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經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：今年一季度有資金撤離新興市場(chǎng)國家的動(dòng)向，現(xiàn)在是否有新的變化？

李晶：一季度，外圍環(huán)境不確定性和新興市場(chǎng)的通脹預(yù)期導(dǎo)致前三個(gè)月資金持續(xù)流出新興市場(chǎng)，有統(tǒng)計(jì)各類新興市場(chǎng)基金凈流出近245億美元，僅低于2008年第三季度的256億美元凈流出。

不過，最近有一個(gè)很重要的變化，3月末、4月初資金開始回流新興市場(chǎng)。近四周流入新興市場(chǎng)基金的資金平均凈額自去年12月以來第一次超過發(fā)達(dá)市場(chǎng)。4月4日-8日各類新興市場(chǎng)基金凈流入57億美元，是自去年10月以來的最大單周凈流入。

在我們和國際上許多基金經(jīng)理的溝通中可以明顯發(fā)現(xiàn)，他們對(duì)新興市場(chǎng)的興趣再度濃厚。隨著全球不確定因素逐漸消失，市場(chǎng)情緒在好轉(zhuǎn)。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，而且很多股票的估值相對(duì)便宜。

而中國股市的風(fēng)格也正在發(fā)生變化，長(zhǎng)期被低估的藍(lán)籌股有所起色，政府的宏觀調(diào)控已經(jīng)9個(gè)月了，銀根緊縮的負(fù)面影響已經(jīng)被市場(chǎng)消化，這些說明中國市場(chǎng)的信心和情緒都已經(jīng)在恢復(fù)。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：在一季度貿(mào)易出現(xiàn)逆差的情況下，3月末，國家外匯儲(chǔ)備余額突破3萬億美元，其中熱錢的壓力是否沒有減退？

李晶：六年來首次出現(xiàn)逆差，主要是因?yàn)橐患径冗M(jìn)口量大、進(jìn)口價(jià)格也在上漲，不過中國出口依然強(qiáng)勁，全年看順差將會(huì)減少，這也會(huì)減少外匯儲(chǔ)備的增量。外儲(chǔ)包括經(jīng)常項(xiàng)目下順差、FDI以及常說的熱錢，熱錢的量沒有辦法預(yù)估，但在資本項(xiàng)目管制下不會(huì)太大，不過也難以避免有錢找空子鉆。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：最新公布的3月份的CPI數(shù)據(jù)達(dá)到5.4%，如何看待接下來的通脹壓力？

李晶：現(xiàn)在的通脹壓力依然很大，有幾個(gè)方面的原因：首先是大宗商品價(jià)格的攀升，包括能源、金屬、銅產(chǎn)品的價(jià)格基本上都在歷史新高，中國是最大的資源進(jìn)口國，傳導(dǎo)作用很明顯，這是通脹壓力最大的原因之一；第二是收入增長(zhǎng)，目前全國已有12個(gè)省區(qū)市調(diào)整了最低工資標(biāo)準(zhǔn)，從漲幅來看，半數(shù)地區(qū)超過20%，勞動(dòng)力成本提高的趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)下去；第三是中國2009年以來的寬松貨幣政策，放貸量和M2的高速增長(zhǎng)帶來的貨幣壓力。

因此，控制通脹應(yīng)該多管齊下，第一是貨幣政策，現(xiàn)在已經(jīng)四次提高利息、9次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率；第二是人民幣匯率，我們預(yù)計(jì)今年人民幣兌美元會(huì)升值5%-7%；第三是要控制信貸量，雖然已經(jīng)9次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，但銀行流動(dòng)性依然較好，而利差在提高，銀行依然有放貸沖動(dòng)，我認(rèn)為控制放貸量對(duì)通脹影響更大；第四，是控制價(jià)格等行政手段，房地產(chǎn)價(jià)格也會(huì)影響通貨膨脹。

我們認(rèn)為，二季度還會(huì)再次加息，準(zhǔn)備金率會(huì)再調(diào)高0.5個(gè)百分點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：有擔(dān)心認(rèn)為通脹未減、但緊縮政策會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增速，中國可能出現(xiàn)滯脹，你怎么看？

李晶：我認(rèn)為這種可能性不大。在連續(xù)三個(gè)月下行后，4月1日中國物流與采購聯(lián)合會(huì)公布的3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)顯示，PMI從2月的52.2點(diǎn)顯著回升至53.4點(diǎn)。工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)也有所上升，意味著生產(chǎn)活動(dòng)逐步恢復(fù)正常，工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)在未來幾個(gè)月可能保持活躍。

全年來看， 7、8月份通脹可能見頂，今年下半年調(diào)控政策的績(jī)效將可以顯現(xiàn)，CPI將能控制在5%以下，預(yù)計(jì)全年在4.6%。