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    過熱概率大過向下風(fēng)險(xiǎn)資金流向預(yù)示新“錢景”
    孫健芳 楊興云
    16:24
    2010-04-30
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    孫健芳 楊興云

    編者按:每個(gè)季度,經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)都對(duì)各個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)域的經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行調(diào)研,以期待從微觀主體行為和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢上,理解未來一段時(shí)間宏觀經(jīng)濟(jì)走勢和方向。

    此次調(diào)研共花費(fèi)12個(gè)工作日,涵蓋溫州十多家制造企業(yè)、多家金融機(jī)構(gòu)和商會(huì),上海的港口、礦業(yè)投資公司、制造企業(yè)、公募基金和私募基金負(fù)責(zé)人,蘇州、廣州、東莞的一些企業(yè),同時(shí)記者還走訪了深圳公募股權(quán)基金和私募股權(quán)基金的負(fù)責(zé)人。

      調(diào)研結(jié)果顯示,目前企業(yè)普遍認(rèn)為,2010年中國經(jīng)濟(jì)向好的趨勢沒有發(fā)生改變,但部分產(chǎn)業(yè)有過熱的風(fēng)險(xiǎn)。微觀實(shí)體則傳遞出物價(jià)上漲信號(hào)。至于近期出臺(tái)的地產(chǎn)新政能否引發(fā)房地產(chǎn)價(jià)格大幅下跌,目前各經(jīng)濟(jì)區(qū)域分歧較大。

    未來宏觀經(jīng)濟(jì)突然出現(xiàn)下跌概率很小,但民營企業(yè)由于預(yù)期樂觀,存在盲目擴(kuò)張產(chǎn)能的風(fēng)險(xiǎn)。資金已經(jīng)開始流出房地產(chǎn),其新流向也引發(fā)新的機(jī)會(huì)出現(xiàn)。

    趨勢

    記者在此次走訪和調(diào)查過程中,從企業(yè)角度看宏觀經(jīng)濟(jì),有幾個(gè)趨勢仍在延續(xù)。

    第一是經(jīng)濟(jì)向好趨勢不變,在溫州和蘇州一帶,接受調(diào)研的企業(yè)普遍表示,目前企業(yè)訂單情況異常的好,沒有淡旺季之分。

    溫州瑞安是國內(nèi)最大的汽車配件生產(chǎn)中心,由于受國內(nèi)汽車消費(fèi)拉動(dòng)影響,多數(shù)企業(yè)對(duì)今年業(yè)務(wù)增長十分樂觀,一些企業(yè)表示2010年的銷售收入增長率可以達(dá)到100%,溫州當(dāng)?shù)匾恍┳龇b和眼鏡的外貿(mào)企業(yè)也告訴記者,今年公司銷售預(yù)期增長率超過20%。

    相比之下,珠三角經(jīng)濟(jì)情況不如長三角,東莞的外貿(mào)企業(yè)預(yù)期,2010年銷售增長率20%左右,不過東莞整體經(jīng)濟(jì)仍沒有恢復(fù)到2008年的水平,去年東莞一些小企業(yè)由于缺乏訂單而倒閉,很多地方仍然空置大量廠房,那些生存下來的大型企業(yè)今年業(yè)務(wù)情況則較好。

    除了企業(yè)層面繼續(xù)走好之外,地方政府的投資力度依舊不小,在很多二線城市,如揚(yáng)州、蘇州、杭州、深圳都在大力進(jìn)行地鐵等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

    第二個(gè)趨勢是企業(yè)對(duì)通脹的預(yù)期比官方表述的要嚴(yán)峻,目前官方對(duì)通脹的表態(tài)仍是溫和通脹,并且是可以控制的,但接受調(diào)研的企業(yè)普遍認(rèn)為,今年物價(jià)漲幅肯定超過政府制定的3%的目標(biāo)。

    影響通脹一個(gè)主要因素是食品價(jià)格上漲,雖然政府不斷強(qiáng)調(diào),過去五年中國糧食豐收,目前國內(nèi)糧食儲(chǔ)備充足,但今年冰雪災(zāi)害和西南旱災(zāi)已經(jīng)強(qiáng)化了人們對(duì)下半年食品漲價(jià)的擔(dān)心,很多人將自己的感覺告訴記者,“國內(nèi)一些大中型城市超市中的水果、蔬菜價(jià)格比往年漲幅都大,唯一值得慶幸的是豬肉價(jià)格在短期出現(xiàn)下跌,但下半年豬肉價(jià)格是否重回上漲趨勢也值得擔(dān)心。”

    經(jīng)濟(jì)中的第三個(gè)趨勢是產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇并不一致。雖然今年一季度用電量同比增長24.19%,恢復(fù)到金融危機(jī)之前的水平,但是重工業(yè)用電量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過輕工業(yè),反映在此次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中,下游產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)那么強(qiáng)勁,這在珠三角表現(xiàn)更加明顯。

    傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中,企業(yè)占據(jù)市場份額正在分化,一些金融行業(yè)人士表示,未來銀行業(yè)會(huì)出現(xiàn)壞賬惡化的情況,在此過程中,一些銀行可能會(huì)占據(jù)更多的市場份額,而另外銀行市場份額會(huì)減少。同時(shí),未來企業(yè)兼并收購也是一個(gè)趨勢,但這種趨勢不會(huì)在今年大規(guī)模發(fā)生。

    對(duì)比長三角和珠三角經(jīng)濟(jì)區(qū),記者調(diào)研發(fā)現(xiàn),長三角經(jīng)濟(jì)區(qū)無論從經(jīng)濟(jì)地理、人才儲(chǔ)備、物流體系,還是從金融服務(wù)、制造業(yè)和技術(shù)升級(jí)各個(gè)角度已做好再次騰飛的準(zhǔn)備,這也是目前中國經(jīng)濟(jì)區(qū)域中最有活力的板塊。

    相比之下,珠三角相對(duì)缺乏活力,這主要因?yàn)樵谝粋€(gè)經(jīng)濟(jì)地理概念下,整個(gè)珠三角缺乏統(tǒng)一行政區(qū)域規(guī)劃。深圳、東莞的一些官員抱怨,珠三角各經(jīng)濟(jì)區(qū)相互協(xié)調(diào)能力不足。在人才配置上,雖然深圳、東莞擁有大量電子制造企業(yè),但技術(shù)水平比長三角低一個(gè)層次。在人才儲(chǔ)備上,珠三角也不具備長三角的廣度和深度,這必然會(huì)影響其珠三角未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。

    信號(hào)

    今年,由于原材料價(jià)格大幅上漲,制成品價(jià)格上漲的信號(hào)十分明顯。溫州一些企業(yè)表示,由于原材料成本大幅上漲,公司將在未來一段時(shí)間上調(diào)公司產(chǎn)成品的價(jià)格。其中,工業(yè)制成品使用原材料越多,企業(yè)上調(diào)產(chǎn)成品價(jià)格的沖動(dòng)越強(qiáng),如溫州很多汽車配件企業(yè)告訴記者,他們已經(jīng)計(jì)劃上調(diào)公司的產(chǎn)成品價(jià)格。浙江泰恒光學(xué)公司是國內(nèi)最大的太陽鏡生產(chǎn)和出口企業(yè)之一,目前公司已將產(chǎn)品提價(jià)列入了第二季度計(jì)劃。在東莞,一些電子企業(yè)也表示,由于原材料價(jià)格上漲,企業(yè)打算在未來一段時(shí)間上調(diào)制成品的價(jià)格。

    如果企業(yè)都計(jì)劃提高產(chǎn)成品價(jià)格,可預(yù)計(jì)未來幾個(gè)季度,工業(yè)制品價(jià)格的上漲將被傳遞給消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)。而且,今年東部沿海的員工工資普遍都提高30%左右,服務(wù)業(yè)費(fèi)用的抬高也從另一方面加大通脹的壓力。

    經(jīng)濟(jì)中的另一個(gè)信號(hào)是企業(yè)的利潤被攤薄,尤其是民營企業(yè)更為明顯。

    接受調(diào)研的民營企業(yè)普遍表示,由于國內(nèi)中小企業(yè)在工業(yè)制成品價(jià)格談判中地位很低,并不能按照原材料的漲價(jià)幅度同比例地提升產(chǎn)成品的價(jià)格。多數(shù)企業(yè)告訴記者,企業(yè)要用很大一部分利潤來消化原材料價(jià)格的上漲,總體上,民營制造業(yè)的利潤在未來一段時(shí)間會(huì)被攤薄。

    房地產(chǎn)調(diào)控是最近關(guān)注的焦點(diǎn),但在不同區(qū)域,企業(yè)們和投資客的反應(yīng)不同。在制造業(yè)發(fā)達(dá)的地方,人們對(duì)政策敏感度顯然不如金融發(fā)達(dá)區(qū)。

    在溫州,近期實(shí)施的地產(chǎn)新政影響力仍未體現(xiàn)出來。“我們對(duì)我們溫州的房價(jià)很有信心。”一個(gè)汽車輪胎配件廠的銷售經(jīng)理卓小姐很自信地說,她的看法與多數(shù)溫州人一致——溫州當(dāng)?shù)氐厣偃硕啵瑴刂萑擞绣X,有強(qiáng)大的房地產(chǎn)購買需求。

    當(dāng)?shù)匾粋€(gè)汽車電動(dòng)鎖配件廠的總裁助理梁先生告訴記者,他一人在溫州買了6套房子,在杭州、上海等多個(gè)城市也買了多套房子,他的老板陳先生除了在溫州、杭州和上海購置物業(yè)之外,在三亞還進(jìn)行了大量的房地產(chǎn)投資,因?yàn)橘徺I了房產(chǎn),這些人對(duì)房地產(chǎn)相對(duì)樂觀。

    記者原先以為溫州多數(shù)人會(huì)選擇全款買房,但一個(gè)擔(dān)保公司總經(jīng)理告訴記者,“如果全款,誰去買房子?溫州人更喜歡利用杠桿買房地產(chǎn)。”這位總經(jīng)理自己就利用銀行貸款買了幾套房子,這些利用貸款投資房地產(chǎn)的企業(yè)主已經(jīng)開始對(duì)地產(chǎn)新政擔(dān)心,他們認(rèn)為房地產(chǎn)價(jià)格不會(huì)大幅下降,但現(xiàn)在不是購置房產(chǎn)的最好時(shí)候。

    相比之下,在金融中心上海,投資者對(duì)地產(chǎn)新政更為敏感,很多金融企業(yè)都表示,如果政府要決心調(diào)控房地產(chǎn),房價(jià)肯定有較大的下調(diào)空間,而且他們還認(rèn)為,如果房價(jià)繼續(xù)上漲,政府還會(huì)出臺(tái)更為嚴(yán)厲的措施,這也是上海二手房違約率迅速提高的原因。在深圳,深圳創(chuàng)東方投資有限公司董事長肖水龍告訴記者,未來房價(jià)可能會(huì)下調(diào)一定幅度,但下調(diào)空間仍無法判斷。

    不過讓人奇怪的是,沒有多少人相信此次政府會(huì)真正下決心調(diào)控房地產(chǎn),在溫州如此,上海如此,深圳也是如此,幾乎所有人都認(rèn)為,如果經(jīng)濟(jì)趨勢一旦不好,政府肯定又會(huì)反手救市,所以房地產(chǎn)價(jià)格從較長時(shí)間來看肯定繼續(xù)上漲。

    風(fēng)險(xiǎn)

    此次記者走訪的金融界人士普遍認(rèn)為,2010年中國經(jīng)濟(jì)突然向下的概率很小,相比之下,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱的概率比較大。但記者調(diào)研中看到,至少從目前看,宏觀經(jīng)濟(jì)層面發(fā)生過熱和過熱的概率都不是很大,在行業(yè)層面也是如此。

    今年第一季度中國經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到11.9%,市場開始擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)過熱,但考慮到去年第一季度經(jīng)濟(jì)增長曾陷入6.1%的低谷,今年第一季度的經(jīng)濟(jì)增長率尚可容忍。而且國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)院副院長陳東琪近日也表示,近期宏觀調(diào)控的重點(diǎn)是控制經(jīng)濟(jì)增長的加速度,未來宏觀經(jīng)濟(jì)過熱概率大大縮減,而且房地產(chǎn)新政客觀上也抑制中國經(jīng)濟(jì)年內(nèi)出現(xiàn)過熱。

    最近還出現(xiàn)了另外一種擔(dān)心,那就是中國經(jīng)濟(jì)會(huì)再度突然過冷。雖然第一季度貿(mào)易總額已經(jīng)恢復(fù)到危機(jī)前的水平,一位在廣州做手機(jī)電子元器件的經(jīng)理告訴記者,他擔(dān)心5月份之后公司業(yè)務(wù)會(huì)進(jìn)入淡季。

    記者對(duì)港口調(diào)研后發(fā)現(xiàn),外貿(mào)情況并不那么悲觀,記者走訪了上港集箱公司,上港集箱70%以上業(yè)務(wù)都是集裝箱業(yè)務(wù),主要為出口服務(wù),公司投資部石經(jīng)理告訴記者,過去一年公司集裝箱吞吐量是緩慢平滑地向上增長,根據(jù)4月份上半個(gè)月的日平均數(shù)據(jù)來看,4月份的集裝箱數(shù)據(jù)應(yīng)該與3月份持平,沒有出現(xiàn)大幅度下跌。而且石經(jīng)理還預(yù)測,未來中國外貿(mào)仍舊會(huì)維持這種緩慢回升的態(tài)勢,但肯定無法恢復(fù)到2008年之前的水平,這種看法與企業(yè)層面的反饋一致。

    經(jīng)濟(jì)層面沒有過冷和過熱的風(fēng)險(xiǎn),行業(yè)層面風(fēng)險(xiǎn)尚不會(huì)在年內(nèi)顯現(xiàn),一位私募基金公司總經(jīng)理表示,一些傳統(tǒng)行業(yè),比如鋼鐵業(yè)仍存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。由于2009年銀行對(duì)地方政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)行業(yè)過度放貸,未來幾年銀行業(yè)發(fā)展也不容樂觀,不過接受調(diào)研的人們普遍認(rèn)為,行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)在年內(nèi)不會(huì)顯現(xiàn)。

    相比之下,企業(yè)層面的風(fēng)險(xiǎn)較大,這種風(fēng)險(xiǎn)主要是企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期過度樂觀,由此帶來產(chǎn)能擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。

    溫州很多企業(yè)表示,由于外貿(mào)訂單增長率較高,公司預(yù)期今年銷售收入增長會(huì)超過20%,很多企業(yè)都在擴(kuò)建廠房和擴(kuò)張產(chǎn)能。但是上港集箱的石經(jīng)理認(rèn)為,企業(yè)預(yù)期可能過于樂觀了,他預(yù)計(jì)今年外貿(mào)總體增長率在10%左右,如果這樣,江浙企業(yè)將面臨著產(chǎn)能擴(kuò)張過度的風(fēng)險(xiǎn)。

    此次調(diào)研中,一些大企業(yè)還表示,公司已在認(rèn)真考慮資產(chǎn)配置多元化的問題,比如投資多個(gè)領(lǐng)域,或在全球范圍內(nèi)配置資產(chǎn)。很多人表示,中國經(jīng)濟(jì)目前看起來沒有什么風(fēng)險(xiǎn),但長期看,如果完全將資產(chǎn)配置中國風(fēng)險(xiǎn)較大,所以大型企業(yè)應(yīng)該按照計(jì)劃進(jìn)行全球資產(chǎn)配置。

    機(jī)遇

    在經(jīng)濟(jì)形勢變換過程中,資金在流動(dòng),會(huì)產(chǎn)生新的投資機(jī)會(huì)。在過去一段時(shí)間,地產(chǎn)和礦產(chǎn)都是最為賺錢的行業(yè),但是未來這種狀況將發(fā)生改變。

    按照國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長陳東琪的說法,貨幣具有天然的流動(dòng)性和黏性,目前由于房地產(chǎn)被調(diào)控,資金將往什么地方走?什么地方又會(huì)產(chǎn)生高利潤?這是目前很多企業(yè)關(guān)注的問題。

    由于銀行放貸緊縮,一些房地產(chǎn)企業(yè)從銀行融資將會(huì)面臨困難,而借助信托融資也由于監(jiān)管層管制受到制約,在此情況下,以項(xiàng)目為投資標(biāo)的的地產(chǎn)金融基金應(yīng)運(yùn)而生,創(chuàng)東方投資公司的肖水龍告訴記者,目前有一些實(shí)業(yè)企業(yè)看到這個(gè)機(jī)會(huì),已經(jīng)與他聯(lián)系,希望參與這類地產(chǎn)金融基金的投資。

    很多接受調(diào)查的人士還表示,住宅地產(chǎn)高利潤時(shí)期已經(jīng)過去,但是商業(yè)地產(chǎn)將存在更大“錢”景。溫州一位陳先生去年就與他的堂兄弟打賭,他的堂兄弟在上海購買了住宅地產(chǎn),而他購買了商業(yè)地產(chǎn),現(xiàn)在他更加認(rèn)為自己的投資更具有“錢”途。

    新興的服務(wù)產(chǎn)業(yè)也在興起,東莞一家企業(yè)專門為中小企業(yè)進(jìn)行外貿(mào)信息方面的服務(wù),去年由于金融危機(jī)獲取很大的發(fā)展,今年這個(gè)企業(yè)對(duì)未來預(yù)期更樂觀。

    資金流出房地產(chǎn),會(huì)不會(huì)流入股市?現(xiàn)在有一種說法,股市和房地產(chǎn)之間有一種蹺蹺板效應(yīng),但從記者對(duì)溫州企業(yè)的調(diào)查看,溫州企業(yè)主對(duì)股市興趣不大,反而對(duì)私募股權(quán)基金投資更加關(guān)注。

    而公募和私募基金最關(guān)注股市,他們多數(shù)看法是,在宏觀政策緊縮和微觀企業(yè)盈利復(fù)蘇兩股勢力的交織下,同時(shí)管理層更加注重增長結(jié)構(gòu)的改善和通脹預(yù)期的管理,市場缺乏足夠的資金推動(dòng),第一季A股市場呈現(xiàn)膠著盤整的態(tài)勢,未來這種態(tài)勢會(huì)延續(xù)。

    雖然股市大幅盤整,但投資機(jī)會(huì)并不因此減少。一些投資人士認(rèn)為,今年傳統(tǒng)行業(yè)的投資機(jī)遇大一些,但這并不意味著傳統(tǒng)行業(yè)中每個(gè)企業(yè)都具有投資價(jià)值,只有那些具有壟斷地位并具有兼并其他企業(yè)潛力的好企業(yè)才具有投資價(jià)值。

    今年,對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)來說,是一個(gè)逆水行舟、不進(jìn)則退的時(shí)期。考慮國內(nèi)企業(yè)國際化配置資產(chǎn)的趨勢,資產(chǎn)管理行業(yè)將孕育新機(jī)會(huì)。此次記者接觸的一位礦業(yè)公司投資人士就表示,公司目前需要全球化配置資產(chǎn),但是缺乏合適的境外資產(chǎn)管理人。而就目前情況來看,國內(nèi)多數(shù)公募和私募基金并沒有做好這種國際化資產(chǎn)管理的準(zhǔn)備。

    相關(guān)報(bào)道見第11、24版<<

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