“華盛頓把美國的危機歸咎于中國貨幣，這簡直是如履薄冰。”2月20日，摩根士丹利亞洲主席史蒂芬·羅奇在北京會見媒體記者時坦承，如果中國不給美國提供外部資金，即購買美國國庫券，美元可能會貶值，而實際長期利率將會上調(diào)。“美元危機是陷入衰退中的美國最不想要的，但如果美國把言辭變?yōu)樾袆樱瑢χ袊┘淤Q(mào)易制裁，那么上述情況就有可能發(fā)生。”

此前，羅奇在華盛頓特區(qū)參加有關(guān) “中國在全球衰退的起源及應(yīng)對中的角色”的聽證會上表達了同一觀點。不久前，美國財長蓋特納發(fā)表了對中國的言辭尖銳的貨幣操縱言論。

毫無疑問，肇始于美國并席卷全球的這場金融危機已經(jīng)演變成全球經(jīng)濟危機。而伴隨著美元霸主地位的式微，人民幣國際化再度成為熱點。

邁向國際化

大家都愛人民幣，但是，人民幣尚未“自由”。

2000年以來，人民幣國際化問題引起了國內(nèi)外決策層和國內(nèi)外理論界的高度關(guān)注。人民幣在周邊國家大量流通，甚至在發(fā)達國家也出現(xiàn)了一定程度的自由兌換。部分周邊國家將人民幣作為儲備貨幣。

中國社會科學(xué)院金融研究所所長李揚表示，在人民幣邁向國際化的進程中，有看法認為，中國目前還實行相當程度的資本項目管制，在人民幣沒有實現(xiàn)完全可兌換之前，談?wù)撊嗣駧艊H化為時過早，但應(yīng)當對人民幣充當國際貨幣的前景預(yù)做準備。從國際貿(mào)易、資本輸出、價值儲藏范圍、價值儲藏穩(wěn)定性、金融市場收益率、金融市場風(fēng)險特性六方面看國際貨幣競爭的話，國際貿(mào)易、價值儲藏范圍、金融市場收益率是國際貨幣競爭的主導(dǎo)因素，而資本儲藏、價值儲藏穩(wěn)定性、金融市場風(fēng)險特征對國際貨幣競爭的影響較小。這說明經(jīng)常項目為促進人民幣國際化提供了相當?shù)目臻g，國際貨幣之爭并不遙遠。

在當今的貨幣格局下，美元的強大地位暫時無法撼動，人民幣面對的主要競爭對象是歐元和日元。亞洲國家大多盯住美元，人民幣與美元的相對穩(wěn)定意味著這些國家與中國交易的匯率風(fēng)險很小，交易成本的下降必然會提升人民幣在亞洲的地位。

李揚強調(diào)，此次金融危機中，我國的實體經(jīng)濟沒有受到較大影響，我國可以在全球經(jīng)濟下滑的條件下，保持國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長，從而提升國際經(jīng)濟地位。我國可以努力發(fā)展亞洲地區(qū)經(jīng)濟和金融合作，推動人民幣“走出去”，并在亞洲經(jīng)濟和金融活動中發(fā)揮越來越大的作用。

20世紀80年代以來，隨著金融全球化和金融自由化的發(fā)展，私人資本流動的規(guī)模和速度進一步加快，由此引發(fā)的貨幣金融危機不斷地沖擊現(xiàn)有的國際貨幣體系促使許多國家和地區(qū)尋求一種新的治理模式，這一方面導(dǎo)致了國際金融格局的變動，另一方面也影響到當前一些國家和地區(qū)的貨幣國際化進程，歐元的誕生和拉美有關(guān)國家美元化的進展充分證明了這一點。

在當今美元主導(dǎo)的國際貨幣體系中，任何一國貨幣的國際化努力如果不依賴區(qū)域貨幣合作的集體行動，幾乎是不可能成功的。當今的國際貨幣體系本質(zhì)上是一種美元體制，盡管布雷頓森林體系所確立的以美元為核心的固定匯率制已經(jīng)解體，但由該體系確立的美元，在全世界的霸權(quán)并沒有就此終結(jié)。

美元依然是世界上最主要的國際主導(dǎo)貨幣。

美國斯坦福大學(xué)的羅納德·麥金農(nóng)教授就認為，通過美元在全世界的流通，美國積累了大量的經(jīng)常收支逆差，也由此形成了國際美元本位。

根據(jù)諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者羅伯特·蒙代爾的研究，在銀行之外流通的美元總量達到了將近4000億美元。其中大部分是在美國境外作為國際貨幣而存在的，只有10％－15％的美元在美國境內(nèi)流通。這不僅使美國有能力承受巨額的經(jīng)常收支赤字，也使美國得以影響乃至左右了其他國家的貨幣金融政策。

正因為如此，美國是最不情愿推進國際貨幣體系改革的國家，這同時也意味著，任何直接挑戰(zhàn)美元霸權(quán)地位的努力，均會遭到美國的反對和打壓。

經(jīng)濟強國“門票”

中國目前仍缺一張成為世界經(jīng)濟強國的“門票”：人民幣成為國際貨幣本位幣。

在人民幣不是國際貨幣本位幣的情況下，中國只能看著美國通過印鈔票轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟危機。

史蒂芬·羅奇強調(diào)，所謂的人民幣幣值被低估的證據(jù)也不像眾多美國專家所認為的那樣確鑿。自從三年多之前中國放棄單一貨幣掛鉤以來，人民幣對美元 （按實值計算）升值接近21%。

美國國家經(jīng)濟研究局2009年1月的一份工作報告 “中國的經(jīng)常賬戶及匯率”認為，人民幣多邊低估程度大約僅為10%，對中國而言算不上是什么重大優(yōu)勢。

重要的是，上述研究人員進一步證明中國的雙邊及多邊貿(mào)易流量并不像人民幣“打壓派”所想的那樣對貨幣波動非常敏感。

但是，一種貨幣的國際化是由市場選擇，而不是政府力量推動的結(jié)果。

具體來說，一國貨幣走向國際化首先是由該國的經(jīng)濟基本面決定的：較大的經(jīng)濟規(guī)模和持續(xù)的增長趨勢是建立交易者對該種貨幣的信心的經(jīng)濟基礎(chǔ)；經(jīng)濟開放度較高、在世界經(jīng)濟中占有重要地位的國家能夠獲得交易者對該國貨幣的需求。國際交易者對該種貨幣的信心和需求，決定了該種貨幣必然在世界貨幣體系中發(fā)揮越來越重要的地位，并促使該貨幣最終成為國際貨幣。中國大國經(jīng)濟特點的形成和國際化程度的提高增強了國際經(jīng)濟交易參與者和普通公眾對人民幣的信心，從而增加了對人民幣的需求。如果中國的經(jīng)濟增長是可持續(xù)的，普遍接受性也會大大提高，人民幣將會成為國際通貨。

隨著中國的崛起，中國與世界經(jīng)濟貿(mào)易關(guān)系，尤其是與亞洲經(jīng)濟的關(guān)系將會更加緊密，亞洲市場的整合速度加快。在一個市場中，一種貨幣作為價值尺度將大大減少貿(mào)易和資本流動中的交易成本，為該地區(qū)創(chuàng)造更多的貿(mào)易機會，提高交易的規(guī)模、效率和國家福利。中國與亞洲經(jīng)濟一體化程度的提高將擴大亞洲市場的規(guī)模，并產(chǎn)生對共同價值標準的需求。人民幣地位的提升將是一個必然結(jié)果，亞洲將會出現(xiàn)人民幣替代其他貨幣的現(xiàn)象。從全球的視角來看，人民幣在國際貨幣體系中將發(fā)揮越來越重要的作用。亞洲市場的整合，人民幣作為區(qū)域主導(dǎo)貨幣的成長將挑戰(zhàn)這一不平衡的國際貨幣體系，這不僅會改善全球貨幣結(jié)構(gòu)，減少各發(fā)展中國家對美元的過度依賴，而且可以提高各發(fā)展中國家資源配置的效率。

人民幣的國際化涉及到人民幣的可兌換、人民幣匯率制度改革和國內(nèi)金融體系改革。把人民幣資本項目可兌換和人民幣的國際化進程結(jié)合起來，將有利于中國的金融穩(wěn)定。如何根據(jù)中國經(jīng)濟發(fā)展的新特點和外部經(jīng)濟環(huán)境的變化，逐步放松對某些類型的外匯管制，不僅是人民幣逐步走向國際化的需要，同時也是中國經(jīng)濟逐步發(fā)展成為經(jīng)濟大國的必然要求。

必須承認的是，隨著中國經(jīng)濟在亞洲地位的增強，亞洲市場整合程度的提高，人民幣能夠為亞洲國家提供普遍接受的價值尺度、流通手段和貯藏手段，從而幫助亞洲新興市場經(jīng)濟國家解決匯率制度選擇的難題。有亞洲市場的支持，人民幣將會成為亞洲的共同語言，將極大地改進目前不平衡的國際貨幣體系,提升人民幣在未來貨幣體系中的地位。這一優(yōu)勢對提高中國在世界經(jīng)濟中的地位有重要作用，它將增加中國在國際經(jīng)濟事務(wù)中的發(fā)言權(quán)。人民幣的崛起將成為本世紀國際金融領(lǐng)域中最重要的事件。

美元危機

去年12月1日，人民幣對美元匯率出現(xiàn)自2005年7月份以來的最大單日波幅，貶值幅度首次超過0.5%這一每日交易波幅。因此，許多人問，這是否是在發(fā)出長達三年的人民幣升值走勢告終的信號。

野村國際中國首席經(jīng)濟學(xué)家孫明春并不這么認為，他表示，有四個主要的理由。第一，盡管中國的出口增長顯著削弱，但鑒于外國需求暴跌以及一半左右的中國出口都是進口加工裝配貿(mào)易的事實（抵消了匯率受益），因此政策轉(zhuǎn)向人民幣/美元貶值不可能起到太多緩解作用。更為根本的是，這與全球重新平衡相悖：中國依然擁有龐大的經(jīng)常項目和國際收支順差。“我們預(yù)期2009年的經(jīng)常項目順差將達到3900億美元（相當于GDP的7.0%）。”第二，人民幣/美元貶值可能會引發(fā)中國的貿(mào)易伙伴極度負面的反應(yīng)，從而導(dǎo)致對中國的貿(mào)易保護主義抬頭。第三，這有可能會鼓勵國內(nèi)資本的外逃以及延遲外商直接投資的流入，在投資者信心消減之際會推遲國內(nèi)投資和經(jīng)濟增長的復(fù)蘇。第四，這可能會被視為是違背了中國領(lǐng)導(dǎo)人近期所做出的參與和協(xié)調(diào)全球援救計劃來應(yīng)對當前的全球危機的承諾。

史蒂芬·羅奇警告稱，華盛頓方面對人民幣匯率操縱的指責不應(yīng)該轉(zhuǎn)化為貿(mào)易制裁，這有可能導(dǎo)致中國不出席將來的美國國庫券拍賣。目前，美國每個工作日需要30億美元的資本流入，方能為其經(jīng)常賬戶赤字提供資金。

泡沫后的美國經(jīng)濟正在經(jīng)歷內(nèi)需萎縮，經(jīng)濟環(huán)境也仍未有好轉(zhuǎn)跡象。而中國早已超越日本成為美國最大債權(quán)國。

“對美國而言，中國的上述反應(yīng)絕不是一件小事。”羅奇認為，“如果口舌之爭演變成貿(mào)易制裁，金融市場會即刻感受到其影響。由于美國依賴中國的資金填補其對外赤字，在數(shù)萬億美元預(yù)算赤字的時代，這種依賴性有增無減，因此美國沒有資格冒險讓中國減少購入美元資產(chǎn)。”

史蒂芬·羅奇直言，即便美中貿(mào)易通過強迫人民幣重估、關(guān)稅或其他方式而下降或終止，儲蓄短缺的美國經(jīng)濟也仍將需要維持巨大的多邊貿(mào)易赤字。那意味著它要把外部失衡中的中國所占的份額轉(zhuǎn)嫁至另一個貿(mào)易伙伴頭上。如果轉(zhuǎn)嫁至一個生產(chǎn)成本更高的國家，那么對于已經(jīng)陷入困境的美國中產(chǎn)階級而言，其結(jié)果相當于增加他們的稅賦，結(jié)果還不止如此。

毫無疑問，中國的貨幣管理者將會以降低美元資產(chǎn)的購買量作為回敬。所有這些都將會讓全球兩大力量更進一步滑向貿(mào)易保護主義。

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