經(jīng)濟觀察報 記者 袁朝暉 程志云 1月8日，北京金融街。

中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會在其辦公所在地召集國內(nèi)各大銀行相關(guān)人員開了一個會，會議的主題是關(guān)于近期外資金融機構(gòu)大規(guī)模集中拋售中資銀行股的說明。會上，銀監(jiān)會要求各大銀行做好風險匯報，并強調(diào)在當前環(huán)境下，銀行任何風險異動都要迅速向銀監(jiān)會匯報等等。

這是一次緊急應(yīng)對。

在不到十天的時間內(nèi)，110億股中資銀行H股被出售，而這還不是結(jié)束。這場始自去年最后一天開始的外資陸續(xù)拋售中資銀行股的行動已經(jīng)被賦予了比交易本身更多的含義。

四年前，這些外資股東們經(jīng)過長期和中資銀行的談判獲得了中資銀行上市時的部分股權(quán)，但現(xiàn)在，他們幾乎在瞬間決定了拋售行為。

“香港市場上，外資機構(gòu)的拋售還是造成了比較大的影響。”摩根大通銀行業(yè)分析師陳舜（SamuelChen）表示。而對于已經(jīng)市場化的中資上市銀行，這也是一次提醒和考驗。

拋售

1月8日下午，銀監(jiān)會辦公廳召集銀監(jiān)會一部、二部以及商業(yè)銀行投資者關(guān)系部門的相關(guān)負責人召開會議，討論外資拋售銀行股的問題。

各家銀行人士普遍認為，外資機構(gòu)作為股東有出售持有股權(quán)的自由。而且，在此時出售這部分股權(quán)主要和其自身受金融危機影響出現(xiàn)困境有關(guān)。他們認為，未來一段時間，類似的拋售行為可能還會繼續(xù)出現(xiàn)，但可能不會出現(xiàn)非常集中的拋售狂潮。

不過，即使有了普遍的認知，過去一周多的時間還是充滿意外和驚訝。

2008年12月31日，境外戰(zhàn)略投資者投資中國銀行的股份解禁，瑞銀集團 （UBS）當日悉數(shù)拋出其持有的34億股中行H股，引起市場對外資集中拋售中資銀行股的擔憂。

擔憂很快變成了現(xiàn)實。

1月7日，美國銀行折價12%，轉(zhuǎn)讓56億股建行H股，持股比例從19.13%降至16.6%。

1月8日，中行的第一大外資法人股東、戰(zhàn)略投資者RBSCHINA投資公司 （蘇格蘭皇家銀行是RBSCHINA的實際控制人，持有108億股，李嘉誠基金會持51億股，美林證券持有18.8億股，對沖基金D.E.Shaw成員公司持有11.5億股，橡樹資本持有11.5億股，對沖基金集團Och-Ziff集團成員OZSculptorlimited持8.8億股）中的李嘉誠基金會通過美林證券出售所持20億股中國銀行H股，籌資金額高達5.24億美元。

一時間，香港市場風聲鶴唳。

1月7日收盤，恒生中國H股金融行業(yè)指數(shù)大跌5.23%，建設(shè)銀行（00939.HK）、中信銀行（00998.HK）、工商銀行 （01398.HK）及招商銀行（03968.HK）全日分別下跌8.76%、7.33%、7.26%及6.11%。

1月8日情況繼續(xù)惡化，截至收盤，恒生中國H股金融行業(yè)指數(shù)大跌5.64%。中國銀行（03988.HK）、招商銀行、工商銀行及交通銀行（03328.HK）全日分別大跌8.41%、7.06%、6.82%及4.90%。

一位身處香港的投資銀行家用恐慌來形容上一周的香港股市。但他認為這只是暫時的反應(yīng)。“眾多的機構(gòu)很快就冷靜下來，并認為拋售是一個新的機會來臨”，他說。實際上，在建行的配售過程當中，市場熱情還是很高漲的，整個配售過程異常順利。“從某種意義上說，散戶對此的認識和機構(gòu)是迥然不同的。”

高華證券認為，近期的消息可能將加劇市場對外國戰(zhàn)略投資者可能出售持有的中國大型H股銀行股份的擔憂，因此在短期內(nèi)可能是行業(yè)面臨的一項不確定因素。

接近銀監(jiān)會人士指出，瑞銀在12月31日出售中行股權(quán)套現(xiàn)很顯然是為了讓“財報變得好看一點”。對此，接近瑞銀集團的消息人士坦陳，這與瑞銀集團的自身情況沒有關(guān)系。瑞銀沒有流動性問題，然而在當前的市場狀況下，幾乎所有金融機構(gòu)都在尋求縮減資產(chǎn)負債規(guī)模，出售中行股份有助于實現(xiàn)這一目標。

知情人士介紹，美國銀行、蘇格蘭皇家銀行的情況和瑞銀如出一轍，由于美國國內(nèi)的強大壓力，美國銀行不得不部分賣出。蘇格蘭皇家銀行新的領(lǐng)導(dǎo)層已經(jīng)明確表示將把業(yè)務(wù)集中在歐洲市場和整合上，對以前的眾多投資進行縮減。

但這些行為卻是一石激起千層浪。

接盤

實際上，就目前股價套現(xiàn)，外資機構(gòu)賺取的利潤“冷熱不均”。

計算瑞銀投資中行的收益率會發(fā)現(xiàn)，2005年瑞銀以5億美元購入中行股權(quán)，而三年之后以8.08億美元出售，投資收益大約60%，如果加上人民幣匯率10%升值的因素，實際的投資收益并不是很多。

而美國銀行則不同。

美國銀行在2008年6月和11月曾先后兩次通過行使期權(quán)以較低的價格：2.42元、2.46元/股從匯金購入60億股、195.8億股，共計255.8億股，使美國銀行對建行的持股比例由8.17%上升到19.13%。雖然這兩次認購的股份要到2011年8月29日后才能解禁，但由于美國銀行持有建行已解禁股191.33億股 （該部分已經(jīng)于2008年10月27日解禁），因此，美國銀行可通過高價拋售原來已經(jīng)解禁股來達到套利的目的。而本次配售的56.2億股正是套利的一部分，全部套利完成后可盈利256億元人民幣。

現(xiàn)在，市場更關(guān)心的是：誰來接盤如此大規(guī)模的減持。

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