經(jīng)濟觀察報 記者 張景勝 大豆，這個曾經(jīng)的“領(lǐng)漲明星”，如今正令其投資多頭們陷入連續(xù)大跌之中。

“整個7月份總是在收陰線，即便收出一根小陽，接著就是一根更大的陰線。”投資人方高說。看著曾經(jīng)的贏利轉(zhuǎn)眼間從縮水到消失再到虧損，“堅持還是放棄”幾乎成了諸如方高這樣的大豆多頭們每天反復(fù)問自己的問題。

“牛市不言頂”一直是兩年來大豆價格的寫照。而現(xiàn)在大豆的這輪回落，是否意味著商品牛市的見頂，則是他們內(nèi)心更大的隱憂。

大豆見頂？

截至7月的最后一個交易日，2009年1月份交割的大豆主力合約 （大豆901）31日以每噸4552元收盤，若以此為基數(shù)，則此價位距離月初7月3日創(chuàng)下的高點每噸5241元下跌了689點，20個交易日內(nèi)跌幅超過了15%。

“以目前期貨公司收取的8%保證金比例來看，15%的跌幅相當(dāng)于我投了100萬的資金買多大豆，現(xiàn)在賬面上不僅100萬全沒了，還要再賠上100萬才抵得上虧損。”方高說。

伴隨期貨價格的沖高回落，7月份以來進口的美國大豆也由最高6100元/噸左右，回落至7月23日的5345元/噸；進口南美大豆也由最高近6000元/噸，回落至7月23日的5400元/噸左右。

“對新一年大豆種植面積的增加及豐收的預(yù)期，是導(dǎo)致目前大豆連續(xù)下跌的原因之一。”北京中期期貨的姜北說，他負責(zé)指導(dǎo)客戶進行農(nóng)產(chǎn)品主要是大豆的投資。

據(jù)國家糧油信息中心預(yù)測，2008年中國大豆播種面積為950萬公頃，較去年增幅18.52%。預(yù)計2008年中國大豆產(chǎn)量為1650萬噸，增幅26.93%。

上海金鵬分析師認為，目前國內(nèi)大豆產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，高溫伴隨間歇性降雨將十分有利于大豆開花和結(jié)莢，農(nóng)情顯示今年大豆很有可能豐收。

另外，全球最大的豆粕出口國、大豆的第三大出口國阿根廷罷工的緩解，也是助推大豆價格回落的另外一個原因。

7月17日，阿根廷上議院未通過由政府主導(dǎo)的浮動出口稅制。18日，阿根廷總統(tǒng)最終宣布取消大豆出口關(guān)稅上調(diào)體制，將大豆出口關(guān)稅稅率恢復(fù)至3月調(diào)整前的35％。

這致使短期大豆供應(yīng)壓力集中性釋放。美豆期價因此連續(xù)大幅回落，自7月17日以來三個交易日下跌了150美分/蒲氏耳，幅度達10%左右。

據(jù)此，有業(yè)內(nèi)人士認為，聯(lián)系CBOT（芝加哥商品交易所）“做多中國”的牛市基礎(chǔ)，國內(nèi)大豆的進口2008年以來達到頂峰。今年上半年，中國進口1723萬噸大豆，較去年同期增長24.4%。國內(nèi)如此大規(guī)模的進口也完成了向CBOT大豆高價買單的過程。隨著國內(nèi)大豆供需關(guān)系的改善，CBOT的高豆價也隨之崩潰。

何處是底？

但在姜北看來，投機資金的高位離場及多空雙方的心理博弈，才是大豆期貨的主調(diào)，“下跌不是趨勢，只是借口，瓦罐總在井口破罷了”。

伴隨原油迅猛沖高147美元/桶之后的回落，美國CBOT大豆總持倉由46萬手銳減至42萬手附近。國內(nèi)大豆809合約自6月中旬以來，持倉由20萬手減少至9萬手以下。內(nèi)外盤投機多頭逢高出貨的跡象比較明顯。

另據(jù)美國商品期貨委員會（CFTC）報告顯示，截至7月22日這周，基金減持大豆多單11396手，同時增持空單277手，凈多單由上周的115835手減至本周的104162手。大連交易所截至2008年7月25日當(dāng)周，公布的大豆庫存?zhèn)}單從6月20日的最低水平507手，回升至目前的5610手。

這說明多頭有部分獲利了結(jié)動作，給大豆的調(diào)整在基本面之外帶來更進一步的壓力。

姜北認為，大豆目前的下跌主要是前期過度投機造成的，去年由于通脹和減產(chǎn)帶來的影響使大豆迅速成為投機資金哄抬的對象，于是國內(nèi)的大小資金迅速進入了期貨領(lǐng)域的大豆市場，在國內(nèi)甚至出現(xiàn)了“買大豆相當(dāng)于存錢”的理論。

姜北指出，市場的養(yǎng)成和修正中，心理戰(zhàn)永遠在引導(dǎo)期貨的價格走向。所以目前在國內(nèi)資金還在考慮繼續(xù)抬高大豆價格的時候，市場筑建短期底部相對困難，“最后一個看多的跑掉，那一刻才是做多最好的機會，短期底部估計在4000點左右。”

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