今年長假將近，期貨界的神經(jīng)已經(jīng)高度緊張。三家商品期貨交易所也相繼發(fā)布了詳細(xì)措施,嚴(yán)陣以待防控長假可能出現(xiàn)的風(fēng)險事件。

業(yè)內(nèi)人士稱，全球大宗商品價格全線暴跌的可能性現(xiàn)在不能消除。

江西銅業(yè)股份有限公司（下稱江銅）算得上是現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨市場的幸運兒。

去年國慶節(jié)后，期貨交易所為降低系統(tǒng)性風(fēng)險而采取強(qiáng)行減倉措施，曾讓江銅對期貨市場的套保功能產(chǎn)生過極大懷疑，還有什么樣的保值模式才是有效的選擇也一直困擾著江銅。

江銅財務(wù)總監(jiān)甘成久表示：“江銅去年全年產(chǎn)70萬噸精銅，下半年期貨虧損13.6億元，但現(xiàn)貨多賺將近13億元，這使得江銅在期現(xiàn)貨合約對沖后的實際損失不到1億元”。

“像江銅這樣的大企業(yè)，這個波動是在可接受的范圍內(nèi)。”深圳市奔達(dá)康集團(tuán)創(chuàng)始人侯少藩表示。

實際上，江銅所面臨的主要風(fēng)險并非實際套保策略的風(fēng)險，而是極端行情下，交易所為系統(tǒng)風(fēng)險控制所實行的制度風(fēng)險。

面臨如此風(fēng)險虧損更大的還有國內(nèi)有色金屬行業(yè)第二大的獨立貿(mào)易商荷蘭托克貿(mào)易（上海）有限公司（下稱托克上海）。

托克上海是目前中國最大的獨立大宗商品貿(mào)易公司之一，核心業(yè)務(wù)是為托克集團(tuán)在中國銷售有色和黑色金屬的礦石、精礦和精煉金屬，主要客戶是國內(nèi)各大冶煉廠和金屬加工廠。

托克上海的吳劍是該公司遭遇交易所制度風(fēng)險的見證者。在去年國慶節(jié)的極端行情中，吳劍持倉的套保頭寸遭遇交易所協(xié)議平倉，出現(xiàn)了230噸銅對應(yīng)金額的虧損。

遭遇強(qiáng)行平倉的吳劍建議，國內(nèi)交易所借鑒可以做到百分之百的“精確保值”LME特殊的現(xiàn)貨市場體系設(shè)計。

他同時建議，滬銅期貨的跨期套利交易不妨按單邊收取保證金及有關(guān)費用，以促進(jìn)期貨市場發(fā)現(xiàn)價格的首要功能得以實現(xiàn)。

大連商品交易所和鄭州商品交易所分別自9月15日起陸續(xù)發(fā)布了有關(guān)“十一”休市期間調(diào)整交易保證金和漲跌停板等若干通知，警示長假累積的價格風(fēng)險。

上海期貨交易所在上海、武漢、杭州、海口四地，與各家期貨公司進(jìn)行了國慶長假風(fēng)險警示研討。

東證期貨研究所副所長林慧表示，與往年相比，今年的標(biāo)準(zhǔn)分外嚴(yán)格。不僅將風(fēng)險控制措施提至節(jié)前，更將交易保證金比例和漲跌幅度限制提高標(biāo)準(zhǔn)上升。

“估計交易所是考慮到這次長假時間較長的特點，并在總結(jié)自去年國慶長假以來歷次長假措施的基礎(chǔ)上，將保證金比例和漲跌幅度都比平時提高了2到3個百分點”。林慧稱。

期貨公司最擔(dān)心的還是價格波動累積帶來的“爆倉”風(fēng)險以及客戶惡意尋求暴富機(jī)會產(chǎn)生的“棄倉”風(fēng)險。

按照當(dāng)前期貨公司對銅期貨收取的12%-15%的保證金比例，出現(xiàn)極端行情，大約能夠維持兩個到兩個半停板。

之后如果繼續(xù)出現(xiàn)單邊下跌的情況，交易所將可采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會員或全部會員提高交易保證金，以及限制部分會員或全部會員出金、暫停部分會員或全部會員開新倉、調(diào)整漲跌停板幅度、限期平倉、強(qiáng)行平倉等措施中的一種或多種措施。

據(jù)了解，海通期貨將收取高出普通客戶5%-10%的交易保證金，這樣即便客戶節(jié)后真的惡意棄倉，期貨公司也能留存足夠的保證金用于抵扣虧損頭寸。

大陸期貨首席風(fēng)控管吳征表示，考慮到一次將保證金比例提高8個百分點客戶難以接受，公司決定分批提高保證金比例。

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