蔡志杰

　　“今年上海好大雪，股如廢紙金如鐵。”坊間熱傳的這句話為今冬股市以及黃金走勢(shì)做了一個(gè)非常貼切的概括。上周，上證指數(shù)連續(xù)擊穿年線，而國(guó)際金價(jià)則勢(shì)如破竹，在美元持續(xù)走軟的帶動(dòng)下連創(chuàng)歷史新高。

而尤為可惜的是，黃金期貨投資者并未如氣勢(shì)如虹的金價(jià)那般可以賺得盆滿缽滿，卻與股民一樣正經(jīng)歷著相同的“冰雪天氣”。

機(jī)構(gòu)贏家

在1月9日以230元/克的價(jià)格高開之后，上海期貨交易所黃金期貨主力6月合約即大幅跌落，10日擴(kuò)大跌幅后，連續(xù)上沖3個(gè)交易日，而后再次掉頭向下，連續(xù)6個(gè)交易日不斷刷新低位。22日起又連續(xù)6個(gè)交易日拉升至12天前同等水平，28日，震蕩行情加劇，連續(xù)的過山車行情似乎正在預(yù)演一場(chǎng)戰(zhàn)斗。

而在到31日為止的16個(gè)交易日中，散戶的無意識(shí)瘋狂與機(jī)構(gòu)的集體理性之間進(jìn)行了一場(chǎng)實(shí)力懸殊的多空較量，近三千億資金在交易中殊死搏斗。而幾乎沒有意外的，仍然是機(jī)構(gòu)化身最大贏家，而瘋狂進(jìn)場(chǎng)的散戶和部分游資則成了黃金期貨的犧牲品。

上市首日，在所有投資者的驚呼中，黃金主力合約滬金0806以230.95元/克的價(jià)格開盤，其他6個(gè)合約均以漲停價(jià)230.99元/克開盤，當(dāng)天期現(xiàn)差價(jià)、內(nèi)外期價(jià)差高達(dá)20元。

來自上海期貨交易所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日紫金礦業(yè)、山東黃金、招金集團(tuán)分別建立空頭頭寸130手、680手、24手，但在第二個(gè)交易日紫金礦業(yè)新增空頭1041手，并在前日因保留1473手空頭而位列空頭持倉排名第三。在國(guó)內(nèi)黃金業(yè)內(nèi)以善于套利聞名的經(jīng)易期貨，該席位的空單在上市最初兩個(gè)交易日已排在第二位。

17日，受國(guó)際金價(jià)震蕩回落的影響，上海期貨交易所黃金期貨大幅回落，滬金主力6月合約開盤報(bào)220.6元/克，最低下探至215.4元/克，收盤報(bào) 215.89元/克，跌幅3.24%，折合925.355485美元/盎司。18日，跌幅仍在繼續(xù)，并連續(xù)刷新最低紀(jì)錄。

該日收盤后，上海期貨交易所公布的前20名成交及持倉排名表顯示，經(jīng)易期貨以1700多手持倉名列黃金期貨主力合約Au0806空頭持倉排名的榜首。

“多頭持倉者大多為散戶及部分游資”，上海經(jīng)易陳進(jìn)華表示，“參與黃金期貨交易的散戶如果聽從我們上市首日做空的建議，賺50%是不成問題的”。

然而，多空似乎永遠(yuǎn)沒有聽上去那么容易。作為自營(yíng)會(huì)員的中國(guó)黃金集團(tuán)在空頭排行榜20名開外，而國(guó)內(nèi)另兩大黃金生產(chǎn)商江西銅業(yè)和銅陵銅業(yè)，前者控股的金瑞期貨也一直未擠入空頭排名前20位，后者控股的金源期貨17日持有的空頭總數(shù)也不過703手。

22日，隨著全球股市期市集體下挫，滬金主力6月合約更是跳空低開，一舉擊破了上市基準(zhǔn)價(jià)209.99元，最低探底到204.72元，創(chuàng)上市以來新低。

根據(jù)22日上期所公布的成交持倉排名，扣除買賣凈量因素，在黃金企業(yè)中頗具投資神話的紫金礦業(yè)一舉躍上空頭持倉榜首，而江蘇弘業(yè)、南化期貨、浙江中大等江浙干將則開始逐步建立多頭倉位。

29日，滬金終于結(jié)束了連續(xù)6個(gè)交易日的跳空上揚(yáng)的走勢(shì)，又開始了重挫行情。而紫金礦業(yè)仍然位居空頭首位，而國(guó)際期貨則在31日一舉越上交易量頭名。從上期所公開的連續(xù)持倉交易排名看，包括金鵬期貨、國(guó)際期貨、浙江永安等公司都位居交易排名前列。

而業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，中糧期貨在數(shù)日的多空激戰(zhàn)中獲益頗豐，“中糧期貨無論空頭還是多頭持倉都沒有進(jìn)入過前五，但交易總量卻一直名列榜首，可見其交易頻繁，而且調(diào)倉很快，在22日到29日連續(xù)的上漲通道中，中糧得多頭持倉逐日增加，而獲利盤也不斷拋售。”

期貨獨(dú)舞

“黃金期貨是95％散戶的墳?zāi)梗　庇蟹治鰩熢谙嚓P(guān)媒體如此重論。

黃金期貨價(jià)格的非理性沖漲和下挫，重傷了一大批散戶投資者。公開數(shù)據(jù)顯示，目前黃金期貨成交量顯著萎縮，上市首日主力合約成交10萬手，但隨著價(jià)格下跌，成交逐步減少到每天6萬到8萬手，到31日，甚至只有1萬多手，縮減近90%。

1月16日，在和訊網(wǎng)舉辦的黃金期貨研討會(huì)上，中糧期貨副總經(jīng)理雷凌冰指出，期貨市場(chǎng)是一個(gè)零和游戲的市場(chǎng)，正常盈的概率只有50%。“中國(guó)有炒新的習(xí)慣，通常第一天就把價(jià)位炒高，正好有一批現(xiàn)貨企業(yè)進(jìn)去保值，而這些企業(yè)的量比較大，這樣造成了30%的掙錢，70%的虧損。”

業(yè)內(nèi)人士推算，如果有投資者在上市當(dāng)天以每克231元的漲停價(jià)格買入1手黃金，截止31日收盤，經(jīng)過兩輪的震蕩行情，投入資金實(shí)際已損失了近40%，而損失80%也很為平常，激進(jìn)投資者更有爆倉的嫌疑。

事實(shí)上，黃金期貨的交易并不像想象的那樣火爆。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)只有6000多個(gè)期貨賬戶在進(jìn)行黃金期貨交易，遠(yuǎn)低于大家的預(yù)期。從每天的成交量看，黃金期貨也并不如大家預(yù)期的那樣活躍，每天在5萬手到8萬手之間。不僅低于銅期貨每天20多萬手的成交量，也低于鋅、天然橡膠等。

連續(xù)三個(gè)周的詭異走勢(shì)，更是讓很多個(gè)人投資者選擇了觀望。“黃金期貨對(duì)于個(gè)人投資者來講就像噩夢(mèng)”，一位剛剛退出黃金期貨的投資者告訴記者，她同時(shí)表示，由于國(guó)內(nèi)4小時(shí)的交易制度以及個(gè)人投資者不能進(jìn)入交割月等等規(guī)定明顯遏制了最初她希望期貨套保和規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)的愿望。

有分析師表示，“細(xì)心的投資者可以發(fā)現(xiàn)，黃金期貨上市以來逐漸形成了跌易漲難的規(guī)律，甚至與國(guó)際市場(chǎng)以及現(xiàn)貨市場(chǎng)都產(chǎn)生脫節(jié)——現(xiàn)貨漲期貨不動(dòng)甚至下跌，現(xiàn)貨跌期貨甚至走到跌停板的極端行情”。

2月1日，國(guó)際現(xiàn)貨黃金再次刷新歷史新高，收?qǐng)?bào)926.3美元/盎司，而國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，又拉出一根下影線。“現(xiàn)貨投資者依然保持樂觀，逢低做多；而相當(dāng)一部分期貨投資者在經(jīng)歷期貨獨(dú)立行情帶來的重挫之后，處于保值和規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)的需要，轉(zhuǎn)投現(xiàn)貨實(shí)金市場(chǎng)”，有業(yè)內(nèi)人士如是說。而中信建投期貨朱遂科表示，“黃金期貨經(jīng)過一短時(shí)間的運(yùn)行，已經(jīng)逐漸趨于理性”。

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