國元證券：A股或現(xiàn)“小牛市”假象
在股市通常會提前3到4個月反映CPI或利率調(diào)向狀況。CPI在3%到4%的范圍最適合演繹股市行情。當(dāng)前市場從恐懼通脹到關(guān)注通縮狀態(tài)，目前CPI下行趨勢明顯，而市場對CPI 再回3%以上的共識預(yù)測時間較模糊，2009年股市很難出現(xiàn)較大的系統(tǒng)性機(jī)會。
預(yù)計在2009年下半年CPI會溫和走高，因此2009年全年CPI大致維持在1.5%的水平，呈現(xiàn)出前低后高的態(tài)勢。
從長期看，中國經(jīng)濟(jì)會走出類似大“L”的形態(tài)，直至有內(nèi)生性的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)出現(xiàn)為止，依靠以前那種勞動密集型低效的生產(chǎn)來拉動GDP的模式，在這次金融危機(jī)后會難以為繼。
2009年將實行寬松的貨幣政策和擴(kuò)張的財政政策。預(yù)計全年基準(zhǔn)利率將下調(diào)144個基點(diǎn)，達(dá)到1.08%的歷史最低點(diǎn)，法定存款準(zhǔn)備金率將下降5個百分點(diǎn)，達(dá)10%，但由于貨幣乘數(shù)降低，貨幣供應(yīng)量并不會有效放大。
因當(dāng)前房地產(chǎn)市場處于高位、“人口紅利”逐步消失以及美國房地產(chǎn)泡沫崩潰等3項原因，當(dāng)前啟動擴(kuò)張的財政政策效果會比1998年差很多。
在2008 年股市價值回歸的過程中，間歇性伴有政策利好出臺，引發(fā)股市脈沖性的上漲，隨著時間推移，利好刺激效用淡忘，指數(shù)再次回歸下降通道。
2008年是快速下跌的熊市上半場，上市公司股價快速回歸后，2009年將進(jìn)入熊市下半場，即反復(fù)拉鋸型盤跌，間或還能出現(xiàn)“小牛市”假象。應(yīng)密切關(guān)注國務(wù)院、國資委、發(fā)改委等相關(guān)部門在2009年發(fā)出的實質(zhì)性利好。
能夠拉動股市上漲的因素有兩條：第一，居民儲蓄存款與實際有效市值比再次上升到8以上。這取決于大小非拋售減弱，新股停發(fā)或少發(fā)，居民儲蓄存款大幅上升等因素。第二，突發(fā)性的利好政策或言論，不過利好政策邊際效用將遞減。2008 年年初新發(fā)股票基金能對股市形成較大刺激，而4月只能靠印花稅降低刺激，9月則需要大股東增持的利好來配合，11月則需要國務(wù)院經(jīng)濟(jì)刺激計劃來刺激股市。
2009年股市整體向下，但交易性機(jī)會將多于2008年，上證綜指為1200點(diǎn)至2400點(diǎn)區(qū)域，預(yù)計上限達(dá)到的時間極短，而整個一年都在向波動下限逐步靠攏。
2009年最大的投資機(jī)會在于“超跌反彈”，因此“選時”非常關(guān)鍵，每次連續(xù)急跌或創(chuàng)階段新低時可逢低介入，因為像2008年那樣連續(xù)大幅單邊下跌的格局已經(jīng)不復(fù)存在。
在“選時”方面，恰是機(jī)構(gòu)最不看好的周期性行業(yè)有較多交易性機(jī)會。在公布2008 年年報及2009年一季度報告后，周期性行業(yè)股票存在被機(jī)構(gòu)繼續(xù)大幅拋出的可能，恐慌性拋盤可挑選到一個很好的介入價格。像電力、石化這類關(guān)系國計民生的大型周期性行業(yè)，具有很高的行業(yè)壁壘，長期來看其利潤和虧損都由國家調(diào)控，不會有太離譜的虧損額度。周期性行業(yè)的鋼鐵、水泥、電力、石化、運(yùn)輸?shù)龋渲械凝堫^股值得關(guān)注，而策略是在持續(xù)暴跌時介入，拉高后派發(fā)，積小勝為大勝。
當(dāng)前極其抗跌的弱周期性行業(yè)，因其估值偏高而有較大價值回歸的風(fēng)險。這類個股集中在食品飲料、醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁等行業(yè)中。
在“選股”方面，建議關(guān)注一些主題性投資機(jī)會：首先是財政擴(kuò)張主題。對財政加大投入的鐵路建設(shè)、輸變電設(shè)備行業(yè)中的某些龍頭企業(yè)，要關(guān)注其大訂單及執(zhí)行狀況。另外對收入政策的調(diào)整，財政退稅等情況及對上市公司影響也應(yīng)密切關(guān)注。
其次是世博會主題。2010年世博會題材會經(jīng)常穿插在主題投資炒作中，在被市場淡忘一段時間后可適當(dāng)關(guān)注。
最后是創(chuàng)業(yè)板、股指期貨主題，盡管2009年迫于籌碼供應(yīng)壓力，創(chuàng)業(yè)板推出的概率極小，股指期貨也很難在制度建設(shè)仍不完善的過程推出，但這兩個題材依然會不斷活躍在2009年，帶動相關(guān)證券、期貨、創(chuàng)投概念股等走強(qiáng)。
- ·鄒市明：職業(yè)化野心的新版本 | 2009-01-02
- ·鄒市明：職業(yè)化野心的新版本 | 2009-01-02
- ·A股上半年尋底 下半年復(fù)蘇 | 2009-01-01
- ·中興通訊居首 小盤股成亮點(diǎn) | 2009-01-01
- ·上投摩根孫延群：A股風(fēng)險已經(jīng)釋放 | 2009-01-01
