經(jīng)濟觀察報 記者 蔡志杰　9月17日晚，黃金價格一飛沖天，國際現(xiàn)貨金價創(chuàng)出歷史最大漲幅。

次日，上海期金全線漲停，上海現(xiàn)貨市場漲幅超過9%，山東黃金、中金黃金兩只黃金類股也以漲停報收，H股上市的紫金礦業(yè)、靈寶黃金等漲幅也均超過20%，招金礦業(yè)更是達到了31.37%……黃金一夜騰達！在雷曼兄弟垮臺引發(fā)的全球股災(zāi)的大背景下，黃金似乎成了避險資金的唯一去處。

不過，黃金價格的一夜狂漲并沒有令黃金投資者們欣喜若狂，隨著美國聯(lián)合日本、歐洲各央行的聯(lián)合注資救市，黃金在匆忙“三級跳”后終于落入沙坑。

不要輕易參與搶反彈

上海老鳳祥飾研資深交易員陸小茵告訴記者：“黃金現(xiàn)貨夜市追隨比較明顯，震蕩市有利就先出，看情況再進”。

陸小茵的看法幾乎代表了市場大部分交易員的看法，在記者采訪的數(shù)位交易員中，幾乎都認(rèn)定這樣的井噴行情不可持久，并非大牛市的啟動。

而投機力量聚集地期貨市場比現(xiàn)貨市場激進得多，18日，滬金主力合約0812全天封住漲停收于182.86元/克，19日，最高上摸189.7元/克。有業(yè)內(nèi)人士分析，按現(xiàn)在的國際金價換算成國內(nèi)價格大概是190元/克左右，推算滬金還有補漲要求，而受此波大漲的影響，國際金價有望在850美元左右獲得強烈的支撐。

大多分析師對于黃金價格的走勢不那么樂觀。

來自高賽爾黃金的一份研究報告中還顯示，9月11日，黃金ETF再次減倉近25噸，研究員方靜表示：“技術(shù)上，在經(jīng)過三個交易日達50美元的急漲之后，金價的調(diào)整不可避免。建議投資者逢高止損出局，激進者可以逢高做空”。

事實上，金價自7月中旬以來已呈現(xiàn)疲態(tài)，截至9月11日，兩個月來累計下挫近25%，同期紐約商品期貨交易所（COMEX）黃金主力12月合約跌幅也高達25.4%，連續(xù)跌去250美元/盎司。

9月18日晚，隨著國際國內(nèi)救市政策的紛紛出臺，黃金高位回落。“由于現(xiàn)在整個金融市場仍處于動蕩之中，短期來看，商品市場就算出現(xiàn)反彈，其上漲的持續(xù)性仍有待觀察。”李靜遠指出，對于希望做多的投資者來說，盡量不要輕易參與搶反彈。

長城偉業(yè)期貨首席分析師、上海營業(yè)部副總經(jīng)理景川表示：“美國聯(lián)合歐洲央行注資，使得美元暴漲，加劇金融市場震蕩，暴漲暴跌其實并不利于市場的發(fā)展，后期總體看來還是利空。而因為目前救市政策強勢，黃金的避險功能暫時沒有功效，則在暴漲之后下行。”

“這次上漲僅僅是因為金價避險功能的凸顯，不會持續(xù)很久”則成為包括期現(xiàn)貨在內(nèi)的大部分分析師的共識。

不過海通期貨分析師李靜遠認(rèn)為，美元漲勢將阻礙美國的出口增長，這對美國本來就疲軟的經(jīng)濟會帶來不利影響，美國經(jīng)濟面并不支持美元就此強勢走強，他依然看好未來黃金牛市。

獨善其身難

隨著救市措施的出臺，黃金也開始走下神壇。

9月19日，國際現(xiàn)貨繼前個交易日創(chuàng)出917.17美元/盎司新高后下行，截至午盤，已經(jīng)下跌至841.7美元/盎司。

國內(nèi)現(xiàn)貨市場則緊隨國際市場黃金價格，出現(xiàn)了全線綠盤。主力合約AuT+D跌幅一度超過5%，其他各合約品種也都出現(xiàn)了超過2%的跌幅。一場鬧劇式井噴倉皇落幕。

各國央行紛紛向市場注資1800億美元。業(yè)內(nèi)人士說，到目前為止，各國央行每次注資都帶來了商品市場一輪上漲行情，原因是這些流動性沒有去他該去的地方，相反都跑到商品市場尋求避險，從而推動了商品價格的上漲。

景川認(rèn)為，大量避險資金的進入引發(fā)的井噴行情，反映出的是金融市場的動蕩與不安。本輪商品牛市其實缺乏基本面支撐，各國消費市場其實幾年來沒有明顯的需求增長，本輪商品牛市屬于流動性過剩導(dǎo)致的成本推動性通脹。

而在景川看來，黃金趨勢上看是偏空的，避險資金的介入推動價格上揚。雖然反彈的力度是很強的，但后續(xù)力量預(yù)計有限。“假使實體經(jīng)濟并不大幅衰退，黃金肯定被拋棄；而如果衰退，黃金能獨善其身嗎？”

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