經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 李曉丹 上周五晚央行宣布,從2011年2月24日起,上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。 雖然此次準(zhǔn)備金率的上調(diào),直接回籠的資金量大約在3500-4000億之間,似乎對銀行直接影響并不大,但在準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到19.5%的我國歷史空前高位和全球高位的情況下,準(zhǔn)備金率每上升一次的所有誘發(fā)的銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)被動調(diào)整問題,就應(yīng)當(dāng)引起高度關(guān)注。
對此,興業(yè)證券資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析,此次調(diào)整準(zhǔn)備金的目的仍然管理流動性。雖然1月份M2已大幅回落至17.2%,顯著低于市場預(yù)期的19.0%和興業(yè)銀行預(yù)測的18.4%,但仍高于目標(biāo)水平1.2個百分點(diǎn),在強(qiáng)勁的貸款反映出經(jīng)濟(jì)增長依然強(qiáng)勁、通脹壓力較大仍需繼續(xù)做好流動性管理的情況下,央行仍需做好流動性管理工作。
同時,魯政委也指出,對于包括此次在內(nèi)的未來每一次準(zhǔn)備金率的上調(diào),將直接意味著銀行資產(chǎn)負(fù)債表的流動性風(fēng)險進(jìn)一步加劇。“對于銀行業(yè)來說,最大的風(fēng)險莫過于流動性風(fēng)險,其將能夠在短時期內(nèi)直接觸發(fā)一個哪怕資產(chǎn)狀況極其良好機(jī)構(gòu)的猝然倒閉。而在銀行的流動性備付序列中,流動性最好的資產(chǎn),除了庫存現(xiàn)金、存放同業(yè)外,接下來就是債券。而隨著‘債券緩沖帶’被法定存款準(zhǔn)備金率的持續(xù)上升所侵蝕和壓縮,在銀行負(fù)債方更趨‘活化’的背景下,其‘債券緩沖帶’不斷被壓縮的情況下,所剩下的則是更加‘不流動’的信貸資產(chǎn)。”
魯政委判斷,隨著“債券緩沖帶”被壓至極限,未來將出現(xiàn):銀行資產(chǎn)負(fù)債表的流動性風(fēng)險由此空前高企;貨幣市場利率的波動性由此也將大大加劇;最終銀行信貸將會受到準(zhǔn)備金率上調(diào)更為直接的影響,“也就是說,目前準(zhǔn)備金率已開始逐漸走到了‘與貸款硬碰硬’的階段上了。”
魯政委表示,此次調(diào)整之后,以四大國有銀行計(jì)算的法定存款準(zhǔn)備金率已達(dá)19.5%,預(yù)計(jì)2011年法定存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到23%左右,“3月份仍將有至少1次的準(zhǔn)備金上調(diào),但再次加息則可能需要到第二季度。”
同時魯政委預(yù)測,“在如此強(qiáng)力的政策調(diào)整下,預(yù)計(jì)到6月末,M2目標(biāo)就可能下降到政策目標(biāo)16%甚至更低一些的水平上。”
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