關(guān)注非對(duì)稱管制

工業(yè)和信息化部、國家發(fā)改委與財(cái)政部5月24日（上周六）聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深化電信體制改革的通告》，鼓勵(lì)中國電信收購中國聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)和用戶，聯(lián)通與網(wǎng)通合并，中國衛(wèi)通的基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)并入中國電信，中國鐵通并入中國移動(dòng)。

重組旨在形成三家擁有全國性網(wǎng)絡(luò)資源、具有全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)能力、競(jìng)爭(zhēng)能力和資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)接近的電信運(yùn)營(yíng)商。重組完成后將發(fā)放三張3G牌照。

中國移動(dòng)處境將略微轉(zhuǎn)差，因?yàn)樵摴静粫?huì)同時(shí)取得WCDMA牌照，中國移動(dòng)將獲得TD-SCDMA牌照，中國電信獲得CDMA2000牌照，新聯(lián)通獲得WCDMA牌照。公告提到將在重組后的一段時(shí)期內(nèi)采取必要的非對(duì)稱管制措施，或仍將不利于中國移動(dòng)，關(guān)鍵問題在于中國移動(dòng)將在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)被限制從事固話、寬帶業(yè)務(wù)。手機(jī)“號(hào)碼攜帶”服務(wù)的推出可能尚需6-12個(gè)月，但當(dāng)中國電信和新聯(lián)通改進(jìn)其網(wǎng)絡(luò)后，可能將更加有效。

公告提及的兩方面均利淡中國移動(dòng)，建議減持中國移動(dòng)。

國泰君安

通信設(shè)備商迎來春天

重組后的三大全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商仍站在不均衡的新起跑線上，中國移動(dòng)在資產(chǎn)、利潤(rùn)、客戶資源都擁有難以改變的強(qiáng)勢(shì)位置，對(duì)于原聯(lián)通和原網(wǎng)通來說，出售CDMA 網(wǎng)絡(luò)獲得資金、未來將獲得WCDMA 牌照、預(yù)期中可能的扶持政策都對(duì)這兩個(gè)運(yùn)營(yíng)商帶來機(jī)會(huì)，新電信集團(tuán)由于獲得移動(dòng)業(yè)務(wù)牌照以及CDMA的業(yè)務(wù)，短期盈利空間將改善。

與電信運(yùn)營(yíng)商的盈利提升尚待時(shí)日相比，通訊設(shè)備商將迎來春天。伴隨著電信重組的明朗，通訊設(shè)備商在未來2~3 年盈利增長(zhǎng)軌跡明晰，行業(yè)內(nèi)主流公司具備顯著投資價(jià)值。符合業(yè)務(wù)融合發(fā)展趨勢(shì)的設(shè)備細(xì)分行業(yè)如系統(tǒng)設(shè)備及配套設(shè)備、光纖光纜等將迎來新一輪發(fā)展契機(jī)。給予中興通訊、國脈科技、中天科技、武漢凡谷“增持”評(píng)級(jí)，其中，中興通訊無疑是電信重組的最大受益者。

海通證券

電信增值業(yè)逢發(fā)展良機(jī)

運(yùn)營(yíng)商重組和3G牌照發(fā)放，SP（Service Provider，電信增值服務(wù)商）將可以與三家運(yùn)營(yíng)商開展電信增值業(yè)務(wù)，使得產(chǎn)品、營(yíng)銷渠道增多，且三家運(yùn)營(yíng)商的格局有利于引入移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商之間的競(jìng)爭(zhēng)，改變SP在產(chǎn)業(yè)鏈中完全被動(dòng)的地位。

運(yùn)營(yíng)商重組后需要進(jìn)行人員和業(yè)務(wù)的整合以及基礎(chǔ)通信網(wǎng)絡(luò)和相關(guān)配套設(shè)施的建設(shè)，3G手機(jī)的銷售和用戶使用習(xí)慣的改變也需要過程，預(yù)計(jì)達(dá)到千萬級(jí)規(guī)模的用戶需要到2010年后，3G給電信增值業(yè)務(wù)帶來的增長(zhǎng)將逐步顯現(xiàn)。電信增值業(yè)務(wù)從2000年底移動(dòng)夢(mèng)網(wǎng)推出以來，歷經(jīng)7年后的電信增值產(chǎn)業(yè)鏈日趨成熟，有利于電信增值產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展。

A股建議關(guān)注北緯通信，海外SP概念上市公司中建議關(guān)注有突出優(yōu)勢(shì)的騰訊控股（00700.HK）、新浪（SINA.Nasdaq），以及在3G門戶上備戰(zhàn)已久的空中網(wǎng)（KONG.Nasdaq）。

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