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    即時(shí)新聞:
    2008-06-17
    胡蓉萍
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    6·10震蕩:貨市交易員日記

    經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 胡蓉萍 6月10日,央行宣布準(zhǔn)備金率大幅上調(diào)后的第一個(gè)交易日,貨幣市場引發(fā)全面恐慌,資金價(jià)格暴漲,市場加權(quán)平均利率為3.9037%,比6月6日上調(diào)準(zhǔn)備金前上漲86.23個(gè)基點(diǎn)。

    當(dāng)日,全國銀行間市場成交萎縮了178.9210億元,累計(jì)成交541.8260億元。

    6月10、11日:激進(jìn)的國開行

    與到處借錢的小銀行

    10日晚,國開行08年第十期5年期200億金融債券的招標(biāo)方式,由利率招標(biāo)臨時(shí)改為數(shù)量招標(biāo),確定票面年利率為4.90%。

    農(nóng)業(yè)銀行資金交易中心人士透露,此前的6月5日,國開行發(fā)的關(guān)于招標(biāo)發(fā)行2008年第十期、第十一期金融債的函中其招標(biāo)方式還是利率招標(biāo)。該說法得到另一看到過當(dāng)日發(fā)函的某商業(yè)銀行資金交易員的證實(shí)。

    “市場緊縮預(yù)期強(qiáng)烈,利率水平上升很快,發(fā)行人害怕利率過高失去控制,從而影響發(fā)行。就采用了臨時(shí)改成數(shù)量招標(biāo)的方式,維持市場利率的相對穩(wěn)定。”某銀行交易員分析。

    改為數(shù)量招標(biāo)的國開行5年期金融債在11日發(fā)行,同時(shí)發(fā)行的還有在11日早晨臨時(shí)改為數(shù)量招標(biāo)的國開行第十一期20年期150億固定利率債券。

    “20年實(shí)在太長了,我們是不敢拿的。今天這一天啊,可真是不容易,”11日,天津某商業(yè)銀行資金營運(yùn)中心交易員王芳(化名)說,“我一上班就‘借錢’,連開十幾個(gè)MSN窗口,都復(fù)制上‘你出資金嗎’。”

    “今天一大早九點(diǎn)多就有一單七天信用拆借成交的,利率居然5.3%,簡直把我嚇得早上的睡意都趕得干干凈凈。”

    “也就100萬的成交金額,利率那么高都要,這個(gè)買家簡直饑不擇食了,賣家應(yīng)該也就是農(nóng)信社。”

    “市場中缺錢的銀行就是貸存比比較高的股份制商業(yè)銀行等。我們就很典型。所以今天可把我給緊張壞了,總算是扛過去了。”上述交易員稱。

    “最好能大筆拆借,實(shí)在不行也就只能質(zhì)押式回購了,還是成交不了,那最后至少還能去賣債。”交易員表示雖然著急,但是辦法總會有的。

    當(dāng)日上午國開行發(fā)行的20年期利率為5.25%的固息金融債認(rèn)購倍數(shù)達(dá)6.9倍,保險(xiǎn)公司參與踴躍。分析師認(rèn)為,由于保險(xiǎn)公司不受上調(diào)存款準(zhǔn)備金率影響,該期限金融債也符合其需求。

    同時(shí)數(shù)量招標(biāo)發(fā)行的5年期國開行金融債認(rèn)購倍數(shù)為2.25倍,票面利率為4.90%,其中郵儲銀行以22.2億元居認(rèn)購額首位,農(nóng)業(yè)銀行和中國人壽資產(chǎn)分別以17.7億元和12.4億元居認(rèn)購額第二、三位。

    北京一銀行交易員稱:“五年的認(rèn)購倍數(shù)正常,到了11號,市場資金沒有昨天那么緊張,市場心理也沒有昨天那么恐慌了。”

    6月12日:中行、招行開始放錢

    12日,大銀行漸漸放松了口袋。

    該日上午,愿意拆出錢進(jìn)行拆借報(bào)價(jià)的還是5家農(nóng)信社。成交緩慢而少量。

    突然到了11點(diǎn)29分,中國銀行放出了愿意放錢的信號,他們愿意放出七天逆回購的品種。這是準(zhǔn)備金率上調(diào)之后四大國有銀行第一次表示愿意放錢。

    “中行那交易員的電話簡直成了熱線電話了。我們都叫這些四大行的人為‘有錢人’。”王芳感慨道。

    盡管保守的銀行也不少,但是12日的資金面已經(jīng)沒有那么緊張了,7天信用拆借的利率也從5%的高位回落到了3.58%。全天銀行間同業(yè)市場拆借交易成交筆數(shù)為138筆,成交量為911.955億元,較準(zhǔn)備金率尚未上調(diào)時(shí)的6月6日的123筆、720.747億元的成交量也相對活躍。

    央行似乎從來沒有認(rèn)為市場資金緊張,當(dāng)日還例行發(fā)行了20億期限并不很受歡迎的3年期央票。

    6月13日:底部已抬高

    市場信心在風(fēng)聲鶴唳中漸漸恢復(fù)。

    13日上午10點(diǎn),中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行2008年第十一期5年期100億元金融債發(fā)行。其最主要的招標(biāo)方式仍然回歸到了最常用的利率招標(biāo)形式。

    一位買入該金融債的交易員說:“發(fā)行人的信心漸漸恢復(fù),從對利率高企的恐慌實(shí)行數(shù)量招標(biāo)自定利率到現(xiàn)在敢于讓市場說話來利率招標(biāo),說明市場資金面漸松。”

    “準(zhǔn)備金率上調(diào)宣布之后的第一個(gè)交易日出現(xiàn)的恐慌漸漸散去,銀行間市場正在恢復(fù)平靜和理性。”某保險(xiǎn)公司債券交易員表示。

    但是不可否認(rèn)的是,準(zhǔn)備金率上調(diào)的消息給市場留下了濃重的痕跡。

    “底部明顯被抬升了。銀行的整個(gè)流動性還是被縮減得比較厲害的,一個(gè)點(diǎn)意味著很多錢。”某股份制銀行交易員稱。

    從銀行的超儲率來看,目前流動性也不容樂觀。國泰君安研究員姜超表示:“預(yù)計(jì)6月份銀行超儲率可能降至1.3%甚至更低水平,目前的超儲率已經(jīng)接近商業(yè)銀行可以承受的極限水平。”

    興業(yè)銀行資深研究員魯政委認(rèn)為,目前更多表現(xiàn)為傳統(tǒng)流動性寬裕的國有銀行流動性趨緊,對拆出資金趨于謹(jǐn)慎,這種新的流動性分布非均衡格局,可能進(jìn)一步加劇銀行間后市流動性緊張和利率波動。

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