同年同月生,競爭了十余年、人稱保險(xiǎn)“第二梯隊(duì)”的“雙胞胎”--新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司(下稱“新華”)與泰康人壽保險(xiǎn)股份有限公司 (下稱 “泰康”),自2008年掛起休戰(zhàn)牌,分道揚(yáng)鑣之后,這對(duì)歡喜冤家又不期而遇。
雖然新華與泰康的上市進(jìn)程不盡相似,但前者剛獲保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)增資擴(kuò)股事項(xiàng),意味著評(píng)估基準(zhǔn)日業(yè)已確定;一個(gè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓剛獲保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),兩件事令這對(duì)“冤家”的上市進(jìn)程提速。
據(jù)接近新華人壽高層人士稱,已向保監(jiān)會(huì)遞交上市申請(qǐng),爭取年內(nèi)上市。談到泰康上市時(shí),一位消息人士說“正常而言,泰康應(yīng)該比新華慢;因其還沒有做好上市準(zhǔn)備。”
“如果新華今年真的上市了,不甘示弱的泰康也會(huì)加快IPO步伐。”5月4日,一位接近泰康高層人士說。
新華:擬估值30元/股
3月30日,期待已久的新華終于拿到保監(jiān)會(huì)《關(guān)于新華人壽變更注冊(cè)資本的批復(fù)》(保監(jiān)發(fā)改[2011]423號(hào))批文,注冊(cè)資本變更為26億元人民幣。
這顯示以上述財(cái)報(bào)時(shí)間窗口為評(píng)估基準(zhǔn)日的新華,股本已由此前12億增至26億。而其發(fā)行規(guī)模、可承受的發(fā)行比例,定價(jià)基礎(chǔ)等亦將相應(yīng)一一得以確定。
一位知情人士透露,新華的想法是每股發(fā)行價(jià)30元,募資規(guī)模約40億美元,因此,預(yù)計(jì)新華擬公開發(fā)行8.6億股。
此前,有業(yè)界人士認(rèn)為,新華人壽上市后的股價(jià)介于40-50元之間。而公開市場可供參考的數(shù)據(jù)是,去年11月17的新華人壽股權(quán)拍賣會(huì),房地產(chǎn)企業(yè)世紀(jì)金源以42.75元每股的價(jià)格拍得新華3%股份,酒業(yè)公司華澤集團(tuán)則以高達(dá)43.09元的價(jià)格獲得新華2.7075%的股權(quán)。“這顯示市場愿意以高額溢價(jià)接受新華的股權(quán)。如果不含權(quán),一般估值也應(yīng)在30元/股以上。”上述知情人士說。
但新華上市具體情況如何,目前存有不確定性。上述知情人士說,同類型公司有參考價(jià)值,但很難預(yù)測多少,30-40億美元的募資規(guī)模亦未必能達(dá)到,主要看上市時(shí)間窗口,以及主要戰(zhàn)略投資者的認(rèn)購情況。“爭取年內(nèi)上市吧。”一位新華人壽高層接近人士說。
據(jù)另一位知情人士稱,隨著驗(yàn)資的到位,對(duì)新華上市來說,償付能力不是問題;如果各個(gè)環(huán)節(jié)溝通好,各方上市意見達(dá)成一致,年內(nèi)便能實(shí)現(xiàn)IPO;關(guān)鍵還在于各方面的協(xié)調(diào)以及市場時(shí)機(jī)。另據(jù)悉,瑞銀證券和中金公司具體為新華人壽做上市安排,財(cái)務(wù)審計(jì)機(jī)構(gòu)是普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所。
事實(shí)上,就在3月31日拿到保監(jiān)會(huì)驗(yàn)資批文的新華隨即召開了2011年度第一次臨時(shí)股東大會(huì);分別審議通過《關(guān)于首次公開發(fā)行股票并上市方案的議案》、《關(guān)于首次公開發(fā)行股票并上市相關(guān)授權(quán)事項(xiàng)的議案》、《關(guān)于首次公開發(fā)行股票并上市滾存利潤分配方案的議案》等議案。“我們還沒有向香港聯(lián)交所提交上市申請(qǐng);但已向保監(jiān)會(huì)遞交了。”一位新華內(nèi)部人士說。不過,保監(jiān)會(huì)相關(guān)人士卻強(qiáng)調(diào)尚未收到新華人壽的上市申請(qǐng)報(bào)告。“正常而言,泰康應(yīng)該比新華慢;因其還沒有做好上市準(zhǔn)備。”一位消息人士說。
泰康:尚未啟動(dòng)上市程序
“泰康尚未啟動(dòng)上市程序,但也快了。目前正在調(diào)整架構(gòu),也在為上市做準(zhǔn)備。”一位接近泰康高層的人士說。他透露,估計(jì)泰康明年才可能上市。但若新華新年上市的話,勢必也會(huì)“刺激”泰康,令其加快IPO步伐,特別是高盛進(jìn)入后,會(huì)加快這種訴求。
據(jù)悉,泰康正在做相關(guān)基礎(chǔ)性準(zhǔn)備工作,比如搭建上市架構(gòu),設(shè)立投資關(guān)系部、信息披露部等,完善功能設(shè)置,并開始準(zhǔn)備上市的財(cái)務(wù)審計(jì)。
上述人士說,高盛入股后,公司變化并不大,但高盛的投資者關(guān)系、全球關(guān)系,宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)對(duì)泰康有借鑒意義。據(jù)悉,泰康的初步想法是募資300億人民幣,而目前泰康的股本僅為8.52億,考慮去年泰康凈資產(chǎn)約為138億,其每股凈資產(chǎn)則達(dá)16.1元。而新華如果按照26億的股本,205億凈資產(chǎn)(股東權(quán)益65.6億+增資140億)計(jì)算,每股凈資產(chǎn)則為7.9元。
去年9月,針對(duì)市場“泰康人壽已交A股上市申請(qǐng)、定價(jià)百元、融資額或達(dá)百億”的傳聞,一位消息人士對(duì)此表示沒有感到奇怪。“百元定價(jià)不高但也不低了。”上述人士說。2010年泰康實(shí)現(xiàn)凈利潤20.95億元,目前泰康總股本8.52億股計(jì)算,每股收益達(dá)2.45元,那么,100元/股的市盈率約為40倍。但依據(jù)泰康2009的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)凈利潤33億元計(jì),市盈率約25倍。
而據(jù)新華2010年年報(bào)顯示,報(bào)告期內(nèi),總股本為12億股,凈利潤為22.51億元,每股收益約為1.88元。如果新華擬定發(fā)行價(jià)30元/股,則市盈率約為16倍。
一位保險(xiǎn)公司高管說,基于保險(xiǎn)業(yè)的特殊性,絕對(duì)估值法即某個(gè)時(shí)點(diǎn)將保險(xiǎn)公司未來一段時(shí)間預(yù)測的現(xiàn)金流和公司評(píng)估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)現(xiàn)值來估算公司價(jià)值是目前保險(xiǎn)公司常用的估值方法。他說,保險(xiǎn)公司自身的規(guī)模與業(yè)績成長性如何,才是股價(jià)高估與否的關(guān)鍵因素。
有意思的是,業(yè)內(nèi)人士評(píng)論這對(duì)曾經(jīng)競爭了十多年的“雙胞胎”公司,新華勝在做保險(xiǎn)主業(yè),投資能力不及泰康;與之相反,泰康投資業(yè)績優(yōu)于新華,但保險(xiǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)遜色于新華。
不過,新華年報(bào)披露,投資收益為106.84億元,公允價(jià)值變動(dòng)損益為虧損1.58億元。截至去年末,新華當(dāng)年已經(jīng)賺取的保費(fèi)收入915.8億元,業(yè)內(nèi)排名第三。而泰康同期的投資收益為119.4億元,公允價(jià)值變動(dòng)損益為虧損3.13億元。已賺取保費(fèi)649.5億元。
一位泰康人士坦言,來自保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面的利潤不及新華;去年投資表現(xiàn)亦較為一般。
中國社科院金融研究所保險(xiǎn)研究室主任郭金龍說,自中央?yún)R金入股之后,新華的表現(xiàn)較為強(qiáng)勢;誰成為保險(xiǎn)第四股并不重要,關(guān)鍵是越多險(xiǎn)企上市就越利于行業(yè)的健康發(fā)展。
- 東方證券“拉客”突擊入股 東寶股份股東身份存疑 2011-05-06
- 【市場觀察】收評(píng):調(diào)倉換股正當(dāng)時(shí) 2011-05-06
- 優(yōu)酷一季度凈虧損減少 管理層不出讓股份增發(fā) 2011-05-06
- 【市場觀察】午評(píng):電力股驚艷領(lǐng)漲 盤面現(xiàn)一大積極信號(hào) 2011-05-06
- 上海醫(yī)藥H股今起招股 預(yù)計(jì)募集152億港元 2011-05-06