弱,三大指數(shù)震蕩下調(diào)。9月初,上證指數(shù)跌至2700點(diǎn)附近,市場情緒墜入冰點(diǎn)。他以40萬元重倉的一只股票虧損了近40%,十幾萬元“蒸發(fā)”。
由于難以忍受高達(dá)4.5%的存量房貸利率,又找不到其他高收益的投資渠道,關(guān)竹達(dá)覺得把閑錢用來提前還貸更穩(wěn)健。就在他做出決定的兩天后,“9·24”新政出臺(tái),A股“變天了”。
在關(guān)竹達(dá)看來,這次信號(hào)是一次賺錢的機(jī)會(huì)。他的策略是“滿倉”。
“我現(xiàn)在可以承受跌50%的可能性,全虧完也可以。因?yàn)槲腋嘈胚@個(gè)機(jī)會(huì)未來能帶給我兩三倍的收益。而且跟我的房價(jià)比,虧60萬元不算什么了。”32歲的關(guān)竹達(dá)認(rèn)為,自己的年紀(jì)不算太大,抗風(fēng)險(xiǎn)能力也還行,股票將是他可能獲得最多收益的投資品。
“多頭”關(guān)竹達(dá)認(rèn)為,上證指數(shù)突破3000點(diǎn)是意料之中,5000點(diǎn)甚至6000點(diǎn)都不是夢(mèng)。
有著八年股市投資經(jīng)歷的陳途也比較樂觀地選擇加倉,認(rèn)為這一波股市反彈將突破以往所有的高點(diǎn),但難以估計(jì)會(huì)沖到什么位置。
陳途覺得,過去受美國的加息周期和國內(nèi)房地產(chǎn)泡沫被刺破的雙重影響,A股市場被嚴(yán)重低估。今年上證指數(shù)多次出現(xiàn)的2600多點(diǎn)將是不可能再有的低點(diǎn)。在他看來,“錯(cuò)過這一波,可能要等十年才能趕上下一波周期。”
從青澀走向成熟
在經(jīng)歷多次虧損之后,陳途發(fā)現(xiàn),與此前的調(diào)整周期相比,近三年有更多的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者感到絕望。
目前,他的投資心態(tài)已經(jīng)逐漸平和,很少受到盈虧的影響,更注重股票的長期價(jià)值。他在投資上偏向中盤股、大盤股,關(guān)注長邏輯行業(yè),比如大飛機(jī)概念股,船舶行業(yè)以及涉及并購重組的券商股。
博道盛彥混合基金經(jīng)理張建勝稱,自己的心態(tài)相對(duì)前兩年更為平和踏實(shí)了,主要是因?yàn)榛疠^大部分持倉從原來的相對(duì)估值體系轉(zhuǎn)為絕對(duì)估值體系后,對(duì)相關(guān)公司的底部更有信心了。同時(shí)港股和A股相對(duì)均衡、行業(yè)分布相對(duì)分散也在一定程度上降低了組合波動(dòng),所以,自己面對(duì)市場波動(dòng)時(shí),應(yīng)對(duì)起來更從容。
活躍在某財(cái)經(jīng)網(wǎng)站上的投資者“巴哥”,2018年開始全職投資A股。在他看來,進(jìn)入股市的門檻很低,但賺錢的門檻非常高,投資者的心態(tài)和個(gè)人的投資能力都很重要。
這種投資思維,源于他初入股市時(shí)交的巨額“學(xué)費(fèi)”。
2010年,24歲的“巴哥”只認(rèn)識(shí)股票代碼和K線圖,就一腔熱血沖入A股市場,盯準(zhǔn)熱門股、漲停股。2014年,在配資盛行、A股進(jìn)入牛市時(shí),“巴哥”加了一倍杠桿配資,結(jié)果在2015年底遭遇“爆倉”,50萬元本金全部虧光。
之后,“巴哥”接觸了巴菲特的投資理論,被“買股票就是買公司,而不是買上下波動(dòng)”的理念深深打動(dòng)。從這一年開始,“巴哥”每天花費(fèi)至少10個(gè)小時(shí)看書、看盤以及復(fù)盤。在這個(gè)過程中,他學(xué)會(huì)了分析上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、商業(yè)模式、競爭對(duì)手、估值研究等等。
時(shí)至今日,“巴哥”依然堅(jiān)守巴菲特和芒格的投資風(fēng)格,并將自己的昵稱改成“巴芒實(shí)踐者”,外號(hào)為“巴哥”。他專注投資商業(yè)模式好、負(fù)債率低、凈利潤高、高?ROE(?凈資產(chǎn)收益率)且有競爭優(yōu)勢的公司,以及預(yù)計(jì)未來凈利潤能持久增長的低估值公司。
“巴哥”坦言,股市瞬息萬變,自己偶爾會(huì)有看錯(cuò)公司的時(shí)候,那點(diǎn)虧損總會(huì)補(bǔ)回來的,但股票能帶來更多的價(jià)值。比如1萬元錢只能買十幾克黃金,而黃金放在家里只能看著,不能帶來現(xiàn)金流。但1萬元錢買一只好股票,一年能帶來約800元的股息,而現(xiàn)在銀行理財(cái)?shù)氖找媛室簿椭挥?%左右。“巴哥”說,現(xiàn)在自己拿500萬元投資A股,每年分紅就有二三十萬元,已經(jīng)足夠生活所需了。
“巴哥”表示,短期內(nèi)大盤的走勢已經(jīng)不是他投資A股的核心關(guān)注。在配置好這些有價(jià)值的公司之后,雖然他也需要根據(jù)市場變動(dòng)調(diào)倉,但對(duì)持續(xù)賺錢的公司不會(huì)輕易清倉。他認(rèn)為,只要不買貴、買得對(duì),股票獲得的分紅回報(bào)是穩(wěn)定的、高收益的。
關(guān)竹達(dá)的投資風(fēng)格跟“巴哥”不一樣。他覺得一是自己沒有辦法投入那么多本金,二是他需要更高的收益率,最好的預(yù)期是一年翻一倍,最低的預(yù)期是三年翻一倍。而如果只專注于“高分紅”,每年的預(yù)期收益率只有約6%。在當(dāng)前的環(huán)境中,他偏好投資于“中特估”龍頭股的央國企和一些低估值的消費(fèi)股。
張建勝認(rèn)為,對(duì)投資者而言,最好的投資策略并不是目標(biāo)收益率最高的,而是即使在困難時(shí)候也能堅(jiān)持的。投資者應(yīng)該先誠實(shí)地評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好,然后選擇跟自己風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配的投資策略。
“牛市”呼之欲出
9月24日至9月26日,國新辦新聞發(fā)布會(huì)和中央政治局會(huì)議先后釋放出強(qiáng)力的利好政策支持經(jīng)濟(jì)和資本市場發(fā)展;證監(jiān)會(huì)亦接連推出新政策,涉及并購重組、市值管理、中長期資金入市等。
此間,A股市場沸騰。“牛市”“牛市來了”等成為搜索熱詞。9月26日,“牛市”關(guān)鍵詞在百度指數(shù)中創(chuàng)近三年新高,在微信指數(shù)中創(chuàng)至少一年多以來新高。
9月27日,不少投資者在各個(gè)平臺(tái)吐槽無法進(jìn)行交易,上交所隨后確認(rèn)其股票競價(jià)交易出現(xiàn)成交確認(rèn)緩慢的異常情況,并向投資者致歉。
大盤上漲、交易活躍、交易所“爆單”,甚至呼吁起股市“國慶不放假”,足見投資者們對(duì)“牛市”的熱切期盼。
“巴哥”認(rèn)為這個(gè)市場缺的從來就不是資金,而是信心。因此這兩天的上漲讓他很興奮。
在張建勝看來,此次“組合拳”意味著宏觀政策對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場的支持力度進(jìn)一步加大。從效果來看,也大幅提振了市場信心,為構(gòu)建經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和資本市場向好打下了良好的基礎(chǔ)。A股目前估值處于歷史低位,房地產(chǎn)、地方債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)在逐步釋放,股市風(fēng)險(xiǎn)收益比合適。
有資管公司人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)稱,牛市回歸往往都在低迷之中悄無聲息地開始,很少是從一次聲勢浩大的“絕地反攻”開始。他認(rèn)為,雖然這次的政策組合拳有一些不尋常的地方,而且在釋放流動(dòng)性上給的政策確實(shí)很有誠意,起碼能“治標(biāo)”,但是光靠貨幣政策是不夠的,財(cái)政政策也需要進(jìn)一步發(fā)力。
廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長連平認(rèn)為,政治局會(huì)議明確提出要提振資本市場,這在過往歷史中并不常見,可見資本市場的重要性愈發(fā)突出。今年以來,相關(guān)部門多次提出“壯大耐心資本”的目標(biāo),但市場表現(xiàn)并不理想,上證綜合指數(shù)長期徘徊在3000點(diǎn)附近,截至2024年8月底,連續(xù)四個(gè)月出現(xiàn)下跌,投資者信心孱弱。中央在三季度末這個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)針對(duì)資本市場提出明確要求,充分體現(xiàn)了對(duì)資本市場的高度重視和熱切期盼,穩(wěn)定資本市場預(yù)期對(duì)于維護(hù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)定的重要意義。
中金公司認(rèn)為,從A股市場表現(xiàn)來看,在經(jīng)歷了5月下旬的震蕩回調(diào)后,受一攬子穩(wěn)增長穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期政策提振,A股市場情緒明顯反彈。短線大漲后市場表現(xiàn)或有波折,但反彈行情仍有望延續(xù)。
(應(yīng)受訪者要求,關(guān)竹達(dá)、陳途為化名)