這也是美國(guó)次貸危機(jī)以來(lái)全球公司投資外匯衍生品迄今最大的一宗虧損事件。消息曝光后，公司股價(jià)暴跌七成，市值損失超過(guò)200億港元。

10月23日，香港證監(jiān)會(huì)以及香港交易所已宣布對(duì)中信泰富進(jìn)行調(diào)查。由于在香港上市的中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建也被爆出有大額的匯兌損失，在香港上市的央企公司成為H股拋售對(duì)象。

母公司援手相救

10月23日，香港中信大廈。這座強(qiáng)調(diào)幾何造型建筑特色的大廈為香港獨(dú)有，現(xiàn)在由于中信泰富深陷巨虧泥淖而為人關(guān)注。

大廈門前的路上行人依舊，一切平靜。中信泰富相關(guān)人士說(shuō)，公司經(jīng)營(yíng)一切正常，其澳洲礦砂項(xiàng)目仍如期進(jìn)行，目前正洽售控股權(quán)的大昌行。

中信泰富是中信集團(tuán)旗下香港6家子公司之一。10月20日，一紙公告讓這家公司背后的累匯期權(quán)(Accumulator)黑洞曝光。它購(gòu)買的杠桿式外匯買賣合約導(dǎo)致公司虧損150億港元以上。

三天以來(lái)，中信泰富股價(jià)劇烈下跌逾77%，股價(jià)從公告前的14.52港元一度跌至4.35港元，股價(jià)跌至自1991年1月以來(lái)的低位，中信泰富市值損失共計(jì)已超過(guò)200億港元。

已有10多位投資者質(zhì)疑中信泰富存在信息隱瞞及誤導(dǎo)，10月23日，香港證監(jiān)會(huì)以及香港交易所宣布對(duì)中信泰富進(jìn)行調(diào)查。

為了配合香港證監(jiān)會(huì)調(diào)查，公司總經(jīng)理范鴻齡已經(jīng)辭掉三項(xiàng)公職。23日，中信泰富股價(jià)回升報(bào)收5.11港元。

有業(yè)內(nèi)人士稱，為了解決財(cái)務(wù)困境，中信泰富主席榮智健目前正在北京尋求母公司中信集團(tuán)提供15億美元(約117億港元)的貸款安排。

　　“中信集團(tuán)高層人士對(duì)中信泰富在外匯衍生品交易中巨虧愈 150億港元極為不滿，認(rèn)為榮智健應(yīng)對(duì)監(jiān)管疏忽承擔(dān)責(zé)任，對(duì)中信泰富董事會(huì)將可能進(jìn)行大改組，中信集團(tuán)會(huì)委任更多代表進(jìn)入董事會(huì)。”上述人士稱。

香港投行人士稱，除了風(fēng)險(xiǎn)控制上的缺失，中信泰富事發(fā)后沒有及時(shí)披露，此事十分蹊蹺。為了平復(fù)外界對(duì)于中信泰富的不滿，榮智健很可能難以留任董事局主席。

本報(bào)就相關(guān)問(wèn)題采訪了中信集團(tuán)公關(guān)處負(fù)責(zé)人及公司董事、戰(zhàn)略與計(jì)劃部主任等相關(guān)人士，證實(shí)榮智健目前在北京磋商緊急救援方案。中信集團(tuán)正在安排協(xié)調(diào)貸款，但相關(guān)人士未透露15億美元貸款安排的資金來(lái)源。

市場(chǎng)人士普遍預(yù)測(cè)，中信集團(tuán)將為其安排的15億美元備用貸款融資提供擔(dān)保或向中信泰富直接注資。

“中信泰富目前除了外匯期貨，其他核心業(yè)務(wù)還在正常運(yùn)行，中信集團(tuán)將一如既往地支持中信泰富。”中信集團(tuán)公關(guān)部及辦公廳負(fù)責(zé)人說(shuō)。

10月23日，全球最大的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪投資者服務(wù)公司將中信集團(tuán)的長(zhǎng)期外幣高級(jí)無(wú)抵押債務(wù)評(píng)級(jí)及基礎(chǔ)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等級(jí)列入可能下調(diào)的復(fù)評(píng)名單。

穆迪副總裁華志行表示，由于中信集團(tuán)持有中信泰富29%股權(quán)，虧損不但將反映在中信集團(tuán)的損益賬上，而且有可能對(duì)中信集團(tuán)的流動(dòng)性造成壓力。

累匯期權(quán)緊逼崖下

將中信泰富一步步推向崖下的是一款以澳元累計(jì)目標(biāo)的杠桿外匯合約，即變種Accumulator（累計(jì)股票期權(quán)），有別稱為“Ikillyoulater”(我晚一點(diǎn)殺你)。

中信泰富這一次與銀行簽訂的是澳元累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約，以及每日累計(jì)澳元遠(yuǎn)期合約。

這兩項(xiàng)合約賭的是澳元兌美元匯率高于0.87，則公司可以較低價(jià)格購(gòu)買澳元，但當(dāng)澳元兌美元低于0.87水平的時(shí)候，公司需以2倍金額接收澳元。

因澳元大幅貶值跌破鎖定匯價(jià)，目前公司已有150億港元以上虧損，其中逾8億元虧損確認(rèn)于今年入賬，其余部分則為未實(shí)現(xiàn)虧損。一度被認(rèn)為是藍(lán)籌“樣板”的海外國(guó)企中信泰富，此次虧損額超過(guò)了公司市值的一半。

相比之下，4年前的中航油 （新加坡）因石油衍生產(chǎn)品交易虧損5.5億美元堪稱“小兒科”。

“澳元累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約、每日累計(jì)澳元遠(yuǎn)期合約，賭的是澳元兌美元的匯率，買方要每月按事前定下的匯率接貨，合約訂明賺錢空間有限、但虧損隨時(shí)是無(wú)底深潭。”西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托理財(cái)中心研究員張星說(shuō)。

中信泰富簽訂杠桿式外匯買賣合約，原意是減低澳洲鐵礦項(xiàng)目面對(duì)的貨幣風(fēng)險(xiǎn)。一家香港紅籌股資金運(yùn)用部總經(jīng)理透露，合約簽訂之時(shí)，香港業(yè)內(nèi)普遍都在看跌美元，對(duì)于歐元和澳元看漲，但沒想到作為風(fēng)暴中心的美元堅(jiān)挺。

上述人士認(rèn)為，合約最大的蹊蹺在于風(fēng)險(xiǎn)與收益嚴(yán)重不匹配，收益是固定的，但可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)限的。目前香港資本界已經(jīng)開始擔(dān)憂中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建等其他中資上市公司。

榮智健表示，由于虧損金額龐大，難以一下子尋求全面終止，所以公司會(huì)在計(jì)算盡可能減少虧損的情況下，根據(jù)市場(chǎng)情況在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候終止上述合約或重組該合約。

不過(guò)花旗集團(tuán)的一份研究報(bào)告稱，按現(xiàn)時(shí)外匯價(jià)格計(jì)算，中信泰富的杠桿式外匯買賣合約虧損約為150億元，但若澳元兌美元跌至2001年約0.5的低水平，虧損有機(jī)會(huì)擴(kuò)大至260億元。

近8周內(nèi)，澳元等高息貨幣因信貸市場(chǎng)緊縮及日元飆升波動(dòng)幅度加大，澳元兌美元一度由0.98急挫至0.63，不少市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)第四季仍繼續(xù)在0.60-0.8間徘徊。

外匯通網(wǎng)站CEO安狄先生說(shuō)，中信泰富的外匯合約十分復(fù)雜，涉及美元、歐元、澳元和人民幣4種貨幣，有關(guān)合約加起來(lái)可能獲得的最高收益，只有約4.3億港元，但是需要接貨的外幣數(shù)量，卻超過(guò)500億港元。

“中信泰富購(gòu)買的合約價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了實(shí)際需要。總結(jié)泰富的問(wèn)題，一是工具使用不當(dāng)，只解決了澳元升值時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，未控制澳元貶值的風(fēng)險(xiǎn)；二是脫離了實(shí)際需要使用衍生工具；三是誤判走勢(shì)。”安狄說(shuō)。

多米諾骨牌效應(yīng)

中信泰富并非惟一的輸家。10月23日，中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建也被爆出有大額的匯兌損失，當(dāng)即跌停，被認(rèn)為具有較大規(guī)模海外業(yè)務(wù)、外匯貨幣資產(chǎn)較多的央企上市公司成了H股拋售對(duì)象。

一家香港紅籌股資金運(yùn)用部總經(jīng)理表示：“此事對(duì)于在港上市的中資企業(yè)群體形象破壞很大，對(duì)于我們也是敲了一記警鐘。”

交銀國(guó)際董事總經(jīng)理溫天納說(shuō)，他在過(guò)去幾天不斷收到海外友人的電話，他本人也深深感受到相關(guān)事件對(duì)香港作為國(guó)際金融中心的破壞性，如從有形方面去看，破壞等同于100家2億市值公司在同一時(shí)間倒閉，在無(wú)形方面更加沒法量化。

“我們必須盡量恢復(fù)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)香港大企業(yè)文化的信心，彌補(bǔ)已造成的破壞，公眾再度經(jīng)歷外匯巨額虧損事件后，大投行和大企業(yè)等同良好企業(yè)管治的神話終于被現(xiàn)實(shí)情況無(wú)情地打破。”溫天納說(shuō)。

10月23日以來(lái)，國(guó)內(nèi)多家機(jī)構(gòu)傳出信息，為避免再次遭受兩“鐵”風(fēng)波的沖擊，各公司已著手對(duì)有較大外匯貨幣資產(chǎn)的央企公司進(jìn)行全面重估。

中央人民政府駐香港特別行政區(qū)聯(lián)絡(luò)辦公室（簡(jiǎn)稱中聯(lián)辦）已經(jīng)不能坐視。10月23日，香港紅籌股公司均收到一頁(yè)來(lái)自中聯(lián)辦的文件傳真，要求其他公司引以為戒，加強(qiáng)公司管制，并要求各家公司對(duì)于存在而未報(bào)的重大事項(xiàng)立即報(bào)告。

據(jù)悉，目前香港證監(jiān)會(huì)已經(jīng)宣布對(duì)此事介入調(diào)查，香港交易所也表示將跟進(jìn)有關(guān)情況，向上市發(fā)行人作出查詢，以查證其有否遵守《上市規(guī)則》。溫天納說(shuō)：“香港大型企業(yè)的企業(yè)管治再度亮起紅燈。如何善后，正考驗(yàn)香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)的智慧和公平性。”

不過(guò)，安本資產(chǎn)管理的中國(guó)股票主管姚鴻耀認(rèn)為，香港市場(chǎng)的整體狀況是好的，與亞洲其他市場(chǎng)相比，香港對(duì)上市公司的監(jiān)管要求相對(duì)較高，“所以此次事件只是一個(gè)例外，在其他市場(chǎng)也會(huì)發(fā)生這種例外事件。”

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