“資金、信托公司都找好了，可目前開(kāi)不了戶。”上海一家新成立不久的私募基金對(duì)本報(bào)表示。

正值股市向好，股票型私募信托重又雄起，但其背后模糊的信托資產(chǎn)控制人令監(jiān)管層頗為擔(dān)心，證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、中登公司開(kāi)始對(duì)日益龐大的私募基金進(jìn)行一系列政策約束。

叫停開(kāi)戶

7月27日，中證登公司發(fā)文，對(duì)信托公司以信托合同到交易所開(kāi)戶的方式頒布禁令。主要原因是，信托合同開(kāi)戶，尤其是私募信托背后的信托資產(chǎn)的實(shí)際控制人并不清晰。而由于今年上半年私募信托大大增加，最近一段時(shí)間IPO重啟以后，以信托合同開(kāi)戶的數(shù)量猛增起來(lái)。

對(duì)于信托公司而言，市場(chǎng)向好，股票型私募信托成為其重要利潤(rùn)來(lái)源，所以很多信托公司都開(kāi)始大力發(fā)展私募信托。這樣，一家信托公司往往一次性就上報(bào)幾十個(gè)、上百個(gè)賬戶，導(dǎo)致監(jiān)管部門對(duì)如此大規(guī)模的私募信托賬戶進(jìn)行規(guī)范。

8月10日，一家轉(zhuǎn)投私募基金的原公募基金經(jīng)理對(duì)本報(bào)表示，中證登開(kāi)不了戶，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)不給私募信托開(kāi)股票賬戶。“我們資金和信托公司都找好了，但是監(jiān)管部門卻不給私募信托開(kāi)戶，現(xiàn)在我們暫時(shí)停止發(fā)私募信托，正在找監(jiān)管部門溝通。”

目前各個(gè)監(jiān)管部門都開(kāi)始對(duì)私募信托進(jìn)行規(guī)范。證監(jiān)會(huì)要求對(duì)陽(yáng)光私募信托行使審批權(quán)，而銀監(jiān)會(huì)對(duì)私募信托則行使備案制，因此證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)就這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行協(xié)商，證監(jiān)會(huì)要求銀監(jiān)會(huì)對(duì)信托公司以信托合同開(kāi)戶的問(wèn)題拿出一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)出來(lái)，作為重啟私募信托開(kāi)戶的前提。但截至目前銀監(jiān)會(huì)尚未有一個(gè)明確的說(shuō)法。

實(shí)際情況是，銀監(jiān)會(huì)對(duì)于信托合同開(kāi)戶的問(wèn)題也存在分歧。大量信托合同開(kāi)戶主要是兩類，一個(gè)是商業(yè)銀行的打新股信托計(jì)劃，銀監(jiān)會(huì)認(rèn)為此類計(jì)劃沒(méi)有什么風(fēng)險(xiǎn)。而另一類就是陽(yáng)光私募信托。

“銀監(jiān)會(huì)擔(dān)心陽(yáng)光私募的實(shí)際操盤權(quán)掌握在私募人士手中，這種模式下，信托公司只是一個(gè)渠道，自身沒(méi)有什么技術(shù)含量和核心競(jìng)爭(zhēng)力，因此，一旦私募基金出名了，信托公司就會(huì)被拋棄。”一位業(yè)內(nèi)資深人士表示。

目前，不允許私募信托開(kāi)戶主要影響的是新成立的私募基金，對(duì)原有的私募基金基本影響不大。

私募基金趨勢(shì)

“私募基金發(fā)展太快，證監(jiān)會(huì)希望銀監(jiān)會(huì)在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面給予一定的限制。所以才有了不讓私募信托開(kāi)戶的說(shuō)法。”上海一家私募基金表示。

證監(jiān)會(huì)的擔(dān)憂源于私募基金的發(fā)展規(guī)模給市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù) 《中國(guó)證券類陽(yáng)光私募發(fā)展現(xiàn)狀研究》專題報(bào)告顯示，截至今年6月，中國(guó)陽(yáng)光私募基金目前產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)200只，其資金管理規(guī)模已從去年年初的不足50億元，發(fā)展到超過(guò)300億元。

自2007年以來(lái)，已經(jīng)有多位公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募基金。從肖華、梁文濤、江暉、呂俊到何震、王宏遠(yuǎn)、李旭利等，離開(kāi)公募基金的明星基金經(jīng)理超過(guò)20位，而其中大多數(shù)為基金公司投資總監(jiān)。而最近，楊俊和孫延群的辭世，又使得多位基金經(jīng)理開(kāi)始思考自己的未來(lái)，轉(zhuǎn)投私募基金似乎成為明星基金經(jīng)理的必然選擇。

薪酬、壓力以及在公募基金受到的種種限制都是這些明星基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募的原因。另外，私募基金的投資人相對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)，大多為有一定資產(chǎn)規(guī)模的客戶，有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)承受能力，“如果一旦市場(chǎng)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，我們只要做好相應(yīng)的客戶溝通工作，不需要被迫調(diào)倉(cāng)；在公募，有時(shí)候就必須減倉(cāng)和加倉(cāng)，投資行為受客戶導(dǎo)向太大，自己無(wú)法堅(jiān)持自己的投資理念。”一位原公募基金經(jīng)理表示。

事實(shí)上，私募基金的壯大，無(wú)論在人才、制度方面都已經(jīng)給公募基金帶來(lái)了威脅，而通過(guò)信托方式募集的私募基金，基本上相當(dāng)于公開(kāi)募集，從規(guī)模上講有的私募信托基金已經(jīng)不輸給公募基金。在國(guó)外，對(duì)沖基金基本都是私募基金。

“未來(lái)，證監(jiān)會(huì)可能越來(lái)越無(wú)法通過(guò)影響幾家大的公募基金來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)。”上述私募基金經(jīng)理表示。

正因如此，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)加快了公募基金專戶理財(cái)?shù)膶徟?jù)悉，8月中旬，基金的一對(duì)多專戶理財(cái)可能將開(kāi)閘，證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)備允許基金一次報(bào)五個(gè)產(chǎn)品，先讓公募基金一對(duì)多專戶業(yè)務(wù)做起來(lái)。

“私募基金已經(jīng)是發(fā)展趨勢(shì)，現(xiàn)在卻又不讓私募基金開(kāi)股票賬戶，實(shí)際上是把已經(jīng)陽(yáng)光化的私募基金又按到地下去，這樣更不利于監(jiān)管層的風(fēng)險(xiǎn)控制。”上海一家老私募基金人士表示。

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