易綱:零利率政策在中國非優(yōu)先選擇
經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 孫健芳 2月14日,中國人民銀行副行長(zhǎng)易綱在北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心舉辦的“CCER中國經(jīng)濟(jì)觀察”上表示,目前中國的利率水平是合適的,而在中國實(shí)行零利率政策是否有效,則要具體的分析。
“有人認(rèn)為我說目前的利率水平合適,就認(rèn)為我說不降息,其實(shí)我說的利率水平合適是指中國利率有上調(diào)和下調(diào)的空間。”2月14日,中國人民銀行副行長(zhǎng)易綱在北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心舉辦的“ CCER中國經(jīng)濟(jì)觀察”上表示。
中國是否必須進(jìn)行進(jìn)一步的降息,之前國內(nèi)宏觀學(xué)界分析很大,不少專家表示,由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑,實(shí)際利率開始上升,加上最近幾個(gè)月國內(nèi)貨幣擴(kuò)張速度已經(jīng)加大,中國央行應(yīng)該繼續(xù)降息;還有一些人把中國與美國等國家比較,認(rèn)為中國目前利率較低。
就此,之前易綱表示過,目前中國的利率水平是合適的,而這種說法被解讀為短期之內(nèi)央行不降息。
對(duì)很多人認(rèn)為目前中國利率高的說法,易綱強(qiáng)調(diào),要采取合適對(duì)比標(biāo)準(zhǔn),比如不能拿國內(nèi)的存款貸利率與國外的其他利率基準(zhǔn)的比較,“桔子只能跟桔子相比,蘋果只能跟蘋果相比,桔子是不能跟蘋果相比的。”他說。
易綱認(rèn)為,分析中國零利率政策是否有效,則要具體分析。
他拿日本和美國舉例,由于機(jī)經(jīng)濟(jì)下滑和持續(xù)通縮,日本1999年2月,由于日本將同業(yè)間無擔(dān)保利率目標(biāo)值設(shè)定的非常低,日本等于進(jìn)入零利率的時(shí)代,這種零利率時(shí)代直到 2006年3月央行正式宣布結(jié)束。這些政策取得一定的效果,如2002年日本GDP實(shí)現(xiàn)1.1%的正增長(zhǎng),核心價(jià)格只是標(biāo)志日本經(jīng)濟(jì)走出通貨緊縮的陰影,但是2008年以來,日本經(jīng)濟(jì)又開始進(jìn)入零利率時(shí)代,如2008年12月19日,日本隔夜拆款利率降至0.1%。
鷹派人物伯南克認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨著重大的障礙,如銀行公司的大量壞賬,龐大的政府債務(wù),日本嘗試過多種貨幣,但卻被私人部門的問題和政府債務(wù)削弱,而推行強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)改革政策會(huì)使入多利益團(tuán)體受損,所以日本陷入通貨緊縮。
但美國則完全不一樣,伯南克就認(rèn)為,如果認(rèn)為美國央行政策利率降低到零后,就認(rèn)為達(dá)到操作的底線,這個(gè)結(jié)論是錯(cuò)的,因?yàn)檠胄锌梢圆扇 胺莻鹘y(tǒng)”的手段刺激經(jīng)濟(jì),如印刷美元增加流通貨幣,政府制造更多支出,政府購買資產(chǎn)將貨幣逐日經(jīng)濟(jì)等等。
就中國來看,易綱認(rèn)為中國的情況與美國類似。中國的四張資產(chǎn)負(fù)債表表現(xiàn)都很好,第一是中國居民有長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄傳統(tǒng),債務(wù)負(fù)債都很低;第二企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表比較合理,總體上盈利還很強(qiáng);第三,中國財(cái)務(wù)情況比較穩(wěn)健,第四,中國金融資產(chǎn)負(fù)債表處于歷史最好水平。
“所以,零利率政策在中國不占優(yōu),”易綱說,因?yàn)橹袊鴥?chǔ)蓄率較高,中國勞動(dòng)生產(chǎn)率和全要素生產(chǎn)率在不斷提高,中國的資本回報(bào)率也不支持零利率政策。易綱強(qiáng)調(diào),中國央行反通縮和維護(hù)幣值穩(wěn)定的決心是堅(jiān)定的,完全可以通過各種貨幣政策的最優(yōu)組合來實(shí)現(xiàn)有效的貨幣政策。
一定程度上,易綱也在不斷暗示,中國像美國一樣,可以采取“非傳統(tǒng)”的手段刺激經(jīng)濟(jì),而 2 月份銀行放貸數(shù)量激增部分詮釋了“非傳統(tǒng)”的含義。
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