經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)訊記者 蔡志杰 上海報(bào)道“一半是海水，一半是火焰”。這句話剛好可以闡釋上海期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱“上期所”）金屬期貨行情。一個(gè)月來(lái)，滬銅、滬鋅、滬鋁三大金屬期貨合約從地獄到天堂，由連續(xù)跌停到連續(xù)漲停，上演了一出絕地反擊的極端行情。而上周更是拉開(kāi)多空激戰(zhàn)，在一個(gè)星期的時(shí)間內(nèi)將前三周的冰火交戰(zhàn)演繹得更加淋漓盡致。

極端行情

11月21日，上期所下發(fā)上期交交易字［2007］170號(hào)通知，鑒于鋅Zn0801、Zn0802合約連續(xù)三天出現(xiàn)跌停板，自2007年11月22日起恢復(fù)合約交易，其漲跌停板調(diào)整為13%，交易保證金為14%。

其時(shí)，以滬銅滬鋅領(lǐng)跌的金屬期貨已經(jīng)連續(xù)下挫半月。當(dāng)周更是出現(xiàn)崩潰式下跌。

“基本金屬市場(chǎng)上周的下跌行情可用‘崩潰’來(lái)形容，而以鋅價(jià)尤甚”。上海金鵬一位分析師11月23日表示，介于鋅的深度下挫，下跌的慣性力量仍十分的強(qiáng)大。在鋅的兩個(gè)合約被“停牌”之后，滬鋅其他合約繼續(xù)大幅度下跌。

“市場(chǎng)有如驚弓之鳥(niǎo)”，該分析師說(shuō)，恐慌的拋盤(pán)和“慌不擇價(jià)”的止損使得價(jià)格下跌勢(shì)頭非常猛烈，從目前的市場(chǎng)情況判斷，短期內(nèi)鋅的大幅度下跌仍難回頭。

而11月21日倫敦金屬交易所基本金屬也全線下跌，銅鋁鋅三品種自早盤(pán)開(kāi)始下跌，場(chǎng)內(nèi)交易中擴(kuò)大跌幅，期銅場(chǎng)內(nèi)交易終盤(pán)報(bào)收于6520美元，下跌了270美元，成交量為91634手；期鋁場(chǎng)內(nèi)交易終盤(pán)下跌23美元，成交量達(dá)到98867手；期鋅場(chǎng)內(nèi)交易終盤(pán)報(bào)收于2220美元，下跌了150美元，成交量為39440手。

有交易員表示：“在滬鋅下跌的拖累下，領(lǐng)跌國(guó)際市場(chǎng)，并一度出現(xiàn)主力合約跌停現(xiàn)象。銅價(jià)還有繼續(xù)下跌的空間，下方無(wú)明顯支撐；期鋅繼續(xù)破位下行，毫無(wú)支撐，預(yù)期期鋅還會(huì)繼續(xù)下跌。而只有期鋁暫時(shí)止跌，但仍有再次下跌的勢(shì)頭。”

而在遭遇連續(xù)陰跌一蹶不振的行情中，11月28日，滬上三大金屬紛紛上漲，滬銅0802合約上漲2.44%；滬鋅0802合約漲2.88%，頗有重回20000元關(guān)口的趨勢(shì)；滬鋁繼續(xù)不溫不火，0802合約漲跌幅在0.5%之內(nèi)。

但在28日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收市后，倫敦金屬市場(chǎng)期貨價(jià)格發(fā)生巨大波動(dòng)，銅、鋅的三月期合約半個(gè)小時(shí)跌幅超過(guò)1%，走勢(shì)平穩(wěn)的三月期鋁也下跌0.5%，其中倫銅一度又跌破了6000美元大關(guān)。

據(jù)海富通期貨研究員李靜遠(yuǎn)介紹，在經(jīng)歷過(guò)一個(gè)多月的陰跌行情后，目前金屬市場(chǎng)的現(xiàn)貨買(mǎi)盤(pán)開(kāi)始增加，現(xiàn)貨貼水縮小，另外空頭有減倉(cāng)趨勢(shì)，或?qū)⒔o期貨價(jià)格提供一定支撐。

繼28日的強(qiáng)力反彈，29日滬期銅和期鋅走出齊奔漲停強(qiáng)勢(shì)格局。李靜遠(yuǎn)表示，滬銅底部已經(jīng)筑成，金屬期貨將向上沖擊。而華證期貨研究員崔偉杰、長(zhǎng)城偉業(yè)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司分析師李榕則認(rèn)為此時(shí)論底為時(shí)太早。

多空激戰(zhàn)

11月末的一周來(lái)，盡管倫敦市場(chǎng)（LME）3月期銅和鋅場(chǎng)內(nèi)收跌，上海銅鋅期貨在前期大跌引發(fā)的強(qiáng)勁技術(shù)買(mǎi)盤(pán)推動(dòng)下，撇開(kāi)表現(xiàn)疲弱的鋁而強(qiáng)勁上揚(yáng)。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，近三周以來(lái)，僅國(guó)內(nèi)銅期貨市場(chǎng)大約涌入資金20多億。而來(lái)自江南期貨一份研究報(bào)告統(tǒng)計(jì)，自11月21日以來(lái)滬銅總持倉(cāng)出現(xiàn)了連續(xù)大幅增加的跡象，單個(gè)交易日的增倉(cāng)幅度分別為19308手、9076手、3418手、4584手、8662手、2590手。

在資金的推動(dòng)下，11月26日起基本金屬開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)出擊，一改前周的急劇下挫走勢(shì)。

29日，滬期銅主力合約0802先大幅高開(kāi)至56000元/噸，跳空1120元/噸，午后開(kāi)盤(pán)不久立刻封于漲停板57070元/噸，直至收盤(pán)。滬期鋅走勢(shì)同期銅也極其相似，主力0802合約高開(kāi)了660元/噸至19370元/噸，在午后也拉出漲停。

不過(guò)，分析師對(duì)于此輪金屬價(jià)格反彈的持續(xù)性仍有所懷疑。

有外資分析師11月30日分析市場(chǎng)表示，銅雖然短期趨勢(shì)反轉(zhuǎn)上升，6820/40美元區(qū)域附近的阻力被突破，但近期漲勢(shì)似乎基礎(chǔ)薄弱；而鋁中長(zhǎng)期技術(shù)分析仍然看空，近期反彈嘗試可能只是調(diào)整；鋅整體技術(shù)分析保持看空，鋅價(jià)預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾周繼續(xù)大幅走低。

這位分析師還認(rèn)為，接近年底的時(shí)候，有色金屬價(jià)格的反彈可能無(wú)法持續(xù)，而預(yù)期不利的宏觀數(shù)據(jù)可能再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)金屬期貨的拋售。包括上海金鵬分析師在內(nèi)的多家期貨公司都認(rèn)為上漲并不太會(huì)持續(xù)很久。

12月3日，在各期貨公司全力看空的情況下，上海金屬期貨全數(shù)高開(kāi)，尤以滬銅開(kāi)盤(pán)漲幅為大。但早盤(pán)沖高后三大金屬價(jià)格逐級(jí)回落，至收盤(pán)均以綠盤(pán)收盤(pán)。期貨公司普遍認(rèn)為主要是來(lái)源于證券市場(chǎng)的資金在推動(dòng)。“按慣例，期貨市場(chǎng)大多為單邊走勢(shì)，但日反復(fù)急跌急漲的情況很少見(jiàn)，日波動(dòng)在2000塊的情況也很不尋常。可見(jiàn)介入資金多為新手。”
12月4日，滬金屬期貨早盤(pán)全數(shù)低開(kāi)，滬銅0802低開(kāi)于56300元，上觸57000元，收?qǐng)?bào)跌停價(jià)56070元，滬鋅0802低開(kāi)于18310元后直沖跌停價(jià)，微小的升幅使得經(jīng)歷大幅反彈后已重新變得脆弱的滬金屬期貨顯得不堪一擊。而滬鋁雖然微跌，但一直保持弱勢(shì)。此情此景似乎正在宣告昔日滬金屬期貨璀璨光芒已消失殆盡。

然而滬銅5日開(kāi)盤(pán)仍頑強(qiáng)上攻，一路上揚(yáng)至當(dāng)日收盤(pán)價(jià)57500元，漲幅接近3%，多空激戰(zhàn)似乎仍未結(jié)束。

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