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　　如果沒有標(biāo)準(zhǔn)普爾的突然襲擊，從4月26日開始的這五天對于歐洲來說，也許是充滿成果的一周。

4月26日，來自國際貨幣基金組織（IMF），歐洲央行以及歐元區(qū)主要國家的高級官員開始在雅典就正式援助希臘一事展開磋商；4月28日，IMF的總裁卡恩，歐洲央行行長特里謝前往柏林，與德國總理默克爾會和，三巨頭共同出現(xiàn)在電視鏡頭前為希臘背書；當(dāng)一切準(zhǔn)備妥當(dāng)，默克爾將會在5月9日德國地方選舉之后，迅速施壓議會通過救助方案，趕在5月19日希臘80億歐元國債到期前宣布450億歐元的援助資金到位，緩解市場緊張情緒。

一切從4月27日的那個下午改變。就在收市前幾個小時，在國際債券市場享有生殺大權(quán)的三大評級機構(gòu)之一標(biāo)準(zhǔn)普爾突然宣布對希臘與葡萄牙的國債降級。其中，希臘國債連降三級，由BBB+直接降為了BB+，這意味著其已經(jīng)成為沒有投資價值的垃圾債，葡萄牙的國債也由A+降至A-級。

當(dāng)日，歐洲股市普跌2－3個百分點，美股跌幅也達(dá)2個百分點，歐元匯率重挫，收報1.3181美元。

4月28日，標(biāo)準(zhǔn)普爾再次出擊，將西班牙國債的評級從原有的AA+級下調(diào)至AA級，歐股再次下跌2－3個百分點，歐元匯率盤中創(chuàng)一年歷史新低，1歐元兌1.313美元。同時，希臘、葡萄牙、西班牙10年期國債收益率上漲。這場蔓延整個歐洲債務(wù)危機似乎突然惡化，大有失去控制之勢。

埃博拉病毒

面對惡化的形勢，IMF方面先是宣布正在商討增加100億歐元援助貸款，使得援助總金額達(dá)到550億歐元，后來又表示，解決希臘債務(wù)危機所需資金可能高達(dá)1，200億歐元。援助的數(shù)字一再被刷新，德國經(jīng)濟部長4月29日表示，未來三年的援助金額可能還會到提高至1350億歐元，而德國援助的比例將會提高到每年84億歐元。

在強大的壓力面前，德國總理默克爾表示，將加快速度來解決希臘財政危機，德國愿意承擔(dān)穩(wěn)定歐元的責(zé)任；歐盟與IMF也表示，將會增加援助金額，但拒絕確定具體數(shù)額。處于風(fēng)口浪尖上的負(fù)債國紛紛表示將全力配合。葡萄牙總理 JoséSócrates表示，將會開始實施原定于2011年執(zhí)行的財政緊縮計劃。希臘總理也表示，將會在周末完成援助談判，并達(dá)成初步的援助協(xié)議。

4月29日，歐元終于停止了跌勢，并小幅上漲至1歐元兌1.3238美元，希臘十年期國債的收益率也從9.67%的高位回落，歐洲股市也開始恢復(fù)穩(wěn)定，并普遍漲幅1個百分點。

然而，真正的考驗才剛剛開始。5月6日，西班牙將發(fā)行價值30億歐元的五年期國債。

“雖然西班牙的債務(wù)占GDP的比重比希臘要小很多，它所面臨的不可忽視的雙赤字問題——財政赤字與較大的經(jīng)常賬戶的赤字將是主要的風(fēng)險”，渣打銀行歐洲首席經(jīng)濟學(xué)家ChristopheDuval-Kieffer在接受本報采訪時表示。

更重要的是，西班牙是歐元區(qū)內(nèi)第四大經(jīng)濟體，GDP占比近兩成，如果其債券發(fā)行一旦出現(xiàn)問題，將會對歐洲整體經(jīng)濟與歐元的穩(wěn)定產(chǎn)生巨大打擊。

“下一個最危險的國家可能就是意大利。意大利的債務(wù)占GDP的比例達(dá)到了116.7%，在歐元區(qū)當(dāng)中僅次于希臘；同時在今年五月之前，面臨著700億歐元巨額到期債務(wù)”，歐洲政策中心 （EPC）首席經(jīng)濟學(xué)家FabianZuleeg對本報表示。

經(jīng)濟合作和發(fā)展組織 （OECD）秘書長AngelGurría將這場危機的傳播比喻成為“埃博拉病毒”。“現(xiàn)在已經(jīng)不是有傳染的可能了，而是傳染已經(jīng)開始。就像病毒一樣，當(dāng)你意識到你有這樣的問題時，必須斷臂求生”，他說。

但FabianZuleeg認(rèn)為，由降級導(dǎo)致的市場恐慌反應(yīng)并不意味著歐元區(qū)的債務(wù)問題就失去控制了。

“它只是說明希臘等‘歐豬四國’存在著較為嚴(yán)重的公共財政問題，這一事實在降級之前就已存在，現(xiàn)在情況也沒有發(fā)生本質(zhì)性的變化。但降級向政策制定者發(fā)出了一個信號——必須開始采取措施，確保危機得到控制，不再肆意蔓延”，F(xiàn)abianZuleeg說。

搗亂者標(biāo)普：敲響喪鐘還是警鐘？

標(biāo)普的“突襲”讓人措手不及，憤怒的歐洲政客們開始將矛頭指向標(biāo)準(zhǔn)普爾，指責(zé)其不負(fù)責(zé)任，不合時宜地宣布降級導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟的整體情況直轉(zhuǎn)急下。

希臘財長GeorgePapaconstanti－nou在希臘國債被降級之后表示，“很明顯，本次降級沒有體現(xiàn)希臘經(jīng)濟的真實狀況和財政狀況，也沒有考慮到歐盟、IMF的談判在未來幾天中將取得成功的光明前景。”而來自葡萄牙執(zhí)政與在野的兩黨領(lǐng)導(dǎo)人也鮮有地共同表示，兩黨將團結(jié)起來，共同應(yīng)對針對歐元與葡萄牙國債的“投機性”攻擊。

當(dāng)然最激烈的表態(tài)來自歐盟經(jīng)濟和貨幣事務(wù)專員的發(fā)言人AmadeuAltafaj。他在4月28日被問及降級一事時譏諷到，為何要對一家公司的評級做特別回應(yīng)。他表示，布魯塞爾的一些監(jiān)管者最近幾年對一些評級機構(gòu)的所作所為表示懷疑。“在這樣一個困難和敏感的時機，我們希望評級機構(gòu)以嚴(yán)謹(jǐn)與負(fù)責(zé)任的態(tài)度來工作。”

但在渣打歐洲首席經(jīng)濟學(xué)家ChristopheDuval-Kieffer看來，真正存在問題的并非是評級機構(gòu)，而是歐元區(qū)政府。“鮮有一致的歐盟政治架構(gòu)未能有效地預(yù)估債務(wù)危機蔓延的速度，這場危機充分暴露了歐盟在處理聯(lián)盟內(nèi)部財政問題上的弱點。”

OECD秘書長AngelGurría毫不掩飾他對歐盟一些主要國家行動遲緩的不滿。“我們有太長的時間都花費在無所作為之上了。”事實上，一周以來，不少歐洲的政治家與經(jīng)濟學(xué)家們都在指責(zé)歐元區(qū)政府錯過了拯救希臘、穩(wěn)定歐洲的寶貴時間窗口。

早在六個月之前，2009年希臘的財政赤字就爆出遠(yuǎn)高于預(yù)期時，但歐元區(qū)各主要成員國在要求負(fù)債國執(zhí)行更為嚴(yán)格的財政緊縮計劃的同時，遲遲未能就援助一事達(dá)成一致。直到4月11日，IMF及歐元區(qū)政府才就援助希臘的緊急貸款條款達(dá)成一致，并設(shè)立三年期450億歐元的援助資金。

但也有一部分學(xué)者認(rèn)為，歐元區(qū)政府，特別是德國不愿意援助希臘是有充分理由的。一來是因為國內(nèi)巨大的政治與財政壓力，據(jù)英國 《金融時報》調(diào)查，有61%以上的德國人反對援助希臘；二來，希臘人做得還不夠。

野村證券歐洲首席經(jīng)濟學(xué)家PeterWestaway則認(rèn)為，這是一種高超的平衡術(shù)。一方面向市場證明正在提供一切可能的援助，一方面則繼續(xù)向希臘政府施壓。“一張空白的支票不能解決所有的問題，所以我們并不能簡單地責(zé)備政府行動太慢，而是必須確保希臘政府采取更為有效地財政緊縮措施。”

歐洲政策研究中心（CEPS）主任DanielGros對本報表示，目前希臘國內(nèi)財政緊縮政策主要在于公共部門的削減薪資，這是最容易做到的，并不是希臘的最主要問題，他認(rèn)為，希臘需要進(jìn)一步地削減在社會保障福利部分的支付。“在過去十年當(dāng)中，希臘在這一領(lǐng)域的支出從GDP的20%上升到了30%，也造成了希臘財政赤字快速上漲的主要原因。”

希臘，雷曼國家版？

歐洲央行行長特里謝多次表示，不會讓希臘政府違約，而目前也不會探討債務(wù)重組的問題。但市場上的數(shù)據(jù)則顯示，越來越多的投資者開始擔(dān)心這一問題。4月28日，希臘10年期國 債 收 益 率 達(dá) 到 出 人 意 料 的11.143%。

德意志銀行首席經(jīng)濟學(xué)家ThomasMayer是主要的“唱衰派”。他認(rèn)為，市場已經(jīng)不信任希臘，歐元區(qū)的其他國家也不愿意一直力挺希臘。他建議歐元國家安排希臘在明年破產(chǎn)，將希臘原來3000億歐元的債務(wù)，減半到1500億歐元，讓歐元區(qū)國家的政府和私人的債權(quán)銀行一同分擔(dān)紓困希臘的責(zé)任。

但問題是，歐盟是否能夠承受希臘的違約？如果此時希臘違約，不僅僅是對德法等大型金融機構(gòu)的打擊，還會影響到歐洲央行直至歐元的信譽與穩(wěn)定。

在希臘已經(jīng)接近3000億歐元的巨額國家債務(wù)當(dāng)中，希臘本國的經(jīng)濟實體認(rèn)購四分之一的份額，另外56%的債務(wù)分布在歐元區(qū)主要國家的商業(yè)銀行與保險基金當(dāng)中，其中法國擁有500億歐元的債務(wù)，德國排行老二，承擔(dān)了280億歐元的希臘國債，接下來依次是意大利，比利時和荷蘭。

標(biāo)準(zhǔn)普爾預(yù)計，希臘國債的投資者只有30%－50%的機率能夠拿回投資。如果按照30%的比例來計算，法德將會損失550億歐元，這筆數(shù)字比原來救助計劃450億歐元的總額還要大。

更重要的是，希臘和歐洲其他國家的銀行為獲取歐洲央行貸款，提交了數(shù)十億歐元的希臘國債和其他證券作抵押。如果希臘有金融機構(gòu)倒閉、希臘政府違約，歐洲央行的貸款資產(chǎn)可能會蒙受損失，進(jìn)一步影響到投資者對歐元的信心。

IMF前任首席經(jīng)濟學(xué)家KenRo－goff表示，考慮到現(xiàn)在世界經(jīng)濟與全球金融體系剛剛從危機中走出，依然脆弱，即使最后不能避免違約，為了他們的鄰居們，也必須將這一個過程盡可能地向后拖延。

“即使要發(fā)生違約，最好也是在幾年之后，那時世界經(jīng)濟將更好地復(fù)蘇，投資者們也可以更好地抵抗虧損。”

4月28日，歐洲理事會常任主席范龍佩宣布，將于德國地方選舉的第二天-5月10日召開一次歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人特別峰會，敲定啟動希臘救助機制。

4月29日，希臘政府接受了由歐盟及IMF開出的240億歐元的財政緊縮計劃以換取千億歐元的救助資金。按照該緊縮計劃，希臘公共部門的雇員三年內(nèi)不會漲工資，也不再享有第13及14個月的工資。

德國財長朔伊布勒表示，“我們不會允許像希臘這樣的歐元區(qū)成員破產(chǎn)成 為 第 二 個 雷 曼 兄 弟(LehmanBrothers)。”“朔伊布勒稱，希臘的債務(wù)全是以歐元計價的，而目前尚不清楚誰是希臘的債權(quán)人，且這些債權(quán)人手中到底握有多少債務(wù)。”朔伊布勒說“一個國家破產(chǎn)的后果是無法估量的，希臘就像一個大型銀行一樣，具有系統(tǒng)重要性。”