本報(bào)獲悉，權(quán)威部門正在就銀行資本金缺口的補(bǔ)充問題進(jìn)行討論，而匯金將以部分利潤(rùn)留存在國(guó)有大行轉(zhuǎn)增資本金，或以上繳利潤(rùn)增持國(guó)有大型銀行，抑或是參與定向增發(fā)的建議已提上議程。這部分資金的具體數(shù)額則取決于科學(xué)的測(cè)算，即準(zhǔn)確地動(dòng)態(tài)了解銀行需要什么、銀行能從市場(chǎng)獲得多少、市場(chǎng)能夠承受多少，以及匯金支持銀行的資金成本是多少。

資本市場(chǎng)似乎已經(jīng)嗅到匯金將再度出手的氣息，一度大跌的金融股在12月4日10點(diǎn)后，大幅拉升，多只銀行股漲幅逾4%，中信銀行甚至漲停。

割肉中投利潤(rùn)？

對(duì)銀行而言，不分紅將其轉(zhuǎn)成資本金，不失為一種提升資本充足率的有效方式。但對(duì)匯金的大股東中國(guó)投資有限責(zé)任公司（下稱：中投）來(lái)說(shuō)，就是其利潤(rùn)額的直接縮水。

“目前還沒有具體的政策出來(lái)。”匯金公司權(quán)威人士表示，“原則上，每年銀行董事會(huì)確定經(jīng)營(yíng)計(jì)劃與利潤(rùn)目標(biāo)，經(jīng)股東大會(huì)通過(guò)后執(zhí)行。”

顯然，匯金也有自己的考慮。

根據(jù)國(guó)務(wù)院授權(quán)，匯金公司的主要職能是，對(duì)國(guó)有重點(diǎn)金融企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以出資額為限代表國(guó)家依法對(duì)國(guó)有重點(diǎn)金融企業(yè)行使出資人權(quán)利和履行出資人義務(wù)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有金融資產(chǎn)保值增值。

2007年9月29日中國(guó)投資有限責(zé)任公司成立后，匯金變?yōu)楹笳叩娜Y子公司。匯金是中投的全資子公司，同時(shí)也是財(cái)政部的全資子公司，其定位是準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)。

對(duì)匯金來(lái)說(shuō)，也有利潤(rùn)要求，特別是中投需要匯金的分紅所得作為利潤(rùn)上交給財(cái)政部，用來(lái)對(duì)應(yīng)償還此前的特別國(guó)債發(fā)行的利息。

這1.5萬(wàn)億的特別國(guó)債，大概每年有900億的利息。而中投海外投資項(xiàng)目有目共睹，3到5年內(nèi)都看不見收益。

“中投和匯金是合并報(bào)表的，很顯然中投需要將匯金的分紅作為上繳利潤(rùn)。這900億的利息涉及與央行的關(guān)系，財(cái)政部不會(huì)為其墊付。”接近中投的人士表示對(duì)利潤(rùn)留存轉(zhuǎn)增資本的做法并不認(rèn)同。

只不過(guò)，由于中投是通過(guò)發(fā)債獲得的資本金，稱謂上向國(guó)家償還的不是特別國(guó)債利息，而是利潤(rùn)，但此利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的正是特別國(guó)債利息賬戶。而去年，中投已向國(guó)家上交了相應(yīng)的利潤(rùn)充當(dāng)特別國(guó)債利息。

由此可見，如果匯金公司放棄銀行股東紅利，則意味著中投公司收益的損失，直接對(duì)應(yīng)的是財(cái)政部的國(guó)債利息虧空。

“有多少錢干多少事。但對(duì)中國(guó)國(guó)有銀行來(lái)說(shuō)，不難理解特殊時(shí)期有一個(gè)特殊政策安排去支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。不過(guò)，這也是暫時(shí)的，而非長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。”財(cái)政部官員笑稱，“要從即將到手的利潤(rùn)里掏錢出來(lái)，感情上說(shuō)都有點(diǎn)不情不愿。”

匯金：銀行的“錢袋”

“但很多時(shí)候匯金都不會(huì)坐視不管。”一位匯金派往某國(guó)有銀行的董事一語(yǔ)道出了此類事件的處理經(jīng)驗(yàn)。

深圳一位持有三大行股票的基金經(jīng)理則表示，如果可以用這種方式補(bǔ)充四大行資本金，肯定支持，對(duì)于銀行股尤其是大銀行股價(jià)將產(chǎn)生短期利好刺激，“相比于分紅，我們更在意股價(jià)”。

而整個(gè)基金行業(yè)對(duì)于銀行的配置權(quán)重普遍偏低的狀況則有望出現(xiàn)改觀。

不僅僅是機(jī)構(gòu)投資者有這樣的想法，據(jù)工行內(nèi)部人士透露，該行外資股東也認(rèn)為用利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本更加有利于銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

即便是有些不同的聲音，如果匯金真的決定要少分紅的話，其在股東大會(huì)上的一票否決權(quán)將會(huì)導(dǎo)致決策往匯金希望的方向發(fā)展。

嚴(yán)格意義上說(shuō)，國(guó)有商業(yè)銀行一直沒有“斷奶”。以往，幾大國(guó)有銀行在遭遇資本金壓力時(shí)，大多是依靠國(guó)家財(cái)政來(lái)解決問題

且不說(shuō)匯金對(duì)國(guó)家開發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的注資，即便是對(duì)上市之后的國(guó)有商業(yè)銀行，匯金也一直充當(dāng)著“護(hù)花使者”的作用。

10月中旬開始，財(cái)政部和匯金持有的幾大國(guó)有銀行的股份陸續(xù)解禁，搶在解禁日之前，匯金以增持回答了市場(chǎng)一直以來(lái)的“拋售”疑慮。

根據(jù)三大行的公告，匯金公司此次分別增持工行股份3007萬(wàn)股、建行股份1614萬(wàn)股、中行股份513萬(wàn)股，持股比例分別提高0.01%、0.01%和0.0021%。以10月9日工行、建行、中行的收盤價(jià)計(jì)算，匯金此次增持耗資共計(jì)約2.63億元。

這已經(jīng)不是匯金的第一次增持。去年金融危機(jī)爆發(fā)后，匯金宣布自2008年9月19日起在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入其作為股東的工行、中行、建行三行股票。

截至9月23日，匯金已通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)買入方式增持每家銀行200萬(wàn)股。

從去年到今年，因無(wú)法估計(jì)匯金買入三大行股票的具體時(shí)點(diǎn)，但經(jīng)本報(bào)大致測(cè)算，匯金消耗的資本在20億元左右。

“所以有理由相信，財(cái)政部和匯金會(huì)對(duì)銀行的再融資壓力有所動(dòng)作，無(wú)論是用上繳利潤(rùn)增資還是利潤(rùn)留存轉(zhuǎn)增資本金，銀行都很歡迎。”某大行一位部門總經(jīng)理表示。

“特殊時(shí)期，如金融危機(jī)特殊的短期策略，則需要另當(dāng)別論。”財(cái)政部官員表示，“一切還是以當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策為主要目標(biāo)，而不是銀行、匯金或銀監(jiān)會(huì)等所能決定的，如何決策取決于國(guó)家宏觀政策的需要。”

誰(shuí)該埋單？

如果不是匯金、中投、財(cái)政部，究竟誰(shuí)該來(lái)為銀行資本金缺口埋單？是資本市場(chǎng)嗎？

這或許要問：究竟是誰(shuí)造成了銀行的資本金缺口？

三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷了急風(fēng)暴雨式的突擊放貸，截至9月末，工中建三大行的資本充足率已降為12.6%、11.63%和12.11%，核心資本充足率分別為9.86%、9.37%、9.57%。

針對(duì)當(dāng)前討論中的匯金再度出手的建議，財(cái)政部權(quán)威人士警示各家銀行，不應(yīng)是“水多和面，面多了和水”的機(jī)制，銀行更多地應(yīng)該回歸經(jīng)營(yíng)本位，以“練內(nèi)功，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范能力”為要?jiǎng)?wù)。

“否則國(guó)有商業(yè)銀行的規(guī)模做大了，一旦資本金不足了，便想到要補(bǔ)充資本金；事實(shí)上，這樣做的最后結(jié)果是導(dǎo)致不良資產(chǎn)的增多，因此，需要理順?biāo)悸贰！鄙鲜鰴?quán)威人士表示。

和上述人士認(rèn)為的銀行此番危機(jī)源于本身的不穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)不同，某大行風(fēng)險(xiǎn)管理部門負(fù)責(zé)人叫屈：“今年銀行的天量放貸并非是銀行自身沖動(dòng)放貸的結(jié)果，地方分行多迫于地方政府壓力，總行也響應(yīng)國(guó)家保增長(zhǎng)和宏觀調(diào)控的號(hào)召。所以現(xiàn)在的資本金缺口的解決如果純粹市場(chǎng)化，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)，國(guó)家應(yīng)該有所措施。”

這是存在于銀行和銀監(jiān)會(huì)系統(tǒng)的具有代表性的一個(gè)觀點(diǎn)。

“今年如果盈利狀況很好，匯金這些股東都不要分紅，留下來(lái)都做資本的話，對(duì)商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)是有好處的，這也是銀行和股東的長(zhǎng)期利益所在，而且對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用也大。”銀監(jiān)會(huì)人士表示銀監(jiān)會(huì)正在動(dòng)態(tài)測(cè)算商業(yè)銀行資本金缺口，加入利潤(rùn)留存的話，將緩解不少壓力。

國(guó)泰君安駐香港分析師王晗認(rèn)為，若匯金用股息直接用于補(bǔ)充資本金，工行、建行和中行資本充足率將因此分別提升約0.52、0.56、0.5個(gè)百分點(diǎn)。

以中行為例，國(guó)泰君安預(yù)測(cè)中行2009年凈利潤(rùn)人民幣789億元，若假設(shè)50％派息率，以及匯金持有中行67.5％，上繳匯金的股息將達(dá)到人民幣266億元。

按照財(cái)政部官員提供給本報(bào)的說(shuō)法，最終問題在于商業(yè)銀行少交多少分紅，而不可能一點(diǎn)都不交，現(xiàn)在的問題是分紅多少，多少留存轉(zhuǎn)增資本，這些還需要經(jīng)過(guò)精確的計(jì)算。

更多的銀行業(yè)人士猜測(cè)，單靠匯金的一點(diǎn)分紅是解決不了全部問題的，匯金應(yīng)該是一攬子計(jì)劃中的一個(gè)。

招商基金擬任基金經(jīng)理周德昕則認(rèn)為匯金可能不是以分紅的方式直接注入，而是以定向增發(fā)參與的方式。

但無(wú)論如何，對(duì)于匯金會(huì)否出手，現(xiàn)在還只是一個(gè)假設(shè)。來(lái)自媒體的消息稱，面對(duì)擺在眼前的資本金壓力，各大行已向銀監(jiān)會(huì)提交了明年的再融資計(jì)劃，總共擬從資本市場(chǎng)募集資金高達(dá)數(shù)千億元，此計(jì)劃已通過(guò)銀監(jiān)會(huì)上報(bào)國(guó)務(wù)院。

高盛高華在11月25日發(fā)表題為《融資的不確定性可能使銀行股面臨壓力》報(bào)告。多位基金經(jīng)理告訴本報(bào)，目前對(duì)銀行股基本都是低配，尤其很少配置三大行的股票。

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