人妻少妇精品专区性色,一本岛国av中文字幕无码,中文字幕精品亚洲人成在线 ,国产在线视频一区二区二区

2010年A股市場的寬幅震蕩，考驗(yàn)著每一位基金經(jīng)理的投資“功力”。基金年報(bào)中各項(xiàng)指標(biāo)，也在不同角度揭開基金得失的各色圖景。

本報(bào)統(tǒng)計(jì)成立三年以上、股票方向的343只主動(dòng)型開放式基金（下稱“主動(dòng)型股基”）在股票投資上的部分指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，采用頻繁交易策略的部分基金，大多未能獲得高凈值回報(bào)，微薄的基金持有者利益與這些基金給券商貢獻(xiàn)的不菲傭金相比，大為遜色。

是價(jià)值投資者，還是超級(jí)散戶？這是個(gè)公募基金難以擺脫的責(zé)問。

交易頻繁卻不賺錢

在本報(bào)的上述統(tǒng)計(jì)中，2010年，221只開放式股票型基金的平均股票投資活躍度達(dá)到793.88%，如果計(jì)算上122只偏股混合型基金，這個(gè)數(shù)字則達(dá)到831%。個(gè)別基金相當(dāng)于在2010年全年將所持股票反復(fù)買賣20余次。交易頻率最高的基金與最低的基金，首尾相差達(dá)65倍。

股票投資活躍度是基金當(dāng)期股票買賣總額相對(duì)基金股票市值的倍數(shù)，反映基金買賣操作和調(diào)倉程度。

本報(bào)統(tǒng)計(jì)上述主動(dòng)型股基2010年的股票交易總額，發(fā)現(xiàn)排名前十的基金，過往三年的業(yè)績表現(xiàn)都稱不上理想。如果再參考股票投資活躍度，數(shù)據(jù)則更為難看。

這10只基金2010年的股票交易總額約占全部被統(tǒng)計(jì)基金總額的10%，但是，2010年，它們中有6只的業(yè)績?cè)谕惢鹋琶芯佑诤?/3，排名最好的一只也才是同類186只基金中的第79名；2008年和2009年，這10只基金中，均為僅有3只在同類排名中進(jìn)入前1/3。

其中，交易最為活躍的上投摩根內(nèi)需動(dòng)力去年股票投資活躍度高達(dá)1217.78%，同期回報(bào)為1.83%，在186只同類基金中排行第100位；股票投資活躍度以938.92%位列第二的嘉實(shí)穩(wěn)健，去年回報(bào)為-5.54%，在117只同類基金中排名第106位。

當(dāng)然，這10只基金中，多為規(guī)模在百億以上的大型基金。但相對(duì)較小的平均資產(chǎn)市值為98億元的上投摩根內(nèi)需動(dòng)力基金，在2009年就已是股票交易總額排名第四，活躍度排名第二。當(dāng)年，其以72.63%的復(fù)權(quán)單位凈值增長率在138只同類基金中排第68位。

該基金2007年4月成立，由原上投摩根投資總監(jiān)孫延群執(zhí)掌。2008年熊市中，其股票投資活躍度僅為208.84%，遠(yuǎn)低于同類平均，投資收益在103只同類基金中排名第22位。2008年9月,其增加王孝德為基金經(jīng)理,2009年3月孫延群因病暫停職務(wù),之后該基金投資變化較大。“以合理價(jià)格買入并進(jìn)行中長期投資。”這是上投摩根內(nèi)需動(dòng)力基金簡介中的一句話。但是從該基金定期報(bào)告中可見，重倉股大手筆調(diào)整常見于其季報(bào)，如單季度賣出康美藥業(yè)3000余萬股，清倉3000萬股中國寶安等等。“這只基金，在選股上并沒有什么優(yōu)勢，加上操作比較頻繁，所以業(yè)績較為一般。”德圣基金研究中心分析師肖鋒告訴本報(bào)。2010年初至4月14日，該基金回報(bào)為-5.4%，在238只同類基金中位列第207位。

類似的情況也發(fā)生在博時(shí)新興成長、嘉實(shí)穩(wěn)健、景順長城精選藍(lán)籌等基金身上。名為“新興成長”，持倉卻傾向于大盤股的博時(shí)新興成長基金，大量的股票交易并沒有帶給基金持有人良好的收益。2010年，該基金以-6.45%的回報(bào)列186只同類基金的第155位。

傳統(tǒng)意義上，市場人士認(rèn)為，小盤基金由于操作策略靈活，會(huì)傾向于頻繁交易。2010年的震蕩市中，一些小盤基金確實(shí)取得了較好的收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年股票投資活躍度排名前十的主動(dòng)型股基中，沒有一只資產(chǎn)規(guī)模高于10億。

交易頻繁的投資風(fēng)格，除了付出高昂的成交費(fèi)是肯定的以外，卻未必能給持有人以良好業(yè)績回報(bào)。分析人士認(rèn)為，雖然股票交易活躍度中長期看來并不一定直接影響投資業(yè)績，但是大量的數(shù)據(jù)表明，較低的交易活躍度和更好的選股，也即買入并持有，和良好業(yè)績有一定聯(lián)系。

2010年主動(dòng)型股基收益排名第八的華夏優(yōu)勢增長規(guī)模超過200億，股票投資活躍度僅為347.23%。而明星基金經(jīng)理王亞偉，其華夏大盤精選2010年的股票投資活躍度只有277.08%，不到上投摩根內(nèi)需動(dòng)力此值的1/4。

誰更需要投資者教育

監(jiān)管層一直推行中長期投資理念，希望引導(dǎo)個(gè)人投資者改變短線投機(jī)思維。但宣揚(yáng)價(jià)值投資的公募基金，有時(shí)思維方式和散戶并無太大區(qū)別。“并不是說交易活躍度高低存在好壞差異，但過于頻繁的交易，卻增加了很多交易成本。比如萬家基金，2010年交易非常頻繁，結(jié)果不但付出很多交易傭金，公司的主動(dòng)型產(chǎn)品還都是負(fù)收益。”北京一位資深基金研究人士稱。

在美國和歐洲等成熟市場，長期數(shù)據(jù)顯示，共同基金的管理者采用高換手率策略不能給其管理的產(chǎn)品帶來高回報(bào)。如1970年至2004年，近140只主動(dòng)型股基中僅有20只戰(zhàn)勝了市場基準(zhǔn)。“實(shí)際上，主動(dòng)型股基頻繁的交易，受益者是券商和交易所。”上述研究人士表示。

以博時(shí)新興成長為例，2010年，該基金交易傭金量達(dá)8280萬元，其中為博時(shí)基金大股東招商證券就貢獻(xiàn)了1807.71萬元傭金。而去年，該基金的利潤則為-13.2億元。這樣的例子不勝枚舉，鵬華優(yōu)質(zhì)治理去年為其大股東國信證券貢獻(xiàn)了1417.88萬元的交易傭金，占其總傭金數(shù)的近一半，而其利潤則為-5.44億元。

不管黑貓白貓，能抓老鼠就是好貓。但是，“如果一種策略不能為投資者賺錢，或者戰(zhàn)勝比較基準(zhǔn)和市場，但為股東創(chuàng)造了大量收益，這就有損持有人的利益。”肖鋒說。實(shí)際上，基金持有人早已學(xué)會(huì)用腳投票。2010年一季度末，博時(shí)新興成長的總份額為244億份，年底則跌至223億份，凈贖回約20億份。同期，上投摩根內(nèi)需動(dòng)力贖回約3億份，嘉實(shí)穩(wěn)健累計(jì)贖回約12億份。