5月19日，央行連出三套“組合拳”，讓市場又看到了一絲希望。有消息稱，股指過高成為股指期貨遲遲不能推出的原因。本次“組合拳”直接反映了監(jiān)管層調(diào)控市場的決心，而下半年即將召開的十七大，將成為股指期貨推出的節(jié)點。

　　中國改革基金會國民經(jīng)濟研究所所長樊綱接受采訪時，對該說法做出回?fù)簦骸拔蚁嘈耪F(xiàn)在不會為了某些事件的發(fā)生而做出托市行為”。

　　監(jiān)管層的決心顯然沒有被市場認(rèn)可，有關(guān)股指期貨推出障礙的種種說法，亦讓人們對其望眼欲穿。

　　據(jù)接近監(jiān)管部門的知情人透露，監(jiān)管部門對股指期貨市場準(zhǔn)備工作進入到牌照審批發(fā)放階段。雖然有數(shù)十家期貨公司及其他機構(gòu)遞交了金融期貨牌照申請，卻只有10家全面結(jié)算會員處在審批過程中，而目前監(jiān)管部門還沒有正式發(fā)放出一份金融期貨業(yè)務(wù)牌照和介紹經(jīng)紀(jì)人(IB)業(yè)務(wù)資格證。按照正常工作流程，監(jiān)管部門可以在今年7月完成首批業(yè)務(wù)牌照的發(fā)放。

　　上半年推出無望

　　但上述知情人表示，即使首批業(yè)務(wù)牌照可以7月發(fā)放，但全面結(jié)算會員規(guī)模不足仍是很大的問題。據(jù)他預(yù)測，如果在7月上線股指期貨，那么就目前而言，全面結(jié)算會員達到40家應(yīng)該是必需的，而擁有100家全面結(jié)算會員對于整個市場的健康發(fā)展也是必要的。

　　根據(jù)某期貨交易所相關(guān)人員透露，按照一般慣例，新品種上市前的最終測試，至少需要20%的會員測試三個月，才能上市交易。如果按照首批牌照于7月份下發(fā)來看，股指期貨今年9月能上市還算是比較早的估計。

　　從5月25日要求得到反饋意見的兩份《通知》來看，監(jiān)管部門顯然力求股指期貨推出初期市場平穩(wěn)，不惜犧牲交易量來控制市場風(fēng)險。

　　資金流動性引擔(dān)憂

　　其實雖然監(jiān)管部門力求平穩(wěn)，但市場資金流動性不足也是他們的擔(dān)憂。

　　“股指期貨推出，最主要是對流動性不足的擔(dān)憂，而不應(yīng)該是由于市場參與者過多而引發(fā)的風(fēng)險控制的壓力。”東方證券研究所所長黨劍指出。

　　黨劍指出，目前A股日成交量約為3000億元人民幣，如果要達到新加坡占比30%的水平，則股指期貨應(yīng)有900億元左右的日成交量，即合滬深300指數(shù)8萬多手；從管理層對股指期貨推出初期的規(guī)劃和預(yù)期看，理想狀態(tài)約為占比50%，即13.5萬多手、1500億元左右的日成交額；

　　而截至5月15日，三種可以在股指期貨上從事套期保值基金的凈值規(guī)模在14297.65億元。按照證監(jiān)會的規(guī)定10%的規(guī)模，則有1400億元可能從事股票市場的套期保值。“按照國外參與程度不到10%甚至不到5%的情況，那么應(yīng)該是約有140億元參與。”

　　截至5月16日，滬深300指數(shù)期貨仿真交易規(guī)模保證金額合計有137.44億，其流動性不足以使基金參與套期保值。

　　而且目前股指不斷沖高，缺乏大量的做空需求，這將導(dǎo)致股指期貨成交量萎縮、持倉量不高。