升值引來滾滾熱錢 下半年升值小步慢走
——專訪清華大學(xué)中國和世界研究中心研究員袁鋼明(一)
網(wǎng)絡(luò)版專稿 記者 康怡 國內(nèi)緊縮的狀態(tài)下,企業(yè)從國有銀行貸不到款,就會去尋求外資。外資可以采取直接投資、或者參與并購等辦法參與企業(yè)經(jīng)營活動。
但是外資一進來,就把國內(nèi)的緊縮的貨幣政策給抵消掉了,這也是這一個月來直接投資大幅度增長的一個相關(guān)因素。
EEO:近日央行公布上半年的數(shù)據(jù)顯示國家外匯儲備突破1.8萬億美元。您如何評價上半年的這個數(shù)據(jù)?
袁鋼明: 外匯儲備的數(shù)字從另外一個方面也反映了我們目前國內(nèi)的緊縮現(xiàn)象。現(xiàn)在國內(nèi)緊縮的狀態(tài)下,企業(yè)從國有銀行貸不到款,就會去尋求外資。外資可以采取直接投資、或者參與并購等辦法參與企業(yè)經(jīng)營活動。例如房地產(chǎn)沒有資金的時候,就通過與港商合作,來解決資金不足的問題。
但是外資一進來,就把國內(nèi)的緊縮的貨幣政策給抵消掉了,這也是這一個月來直接投資大幅度增長的一個相關(guān)因素。
EEO:大家都比較關(guān)心的還是這個里面究竟有多少熱錢的問題?
袁鋼明: 我一直不認為中國的熱錢有多么嚴重。熱錢一般指的是從別的銀行借來的錢,短期內(nèi)要趕快走人,它不會停在一個地方,中國并沒有一個暢通的渠道可以讓熱錢快速的流進流出。現(xiàn)在外資進來很多還是在中國進行直接投資,還是看好中國本身經(jīng)濟增長比較快,收益率比較高的現(xiàn)狀,所以我現(xiàn)在不認為中國熱錢這么多。
但是要注意的是,現(xiàn)在外資的流入還處在上升期,因為人民幣還在升值,經(jīng)濟還比較強勁,有一部分錢進來也是進行長期投資的,中國經(jīng)濟只要不發(fā)生及其嚴重的逆轉(zhuǎn),它們還是會以長期投資的方式存在。
EEO:那熱錢對我們國家的政策,例如匯率,利率還是有一定的影響吧?
袁鋼明:當然有啊。但是我覺得熱錢不是最主要的。
今年上半年,外資流入很多,主要是今年以來人民幣升值太快,這個速度有些過快。前幾年,全年人民幣升值幅度才3%,現(xiàn)在半年就6%,全年肯定是10%了,所以在這種情況下,外資進來不管是直接投資還是別的什么,獲利都是穩(wěn)定的。所以我認為升值是影響外資大量進入的主要原因。
如果人民幣升值出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),出現(xiàn)貶值,熱錢流入的現(xiàn)象就會改變,但是不能說為了阻擋熱錢,你故意讓人民幣貶值,那就更加糟糕,就對自己的貨幣失去信心。
所以我們說人民幣升值,造成外資流入過快,而不是反過來,流入資金太多,而導(dǎo)致的人民幣的升值。就是外資不流入,順差也是這么高。所以我們現(xiàn)在可對外資流入稍微管一下,例如審批外資再嚴格一些,那升值速度就會減慢,流入的資金也會減少。
EEO:下半年您認為還會繼續(xù)升值嗎?
袁鋼明:我不認為要繼續(xù)升值,因為中國現(xiàn)在快承受不住了,我認為前兩年緩慢的升值還是比較合理的,因為緩慢的升值,進入中國進行短期投資的人等不及,一年3%的升值幅度,他就想快進快出,這個不符合他們的套利預(yù)期。
所以我覺得應(yīng)該放慢,我們說的老牛拉破車,慢慢走,無非是多走幾年,走到一個正確的位置上,例如說是6,就不升了,那為什么非要一年就升到6了,可以多用幾年也可以升到6呀。
從目前的情況來看,中國要實現(xiàn)人民幣完全市場化,人民幣自由兌換,匯率到底是多少,我們還不知道,假設(shè)是5,一兩年升值到5到和五年升值到5的結(jié)果都差不多,我覺得中國現(xiàn)在離自由兌換更加遠了,原來如果我們的匯率走到一個合理的位置,我們就可以實現(xiàn)自由兌換,但是現(xiàn)在世界形勢比前幾年更不穩(wěn)定了,我們外匯這么多,我們還害怕遭受金融沖擊,更不用說自由兌換,稍微有個風吹草動,我們就有可能遭遇金融沖擊。所以現(xiàn)在實現(xiàn)自由兌換更難,以前我們說我們有個時間表,五年我們實現(xiàn)自由兌換,資本項目的部分開放,那還不如干脆算了,我覺得現(xiàn)在中國離自由兌換這塊更加遙遠了,如果你升值快一點,海外資本進入的更加快,但是如果我們的壞處能夠換來好處,換來我們的自由兌換也行,但是現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)我們的自由兌換也換不了,干脆壞處我們也不要了,所以了慢也有有慢的壞處,快有快的壞處,容易投機,但是它能馬上達到改革的目標。
所以我想說的還是慢的好,上次大量外資進來以后,我們提高了一個點的存款準備金率,提高的顯然是針對外資進來的,但是即使提高,也跟不上外資進來的速度,外資進來的時候要搞清楚是什么原因,有的人認為是股市在抄底了,沒有從升值上面考慮,從上次提高存款準備金率以后,人民幣升值還在加快,沒有把升值作為一個主要原因,所以我也沒有辦法預(yù)測政策怎么看待這個問題,下半年的升值速度會不會加快,我原以為會采取一些措施,但是現(xiàn)在看來不知道,有可能還是會繼續(xù)保持快速的增長。
EEO:您的個人看法還是認為應(yīng)該小步的慢慢升值是吧?
袁鋼明:對。可以使短期投資的外資減少。
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