經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 胡蓉萍 6月10日，央行宣布準(zhǔn)備金率大幅上調(diào)后的第一個(gè)交易日，貨幣市場引發(fā)全面恐慌，資金價(jià)格暴漲，市場加權(quán)平均利率為3.9037%，比6月6日上調(diào)準(zhǔn)備金前上漲86.23個(gè)基點(diǎn)。

當(dāng)日，全國銀行間市場成交萎縮了178.9210億元，累計(jì)成交541.8260億元。

6月10、11日：激進(jìn)的國開行

與到處借錢的小銀行

10日晚，國開行08年第十期5年期200億金融債券的招標(biāo)方式，由利率招標(biāo)臨時(shí)改為數(shù)量招標(biāo)，確定票面年利率為4.90%。

農(nóng)業(yè)銀行資金交易中心人士透露，此前的6月5日，國開行發(fā)的關(guān)于招標(biāo)發(fā)行2008年第十期、第十一期金融債的函中其招標(biāo)方式還是利率招標(biāo)。該說法得到另一看到過當(dāng)日發(fā)函的某商業(yè)銀行資金交易員的證實(shí)。

“市場緊縮預(yù)期強(qiáng)烈，利率水平上升很快，發(fā)行人害怕利率過高失去控制，從而影響發(fā)行。就采用了臨時(shí)改成數(shù)量招標(biāo)的方式，維持市場利率的相對穩(wěn)定。”某銀行交易員分析。

改為數(shù)量招標(biāo)的國開行5年期金融債在11日發(fā)行，同時(shí)發(fā)行的還有在11日早晨臨時(shí)改為數(shù)量招標(biāo)的國開行第十一期20年期150億固定利率債券。

“20年實(shí)在太長了，我們是不敢拿的。今天這一天啊，可真是不容易，”11日，天津某商業(yè)銀行資金營運(yùn)中心交易員王芳（化名）說，“我一上班就‘借錢’，連開十幾個(gè)MSN窗口，都復(fù)制上‘你出資金嗎’。”

“今天一大早九點(diǎn)多就有一單七天信用拆借成交的，利率居然5.3%，簡直把我嚇得早上的睡意都趕得干干凈凈。”

“也就100萬的成交金額，利率那么高都要，這個(gè)買家簡直饑不擇食了，賣家應(yīng)該也就是農(nóng)信社。”

“市場中缺錢的銀行就是貸存比比較高的股份制商業(yè)銀行等。我們就很典型。所以今天可把我給緊張壞了，總算是扛過去了。”上述交易員稱。

“最好能大筆拆借，實(shí)在不行也就只能質(zhì)押式回購了，還是成交不了，那最后至少還能去賣債。”交易員表示雖然著急，但是辦法總會有的。

當(dāng)日上午國開行發(fā)行的20年期利率為5.25%的固息金融債認(rèn)購倍數(shù)達(dá)6.9倍，保險(xiǎn)公司參與踴躍。分析師認(rèn)為，由于保險(xiǎn)公司不受上調(diào)存款準(zhǔn)備金率影響，該期限金融債也符合其需求。

同時(shí)數(shù)量招標(biāo)發(fā)行的5年期國開行金融債認(rèn)購倍數(shù)為2.25倍，票面利率為4.90%，其中郵儲銀行以22.2億元居認(rèn)購額首位，農(nóng)業(yè)銀行和中國人壽資產(chǎn)分別以17.7億元和12.4億元居認(rèn)購額第二、三位。

北京一銀行交易員稱：“五年的認(rèn)購倍數(shù)正常，到了11號，市場資金沒有昨天那么緊張，市場心理也沒有昨天那么恐慌了。”

6月12日：中行、招行開始放錢

12日，大銀行漸漸放松了口袋。

該日上午，愿意拆出錢進(jìn)行拆借報(bào)價(jià)的還是5家農(nóng)信社。成交緩慢而少量。

突然到了11點(diǎn)29分，中國銀行放出了愿意放錢的信號，他們愿意放出七天逆回購的品種。這是準(zhǔn)備金率上調(diào)之后四大國有銀行第一次表示愿意放錢。

“中行那交易員的電話簡直成了熱線電話了。我們都叫這些四大行的人為‘有錢人’。”王芳感慨道。

盡管保守的銀行也不少，但是12日的資金面已經(jīng)沒有那么緊張了，7天信用拆借的利率也從5%的高位回落到了3.58%。全天銀行間同業(yè)市場拆借交易成交筆數(shù)為138筆，成交量為911.955億元，較準(zhǔn)備金率尚未上調(diào)時(shí)的6月6日的123筆、720.747億元的成交量也相對活躍。

央行似乎從來沒有認(rèn)為市場資金緊張，當(dāng)日還例行發(fā)行了20億期限并不很受歡迎的3年期央票。

6月13日：底部已抬高

市場信心在風(fēng)聲鶴唳中漸漸恢復(fù)。

13日上午10點(diǎn)，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行2008年第十一期5年期100億元金融債發(fā)行。其最主要的招標(biāo)方式仍然回歸到了最常用的利率招標(biāo)形式。

一位買入該金融債的交易員說：“發(fā)行人的信心漸漸恢復(fù)，從對利率高企的恐慌實(shí)行數(shù)量招標(biāo)自定利率到現(xiàn)在敢于讓市場說話來利率招標(biāo)，說明市場資金面漸松。”

“準(zhǔn)備金率上調(diào)宣布之后的第一個(gè)交易日出現(xiàn)的恐慌漸漸散去，銀行間市場正在恢復(fù)平靜和理性。”某保險(xiǎn)公司債券交易員表示。

但是不可否認(rèn)的是，準(zhǔn)備金率上調(diào)的消息給市場留下了濃重的痕跡。

“底部明顯被抬升了。銀行的整個(gè)流動性還是被縮減得比較厲害的，一個(gè)點(diǎn)意味著很多錢。”某股份制銀行交易員稱。

從銀行的超儲率來看，目前流動性也不容樂觀。國泰君安研究員姜超表示：“預(yù)計(jì)6月份銀行超儲率可能降至1.3%甚至更低水平，目前的超儲率已經(jīng)接近商業(yè)銀行可以承受的極限水平。”

興業(yè)銀行資深研究員魯政委認(rèn)為，目前更多表現(xiàn)為傳統(tǒng)流動性寬裕的國有銀行流動性趨緊，對拆出資金趨于謹(jǐn)慎，這種新的流動性分布非均衡格局，可能進(jìn)一步加劇銀行間后市流動性緊張和利率波動。

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