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編者按：每個(gè)季度，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)都對(duì)各個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行調(diào)研，以期待從微觀主體行為和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢上，理解未來一段時(shí)間宏觀經(jīng)濟(jì)走勢和方向。

此次調(diào)研共花費(fèi)12個(gè)工作日，涵蓋溫州十多家制造企業(yè)、多家金融機(jī)構(gòu)和商會(huì)，上海的港口、礦業(yè)投資公司、制造企業(yè)、公募基金和私募基金負(fù)責(zé)人，蘇州、廣州、東莞的一些企業(yè)，同時(shí)記者還走訪了深圳公募股權(quán)基金和私募股權(quán)基金的負(fù)責(zé)人。

　　調(diào)研結(jié)果顯示，目前企業(yè)普遍認(rèn)為，2010年中國經(jīng)濟(jì)向好的趨勢沒有發(fā)生改變，但部分產(chǎn)業(yè)有過熱的風(fēng)險(xiǎn)。微觀實(shí)體則傳遞出物價(jià)上漲信號(hào)。至于近期出臺(tái)的地產(chǎn)新政能否引發(fā)房地產(chǎn)價(jià)格大幅下跌，目前各經(jīng)濟(jì)區(qū)域分歧較大。

未來宏觀經(jīng)濟(jì)突然出現(xiàn)下跌概率很小，但民營企業(yè)由于預(yù)期樂觀，存在盲目擴(kuò)張產(chǎn)能的風(fēng)險(xiǎn)。資金已經(jīng)開始流出房地產(chǎn)，其新流向也引發(fā)新的機(jī)會(huì)出現(xiàn)。

趨勢

記者在此次走訪和調(diào)查過程中，從企業(yè)角度看宏觀經(jīng)濟(jì)，有幾個(gè)趨勢仍在延續(xù)。

第一是經(jīng)濟(jì)向好趨勢不變，在溫州和蘇州一帶，接受調(diào)研的企業(yè)普遍表示，目前企業(yè)訂單情況異常的好，沒有淡旺季之分。

溫州瑞安是國內(nèi)最大的汽車配件生產(chǎn)中心，由于受國內(nèi)汽車消費(fèi)拉動(dòng)影響，多數(shù)企業(yè)對(duì)今年業(yè)務(wù)增長十分樂觀，一些企業(yè)表示2010年的銷售收入增長率可以達(dá)到100%，溫州當(dāng)?shù)匾恍┳龇b和眼鏡的外貿(mào)企業(yè)也告訴記者，今年公司銷售預(yù)期增長率超過20%。

相比之下，珠三角經(jīng)濟(jì)情況不如長三角，東莞的外貿(mào)企業(yè)預(yù)期，2010年銷售增長率20%左右，不過東莞整體經(jīng)濟(jì)仍沒有恢復(fù)到2008年的水平，去年東莞一些小企業(yè)由于缺乏訂單而倒閉，很多地方仍然空置大量廠房，那些生存下來的大型企業(yè)今年業(yè)務(wù)情況則較好。

除了企業(yè)層面繼續(xù)走好之外，地方政府的投資力度依舊不小，在很多二線城市，如揚(yáng)州、蘇州、杭州、深圳都在大力進(jìn)行地鐵等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

第二個(gè)趨勢是企業(yè)對(duì)通脹的預(yù)期比官方表述的要嚴(yán)峻，目前官方對(duì)通脹的表態(tài)仍是溫和通脹，并且是可以控制的，但接受調(diào)研的企業(yè)普遍認(rèn)為，今年物價(jià)漲幅肯定超過政府制定的3%的目標(biāo)。

影響通脹一個(gè)主要因素是食品價(jià)格上漲，雖然政府不斷強(qiáng)調(diào)，過去五年中國糧食豐收，目前國內(nèi)糧食儲(chǔ)備充足，但今年冰雪災(zāi)害和西南旱災(zāi)已經(jīng)強(qiáng)化了人們對(duì)下半年食品漲價(jià)的擔(dān)心，很多人將自己的感覺告訴記者，“國內(nèi)一些大中型城市超市中的水果、蔬菜價(jià)格比往年漲幅都大，唯一值得慶幸的是豬肉價(jià)格在短期出現(xiàn)下跌，但下半年豬肉價(jià)格是否重回上漲趨勢也值得擔(dān)心。”

經(jīng)濟(jì)中的第三個(gè)趨勢是產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇并不一致。雖然今年一季度用電量同比增長24.19%，恢復(fù)到金融危機(jī)之前的水平，但是重工業(yè)用電量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過輕工業(yè)，反映在此次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，下游產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)那么強(qiáng)勁，這在珠三角表現(xiàn)更加明顯。

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，企業(yè)占據(jù)市場份額正在分化，一些金融行業(yè)人士表示，未來銀行業(yè)會(huì)出現(xiàn)壞賬惡化的情況，在此過程中，一些銀行可能會(huì)占據(jù)更多的市場份額，而另外銀行市場份額會(huì)減少。同時(shí)，未來企業(yè)兼并收購也是一個(gè)趨勢，但這種趨勢不會(huì)在今年大規(guī)模發(fā)生。

對(duì)比長三角和珠三角經(jīng)濟(jì)區(qū)，記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，長三角經(jīng)濟(jì)區(qū)無論從經(jīng)濟(jì)地理、人才儲(chǔ)備、物流體系，還是從金融服務(wù)、制造業(yè)和技術(shù)升級(jí)各個(gè)角度已做好再次騰飛的準(zhǔn)備，這也是目前中國經(jīng)濟(jì)區(qū)域中最有活力的板塊。

相比之下，珠三角相對(duì)缺乏活力，這主要因?yàn)樵谝粋€(gè)經(jīng)濟(jì)地理概念下，整個(gè)珠三角缺乏統(tǒng)一行政區(qū)域規(guī)劃。深圳、東莞的一些官員抱怨，珠三角各經(jīng)濟(jì)區(qū)相互協(xié)調(diào)能力不足。在人才配置上，雖然深圳、東莞擁有大量電子制造企業(yè)，但技術(shù)水平比長三角低一個(gè)層次。在人才儲(chǔ)備上，珠三角也不具備長三角的廣度和深度，這必然會(huì)影響其珠三角未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。

信號(hào)

今年，由于原材料價(jià)格大幅上漲，制成品價(jià)格上漲的信號(hào)十分明顯。溫州一些企業(yè)表示，由于原材料成本大幅上漲，公司將在未來一段時(shí)間上調(diào)公司產(chǎn)成品的價(jià)格。其中，工業(yè)制成品使用原材料越多，企業(yè)上調(diào)產(chǎn)成品價(jià)格的沖動(dòng)越強(qiáng)，如溫州很多汽車配件企業(yè)告訴記者，他們已經(jīng)計(jì)劃上調(diào)公司的產(chǎn)成品價(jià)格。浙江泰恒光學(xué)公司是國內(nèi)最大的太陽鏡生產(chǎn)和出口企業(yè)之一，目前公司已將產(chǎn)品提價(jià)列入了第二季度計(jì)劃。在東莞，一些電子企業(yè)也表示，由于原材料價(jià)格上漲，企業(yè)打算在未來一段時(shí)間上調(diào)制成品的價(jià)格。

如果企業(yè)都計(jì)劃提高產(chǎn)成品價(jià)格，可預(yù)計(jì)未來幾個(gè)季度，工業(yè)制品價(jià)格的上漲將被傳遞給消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）。而且，今年東部沿海的員工工資普遍都提高30%左右，服務(wù)業(yè)費(fèi)用的抬高也從另一方面加大通脹的壓力。

經(jīng)濟(jì)中的另一個(gè)信號(hào)是企業(yè)的利潤被攤薄，尤其是民營企業(yè)更為明顯。

接受調(diào)研的民營企業(yè)普遍表示，由于國內(nèi)中小企業(yè)在工業(yè)制成品價(jià)格談判中地位很低，并不能按照原材料的漲價(jià)幅度同比例地提升產(chǎn)成品的價(jià)格。多數(shù)企業(yè)告訴記者，企業(yè)要用很大一部分利潤來消化原材料價(jià)格的上漲，總體上，民營制造業(yè)的利潤在未來一段時(shí)間會(huì)被攤薄。

房地產(chǎn)調(diào)控是最近關(guān)注的焦點(diǎn)，但在不同區(qū)域，企業(yè)們和投資客的反應(yīng)不同。在制造業(yè)發(fā)達(dá)的地方，人們對(duì)政策敏感度顯然不如金融發(fā)達(dá)區(qū)。

在溫州，近期實(shí)施的地產(chǎn)新政影響力仍未體現(xiàn)出來。“我們對(duì)我們溫州的房價(jià)很有信心。”一個(gè)汽車輪胎配件廠的銷售經(jīng)理卓小姐很自信地說，她的看法與多數(shù)溫州人一致——溫州當(dāng)?shù)氐厣偃硕啵瑴刂萑擞绣X，有強(qiáng)大的房地產(chǎn)購買需求。

當(dāng)?shù)匾粋€(gè)汽車電動(dòng)鎖配件廠的總裁助理梁先生告訴記者，他一人在溫州買了6套房子，在杭州、上海等多個(gè)城市也買了多套房子，他的老板陳先生除了在溫州、杭州和上海購置物業(yè)之外，在三亞還進(jìn)行了大量的房地產(chǎn)投資，因?yàn)橘徺I了房產(chǎn)，這些人對(duì)房地產(chǎn)相對(duì)樂觀。

記者原先以為溫州多數(shù)人會(huì)選擇全款買房，但一個(gè)擔(dān)保公司總經(jīng)理告訴記者，“如果全款，誰去買房子？溫州人更喜歡利用杠桿買房地產(chǎn)。”這位總經(jīng)理自己就利用銀行貸款買了幾套房子，這些利用貸款投資房地產(chǎn)的企業(yè)主已經(jīng)開始對(duì)地產(chǎn)新政擔(dān)心，他們認(rèn)為房地產(chǎn)價(jià)格不會(huì)大幅下降，但現(xiàn)在不是購置房產(chǎn)的最好時(shí)候。

相比之下，在金融中心上海，投資者對(duì)地產(chǎn)新政更為敏感，很多金融企業(yè)都表示，如果政府要決心調(diào)控房地產(chǎn)，房價(jià)肯定有較大的下調(diào)空間，而且他們還認(rèn)為，如果房價(jià)繼續(xù)上漲，政府還會(huì)出臺(tái)更為嚴(yán)厲的措施，這也是上海二手房違約率迅速提高的原因。在深圳，深圳創(chuàng)東方投資有限公司董事長肖水龍告訴記者，未來房價(jià)可能會(huì)下調(diào)一定幅度，但下調(diào)空間仍無法判斷。

不過讓人奇怪的是，沒有多少人相信此次政府會(huì)真正下決心調(diào)控房地產(chǎn)，在溫州如此，上海如此，深圳也是如此，幾乎所有人都認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)趨勢一旦不好，政府肯定又會(huì)反手救市，所以房地產(chǎn)價(jià)格從較長時(shí)間來看肯定繼續(xù)上漲。

風(fēng)險(xiǎn)

此次記者走訪的金融界人士普遍認(rèn)為，2010年中國經(jīng)濟(jì)突然向下的概率很小，相比之下，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱的概率比較大。但記者調(diào)研中看到，至少從目前看，宏觀經(jīng)濟(jì)層面發(fā)生過熱和過熱的概率都不是很大，在行業(yè)層面也是如此。

今年第一季度中國經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到11.9%，市場開始擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)過熱，但考慮到去年第一季度經(jīng)濟(jì)增長曾陷入6.1%的低谷，今年第一季度的經(jīng)濟(jì)增長率尚可容忍。而且國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)院副院長陳東琪近日也表示，近期宏觀調(diào)控的重點(diǎn)是控制經(jīng)濟(jì)增長的加速度，未來宏觀經(jīng)濟(jì)過熱概率大大縮減，而且房地產(chǎn)新政客觀上也抑制中國經(jīng)濟(jì)年內(nèi)出現(xiàn)過熱。

最近還出現(xiàn)了另外一種擔(dān)心，那就是中國經(jīng)濟(jì)會(huì)再度突然過冷。雖然第一季度貿(mào)易總額已經(jīng)恢復(fù)到危機(jī)前的水平，一位在廣州做手機(jī)電子元器件的經(jīng)理告訴記者，他擔(dān)心5月份之后公司業(yè)務(wù)會(huì)進(jìn)入淡季。

記者對(duì)港口調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，外貿(mào)情況并不那么悲觀，記者走訪了上港集箱公司，上港集箱70%以上業(yè)務(wù)都是集裝箱業(yè)務(wù)，主要為出口服務(wù)，公司投資部石經(jīng)理告訴記者，過去一年公司集裝箱吞吐量是緩慢平滑地向上增長，根據(jù)4月份上半個(gè)月的日平均數(shù)據(jù)來看，4月份的集裝箱數(shù)據(jù)應(yīng)該與3月份持平，沒有出現(xiàn)大幅度下跌。而且石經(jīng)理還預(yù)測，未來中國外貿(mào)仍舊會(huì)維持這種緩慢回升的態(tài)勢，但肯定無法恢復(fù)到2008年之前的水平，這種看法與企業(yè)層面的反饋一致。

經(jīng)濟(jì)層面沒有過冷和過熱的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)層面風(fēng)險(xiǎn)尚不會(huì)在年內(nèi)顯現(xiàn)，一位私募基金公司總經(jīng)理表示，一些傳統(tǒng)行業(yè)，比如鋼鐵業(yè)仍存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。由于2009年銀行對(duì)地方政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)行業(yè)過度放貸，未來幾年銀行業(yè)發(fā)展也不容樂觀，不過接受調(diào)研的人們普遍認(rèn)為，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)在年內(nèi)不會(huì)顯現(xiàn)。

相比之下，企業(yè)層面的風(fēng)險(xiǎn)較大，這種風(fēng)險(xiǎn)主要是企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期過度樂觀，由此帶來產(chǎn)能擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。

溫州很多企業(yè)表示，由于外貿(mào)訂單增長率較高，公司預(yù)期今年銷售收入增長會(huì)超過20%，很多企業(yè)都在擴(kuò)建廠房和擴(kuò)張產(chǎn)能。但是上港集箱的石經(jīng)理認(rèn)為，企業(yè)預(yù)期可能過于樂觀了，他預(yù)計(jì)今年外貿(mào)總體增長率在10%左右，如果這樣，江浙企業(yè)將面臨著產(chǎn)能擴(kuò)張過度的風(fēng)險(xiǎn)。

此次調(diào)研中，一些大企業(yè)還表示，公司已在認(rèn)真考慮資產(chǎn)配置多元化的問題，比如投資多個(gè)領(lǐng)域，或在全球范圍內(nèi)配置資產(chǎn)。很多人表示，中國經(jīng)濟(jì)目前看起來沒有什么風(fēng)險(xiǎn)，但長期看，如果完全將資產(chǎn)配置中國風(fēng)險(xiǎn)較大，所以大型企業(yè)應(yīng)該按照計(jì)劃進(jìn)行全球資產(chǎn)配置。

機(jī)遇

在經(jīng)濟(jì)形勢變換過程中，資金在流動(dòng)，會(huì)產(chǎn)生新的投資機(jī)會(huì)。在過去一段時(shí)間，地產(chǎn)和礦產(chǎn)都是最為賺錢的行業(yè)，但是未來這種狀況將發(fā)生改變。

按照國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長陳東琪的說法，貨幣具有天然的流動(dòng)性和黏性，目前由于房地產(chǎn)被調(diào)控，資金將往什么地方走？什么地方又會(huì)產(chǎn)生高利潤？這是目前很多企業(yè)關(guān)注的問題。

由于銀行放貸緊縮，一些房地產(chǎn)企業(yè)從銀行融資將會(huì)面臨困難，而借助信托融資也由于監(jiān)管層管制受到制約，在此情況下，以項(xiàng)目為投資標(biāo)的的地產(chǎn)金融基金應(yīng)運(yùn)而生，創(chuàng)東方投資公司的肖水龍告訴記者，目前有一些實(shí)業(yè)企業(yè)看到這個(gè)機(jī)會(huì)，已經(jīng)與他聯(lián)系，希望參與這類地產(chǎn)金融基金的投資。

很多接受調(diào)查的人士還表示，住宅地產(chǎn)高利潤時(shí)期已經(jīng)過去，但是商業(yè)地產(chǎn)將存在更大“錢”景。溫州一位陳先生去年就與他的堂兄弟打賭，他的堂兄弟在上海購買了住宅地產(chǎn)，而他購買了商業(yè)地產(chǎn)，現(xiàn)在他更加認(rèn)為自己的投資更具有“錢”途。

新興的服務(wù)產(chǎn)業(yè)也在興起，東莞一家企業(yè)專門為中小企業(yè)進(jìn)行外貿(mào)信息方面的服務(wù)，去年由于金融危機(jī)獲取很大的發(fā)展，今年這個(gè)企業(yè)對(duì)未來預(yù)期更樂觀。

資金流出房地產(chǎn)，會(huì)不會(huì)流入股市？現(xiàn)在有一種說法，股市和房地產(chǎn)之間有一種蹺蹺板效應(yīng)，但從記者對(duì)溫州企業(yè)的調(diào)查看，溫州企業(yè)主對(duì)股市興趣不大，反而對(duì)私募股權(quán)基金投資更加關(guān)注。

而公募和私募基金最關(guān)注股市，他們多數(shù)看法是，在宏觀政策緊縮和微觀企業(yè)盈利復(fù)蘇兩股勢力的交織下，同時(shí)管理層更加注重增長結(jié)構(gòu)的改善和通脹預(yù)期的管理，市場缺乏足夠的資金推動(dòng)，第一季A股市場呈現(xiàn)膠著盤整的態(tài)勢，未來這種態(tài)勢會(huì)延續(xù)。

雖然股市大幅盤整，但投資機(jī)會(huì)并不因此減少。一些投資人士認(rèn)為，今年傳統(tǒng)行業(yè)的投資機(jī)遇大一些，但這并不意味著傳統(tǒng)行業(yè)中每個(gè)企業(yè)都具有投資價(jià)值，只有那些具有壟斷地位并具有兼并其他企業(yè)潛力的好企業(yè)才具有投資價(jià)值。

今年，對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)來說，是一個(gè)逆水行舟、不進(jìn)則退的時(shí)期。考慮國內(nèi)企業(yè)國際化配置資產(chǎn)的趨勢，資產(chǎn)管理行業(yè)將孕育新機(jī)會(huì)。此次記者接觸的一位礦業(yè)公司投資人士就表示，公司目前需要全球化配置資產(chǎn)，但是缺乏合適的境外資產(chǎn)管理人。而就目前情況來看，國內(nèi)多數(shù)公募和私募基金并沒有做好這種國際化資產(chǎn)管理的準(zhǔn)備。

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