經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)訊　記者李欣　唐君燕　對(duì)于首次在國內(nèi)推出的塑料期貨合約來說，一套合理有效的風(fēng)險(xiǎn)控制制度將是塑料期貨市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行、有效發(fā)揮市場(chǎng)功能的重要保證，對(duì)此大商所交易部有關(guān)負(fù)責(zé)人昨日接受記者采訪時(shí)表示，大商所LLDPE期貨采用了保證金制度、漲跌停板制度、限倉制度、大戶報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉制度和風(fēng)險(xiǎn)警示制度等六大制度控制風(fēng)險(xiǎn)，能夠保證塑料期貨未來上市后平穩(wěn)安全運(yùn)行。 

大商所交易部有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，經(jīng)過十余年的規(guī)范發(fā)展與經(jīng)驗(yàn)積累，大商所已建立了有效的風(fēng)險(xiǎn)控制制度體系，這套制度在塑料期貨當(dāng)中得以充分運(yùn)用，具體包括保證金制度、漲跌停板制度、限倉制度、大戶報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉制度和風(fēng)險(xiǎn)警示制度等。結(jié)合大商所大豆系列品種和玉米期貨風(fēng)險(xiǎn)管理體系、國內(nèi)LLDPE遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)管理經(jīng)驗(yàn)及借鑒LME上市的LLDPE期貨市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，大連商品交易所制定了一套完整的LLDPE期貨合約風(fēng)險(xiǎn)控制制度控制風(fēng)險(xiǎn)。 

這位負(fù)責(zé)人說，在漲跌停板方面，大商所LLDPE漲跌停板設(shè)定為4%，既能保證交易活躍，又能防止日內(nèi)價(jià)格的過度波動(dòng)。目前國內(nèi)LLDPE現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格一周內(nèi)跌幅超過4%的僅占1.54%，漲幅超過4%的僅占2.05%，日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)漲跌幅超過4%的比例更小，國內(nèi)三家現(xiàn)貨電子交易市場(chǎng)的日漲跌幅比例約為2.5%。在國際市場(chǎng)，LME合約日跌幅超過4%的僅占1.41%，漲幅超過4%的僅占2.82%，兩者合計(jì)為4.23%。現(xiàn)確定的4％的漲跌停板足以覆蓋市場(chǎng)絕大多數(shù)交易時(shí)間。 

大商所確定了較為嚴(yán)密的保證金體系，一方面盡量降低期貨交易成本、發(fā)揮期貨交易資金杠桿作用，促進(jìn)市場(chǎng)功能發(fā)揮，另一方面又使其能足以防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、保證交割履約。大商所LLDPE期貨合約保證金制度分以下幾個(gè)方面：一般月份保證金標(biāo)準(zhǔn)、臨近交割期梯度增加保證金、根據(jù)合約持倉量變化調(diào)整保證金等。大商所將LDPE期貨合約的一般月份最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)確定為5%，通常期貨公司還會(huì)在此基礎(chǔ)上增加2-3％，因此一般投資者需8％左右的保證金就能進(jìn)行交易，這可覆蓋了2個(gè)漲跌停板，足以保證交易安全。為提高投資者進(jìn)行實(shí)物交割的履約能力，避免交割月份合約出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，交易所對(duì)臨近交割期的LLDPE期貨合約梯度增加交易保證金，LLDPE期貨合約進(jìn)入交割月份前一個(gè)月第一個(gè)交易日起，交易所逐步提高合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，即：在交割月前一個(gè)月第一個(gè)交易日，保證金調(diào)至合約價(jià)值的10%；在交割月前一個(gè)月第六個(gè)交易日，保證金調(diào)至合約價(jià)值的15%；在交割月前一個(gè)月第十一個(gè)交易日，保證金調(diào)至合約價(jià)值的20%；在交割月前一個(gè)月第十六個(gè)交易日，保證金調(diào)至合約價(jià)值的25%；在合約進(jìn)入交割月份后，保證金提高至合約價(jià)值的30%，這可以確保交割安全。另外，當(dāng)期貨合約持倉量達(dá)到一定數(shù)量時(shí)，大商所也將逐步提高交易保證金，目前LLDPE合約增加交易保證金標(biāo)準(zhǔn)的持倉基數(shù)確定為25萬手，持倉量每增加5萬手將依次提高到8％、9％。持倉超過35萬手，交易保證金即提至合約價(jià)值的10%。同時(shí)，當(dāng)合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板行情時(shí)，其交易保證金標(biāo)準(zhǔn)也相應(yīng)提高，LLDPE期貨合約的保證金管理制度與其他期貨合約保持一致。 

限倉制度也是風(fēng)險(xiǎn)控制的重要一環(huán)，其目的在于一是為了防范少數(shù)投資者憑借大比例持倉的優(yōu)勢(shì)，操縱價(jià)格或市場(chǎng)；二是防止持倉過度集中于少數(shù)投資者，在價(jià)格出現(xiàn)不利變動(dòng)時(shí)可能引發(fā)巨額損失風(fēng)險(xiǎn)。目前大商所采用限制會(huì)員持倉和限制客戶持倉相結(jié)合的辦法控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，某一月份合約在其交易過程中的不同階段，分別適用不同的限倉數(shù)額。結(jié)合大多數(shù)現(xiàn)貨企業(yè)經(jīng)營規(guī)模情況和交易風(fēng)險(xiǎn)控制需要，交易所規(guī)定，LLDPE期貨合約單邊持倉量小于、等于10萬手時(shí)，經(jīng)紀(jì)會(huì)員、非經(jīng)紀(jì)會(huì)員及客戶持倉水平分別為25000、20000及10000手；大于10萬手時(shí)，最大持倉比例為25%、20%、10%；進(jìn)入交割月前一個(gè)月第一個(gè)交易日起，經(jīng)紀(jì)會(huì)員、非經(jīng)紀(jì)會(huì)員、客戶交割月份LLDPE持倉限額為10000手、8000手和4000手；進(jìn)入交割月前一個(gè)月第十個(gè)交易日起，經(jīng)紀(jì)會(huì)員、非經(jīng)紀(jì)會(huì)員、客戶持倉限額降低為5000手、4,000手和2000手；進(jìn)入交割月后，經(jīng)紀(jì)會(huì)員、非經(jīng)紀(jì)會(huì)員、客戶持倉限額降為2,500手、2,000手和1000手。此外，當(dāng)會(huì)員和客戶LLDPE期貨合約持倉的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉的80%以上(含本數(shù))時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況，客戶通過經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告。 

這位負(fù)責(zé)人表示，限倉制度并不會(huì)影響企業(yè)的正常套期保值操作，企業(yè)可以申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ党謧}豁免。實(shí)際上即使不考慮套保持倉豁免，限倉制度也不會(huì)影響正常的企業(yè)避險(xiǎn)需求，例如，當(dāng)單邊持倉量小于10萬手時(shí)，客戶的持倉限額為10000手，這意味著50000噸的量，一個(gè)月份合約這么大的量足以滿足正常的套保操作；對(duì)于投資者來說，這么大的量也足以滿足投資需求，而且還避免了承擔(dān)過度的風(fēng)險(xiǎn)。

    此外，大商所還采用了強(qiáng)行平倉制度和風(fēng)險(xiǎn)警示制度。對(duì)于違反限倉制度、保證金不足的相關(guān)會(huì)員和客戶實(shí)行強(qiáng)行平倉制度以防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)交易所認(rèn)為必要時(shí)，可以分別或同時(shí)采取要求報(bào)告情況、談話提醒、發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示函等措施中的一種或多種，以警示和化解風(fēng)險(xiǎn)。

    大商所交易部負(fù)責(zé)人表示，這六大風(fēng)險(xiǎn)控制制度環(huán)環(huán)相扣共同發(fā)揮作用，在以往的豆類、玉米期貨交易中被證明是行之有效的，LLDPE沿用這些制度規(guī)定，既方便了投資者，又能夠保證交易的正常進(jìn)行。在LLDPE期貨合約上市后，大商所將根據(jù)期貨市場(chǎng)變化情況，對(duì)LLDPE合約風(fēng)險(xiǎn)控制制度進(jìn)行不斷完善，以促進(jìn)LLDPE期貨市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行及其市場(chǎng)功能有效發(fā)揮。 

 

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