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    2007-05-28
    廣州日報
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    股指期貨年內(nèi)將擇機出臺 7月完成首批牌照發(fā)放

    經(jīng)濟觀察網(wǎng)訊  5月即將過去,“股指期貨將在5月中推出”又一次成為謠傳,甚至越來越多的聲音對股指期貨今年上 市都表示懷疑。日前,證監(jiān)會期貨監(jiān)管部相關(guān)負(fù)責(zé)人透露:“目前股指期貨的推出還沒有確切時間表,但年內(nèi)必推。”前日,中國證監(jiān)會副主席范福春在第十屆科博會金融高峰會上表示,股指期貨出臺時間表至少在中國金融期貨交易所籌備完成之后。

      5月19日,央行連出三套“組合拳”,讓市場又看到了一絲希望。有消息稱,股指過高成為股指期貨遲遲不能推出的原因。本次“組合拳”直接反映了監(jiān)管層調(diào)控市場的決心,而下半年即將召開的十七大,將成為股指期貨推出的節(jié)點。

      中國改革基金會國民經(jīng)濟研究所所長樊綱接受采訪時,對該說法做出回?fù)簦骸拔蚁嘈耪F(xiàn)在不會為了某些事件的發(fā)生而做出托市行為”。

      監(jiān)管層的決心顯然沒有被市場認(rèn)可,有關(guān)股指期貨推出障礙的種種說法,亦讓人們對其望眼欲穿。

      據(jù)接近監(jiān)管部門的知情人透露,監(jiān)管部門對股指期貨市場準(zhǔn)備工作進入到牌照審批發(fā)放階段。雖然有數(shù)十家期貨公司及其他機構(gòu)遞交了金融期貨牌照申請,卻只有10家全面結(jié)算會員處在審批過程中,而目前監(jiān)管部門還沒有正式發(fā)放出一份金融期貨業(yè)務(wù)牌照和介紹經(jīng)紀(jì)人(IB)業(yè)務(wù)資格證。按照正常工作流程,監(jiān)管部門可以在今年7月完成首批業(yè)務(wù)牌照的發(fā)放。

      上半年推出無望

      但上述知情人表示,即使首批業(yè)務(wù)牌照可以7月發(fā)放,但全面結(jié)算會員規(guī)模不足仍是很大的問題。據(jù)他預(yù)測,如果在7月上線股指期貨,那么就目前而言,全面結(jié)算會員達到40家應(yīng)該是必需的,而擁有100家全面結(jié)算會員對于整個市場的健康發(fā)展也是必要的。

      根據(jù)某期貨交易所相關(guān)人員透露,按照一般慣例,新品種上市前的最終測試,至少需要20%的會員測試三個月,才能上市交易。如果按照首批牌照于7月份下發(fā)來看,股指期貨今年9月能上市還算是比較早的估計。

      從5月25日要求得到反饋意見的兩份《通知》來看,監(jiān)管部門顯然力求股指期貨推出初期市場平穩(wěn),不惜犧牲交易量來控制市場風(fēng)險。

      資金流動性引擔(dān)憂

      其實雖然監(jiān)管部門力求平穩(wěn),但市場資金流動性不足也是他們的擔(dān)憂。

      “股指期貨推出,最主要是對流動性不足的擔(dān)憂,而不應(yīng)該是由于市場參與者過多而引發(fā)的風(fēng)險控制的壓力。”東方證券研究所所長黨劍指出。

      黨劍指出,目前A股日成交量約為3000億元人民幣,如果要達到新加坡占比30%的水平,則股指期貨應(yīng)有900億元左右的日成交量,即合滬深300指數(shù)8萬多手;從管理層對股指期貨推出初期的規(guī)劃和預(yù)期看,理想狀態(tài)約為占比50%,即13.5萬多手、1500億元左右的日成交額;

      而截至5月15日,三種可以在股指期貨上從事套期保值基金的凈值規(guī)模在14297.65億元。按照證監(jiān)會的規(guī)定10%的規(guī)模,則有1400億元可能從事股票市場的套期保值。“按照國外參與程度不到10%甚至不到5%的情況,那么應(yīng)該是約有140億元參與。”

      截至5月16日,滬深300指數(shù)期貨仿真交易規(guī)模保證金額合計有137.44億,其流動性不足以使基金參與套期保值。

      而且目前股指不斷沖高,缺乏大量的做空需求,這將導(dǎo)致股指期貨成交量萎縮、持倉量不高。

      黨劍指出:“股指期貨上市半年之后也許能達到整個股市成交量的10%,容納的資金量在300億~400億元之間,有比較好的抗操縱性。但流動性逐漸增長應(yīng)該成為交易所和監(jiān)管層的關(guān)注重點。”(來源:廣州日報)

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