啟動(dòng)推遲  模擬交易出籠

12月26日，上海期貨交易所（下稱“上期所”）在其網(wǎng)站發(fā)布一則《關(guān)于舉辦黃金期貨模擬交易的通知》，通知稱，為保證黃金期貨順利上市，加強(qiáng)期貨投資者教育，上期所決定將從2008年1月2日起舉辦黃金期貨模擬交易。

對(duì)此，經(jīng)易金業(yè)高級(jí)分析師柳宇寧則認(rèn)為，上期所的工作效率很高，現(xiàn)在應(yīng)該是萬事俱備，不論是今年12月份還是明年1月份推出，“只要拖得時(shí)間不是太久，對(duì)投資者而言影響并不大”。

而經(jīng)易期貨總經(jīng)理張必珍28日則十分肯定地對(duì)本報(bào)記者表示， “黃金期貨將于明年的1月9日正式推出”。而同日，本報(bào)已得到期貨交易所內(nèi)部人士的確認(rèn)。

據(jù)記者采訪獲知，近日上期所發(fā)布了《黃金期貨上市會(huì)員遠(yuǎn)程交易系統(tǒng)技術(shù)指引》及開戶說明，曾表示12月28日可登錄開戶，而12月26日又發(fā)出模擬交易通知，黃金期貨延期推出成必然。

模擬交易通知稱，所有參加黃金期貨模擬交易的會(huì)員以及客戶可于2007年12月26日起開通客戶模擬交易開戶功能，1月2日正式模擬交易。而與此同時(shí)，期貨交易所內(nèi)部已經(jīng)擬定了有關(guān)2008年1月9日上市的議程，并于2007年12月27日起通知到各會(huì)員單位。

“黃金期貨是一個(gè)特殊的品種，此次模擬交易僅定一周時(shí)間，實(shí)則是對(duì)整個(gè)品種的一個(gè)試運(yùn)行，為會(huì)員及客戶準(zhǔn)備一個(gè)適應(yīng)的階段。”一位上海期貨交易所內(nèi)部人員透露，“就當(dāng)是一次演練。”

而與先前公布的黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)和約相比，此次模擬交易的交易門檻被大幅提高，交易單位由300克/手上升為1000克/手。

據(jù)《黃金期貨模擬交易活動(dòng)細(xì)則》稱，此次測(cè)試，個(gè)人參與模擬交易的初始資金為50萬元，法人的初始資金為500萬元，中間不得增加，當(dāng)賬戶資金余額不足0時(shí)，不準(zhǔn)新開倉。

同時(shí)，黃金期貨模擬合約的交易單位為1000克/手，最小變動(dòng)價(jià)位為0.01元/克，每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過上一交易日結(jié)算價(jià)的±5%，合約交割月份為1-12月，將采用實(shí)物交割的方式，交易保證金為合約價(jià)值的7%。模擬交易還對(duì)經(jīng)紀(jì)會(huì)員、非經(jīng)紀(jì)會(huì)員和客戶在不同時(shí)期的限倉比例和持倉限額作了具體規(guī)定。

對(duì)于1月2日開始模擬交易，1月9日就正式推出，何以間隔如此之短，張必珍認(rèn)為是上期所的交易系統(tǒng)已經(jīng)足夠完善，“已經(jīng)運(yùn)行好幾年了，測(cè)試也很長時(shí)間了，并不需要太多的調(diào)整”。

細(xì)則待定  完善需半年

雖然黃金期貨推出時(shí)間已定，但考慮到國內(nèi)投資者對(duì)于黃金投資的傳統(tǒng)偏好，黃金很可能成為實(shí)物交割的熱門品種，除了交易單位之外，有關(guān)黃金交割的細(xì)則和交割倉庫也遲遲未定也廣為人所詬病。

據(jù)知情人士透露，目前黃金期貨仍存在個(gè)人投資者如何進(jìn)行實(shí)物交割、交割時(shí)由誰交納盈利稅賦等諸多問題。而如果不具備良好的實(shí)物交割以及交割后等價(jià)賣出通道，黃金期貨的投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之加大。“一旦出現(xiàn)虧損，投資規(guī)模較小或后續(xù)倉位資金不足的投資者很難實(shí)現(xiàn)實(shí)物交割”。

據(jù)悉，在中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)黃金期貨上市之后，上期所就黃金期貨的合約及相關(guān)規(guī)則向社會(huì)公開征求意見。但征求意見稿中沒有具體的交割金庫，黃金期貨交割業(yè)務(wù)合作在10月中下旬才有了新進(jìn)展。

中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行與上海期貨交易所就黃金期貨交割金庫合作事宜達(dá)成共識(shí)，工行、交行已與上海期貨交易所簽署了《指定交割金庫協(xié)議書》，成為黃金期貨首批指定交割金庫。建行也已與上海期貨交易所簽署了《指定交割金庫合作意向書》。另外，其他非銀行金庫也積極與上海期貨交易所進(jìn)行溝通。

但是與金交所相比，目前上期所的交割庫還比較少。金交所已經(jīng)在全國35個(gè)城市設(shè)有47個(gè)指定交割倉庫。

“上海期貨交易所可考慮與上海黃金交易所目前的交割倉庫資源共享或合作。另外，由于可供交割的黃金現(xiàn)貨畢竟有限，可考慮開展現(xiàn)金結(jié)算，這樣做可避免今后交易中可能出現(xiàn)的多頭逼倉風(fēng)險(xiǎn)”，東華期貨的陶金峰說。

另外，陶金峰認(rèn)為，雖然絕大多數(shù)商品期貨都是現(xiàn)貨交割而非現(xiàn)金交割，但目前，COMEX和TOCOM的小額黃金期貨均采用現(xiàn)金交割，巴西商品期貨交易所（BM&F）也有類似現(xiàn)金結(jié)算的交割方式，國內(nèi)交易所可以借鑒參考國際黃金現(xiàn)金結(jié)算的經(jīng)驗(yàn)。

而亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)個(gè)人投資者而言，最大因素則是沒有夜市交易，這一時(shí)段恰恰是美洲、歐洲交易時(shí)段，價(jià)格波動(dòng)幅度最大，“許多問題亟待解決，要真正地完善還需要半年以上”。