經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 孫健芳 2月14日，中國人民銀行副行長(zhǎng)易綱在北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心舉辦的“CCER中國經(jīng)濟(jì)觀察”上表示，目前中國的利率水平是合適的，而在中國實(shí)行零利率政策是否有效，則要具體的分析。

“有人認(rèn)為我說目前的利率水平合適，就認(rèn)為我說不降息，其實(shí)我說的利率水平合適是指中國利率有上調(diào)和下調(diào)的空間。”2月14日，中國人民銀行副行長(zhǎng)易綱在北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心舉辦的“ CCER中國經(jīng)濟(jì)觀察”上表示。

中國是否必須進(jìn)行進(jìn)一步的降息，之前國內(nèi)宏觀學(xué)界分析很大，不少專家表示，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，實(shí)際利率開始上升，加上最近幾個(gè)月國內(nèi)貨幣擴(kuò)張速度已經(jīng)加大，中國央行應(yīng)該繼續(xù)降息；還有一些人把中國與美國等國家比較，認(rèn)為中國目前利率較低。

就此，之前易綱表示過，目前中國的利率水平是合適的，而這種說法被解讀為短期之內(nèi)央行不降息。

對(duì)很多人認(rèn)為目前中國利率高的說法，易綱強(qiáng)調(diào)，要采取合適對(duì)比標(biāo)準(zhǔn)，比如不能拿國內(nèi)的存款貸利率與國外的其他利率基準(zhǔn)的比較，“桔子只能跟桔子相比，蘋果只能跟蘋果相比，桔子是不能跟蘋果相比的。”他說。

易綱認(rèn)為，分析中國零利率政策是否有效，則要具體分析。

他拿日本和美國舉例，由于機(jī)經(jīng)濟(jì)下滑和持續(xù)通縮，日本1999年2月，由于日本將同業(yè)間無擔(dān)保利率目標(biāo)值設(shè)定的非常低，日本等于進(jìn)入零利率的時(shí)代，這種零利率時(shí)代直到 2006年3月央行正式宣布結(jié)束。這些政策取得一定的效果，如2002年日本GDP實(shí)現(xiàn)1.1%的正增長(zhǎng)，核心價(jià)格只是標(biāo)志日本經(jīng)濟(jì)走出通貨緊縮的陰影，但是2008年以來，日本經(jīng)濟(jì)又開始進(jìn)入零利率時(shí)代，如2008年12月19日，日本隔夜拆款利率降至0.1%。

鷹派人物伯南克認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨著重大的障礙，如銀行公司的大量壞賬，龐大的政府債務(wù)，日本嘗試過多種貨幣，但卻被私人部門的問題和政府債務(wù)削弱，而推行強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)改革政策會(huì)使入多利益團(tuán)體受損，所以日本陷入通貨緊縮。

但美國則完全不一樣，伯南克就認(rèn)為，如果認(rèn)為美國央行政策利率降低到零后，就認(rèn)為達(dá)到操作的底線，這個(gè)結(jié)論是錯(cuò)的，因?yàn)檠胄锌梢圆扇　胺莻鹘y(tǒng)”的手段刺激經(jīng)濟(jì)，如印刷美元增加流通貨幣，政府制造更多支出，政府購買資產(chǎn)將貨幣逐日經(jīng)濟(jì)等等。

就中國來看，易綱認(rèn)為中國的情況與美國類似。中國的四張資產(chǎn)負(fù)債表表現(xiàn)都很好，第一是中國居民有長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄傳統(tǒng)，債務(wù)負(fù)債都很低；第二企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表比較合理，總體上盈利還很強(qiáng)；第三，中國財(cái)務(wù)情況比較穩(wěn)健，第四，中國金融資產(chǎn)負(fù)債表處于歷史最好水平。

“所以，零利率政策在中國不占優(yōu)，”易綱說，因?yàn)橹袊鴥?chǔ)蓄率較高，中國勞動(dòng)生產(chǎn)率和全要素生產(chǎn)率在不斷提高，中國的資本回報(bào)率也不支持零利率政策。易綱強(qiáng)調(diào)，中國央行反通縮和維護(hù)幣值穩(wěn)定的決心是堅(jiān)定的，完全可以通過各種貨幣政策的最優(yōu)組合來實(shí)現(xiàn)有效的貨幣政策。

一定程度上，易綱也在不斷暗示，中國像美國一樣，可以采取“非傳統(tǒng)”的手段刺激經(jīng)濟(jì)，而 2 月份銀行放貸數(shù)量激增部分詮釋了“非傳統(tǒng)”的含義。

• · 央行副行長(zhǎng)易綱兼任外管局局長(zhǎng) 　|　 2009-07-17
• · 央行繼續(xù)落實(shí)適度寬松貨幣政策 　|　 2009-06-26
• · 易綱：銀行風(fēng)控需要經(jīng)濟(jì)周期檢驗(yàn) 　|　 2009-04-14
• · 中馬央行簽署貨幣互換協(xié)議 　|　 2009-02-09
• · 12月M2增長(zhǎng)17.82% 　|　 2009-01-14