近日，知情人士透露，備受矚目的一汽集團(tuán)整體上市方案已經(jīng)完成，上市在即。A股先行，借殼一汽轎車（000800）可能性最大，發(fā)行規(guī)模至少數(shù)百億以上。同時(shí)，H股上市方案亦在制定中。

該人士還透露，一汽集團(tuán)整體上市項(xiàng)目將花落瑞銀證券，而非此前一直對(duì)該項(xiàng)目投入巨大精力的中金公司。

隨后，接近中金公司消息人士證實(shí)，目前在中金今年上市公司的排期中，沒(méi)有看到一汽的名字。因而，中金落選一汽集團(tuán)整體上市顯然是事實(shí)。

瑞銀證券一位內(nèi)部人士在接到本報(bào)電話后，亦未否認(rèn)，并反問(wèn)，“你們是怎么知道的？你問(wèn)的是A股還是H股？”但不愿就此做任何評(píng)論。

一汽集團(tuán)一位高層透露，目前中國(guó)已經(jīng)成為全球增長(zhǎng)最為矚目的汽車市場(chǎng)，一汽集團(tuán)時(shí)值國(guó)家政策支持和外部環(huán)境看好的雙重利好時(shí)期，是整體上市的最佳時(shí)機(jī)。“目前的問(wèn)題是選在何地，以何種方式，以及由誰(shuí)承擔(dān)整體上市大任。”

目前，在中國(guó)一汽、上汽、東風(fēng)三大汽車集團(tuán)中，上海汽車集團(tuán)已經(jīng)通過(guò)上海汽車實(shí)現(xiàn)整體上市，東風(fēng)汽車也通過(guò)在香港上市達(dá)到整體上市的目的。

公開(kāi)資料顯示，一汽現(xiàn)有職能部門17個(gè)、全資子公司22個(gè)，控股子公司14個(gè)，其中上市公司4個(gè)，分別是一汽轎車股份有限公司（000800）、長(zhǎng)春一汽富維汽車股份有限公司（600742）、天津一汽夏利汽車股份有限公司（000927）和一汽啟明信息技術(shù)股份有限公司（002232），資產(chǎn)總額1340億元。

承銷商變更

22個(gè)月前，負(fù)責(zé)為一汽集團(tuán)做整體上市財(cái)務(wù)分析和咨詢的中國(guó)國(guó)際金融公司（中金公司）和羅蘭貝格，在一汽暫停上市計(jì)劃后從長(zhǎng)春（一汽總部）離開(kāi)時(shí)曾表示“我們會(huì)很快回來(lái)”。現(xiàn)在，一汽整體上市在即，方案已經(jīng)初定，但回來(lái)的并不是中金公司，而是瑞銀證券。

根據(jù)以往的慣例，一旦投資銀行擬定上市公司確定發(fā)行后，就會(huì)進(jìn)行排期，而一旦進(jìn)入排期的公司就基本上可以確定方案落實(shí)，等待發(fā)行。

此前，中金公司和羅蘭貝格作為一汽集團(tuán)做整體上市財(cái)務(wù)分析和咨詢的事情早已為外界所知，但此番接受本報(bào)采訪時(shí)，接近中金公司的消息人士證實(shí)，目前在中金今年上市公司的排期中，沒(méi)有看到一汽的名字。

“當(dāng)時(shí)中金公司的人確實(shí)多次參與過(guò)一汽集團(tuán)整體上市的溝通，并且?guī)鸵黄瘓F(tuán)做了很多的事情，各種方案和方式都進(jìn)行過(guò)探討和設(shè)計(jì)，而且溝通時(shí)間、溝通密度都是很少見(jiàn)的，可見(jiàn)各方面對(duì)一汽集團(tuán)整體上市的重視。”一位當(dāng)年曾參與項(xiàng)目的消息人士說(shuō)。

該人士還透露：“一汽集團(tuán)當(dāng)時(shí)幾乎和上汽、東風(fēng)兩大汽車集團(tuán)同時(shí)起步操作上市工作，其他兩家盡管也遭遇到一些困難，但最后都實(shí)現(xiàn)了上市，惟獨(dú)一汽集團(tuán)整體上市遲遲沒(méi)有進(jìn)展。”

上述知情人士透露，一汽此番開(kāi)啟整體上市步伐，A股將先行，發(fā)行規(guī)模至少數(shù)百億以上。方案上有可能效仿上汽的做法，即把合資公司中方全部股份裝入上市公司，借殼一汽轎車的可能性最大。

熟悉一汽的人士介紹，單純從財(cái)務(wù)角度看，一汽整體上市的迫切性并不強(qiáng)烈，已經(jīng)擁有一汽夏利、一汽轎車和一汽富維三家與整車、零配件密切相關(guān)的上市公司，但上市時(shí)間表仍然被提前，更多的壓力來(lái)自于國(guó)有企業(yè)改革的大勢(shì)。

根據(jù)國(guó)資委的目標(biāo)，到2010年，中央企業(yè)要調(diào)整和重組至80－100家，國(guó)資委鼓勵(lì)大型國(guó)有企業(yè)，尤其是競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市。中國(guó)最大的三家汽車公司中，只有一汽遲遲沒(méi)有完成這一進(jìn)程。

招知情人士介紹，在兩年前，一汽集團(tuán)就曾經(jīng)醞釀過(guò)整體上市，當(dāng)時(shí)由于市場(chǎng)環(huán)境的熱烈，甚至一度設(shè)計(jì)發(fā)行價(jià)格直達(dá)百元每股的估值，但隨后由于種種原因未能成行。

“相比過(guò)去，目前一汽整體上市已迎來(lái)最佳時(shí)機(jī)。”上述一汽內(nèi)部人士透露。

實(shí)際上，2005年底，在啟動(dòng)整體上市計(jì)劃一年半后，東風(fēng)汽車（0489.HK）終于在香港聯(lián)交所掛牌。但由于當(dāng)時(shí)內(nèi)地車市整體低迷，東風(fēng)汽車上市募集資金不到40億港元，每股發(fā)行價(jià)為1.6港元。

對(duì)此，知情人士認(rèn)為，當(dāng)前一汽集團(tuán)整體上市就不會(huì)遇到這些問(wèn)題。

首先是政策的穩(wěn)定。去年底，國(guó)務(wù)院會(huì)議上明確表示支持汽車工業(yè)發(fā)展，并在年初發(fā)布了《汽車工業(yè)振興規(guī)劃》，這給汽車工業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展吃了一顆“定心丸”，一汽被列為國(guó)家重點(diǎn)支持的央企。從國(guó)外汽車發(fā)達(dá)國(guó)家美國(guó)、德國(guó)、日本來(lái)看，汽車工業(yè)都是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，而一汽集團(tuán)的地位決定了它們的政策優(yōu)勢(shì)。

其次，時(shí)值全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國(guó)汽車市場(chǎng)是唯一快速增長(zhǎng)的沃土，其增長(zhǎng)強(qiáng)勁之勢(shì)已為全球矚目。對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，這個(gè)機(jī)會(huì)誰(shuí)也不會(huì)放棄，一汽集團(tuán)上市的投資期望值較高。

最后，一汽集團(tuán)整體上市過(guò)程中的阻力較小，天相投資的分析師就表示，上汽集團(tuán)的合資方主要是大眾和通用，通用在美國(guó)的窘迫困境會(huì)對(duì)上海通用產(chǎn)生負(fù)面影響；一汽集團(tuán)的合資方主要是奧迪、大眾、馬自達(dá)、豐田，相對(duì)來(lái)說(shuō)好一些。

在發(fā)行上，知情人士稱，先A股的可能性更大，因?yàn)榘l(fā)行A股是最穩(wěn)妥快速的方式。在一汽集團(tuán)內(nèi)部已經(jīng)擁有一汽夏利、一汽轎車和一汽富維三家上市公司，但從公司的資產(chǎn)質(zhì)量、規(guī)模和市場(chǎng)認(rèn)知度上來(lái)看，一汽轎車被借殼的可能性最大。

雖然一汽轎車有超過(guò)8億股的限售股解禁壓力，但由于主要是集團(tuán)公司持有，并且承諾獲得流通權(quán)之后36個(gè)月內(nèi)不上市交易或者轉(zhuǎn)讓，因此這方面不會(huì)面臨沖擊。

“以一汽集團(tuán)的盤子，如果整體上市，其發(fā)行規(guī)模必定在百億以上，對(duì)市場(chǎng)的沖擊還是會(huì)有的。”一位市場(chǎng)人士擔(dān)憂道。

不排除A+H

雖然A股整體上市可能性最大，但在H股上一汽似乎也寄以厚望。

H股上市預(yù)期與一汽集團(tuán) “三化”戰(zhàn)略目標(biāo)中的經(jīng)營(yíng)國(guó)際化戰(zhàn)略目標(biāo)相關(guān)。早些時(shí)候，來(lái)自一汽集團(tuán)內(nèi)部的文件顯示，按照一汽的戰(zhàn)略，2006-2010年一汽的核心任務(wù)是完成“三化”目標(biāo)，這三化包括“規(guī)模百萬(wàn)化、管理數(shù)字化和經(jīng)營(yíng)國(guó)際化”，而“整合國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)，海外投資，海外上市”是“經(jīng)營(yíng)國(guó)際化”部分需要在2007-2009年度計(jì)劃完成的核心內(nèi)容之一。

在國(guó)際化經(jīng)營(yíng)上，目前，一汽已經(jīng)在俄羅斯、墨西哥等地組建工廠，各項(xiàng)業(yè)務(wù)正在大舉拓展。

民族證券首席汽車分析師曹鶴認(rèn)為，現(xiàn)今中國(guó)汽車市場(chǎng)在全球一枝獨(dú)秀，一汽集團(tuán)又是中國(guó)最重要的汽車集團(tuán)，H股上市時(shí)機(jī)良好。“如果一汽在H股公開(kāi)募股，可能會(huì)耽誤一段時(shí)間，但在H股上市可以為企業(yè)獲得更廣泛的國(guó)際知名度，并且H股上市對(duì)于籌集未來(lái)國(guó)際化的資本運(yùn)作顯然要便利許多。”

也有分析師認(rèn)為，一汽A+H的模式可行但不可用，畢竟發(fā)行A股是最穩(wěn)妥快速的方式。

本報(bào)記者就上述整體上市信息致電一汽集團(tuán)公開(kāi)部門，相關(guān)人士表示，“本部門對(duì)此并不知情，不做任何置評(píng)。”

另有消息人士透露，瑞銀證券此時(shí)正有一支隊(duì)伍在美國(guó)，主要就是為了一汽集團(tuán)A股和H股上市運(yùn)作，但此消息未經(jīng)瑞銀證實(shí)。

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