7月20日，央行宣布自21日起上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率27個(gè)基點(diǎn)。同一天，國(guó)務(wù)院決定，自8月15日起，20%儲(chǔ)蓄所得利息稅稅率減至5%征收。

此前一天，中國(guó)經(jīng)濟(jì)半年報(bào)發(fā)布。2007年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)11.5%，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）則創(chuàng)下了33個(gè)月來(lái)的新高。一些投行當(dāng)天即預(yù)測(cè)，緊縮政策已近在眼前。

加息和減征利息稅的政策疊加效應(yīng)，大致相當(dāng)于兩次加息。這似乎間接回應(yīng)了經(jīng)濟(jì)是否過(guò)熱的爭(zhēng)論。今年以來(lái)，央行已經(jīng)三度加息，五次提高存款準(zhǔn)備金率。

同一天，滬指在經(jīng)歷一個(gè)多月的徘徊之后，重上4000點(diǎn)，收于4058點(diǎn)。就像無(wú)人能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)股市那樣，把準(zhǔn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的脈搏，似乎也是一件困難的事。

這一次，過(guò)熱了嗎？

趨熱論

7月19日，面對(duì)記者的追問(wèn)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超不言過(guò)熱。他說(shuō)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持了平穩(wěn)快速的增長(zhǎng)。

一天前，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委的委員們給出的判斷似乎要憂慮很多。在他們眼中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱的趨勢(shì)更為明顯了。

從2000年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)7年處于上升區(qū)間。2007年二季度，GDP的預(yù)測(cè)達(dá)到11.9%，偏離預(yù)期8%的目標(biāo)近4個(gè)百分點(diǎn)。

在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上半年數(shù)據(jù)發(fā)布后，摩根士丹利將今年中國(guó)GDP增 幅 從 10.5%上 調(diào) 至11.3%，世行、瑞士信貸、亞行和銀河證券等眾多機(jī)構(gòu)，也紛紛提高了對(duì)于今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)。

今年上半年，中國(guó)貿(mào)易順差1125億美元，比上年同期增長(zhǎng)511億美元；雖然受到了財(cái)政、信貸、土地、環(huán)保等綜合手段調(diào)控，投資依然高位增長(zhǎng)，并呈現(xiàn)出反彈跡象。城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)26.7%，6月份增速已躍至28.5%。

在經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)背后，投資和出口依然是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的雙引擎，而在“趨熱”論者看來(lái)，這是不可持續(xù)的。

“中國(guó)不可能總是通過(guò)這樣粗放的增長(zhǎng)方式，來(lái)?yè)Q取經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)。”國(guó)家信息中心宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部王遠(yuǎn)鴻處長(zhǎng)說(shuō)，“高增長(zhǎng)背后，留下的是對(duì)于后代的環(huán)境和資源惡性透支的現(xiàn)實(shí)。”

對(duì)過(guò)熱的擔(dān)心不僅僅基于這樣的理由。信貸、物價(jià)及資產(chǎn)價(jià)格的高企，也讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)的觀察者困惑。

6月份，CPI同比增長(zhǎng)4.4%；今年上半年，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加2.54萬(wàn)億元，同比多增3681億元；廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為37.78萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.06%，比一季度又有增長(zhǎng)。

與此伴生，除了食品帶動(dòng)的物價(jià)上漲外，股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格也出現(xiàn)大幅上漲。7月20日，在徘徊了1個(gè)月之后，股市重上4000點(diǎn)，收于4058點(diǎn)。而在歷經(jīng)兩輪調(diào)控之后，樓市再度“出軌”，深圳、北京、北海、重慶等地，不斷改寫著2004年初的上海樓市神話。

一方面，由于國(guó)內(nèi)的投資大于消費(fèi)，出口遲遲難以下降；另一方面，出口強(qiáng)勁帶動(dòng)貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備不斷增長(zhǎng)，基礎(chǔ)貨幣無(wú)限被動(dòng)投放，流動(dòng)性過(guò)剩，再次刺激信貸擴(kuò)張，助漲投資。

這似乎是一個(gè)無(wú)法走出的怪圈。

平穩(wěn)論

同樣的現(xiàn)實(shí)，在“平穩(wěn)”論者看來(lái)，卻是另一番道理。

在回答記者“過(guò)熱與否”的提問(wèn)時(shí)，李曉超沒(méi)有直接回答。他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱不過(guò)熱是一個(gè)綜合性問(wèn)題，需要用全面的、發(fā)展的眼光看。

他指出，不能僅看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，還要看價(jià)格，因?yàn)閮r(jià)格是反映總供給和總需求最綜合的指標(biāo)，同時(shí)還要看重要物資的供應(yīng)情況。

而結(jié)構(gòu)性特征正是今年物價(jià)上漲的顯著標(biāo)識(shí)。

在日前舉行的清華大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)分析會(huì)上，學(xué)者們指出，今年的CPI上漲主要是由于肉蛋禽等食品價(jià)格上漲帶動(dòng)的，其他一些商品由于供大于求，價(jià)格還有下降，比如交通、通信、娛樂(lè)等。另外，工業(yè)品出廠價(jià)格和原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格也略有下降。

剔除價(jià)格波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格外，上半年，核心居民消費(fèi)價(jià)格上漲僅0.9%。雖然投資依然在高位，但是相較于2004年近50%的增速已經(jīng)下降一半左右。

清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心的結(jié)論是，通脹沒(méi)有來(lái)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也比較平穩(wěn)。

中國(guó)社科院金融研究所副所長(zhǎng)王國(guó)剛也認(rèn)同這樣的觀點(diǎn)。他說(shuō)，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，11.5%的增長(zhǎng)率是比較高，但是同國(guó)內(nèi)外因素結(jié)合起來(lái)看，還是可以支撐的。而核心CPI還不到1%，總體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)是比較平穩(wěn)的。

為什么中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠支撐這樣的增長(zhǎng)？他的理由是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)和條件已經(jīng)得到明顯改善。

近四年來(lái)，投資的高速增長(zhǎng)，使基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)不斷得到加強(qiáng)，累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量增加了2.6億千瓦，鐵路營(yíng)運(yùn)里程增加0.5萬(wàn)公里，公路里程增加169萬(wàn)公里，高速公路增加了2萬(wàn)公里，綜合運(yùn)輸體系的協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)。

而且，制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的煤、電、油、運(yùn)瓶頸行業(yè)都得到了緩解。

李曉超認(rèn)為，對(duì)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該用發(fā)展的視角、發(fā)展的眼光，不能停留在原來(lái)的臺(tái)階上去看，應(yīng)該看到我們發(fā)展的環(huán)境在變化，發(fā)展的基礎(chǔ)也在變化，“2006年我國(guó)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值略高于2000美元，這和幾百美元已經(jīng)是不一樣了”。

此間觀察人士相信，上述言論表明，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局容忍的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上限已經(jīng)上調(diào)。中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)李揚(yáng)這樣說(shuō)，2004年以來(lái)，我們一直喊投資過(guò)熱，擔(dān)心產(chǎn)能過(guò)剩，現(xiàn)在看來(lái)也沒(méi)過(guò)剩，都挺好。”我們現(xiàn)在再也不說(shuō)投資過(guò)熱了。“

反思宏觀調(diào)控

投行人士預(yù)料，下半年的宏觀調(diào)控政策將更加嚴(yán)厲，后續(xù)緊縮政策也會(huì)相繼發(fā)布。

不過(guò)分歧依然存在。

似乎沒(méi)有人能夠說(shuō)得清楚，對(duì)于中國(guó)這個(gè)正在崛起的大國(guó)來(lái)說(shuō)，到底怎樣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度才是合適的，才是經(jīng)濟(jì)可以承受，并可以持續(xù)的。

一些專家認(rèn)為，應(yīng)該跳出來(lái)，看看在這次宏觀調(diào)控中哪些問(wèn)題我們解決了，還有哪些問(wèn)題沒(méi)有解決、甚至變得更糟糕。

比如，關(guān)系國(guó)計(jì)民生的房?jī)r(jià)問(wèn)題，雖然采取土地、信貸、稅收等調(diào)控手段，但在兩輪調(diào)控之后，房?jī)r(jià)依然如脫韁之馬，沒(méi)有顯示出回調(diào)的跡象。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部副部長(zhǎng)魏加寧認(rèn)為，應(yīng)該明確宏觀調(diào)控到底調(diào)什么，不調(diào)什么。宏觀調(diào)控不是微觀干預(yù)，這個(gè)要搞清楚。他說(shuō)：“現(xiàn)在應(yīng)該到了好好反思宏觀調(diào)控的時(shí)候了。”

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