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　　沒有緊急聲明，沒有救助計(jì)劃，比起3月份的那次歐盟峰會(huì)，6月17日在布魯塞爾結(jié)束的這屆會(huì)議也許略顯沉悶。

德國(guó)總理默克爾笑容僵硬地走進(jìn)會(huì)場(chǎng)，也許還在擔(dān)心其所在的執(zhí)政黨有可能失去議會(huì)上院的多數(shù)，法國(guó)總統(tǒng)薩科齊依舊談笑風(fēng)生，但法德之間越來越明顯的政治裂痕始終讓他覺得不安，英國(guó)新任首相卡梅倫倒是較為順利地完成了其上任以后到布魯塞爾大家庭的處子秀，當(dāng)然他丟下的一句“只有在不損害英國(guó)主權(quán)的前提之下才支持改革”的言論，聽起來總是有些刺耳。

歐盟總統(tǒng)范龍佩代表歐盟發(fā)表了公報(bào)為這次峰會(huì)畫上了句號(hào)。不過此刻，將那個(gè)空洞的經(jīng)濟(jì)政府（ECO－NOMICGOVERNANCE）概念和模糊不清的十年發(fā)展計(jì)劃留給未來去進(jìn)一步觀察吧，只有“月底公布?xì)W元區(qū)銀行壓力測(cè)試結(jié)果”的消息才使得戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的市場(chǎng)得到少許的安慰。

危情西班牙

5月份以來，市場(chǎng)上對(duì)于歐洲銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敞口問題的擔(dān)憂就開始蔓延，而西班牙可能向歐元區(qū)及IMF申請(qǐng)緊急援助的傳聞以及國(guó)際清算銀行公布的季度信貸報(bào)告更是將這種情緒帶入高潮。

6月14日，西班牙人的遭遇再次證明在動(dòng)蕩市場(chǎng)面前，言辭稍有不慎便可引禍。當(dāng)日，西班牙財(cái)政部副部長(zhǎng)奧卡尼亞在一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)會(huì)議上承認(rèn)，“西班牙銀行的信貸緊縮的確是一個(gè)問題”，而西班牙第二大商業(yè)銀行BBVA主席FranciscoGonzalez表示，西班牙大多數(shù)公司與銀行目前已經(jīng)不能夠從資本市場(chǎng)上募集資金。

歐洲央行的統(tǒng)計(jì)顯示，在過去的一個(gè)月當(dāng)中，西班牙銀行共向歐洲央行貸款856億歐元，這是2008年雷曼兄弟倒臺(tái)前其借貸規(guī)模的兩倍。

而與此同時(shí)，作為歐元區(qū)當(dāng)中的第四大經(jīng)濟(jì)體，西班牙共有6000億歐元債務(wù)將在2010年到期，需在7月為247億歐元的債務(wù)進(jìn)行再融資。這證明財(cái)政孱弱的西班牙政府已經(jīng)不可能借助一己之力拯救本國(guó)銀行業(yè)了。德國(guó)媒體在6月15日更是曝出，西班牙已經(jīng)準(zhǔn)備向歐元區(qū)新成立的金融穩(wěn)定基金以及向IMF尋求援助。雖然后來西班牙政府與歐洲央行極力否認(rèn)西班牙將成為下一個(gè)希臘，但是債券市場(chǎng)的反應(yīng)已經(jīng)投下了不信任票。

該國(guó)融資成本急速上升，10年期基準(zhǔn)國(guó)債6月17日一度飆升至5.04%，創(chuàng)下了歷史最高水平。

在這種情況之下，西班牙政府不得不采取緊急措施取信市場(chǎng)。6月16日，西班牙央行行長(zhǎng)奧多涅斯表示，西央行將會(huì)公布本國(guó)銀行的壓力測(cè)試結(jié)果，以為投資者提供更多信息，但他并未透露將于何時(shí)公布結(jié)果。

受到此有利消息影響，西班牙10年期國(guó)債6月17日成功完成了30億歐元最大限額的銷售，平均利率為4.86%。統(tǒng)計(jì)顯示，此輪發(fā)債市場(chǎng)需求量是交易量的1.89倍，這表明需求仍然強(qiáng)勁，但5月份公開發(fā)行10年期國(guó)債時(shí)，此數(shù)據(jù)為2.03倍。而且7月份，西班牙將迎來本年度最大規(guī)模的到期國(guó)債。對(duì)于這個(gè)在歐元區(qū)里赤字率排行老三來說，考驗(yàn)才剛剛開始。

債務(wù)之謎

如果說西班牙的銀行流動(dòng)性危機(jī)一開始還僅限于國(guó)內(nèi)，但歐洲縱橫交錯(cuò)的銀行業(yè)借貸聯(lián)系則成功地將使危機(jī)蔓延至整個(gè)歐洲銀行業(yè)，國(guó)際清算銀行在6月13日公布這份報(bào)告清楚地為這一結(jié)論做了注腳。

報(bào)告指出，截至2009年底，總部在歐元區(qū)的所有銀行當(dāng)中，貸款流向債務(wù)危機(jī)重災(zāi)區(qū)的希臘、愛爾蘭、葡萄牙與西班牙 （歐豬四國(guó)）的總量達(dá)到15790億歐元。其中，法國(guó)與德國(guó)的銀行占到了向這四個(gè)國(guó)家貸款的60%以上，法國(guó)銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口最大，達(dá)到4930億歐元，而德國(guó)銀行也將4650億歐元借貸至歐豬四國(guó)。

而由于金融市場(chǎng)的規(guī)模，西班牙在四國(guó)當(dāng)中借貸最大，法國(guó)與德國(guó)分別向其政府、銀行及私人機(jī)構(gòu)貸款2480億與2020億歐元，幾乎占四國(guó)當(dāng)中的一半。

同時(shí)，在歐豬四國(guó)的借貸結(jié)構(gòu)當(dāng)中，只有16%的貸款是流向公共部門，由政府擔(dān)保，其余的錢全都貸給了私人機(jī)構(gòu)與公司，這意味著，在目前各國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、財(cái)政緊縮的背景之下，發(fā)生企業(yè)違約的可能性大大提高，德、法、英等國(guó)的銀行部門面臨著極大的風(fēng)險(xiǎn)。

更要命的是，這一巨大的風(fēng)險(xiǎn)敞口使得緊張的銀行業(yè)之間開始懷疑彼此的健康程度，不信任感大增，也導(dǎo)致相互拆借成為難題。周四，3個(gè)月Eu－ribor利率躍升到0.729%，創(chuàng)全年最高水平。流動(dòng)性危機(jī)蔓延整個(gè)歐洲，銀行業(yè)輸血功能的倒退使得歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景進(jìn)一步暗淡。

而目前，除了一些大型的上市銀行之外，大部分歐洲銀行都沒有公布自己的債務(wù)情況。這使得15790億歐元的債務(wù)到底歸哪些銀行所有成為了一個(gè)謎。無論是投資者、監(jiān)管者甚至銀行家自己，在沒有得知彼此的風(fēng)險(xiǎn)承受的背景之下，都不知道是誰坐擁了最大的壞賬，這也為未來的決策帶來風(fēng)險(xiǎn)。

地方銀行之結(jié)

這也許就是為什么歐盟決定公布?jí)毫y(cè)試結(jié)果的原因。2009年，當(dāng)美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納攜著“壓力測(cè)試”（通過估算銀行在困難時(shí)期可能的損失來評(píng)估其財(cái)務(wù)健康度的一種方法）作為抗擊金融危機(jī)的成功經(jīng)驗(yàn)來向歐洲同行們推銷，傲慢的歐洲人對(duì)這種方法不屑一顧，但現(xiàn)在卻急不可耐地拾人牙慧。

事實(shí)上，一些大型的上市銀行已經(jīng)開始公布自己的風(fēng)險(xiǎn)敞口。德銀就宣布了其擁有5億歐元的希臘政府債券，并未擁有西班牙以及葡萄牙的主權(quán)債務(wù)。瑞信市場(chǎng)分析師StefanKolek也表示，對(duì)于西班牙最大的兩家銀行Santander和BBVA來說，問題可能不會(huì)很大。在目前市場(chǎng)情緒緊張的環(huán)境下，也許也顧不上什么公布結(jié)果的反作用了，避免“好”銀行與“壞”銀行連坐風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)保持市場(chǎng)的流動(dòng)性才是當(dāng)務(wù)之急。

而一些小型的地方銀行（Cajas）的流動(dòng)性情況實(shí)在讓人擔(dān)憂。據(jù)瑞信市場(chǎng)分析師StefanKolek介紹，受到投資房地產(chǎn)市場(chǎng)失利的影響，他們完全依靠向歐洲央行緊急貸款來生存。14日，西班牙馬德里儲(chǔ)蓄銀行向政府銀行系統(tǒng)有序重組基金 (FROB)申請(qǐng)44.7億歐元(54.7億美元)，用以完成與另外6家儲(chǔ)蓄銀行的合并。據(jù)預(yù)計(jì)，西班牙各儲(chǔ)蓄銀行完成重組所需資金規(guī)模可能將超過120億歐元的水平。

在德國(guó)，也有類似于西班牙地方儲(chǔ)蓄銀行的公共金融機(jī)構(gòu)（Landesbank）。這些地方銀行在國(guó)外的投資很多沒有受到規(guī)范，在金融危機(jī)之前，部分地方銀行購(gòu)買了大量的美國(guó)次級(jí)債，同時(shí)又熱衷于投資歐洲內(nèi)部一些國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之后，雙重打擊使得其壞賬率及負(fù)債率急劇上升，在信息不透明的情況下，對(duì)整個(gè)金融危機(jī)的穩(wěn)定構(gòu)成挑戰(zhàn)。

目前，德國(guó)9家公共金融機(jī)構(gòu)（Landesbank）中的5家需要聯(lián)邦或地方政府提供貸款援助，而西班牙的地方儲(chǔ)蓄性銀行（Cajas）在全國(guó)共有45家，占西班牙整個(gè)金融體系的50%，其中35家在商討合并事宜。

當(dāng)?shù)胤絻?chǔ)蓄性的中小銀行接受壓力測(cè)試的結(jié)果被完整披露之后，歐洲銀行業(yè)又將迎來新一輪的風(fēng)險(xiǎn)。