這也是美國次貸危機(jī)以來全球公司投資外匯衍生品迄今最大的一宗虧損事件。消息曝光后，公司股價暴跌七成，市值損失超過200億港元。

10月23日，香港證監(jiān)會以及香港交易所已宣布對中信泰富進(jìn)行調(diào)查。由于在香港上市的中國中鐵、中國鐵建也被爆出有大額的匯兌損失，在香港上市的央企公司成為H股拋售對象。

母公司援手相救

10月23日，香港中信大廈。這座強(qiáng)調(diào)幾何造型建筑特色的大廈為香港獨(dú)有，現(xiàn)在由于中信泰富深陷巨虧泥淖而為人關(guān)注。

大廈門前的路上行人依舊，一切平靜。中信泰富相關(guān)人士說，公司經(jīng)營一切正常，其澳洲礦砂項(xiàng)目仍如期進(jìn)行，目前正洽售控股權(quán)的大昌行。

中信泰富是中信集團(tuán)旗下香港6家子公司之一。10月20日，一紙公告讓這家公司背后的累匯期權(quán)(Accumulator)黑洞曝光。它購買的杠桿式外匯買賣合約導(dǎo)致公司虧損150億港元以上。

三天以來，中信泰富股價劇烈下跌逾77%，股價從公告前的14.52港元一度跌至4.35港元，股價跌至自1991年1月以來的低位，中信泰富市值損失共計已超過200億港元。

已有10多位投資者質(zhì)疑中信泰富存在信息隱瞞及誤導(dǎo)，10月23日，香港證監(jiān)會以及香港交易所宣布對中信泰富進(jìn)行調(diào)查。

為了配合香港證監(jiān)會調(diào)查，公司總經(jīng)理范鴻齡已經(jīng)辭掉三項(xiàng)公職。23日，中信泰富股價回升報收5.11港元。

有業(yè)內(nèi)人士稱，為了解決財務(wù)困境，中信泰富主席榮智健目前正在北京尋求母公司中信集團(tuán)提供15億美元(約117億港元)的貸款安排。

　　“中信集團(tuán)高層人士對中信泰富在外匯衍生品交易中巨虧愈 150億港元極為不滿，認(rèn)為榮智健應(yīng)對監(jiān)管疏忽承擔(dān)責(zé)任，對中信泰富董事會將可能進(jìn)行大改組，中信集團(tuán)會委任更多代表進(jìn)入董事會。”上述人士稱。

香港投行人士稱，除了風(fēng)險控制上的缺失，中信泰富事發(fā)后沒有及時披露，此事十分蹊蹺。為了平復(fù)外界對于中信泰富的不滿，榮智健很可能難以留任董事局主席。

本報就相關(guān)問題采訪了中信集團(tuán)公關(guān)處負(fù)責(zé)人及公司董事、戰(zhàn)略與計劃部主任等相關(guān)人士，證實(shí)榮智健目前在北京磋商緊急救援方案。中信集團(tuán)正在安排協(xié)調(diào)貸款，但相關(guān)人士未透露15億美元貸款安排的資金來源。

市場人士普遍預(yù)測，中信集團(tuán)將為其安排的15億美元備用貸款融資提供擔(dān)保或向中信泰富直接注資。

“中信泰富目前除了外匯期貨，其他核心業(yè)務(wù)還在正常運(yùn)行，中信集團(tuán)將一如既往地支持中信泰富。”中信集團(tuán)公關(guān)部及辦公廳負(fù)責(zé)人說。

10月23日，全球最大的評級機(jī)構(gòu)之一的穆迪投資者服務(wù)公司將中信集團(tuán)的長期外幣高級無抵押債務(wù)評級及基礎(chǔ)信用風(fēng)險評估等級列入可能下調(diào)的復(fù)評名單。

穆迪副總裁華志行表示，由于中信集團(tuán)持有中信泰富29%股權(quán)，虧損不但將反映在中信集團(tuán)的損益賬上，而且有可能對中信集團(tuán)的流動性造成壓力。

累匯期權(quán)緊逼崖下

將中信泰富一步步推向崖下的是一款以澳元累計目標(biāo)的杠桿外匯合約，即變種Accumulator（累計股票期權(quán)），有別稱為“Ikillyoulater”(我晚一點(diǎn)殺你)。

中信泰富這一次與銀行簽訂的是澳元累計目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約，以及每日累計澳元遠(yuǎn)期合約。

這兩項(xiàng)合約賭的是澳元兌美元匯率高于0.87，則公司可以較低價格購買澳元，但當(dāng)澳元兌美元低于0.87水平的時候，公司需以2倍金額接收澳元。

因澳元大幅貶值跌破鎖定匯價，目前公司已有150億港元以上虧損，其中逾8億元虧損確認(rèn)于今年入賬，其余部分則為未實(shí)現(xiàn)虧損。一度被認(rèn)為是藍(lán)籌“樣板”的海外國企中信泰富，此次虧損額超過了公司市值的一半。

相比之下，4年前的中航油 （新加坡）因石油衍生產(chǎn)品交易虧損5.5億美元堪稱“小兒科”。

“澳元累計目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約、每日累計澳元遠(yuǎn)期合約，賭的是澳元兌美元的匯率，買方要每月按事前定下的匯率接貨，合約訂明賺錢空間有限、但虧損隨時是無底深潭。”西南財經(jīng)大學(xué)信托理財中心研究員張星說。

中信泰富簽訂杠桿式外匯買賣合約，原意是減低澳洲鐵礦項(xiàng)目面對的貨幣風(fēng)險。一家香港紅籌股資金運(yùn)用部總經(jīng)理透露，合約簽訂之時，香港業(yè)內(nèi)普遍都在看跌美元，對于歐元和澳元看漲，但沒想到作為風(fēng)暴中心的美元堅挺。

上述人士認(rèn)為，合約最大的蹊蹺在于風(fēng)險與收益嚴(yán)重不匹配，收益是固定的，但可能導(dǎo)致的風(fēng)險是無限的。目前香港資本界已經(jīng)開始擔(dān)憂中國中鐵、中國鐵建等其他中資上市公司。

榮智健表示，由于虧損金額龐大，難以一下子尋求全面終止，所以公司會在計算盡可能減少虧損的情況下，根據(jù)市場情況在適當(dāng)?shù)臅r候終止上述合約或重組該合約。

不過花旗集團(tuán)的一份研究報告稱，按現(xiàn)時外匯價格計算，中信泰富的杠桿式外匯買賣合約虧損約為150億元，但若澳元兌美元跌至2001年約0.5的低水平，虧損有機(jī)會擴(kuò)大至260億元。

近8周內(nèi)，澳元等高息貨幣因信貸市場緊縮及日元飆升波動幅度加大，澳元兌美元一度由0.98急挫至0.63，不少市場人士預(yù)計第四季仍繼續(xù)在0.60-0.8間徘徊。

外匯通網(wǎng)站CEO安狄先生說，中信泰富的外匯合約十分復(fù)雜，涉及美元、歐元、澳元和人民幣4種貨幣，有關(guān)合約加起來可能獲得的最高收益，只有約4.3億港元，但是需要接貨的外幣數(shù)量，卻超過500億港元。

“中信泰富購買的合約價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了實(shí)際需要。總結(jié)泰富的問題，一是工具使用不當(dāng)，只解決了澳元升值時的風(fēng)險，未控制澳元貶值的風(fēng)險；二是脫離了實(shí)際需要使用衍生工具；三是誤判走勢。”安狄說。

多米諾骨牌效應(yīng)

中信泰富并非惟一的輸家。10月23日，中國中鐵、中國鐵建也被爆出有大額的匯兌損失，當(dāng)即跌停，被認(rèn)為具有較大規(guī)模海外業(yè)務(wù)、外匯貨幣資產(chǎn)較多的央企上市公司成了H股拋售對象。

一家香港紅籌股資金運(yùn)用部總經(jīng)理表示：“此事對于在港上市的中資企業(yè)群體形象破壞很大，對于我們也是敲了一記警鐘。”

交銀國際董事總經(jīng)理溫天納說，他在過去幾天不斷收到海外友人的電話，他本人也深深感受到相關(guān)事件對香港作為國際金融中心的破壞性，如從有形方面去看，破壞等同于100家2億市值公司在同一時間倒閉，在無形方面更加沒法量化。

“我們必須盡量恢復(fù)國際市場對香港大企業(yè)文化的信心，彌補(bǔ)已造成的破壞，公眾再度經(jīng)歷外匯巨額虧損事件后，大投行和大企業(yè)等同良好企業(yè)管治的神話終于被現(xiàn)實(shí)情況無情地打破。”溫天納說。

10月23日以來，國內(nèi)多家機(jī)構(gòu)傳出信息，為避免再次遭受兩“鐵”風(fēng)波的沖擊，各公司已著手對有較大外匯貨幣資產(chǎn)的央企公司進(jìn)行全面重估。

中央人民政府駐香港特別行政區(qū)聯(lián)絡(luò)辦公室（簡稱中聯(lián)辦）已經(jīng)不能坐視。10月23日，香港紅籌股公司均收到一頁來自中聯(lián)辦的文件傳真，要求其他公司引以為戒，加強(qiáng)公司管制，并要求各家公司對于存在而未報的重大事項(xiàng)立即報告。

據(jù)悉，目前香港證監(jiān)會已經(jīng)宣布對此事介入調(diào)查，香港交易所也表示將跟進(jìn)有關(guān)情況，向上市發(fā)行人作出查詢，以查證其有否遵守《上市規(guī)則》。溫天納說：“香港大型企業(yè)的企業(yè)管治再度亮起紅燈。如何善后，正考驗(yàn)香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)的智慧和公平性。”

不過，安本資產(chǎn)管理的中國股票主管姚鴻耀認(rèn)為，香港市場的整體狀況是好的，與亞洲其他市場相比，香港對上市公司的監(jiān)管要求相對較高，“所以此次事件只是一個例外，在其他市場也會發(fā)生這種例外事件。”

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