經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 申興 王玉 有時(shí)候，管理著投資者億萬(wàn)財(cái)富的基金經(jīng)理們并不是那么難以誕生。

80后基金經(jīng)理、“菜鳥(niǎo)級(jí)”：基金經(jīng)理……這些調(diào)侃式的定語(yǔ)體現(xiàn)了諸多基民對(duì)于基金經(jīng)理速成式火線上崗的不滿。然而，在大量基金經(jīng)理出走的背景下，這些“菜鳥(niǎo)級(jí)”基金經(jīng)理正是這個(gè)兩萬(wàn)多億資產(chǎn)管理的主力軍。

2007年之前兩年的大牛市使得基金行業(yè)以爆炸式的速度發(fā)展，行業(yè)普遍缺人，在此背景下，很多年輕的入行時(shí)間很短的投資管理人倉(cāng)促黃袍加身，推到基金經(jīng)理的位置上，坐享高額年薪。

銀河證券基金研究中心人士指出：“基金經(jīng)理是拿錢與時(shí)間培養(yǎng)出來(lái)的，兩者缺一不可。‘愣頭青’明顯不敵‘老油條’，蓋有錢難買時(shí)間換來(lái)的經(jīng)驗(yàn)。”

菜鳥(niǎo)基金經(jīng)理

截止到今年6月30日，天弘永定上半年的凈值漲幅為12.93％,而大盤的漲幅接近63%。該只基金被投資者戲稱為“史上最慘的基金”。

據(jù)好買基金研究中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，天弘永定在同比的 195只股票型基金中上半年排名墊底。

天弘永定今年初錯(cuò)判行情，3月份才開(kāi)始加倉(cāng)。不但錯(cuò)過(guò)了1月和2月的市場(chǎng)上漲，還有 “追漲殺跌”、“高買低賣”的操作。該公司投資總監(jiān)呂宜振公開(kāi)承認(rèn)，“二月份市場(chǎng)變化太劇烈，我們的團(tuán)隊(duì)犯了一些錯(cuò)誤。”他還表示，這只基金的前期操作確實(shí)存在問(wèn)題，之前的換手率比較高，管理基金的基金經(jīng)理較年輕。

天弘永定現(xiàn)任基金經(jīng)理2004年11月加盟天弘基金公司，此前任天弘永利債券型基金經(jīng)理助理，并沒(méi)有股票型基金管理經(jīng)驗(yàn)。

“蜀中無(wú)大將，廖化作先鋒。”天弘年輕基金經(jīng)理受挫的背后，是該公司投資研究人才的嚴(yán)重匱乏。該公司內(nèi)部一位員工稱，“年輕的基金經(jīng)理可能對(duì)壓力的承受能力較小，在遇到挫折時(shí)容易慌亂，有時(shí)候過(guò)于堅(jiān)持，有時(shí)候又會(huì)跟風(fēng)。”

而被持有人痛斥 “菜鳥(niǎo)基金經(jīng)理”，這些年輕人本身也承受著巨大的壓力。“年輕的基金經(jīng)理可能對(duì)壓力的承受能力會(huì)小些。比如凈值排名長(zhǎng)時(shí)間落后什么的，不是那么容易調(diào)整回來(lái)，有時(shí)候過(guò)于堅(jiān)持，有時(shí)候又會(huì)跟風(fēng)。”一位基金行業(yè)內(nèi)的人士稱。

從 2008年末的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)公募中基金經(jīng)理的平均從業(yè)年限為 2.5年，公募基金經(jīng)理不僅日趨低齡化，而且平均在位時(shí)間更短。

而天相投顧的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)基金經(jīng)理平均任期 5年以上，優(yōu)秀基金經(jīng)理的任期通常在10年以上，有的甚至達(dá)到了幾十年。

“愣頭青”管理手法

由于經(jīng)驗(yàn)的缺乏年輕的基金經(jīng)理們比較容易出現(xiàn)羊群效應(yīng)。上海的一位基金經(jīng)理告訴記者，現(xiàn)在基金經(jīng)理之間交流會(huì)很頻繁，這樣時(shí)時(shí)出現(xiàn)一些問(wèn)題，比如一個(gè)買了，大家會(huì)跟著買；一個(gè)賣了，大家會(huì)跟著賣。

諾安基金在中國(guó)平安上的投資具有代表意義。中國(guó)平安一度是諾安基金第一重倉(cāng)股，2007年諾安基金在100元以上的價(jià)位重倉(cāng)中國(guó)平安，一直到149元的高位也一股未減。至2008年一季度末，光諾安股票基金持倉(cāng)量已達(dá)到2994.61萬(wàn)股，但伴隨平安股價(jià)在2008年的雪崩，諾安在50多元清倉(cāng)中國(guó)平安股票，較初始投資成本損失超過(guò)50%。

北京一家基金公司的研究員透露，“如有的基金經(jīng)理看市場(chǎng)情況不好會(huì)馬上就把某個(gè)股票清掉，而不是靜下心來(lái)分析。”

基金經(jīng)理沖動(dòng)的另一個(gè)表現(xiàn)就是其倉(cāng)位的變動(dòng)非常快。

2008年二季度，天治的一支新基金天治創(chuàng)新先鋒曾經(jīng)快速建倉(cāng)，其時(shí)大盤在快速探底，而之后的七八月又基本清倉(cāng)，大盤卻在隨后的11月份見(jiàn)底。“倉(cāng)位忽重忽輕，甚至是快速提高倉(cāng)位，快速清倉(cāng)，難以顯出明晰的投資思路。”

2008年的熊市成為菜鳥(niǎo)基金經(jīng)理們的滑鐵盧。一位從證券公司高層位置上出來(lái)的知名私募私下跟記者感嘆，“現(xiàn)在太多的基金經(jīng)理在忙著追漲殺跌。”

可以佐證的是，中歐基金曾在宏達(dá)股份上的蹊蹺抄底令人嘆為觀止。2008年4月24日，復(fù)牌后的宏達(dá)股份連續(xù)幾個(gè)跌停，看著每天跌停板上超過(guò)1億股的封單，散戶唯恐避之不及，而中歐基金卻投入6313萬(wàn)元的巨資，在52.61元的高位買入宏達(dá)，隨后便連吃兩個(gè)跌停，損失高達(dá)1200萬(wàn)元。而宏達(dá)股份并未扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)，一路下跌至最低3.81元，截至2009年7月16日也不過(guò)16.80元。

甚至連南方基金、華安基金、泰達(dá)荷銀基金這樣的大基金公司也曾在上電轉(zhuǎn)債事件中大擺烏龍，旗下的五只基金被上市公司行使贖回權(quán)，致使基金資產(chǎn)受損合計(jì)為2200萬(wàn)元。

現(xiàn)實(shí)的困惑

從2006年年初至今兩年多時(shí)間里，公募基金數(shù)量從200只增加到了超過(guò)500只，增長(zhǎng)一倍多。

在基金業(yè)的大發(fā)展過(guò)程中，一線基金公司由于內(nèi)部培養(yǎng)和外部高薪招聘，還能基本維持投資人才的儲(chǔ)備，而一些中小基金公司的投資人才，特別是能夠勝任基金經(jīng)理的優(yōu)秀投資人才一直處于十分匱乏的狀態(tài)。基于此，菜鳥(niǎo)基金經(jīng)理不乏于市場(chǎng)。

目前基金經(jīng)理崗位從業(yè)年限在10年以上者只剩華夏王亞偉、匯豐晉信林彤彤、華安的尚志民3人。

“按照國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，基金經(jīng)理應(yīng)該是年齡越老越值錢。但也不能一概而論，因?yàn)榻?jīng)歷比較長(zhǎng)的時(shí)間還剩下的一定是優(yōu)秀的。”上海一位基金經(jīng)理表示，老兵不死是有道理的。

銀河證券基金研究中心的專題研究報(bào)告指出，基金經(jīng)理的從業(yè)時(shí)間包括兩個(gè)方面，從事證券相關(guān)行業(yè)的時(shí)間和直接從事基金投資管理的時(shí)間。從模型分析結(jié)果來(lái)看，基金業(yè)績(jī)與兩個(gè)因素都呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。相對(duì)來(lái)說(shuō)，從事基金投資管理時(shí)間長(zhǎng)的效果更為明顯。相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)在5年以上的基金經(jīng)理所轄的基金業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較小，8年以上的基金經(jīng)理所轄的基金超額收益表現(xiàn)則更為穩(wěn)定。

“一個(gè)成熟的基金經(jīng)理需要在市場(chǎng)摸爬滾打和無(wú)數(shù)次歷練才成型的，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的基金經(jīng)理很多都不太合格。”一位基金研究人士稱。

管理層也正在意識(shí)到這個(gè)問(wèn)題。中國(guó)證監(jiān)會(huì)今年4月1日開(kāi)始實(shí)施《基金經(jīng)理注冊(cè)登記規(guī)則》，為基金經(jīng)理戴上‘緊箍咒’，不但提高了基金經(jīng)理的準(zhǔn)入門檻，還明確規(guī)定，頻繁變動(dòng)工作崗位達(dá)兩年兩次者，將視為不適合擔(dān)任基金經(jīng)理。

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